Облигации как ловушка: позор инфоцыганам

Написать этот текст меня сподвиг абсолютно безграмотный пост от инфоцыгана. Автор утверждает что YTM доходность считается с учетом реинвестирования купонов. При этом сам же приводит формулу, где видно что реинвестирования нет. Далее он пугает спредами, комисиями и ликвидностью. Это он еще ликвидность опционов не видел. В целом, если не лезть в откровенный неликвид, спред плюс комиссия брокера составят не больше 1 рубля (0.1% от тела). Почему рыночные заявки опасны именно для облигаций он объяснять не стал, все время ушло на добавление кучи ссылок на свою телегу.

Вот только слона то он и не приметил. Доходность реально может оказаться ниже и для этого есть совсем другие причины.

Первая — это амортизация, т.е. погашения части тела долга. Проиходит она с заданной периодичностью, например с каждым 3 купоном. В итоге вложив 100 тыс к дате погашения ваши инвестиции могут сократиться до 10 тыс. Вместе с ними будет сокращаться и размер купона. 
Для примера можно посмотреть Европлан 001P-09. Текущий купон составляет 19.73 руб, а к дате погашения 17.07.2028 купон сократится до 1.97 руб.  

Вторая — отзывные оферты и колл-опционы. Т.е. возможность принудительного досрочного погашения бумаги по номиналу. В скринерах не всегда указывается эта информация и нужно изучать проспект от эмитена. Тут можно привести в пример МТС 002P-07. Дата погашения у нее 23.02.2028, но доходность считается к дате опциона 05.03.2026. Зафиксировать доходность на 3 года у вас не получится, хотя в скринере Смарт-лаба оферта не указана.

Что самое неприятное — скринеры,  биржа и брокерские терминалы показывают простую доходность именно к дате оферты. Если вы видите интересную длинную бумагу с высокой доходностью, то обязательно будет подвох.

---

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.