Завьялов Илья Николаевич про рынок.

Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.

Тема недели — это обширное падение рынков по всему миру в первые 48 часов рабочей недели. Тогда американские индексы упали на 3%, а криптовалютный рынок — на 11%, к концу недели SP500 восстановился до прежних уровней. Вероятнее всего криптовалютный рынок отреагировал раньше всех из-за своей ликвидности и особой стратегии выхода Jump Crypto, отделения хэдж фонда Jump, которая выбирала наиболее низколиквидные периоды (уикэнды и утро по времени США, в течение недели).

Предполагаемая причина — сворачивание “японской сделки”, мы ранее писали в обзорах о резком укреплении йены, и это оказалось ещё более ранним предвестником волатильности на рынке (примерно 2-3 недели тому назад). В то время как ФРС не изменяла ставку, Банк Японии её повысил с 0.1% до 0.25%.

Через ставку Банкм Японии (BoJ) повлиял на стратегию под названием carry trade. Сделки carry trade — это когда инвестор берет в долг валюту с низкими процентными ставками, например японскую иену, и реинвестирует взятую в долг валюту с более высокими процентными ставками, например доллар США (USD). На рынке Биткоина такого рода сделки могут основываться на разнице цены на споте и на фьючерсном рынке, а также некогда знаменитой эмиссии Grayscale BTC паёв.

В течение многих лет инвесторы занимали иены по низким процентным ставкам, например ≈0,4 %, и использовали их в качестве кредитного плеча. Они конвертировали иены в доллары США (или другие сильные, высокодоходные валюты) и получали почти бесплатную маржу. Такой арбитраж был возможен благодаря широкому спреду между низкими ставками по иенам и высокими процентными ставками по долларам США и относительно свободному движению капитала.

Однако после того, как на прошлой неделе Банк Японии повысил процентные ставки с 0-0,1 % до ≈0,25 %, фактически прекратив политику отрицательных ставок, торговля японскими иенами стала значительно менее привлекательной, в результате чего многие инвесторы свернули свои позиции. По мере того как инвесторы возвращают одолженные иены, иена укрепляется по отношению к доллару США, что было уже показано.

Криптовалюты вероятно оказались наиболее эффективными инструментами для поиска ликвидности на закрытие позиций и откуп йены, помимо возможных позиций в деривативах со стороны главного героя истории Jump Crypto. Поэтому рынок обрушился в понедельник, хотя к пятнице уже отыграл часть падения.

ФРС засуживает банки

Ещё один банк (их было единицы), Customers, оказался в центре скандала, устроенного практически правительственными структурами США, хотя ФРС является частным предприятием. Тайлер Винкелвос прочитал документы иска и достаточно хорошо показал, что ФРС фактически запретила банку открывать счета для криптокомпаний: о любом мероприятии надо подавать уведомление за 30 дней.

30 лет Стерлингову

Правительство США предложило 30-летний тюремный срок для Романа Стерлингова, обвиняемого в отмывании денег и незаконной деятельности через биткойн-миксер Bitcoin Fog. Однако эксперты по борьбе с отмыванием денег сомневаются в обоснованности обвинений, указывая на возможные ошибки в инструментах блокчейн-анализа, использованных в деле. В частности, программы от Chainalysis подверглись критике за отсутствие научной проверки, детерминизма, и высокой вероятности ошибок. Стерлингов намерен обжаловать приговор.

Макро 

Биткоин на прошедшей неделе близко следовал традиционным рынкам, хотя по данным Ecoinometrics 30-дневная корреляция остаётся несущественной.

NYDIG обновил своё исследование роли биткойна как «цифрового золота» в периоды резких падений на фондовом рынке. Данные показывают, что биткойн, как и золото, не является эффективным хеджем при краткосрочных рыночных обвалах. Однако, биткойн превосходит традиционные активы в фазе восстановления после рыночных спадов. Анализ также подтверждает, что долгосрочные казначейские облигации остаются наиболее надёжным средством защиты в условиях рыночного стресса, хотя и они не всегда полностью компенсируют потери. Этот факт также был виден в процессе развития фондовой драмы.

Собственно актуальные корреляции были посчитаны Ecoinometrics и для золота в том числе.

Существует график для акций в целом. Он индексирован на начало цикла смягчения и показывает равномерную динамику при снижении ставок.

Тем временем не только внешний долг США, но и совокупный объём кредитов по картам, показывает рекорд.