Единая сессия на срочной секции

С коллегой начали обсуждение по теме вчера. Странно, что об этом никто не пишет. Тем более, на смартлабе. 

Ссылка на бумажку: https://fs.moex.com/f/22942/prezentacija-dlja-sayta.pdf?

Скормил искусственному, попросил разжевать поподробнее. Может кому-то пригодится тоже. Если есть замечания или представленная информация расходится с вашим пониманием предстоящих изменений — добро пожаловать в комменты.

 ***

Ключевые эффекты для спекулятивной торговли по ЕДП/ЕП после внедрения ЕТС такие: для активных внутридневных стратегий это скорее плюс (нет остановки торгов, единый торговый день, онлайн‑исполнение, понятная структура маржи Т/Т+1), а вот для агрессивного маржинального разгона и игр на клирингах часть арбитражных и «перекидывающих» схем либо исчезнет, либо станет сложнее.

Ниже разберу по блокам, с упором на то, как это скажется на спекулянтах с единой денежной позицией на фондовой и срочной секции.

Что именно меняется

• Отмена промежуточного клиринга и перенос основного клиринга на конец дня: ПК убирают, остается одна клиринговая сессия mark‑to‑market в 23:50–00:30 с переоценкой позиций, расчетом ВМ/премий, ГО, лимитов и т.д.

• Появляется отдельная расчетная сессия в 20:00 Т+1: там уже фактическое списание/зачисление вариационной маржи, премий и комиссий по итогам MTM‑регистров предыдущего дня, плюс формирование отдельного отчета MONSETTL.​

• Торговый день = клиринговому дню: вечерняя сессия считается продолжением текущего дня, а не «следующего», что убирает разрыв по датам.

• Исполнение контрактов онлайн: расчетные фьючерсы и маржируемые опционы с совпадающей датой экспирации исполняются прямо в торгах (14:00, 19:30) с закрытием позиций в онлайне, часть контрактов — в клиринговую сессию по расчетной цене (РЦ).​

• Расчетный цикл Т+1: ВМ/премия начисляются в клиринге как плановые обязательства (MTM‑регистры), исполняются (списываются/зачисляются) только на следующий день в расчетную сессию Т+1.

• Изменение учета средств: вводится разделение фактической рублевой позиции и плановой (с учетом MTM‑регистров), новые поля в money_clearing / money_clearing_sa (vm_mtm, premium_mtm, charges_mtm и т.п.), отдельное поле actual_amount_of_base_currency в PART/PART_SA.​

Для ЕП/ЕДП важно, что требования/обязательства по ВМ по срочному рынку для кодов Единого пула учитываются в отдельной позиции и затем «переезжают» на фондовый рынок/в общий неттинг при расчетной сессии.

Плюсы для спекулянта (ФР+СР, ЕДП/ЕП)

• Торги не приостанавливаются на ПК, на высоколиквидный период больше нет жесткой остановки между дневной и вечерней сессией.

• Снижаются операционные риски «зависаний»/перезапуска системы при переходе через ПК и ВК, что критично для высокочастотных и новостных стратегий.​

• Вечерняя сессия относится к тому же торговому дню, заявки «живут» весь день до клиринговой сессии (кроме дневных заявок без GTD), нет искусственного «ломания» книги при переходе про ПК/ВК.​

• Для интрадей‑стратегий по ФР+СР через ЕДП это удобнее: risk‑менеджмент и экспозиции считаются в рамках одного торгового дня, а не двух разных календарных «кусочков».

• Уже утром Т+1 участник знает величину вариационной маржи и премии в рублях, которые будут исполнены в вечернюю расчетную сессию.​

• Появляется возможность реализовать аналог сервиса «вывод в размере расчетной»: размер обязательств/требований фиксирован и не меняется в течение календарного дня, поэтому под него можно аккуратнее планировать вывод/переводы средств в рамках ЕДП.

• Для кодов РК СР доступно к выводу в RUB значение MAX(фактическая позиция; плановая позиция) при условии положительного free_money, что несколько смягчает эффект от «минусовой» ВМ по плану.​

• Экспирация расчетных фьючерсов и маржируемых/премиальных опционов с совпадающей датой исполняется в торгах (14:00, 19:30) с онлайн‑закрытием позиции.​

• Это снижает риск «перекинуло через клиринг» по дельте и марже: спекулянт может более тонко управлять позами вплоть до момента исполнения, без резких разрывов по ГО между сессиями.

• Для ЕП кросс‑маржирование между ФР/СР сохраняется, а модель с MTM‑регистрами и расчетами Т+1 делает движение ВМ более предсказуемым во времени: начисление в 23:50, исполнение в 20:00 Т+1.

• Для активных спекулянтов по акциям+фьючерсам через ЕДП это уменьшает вероятность «внезапного» маржин‑колла внутри дня, так как основной удар по наличным деньгам теперь формально приходится на расчетную сессию Т+1, а не на тот же день.

• Для РЦ при 23:50 расширяется окно сбора данных (5 минут, до 60 срезов bid/ask/last), фьючерс считается ликвидным при наличии ≥30 срезов.​

• Это делает РЦ устойчивее к разовым «выстрелам» и манипуляциям в последние секунды, что снижает риск экстремального клирингового принта для спекулянта, стоящего с плечом.

Потенциальные минусы и риски для спекулянта

• Удаление промежуточного клиринга убирает часть стратегий, заточенных на разницу ГО/ВМ и book‑структуры до и после ПК.​

• Меньше возможностей «переспекулировать» маржу между дневной и вечерней сессией, а также комбинировать разную чувствительность поз к пересчету ГО на ПК и ВК в течение одного календарного дня.​

• Вариационная маржа, премия и комиссии в клиринговую сессию только начисляются как плановые обязательства; списание происходит в расчетную сессию Т+1.​

• Психологически и операционно это может усугублять «подкоп» под спекулянта: в день сильного убытка по ВМ фактических списаний нет, но завтра в 20:00 придет крупный минус, который «съест» кэш и может ограничить плечо/лимиты на следующий день, если не контролировать MTM‑регистры.

• Для контроля реальной маржинальной нагрузки приходится следить одновременно за фактическими остатками и MTM‑регистрами (vm_mtm, premium_mtm, charges_mtm), плюс за новым отчетом MONSETTL и таблицами money_clearing / PART.​

• Для ЕДП это добавляет слой сложности: плановое обязательство по срочной ВМ сидит в отдельной позиции, переносится в профиль актива на фондовый рынок и дальше участвует в общем неттинге, то есть риск‑позиция становится менее «интуитивной», если смотреть только на рублевый остаток в QUIK/терминале.

• Так как расчеты по ВМ уезжают на Т+1, те, кто привык «прокатывать» маржу изо дня в день, могут столкнуться с тем, что суммарный долг по MTM накопится и в один из дней расчетная сессия Т+1 принесет резкое обнуление ликвидности.​

• Для спекулянта с ЕДП, который параллельно берет плечо на фондовом рынке, это может привести к цепной реакции: ВМ с фьючей съедает ЕДП, фондовый риск‑менеджер режет плечо по акциям, и наоборот.

• Перенос большей части экспираций из клиринга прямо в торги (14:00 / 19:30) меняет поведение ГО и ликвидности вокруг этих временных точек: вероятен всплеск волатильности и микро‑ликвидности именно в эти минуты.​

• Спекулятивные стратегии, которые раньше эксплуатировали «перекладку» через клиринг (особенно для недельных/американских опционов), теперь должны работать по новой логике: часть контрактов исполняется в торгах, часть — по РЦ в клиринге.​

Фондовый рынок + срочный рынок через ЕДП

С точки зрения чистого спекулянта, торгующего и ФР и СР через ЕДП/ЕП, баланс плюсов/минусов выглядит так.

Если говорить максимально прикладно: для системных/высокочастотных стратегий с контролем риска в реальном времени новая модель ЕТС+Т+1 по ЕДП — улучшение; для полу‑ручного маржинального «разгона», который активно использовал особенности двух клирингов и текущей структуры ГО, условия станут менее комфортными.

Ниже — несколько «жизненных» сценариев, чтобы почувствовать механику ЕДП/без ЕДП, с переносом и без него. Цифры условные, главное — логика.

Сценарий 1. Только срочный рынок, без переноса позиции

Исходные данные:

• На счёте 100 000 ₽, торгуем только фьючерсы, без ЕДП (чистый срочный РК).​

Ход событий (старый и новый мир похожи по сути ВМ, разница в календаре):

1. Утром покупаешь 10 фьючерсов, ГО по ним 50 000 ₽. Свободно ещё 50 000 ₽.
2. В течение дня фьючерс растёт, к закрытию +5 000 ₽ плавающей прибыли.
3. В клиринговую сессию (23:50) тебе начисляют вариационную маржу +5 000 ₽ как плановый результат (MTM‑регистры). Фактически деньги спишут/зачислят только на Т+1 в расчётную сессию, но лимиты уже пересчитаны с учётом этой прибыли.
4. Ты решаешь НЕ переносить позицию: просто закрываешь 10 фьючей до конца дня.
5. На Т+1 приходишь без открытых позиций, в расчётную сессию кэш физически увеличится на те же +5 000 ₽ (но ты их уже мог использовать в лимитах с момента клиринга).​

Что важно для спекулянта:

• Если не переносишь позицию, твой риск — только внутридневной плюс клиринговый принт, расчёты Т+1 лишь «догоняют» то, что уже произошло в лимитах.

• Нет ЕДП — твой фьючерсный результат не «лезет» в фондовую секцию, живёшь обособленно.​

Сценарий 2. Срочка + фонд, но без ЕДП (раздельные деньги)

Исходные данные:

• 100 000 ₽ на фондовом счёте, 100 000 ₽ на срочном счёте (два разных «кармана»).​

Ход:

1. На срочке покупаешь фьючерсы, ГО 50 000 ₽. На срочном остаётся 50 000 ₽ «живых» денег.
2. Фьючерс ушёл в минус, вариационная маржа −20 000 ₽. В клиринге это отражено как плановый убыток, лимиты режутся, но фактически −20 000 списывают на Т+1 в расчётную сессию.
3. На фондовой секции ты отдельно покупаешь акции на свои 100 000 ₽ — никак не помогая срочному счёту.
4. Если по фьючерсам минус растёт, может наступить маржин‑колл по срочному счёту, даже если на фондовом у тебя жирный плюс. Кросс‑маржи нет.​

Смысл: без ЕДП твой фондовый плюс не спасает срочный минус, и наоборот. Это консервативно, но невыгодно для активного спекулянта, который хочет «одним капиталом» обеспечивать обе секции.

Сценарий 3. ЕДП: сначала срочка, потом фонд (классика «разгона»)

Исходные данные:

• 100 000 ₽ на единой денежной позиции (ЕДП), включены фондовый + срочный рынок.

Ход:

1. Утром покупаешь фьючерсы, ГО 50 000 ₽. Остаток ЕДП всё ещё 100 000 ₽, но 50 000 «заблокированы» как обеспечение.​
2. На оставшиеся «ресурсы» ЕДП (через кросс‑маржу) покупаешь акции на 50 000 ₽. ГО по фьючерсам + дисконт по акциям учитываются совместно, общий риск считается по портфелю.
3. Фьючерсы выросли, ВМ +10 000 ₽. В клиринге эту сумму зафиксировали в MTM‑регистр (плановая прибыль), лимиты по ЕДП увеличились — ты можешь открыть ещё фьючерсов или докупить акций (если брокер даёт).
4. Вечером ты закрываешь фьючерсы и оставляешь только акции.
5. На Т+1 в расчётную сессию +10 000 ₽ физически приходят на ЕДП, но по факту ты уже «жил» с этим увеличенным лимитом с момента клиринга.

Что даёт ЕДП:

• Ты работаешь одним общим капиталом, фьючерсная прибыль сразу добавляет плечо на акции, и наоборот.

• Но если фьючерсы ушли в минус, ВМ съедает тот же общий «котёл» денег, и может доудушить твои акции через ужесточение требований по обеспечению.

Сценарий 4. ЕДП, перенос фьючерсов через ночь, на следующий день торгуешь акциями

Исходные данные:

• ЕДП 200 000 ₽.

День T:

1. Ты покупаешь фьючерсы с ГО 100 000 ₽ и держишь их до конца дня.
2. Вечером фьючерс в минусе −30 000 ₽ по ВМ. В клиринге эта −30 000 ложится в MTM‑регистры как плановый убыток, лимиты режутся, но фактических списаний ещё нет.​
3. Позицию НЕ закрываешь — переносишь фьючи на ночь.

Ключевой момент:

• В старой психологии «срочка списала ВМ сразу — видно всё сразу».

• В новой схеме с Т+1 ты можешь «переоценить свои силы»: утром T+1 тебе кажется, что денег «много», открываешь акции, а вечером расчётная сессия подрезает кэш фактическим списанием ВМ. Это риск для любителей агрессивного разгона.

Сценарий 5. ЕДП, сначала фонд, потом срочка (хедж/спекуляция)

Исходные данные:

• ЕДП 300 000 ₽, уже куплены акции на 200 000 ₽ (без плеча).

Ход:

1. Ты боишься коррекции и покупаешь защитный фьючерс (short индекса/акции) с ГО 50 000 ₽.

2. При падении рынка:

   Акции дают −40 000 ₽ нереализованного убытка,
3. Фьючерс даёт +40 000 ₽ ВМ.
4. В клиринге +40 000 по фьючу фиксируются в MTM как плановая прибыль, лимиты по ЕДП почти не страдают — портфель хеджирован.​
5. На T+1 денежный результат по фьючу (+40 000) реально приходит в расчётную сессию, фактически компенсируя часть просадки по акциям.

Для активного спекулянта:

• Можно гибко играть направленно и через хедж, не разбрасывая деньги по разным счетам, и кросс‑маржа уменьшает суммарное ГО.

Сценарий 6. ЕДП + экспирация фьючерса

Исходные данные:

• ЕДП, у тебя long фьючерс на индекс, ГО 80 000 ₽.

Ход:

1. До экспирации фьючерс в небольшом минусе, скажем −10 000 ₽.
2. Ты решаешь не закрывать руками, а дождаться исполнения в торгах (14:00 или 19:30 в зависимости от типа контракта).​
3. В момент экспирации позиция закрывается онлайн по цене исполнения, результат фиксируется: −10 000 ВМ окончательно.
4. На T+1 в расчётную сессию эту сумму реально спишут, а ГО освободится.

Что нужно помнить:

• ГО возвращают сразу после исполнения (позиции больше нет), но денежный результат по ВМ придёт/уйдёт в Т+1.

• На ЕДП это может дать «иллюзию комфорта» по кэшу между экспирацией и вечерней расчётной сессией следующего дня.