Новые облигации Мечела 1P1: всё ли то золото, что блестит?

Сейчас на размещении находятся облигации Мечела. Кажется купон заманчивый, но давайте разбираться.

Мечел — горнодобывающая и металлургическая компания, которая объединяет производителей угля, железной руды, стали, проката, ферросплавов. Основные активы — угольные компании «Южный Кузбасс» и «Якутуголь», Коршуновский горно-обогатительный комбинат и Челябинский металлургический комбинат.

Параметры размещения:
• Номинал: 1000 ₽
• Погашение: через 2 года
• Купон: не выше 26,5%, что соответствует доходности к погашению до 29,9%
• Выплаты: 12 раз в год
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Рейтинг: А(RU) от АКРА (октябрь 24 г, прогноз «негативный»)
• Начало приёма заявок: 24 апреля
• Предварительная дата начала размещения – 28 апреля
• Дата погашения: 29 апреля 2027
• Только для квалов: нет

Что с финансовыми показателями?
➡️ выручка 387,5 млрд р. (-5% г/г);
➡️ валовая прибыль 102 млрд.р (-34,4% г/г);
➡️ EBITDA 55,9 млрд р. (-35% г/г);
➡️ чистый убыток 37,1 млрд.р (в 2023 году была прибыль 22,3 млрд.р);
➡️ чистый долг 230 млрд.р (+2,2% г/г);
➡️ чистый долг/EBITDA = 4,1х (в 2023 году было 2,6х).

Почему такие высокие ставки?
Убытки и долги: В 2024 году «Мечел» получил убыток 37 млрд руб. (в 2023-м была прибыль). Долг вырос, а соотношение долг/EBITDA = 4,1x — это много.

Проблемы в бизнесе: Цены на уголь на минимумах, санкционное давление, высокая долговая нагрузка — соотношение долг/EBITDA = 4,1x — это много даже для металлургов. Плюс негативный прогноз по рейтингу от АКРА.

Стоит ли покупать?
➡️ Если коротко — я не рассматриваю эти облигации. Риск дефолта высок: компания активно занимает, а финансовые показатели ухудшаются.
➡️ 29,9% доходности — это много, но такие цифры обычно говорят о серьезных проблемах у эмитента.
➡️ Рынок нестабилен: ставки высокие, уголь дешевеет — прибыль «Мечела» под угрозой.

Если полезно, ставьте ❤️

Подписывайтесь на мой телеграм канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги и облигации;
— делаю подборки ТОП инструментов по перспективам роста, по дивидендам;
— делаю разборы отчетности компаний и их перспектив;
— веду открытый портфель;
— по выходным разбираем кейсы, которые помогут понять, как эффективнее управлять своим портфелем;
— публикую график важных для инвестора события перед началом новой недели.

Подписывайтесь, будет много пользы для Вашего портфеля.

Еще можно читать меня в Дзене: В обнимку с финансами