Завьялов Илья Николаевич про $RUNE (Ч.2).

Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.

Несмотря на критику за взаимосвязанность использования $RUNE в качестве базового актива для всех пар активов и общей экономической безопасности системы, Thorchain уже пережил крупные кризисы ликвидности, когда сеть была так же зависима от цены $RUNE, как и сегодня. Резкие падения цены $RUNE, как правило, снижают ликвидность на платформе, уменьшая TVL и общую рыночную капитализацию, обеспечивающую безопасность сети, что может привести к цепной реакции сбоев и массовых ликвидаций.

Тем не менее, это также работает и в сторону роста. Возьмём, к примеру, события марта, как практический сценарий, когда рефлексивность проявилась в положительной динамике цены. 7 марта 2024 года 60M $RUNE были сожжены из Резервного Фонда, чтобы увеличить лимиты кредитования и привлечь больше залогов для кредитования. Такое значительное сокращение предложения токенов быстро заставило некоторых участников покупать из-за FOMO (страх упустить возможность), создавая самоподдерживающийся паттерн.

Чтобы понять значимость этого и быть готовыми к будущим событиям, стоит следить за рядом релевантных метрик. Одна из них — соотношение комиссий за ликвидность к вознаграждениям пула, которое сейчас составляет ~25%. Эта метрика показывает, сколько сеть зарабатывает в виде комиссий за каждую единицу, выплачиваемую в виде стимулов, что означает, что она зарабатывала $0.25 в виде комиссий за каждый $1, выплаченный в виде вознаграждений за блок. Эта метрика снизилась с максимума в 58% в июле прошлого года, даже до того, как запуски стриминговых свопов и кредитования были запущены.



Аналогично, стоит следить за общим объёмом свопов, проходящих через сеть. Этот показатель снижается с момента достижения локального максимума цены в марте.



Ещё одним фактором является активность кредитования, которая действовала как катализатор для пересмотра цены $RUNE в конце прошлого года, увеличив цену примерно на 350% в период с октября по декабрь. Все займы имеют 0% процентов и отсутствуют ликвидации, следуя процессу, при котором:

• Когда займ открывается, $RUNE сжигается – залог конвертируется в $RUNE и сжигается.
• Когда займ закрывается, $RUNE минтится – $RUNE минтится и затем конвертируется в залог.

• Открытие новых займов создаёт дефляционный эффект на $RUNE.
• Закрытие займов создаёт инфляционный эффект на $RUNE.

Существует сильная обратная связь между рыночными настроениями и фундаментальными показателями $RUNE. По этой причине мы не хотим быть первыми покупателями, пока цена продолжает приближаться к новым минимумам, но мы также не хотим быть последними в очереди. Необходима осторожность, поскольку $RUNE – это токен, который может испытывать резкие падения в медвежьих или даже боковых рынках. Таким образом, ожидание чёткого восходящего тренда $BTC и/или улучшения вышеупомянутых метрик является ключевым для увеличения нашей уверенности.



Одним из значимых объявлений в мае стало заявление Fireblocks о поддержке Thorchain. Это важно, учитывая, что Fireblocks является платформой выбора для институтов для управления своими активами. Кроме того, эта интеграция также прокладывает путь для институциональных инвесторов для надёжного бондинга к THORNode или предоставления ликвидности, а не просто хранения $RUNE. Это может сигнализировать о том, что после такого продолжительного периода и пережив несколько циклов, $RUNE мог вырасти и стать активом, который слишком велик, чтобы его игнорировали крупные капитальные аллокаторы.

После запуска кредитования и стриминговых свопов, другими катализаторами на горизонте являются небольшие релизы, такие как поддержка ордер буков и лимитных ордеров. Хотя это будет важно для воспроизведения UX централизованных бирж, мы не считаем, что они сильно повлияют на рост цены.

Важным является то, что наш процесс принятия решений будет в основном сосредоточен на динамике цены. Скорее всего, это будет включать покупки на пути вверх и даже удвоение позиций по мере роста цены. Размер и степень уверенности будут определяться нашей способностью предугадать и опередить потенциальное дефляционное давление, исходящее от увеличения объёмов свопов или больших объёмов токенов, сжигаемых пользователями, берущими займы под залог $BTC или $ETH.

Другими словами, с $RUNE нет необходимости ожидать или придумывать нарратив, кроме веры в то, что сама цена создаст этот нарратив, привлекая внимание большего количества людей, что в идеале должно привести к увеличению адаптации и активности сети, привлечению новых пользователей и созданию большего общественного резонанса. Пока фундаментальные условия продолжают улучшаться, этот цикл может самоподдерживаться и привести к устойчивому росту $RUNE.



Черные лебеди и другие неожиданные риски могут подорвать долгосрочный потенциал, но отслеживание риска ликвидности — это то, что мы можем сделать, чтобы оценить любое снижение объема торгов. Видеть отток ликвидности определенно было бы плохим знаком, ведущим к плохому выполнению сделок и снижению активности на платформе. Уверенность пользователей ключевая, и мы закроем любую открытую позицию в случае длительного недоходного периода или исхода участников. Рефлексивность работает в обоих направлениях, и мы не хотим оказаться в падении. Вместо этого мы хотим воспользоваться возможностью войти в тренд на подъеме и позволить цене создать новый нарратив, достигая новых высот.

После создания позиции, предполагая, что мы инвестировали, пока $BTC достигал новых высот, ключевым будет не быть застигнутыми врасплох и часто фиксировать прибыль. Медленный и незаметный риск губителен, и в какой-то момент, независимо от общего рыночного прогноза, прибыль нужно фиксировать в преддверии новых катализаторов, а не когда информация уже известна и цена это отражает. В этом отношении команда Thorchain продолжает работать над исследованиями и разработками, выпуск которых может занять долгое время. Одним из таких выпусков могут быть perpetuals, но мы не думаем, что это произойдет в ближайшее время.

Тем не менее, мы не считаем разумным ожидать превосходства во время бокового скучного рынка, как в последние месяцы. Мы поддерживаем консервативный подход, где терпение будет вознаграждено. По этой причине мы устанавливаем очень низкие ожидания по отношению к проектам Vultisig или Project как к триггерам для переоценки цены – по крайней мере, на данный момент, хотя любые попутные ветры с этой стороны будут более чем приветствоваться.

Тем не менее, если он пережил $LUNA и FTX, то, конечно, сможет выдержать падения цен, вызванные случайностью. Это не означает, что мы игнорируем или упускаем все риски, связанные с такой сложной системой. Вместо этого, это означает, что мы ожидаем, что остальные участники рынка будут делать – мы приписываем низкие вероятности тому, что кто-то попытается экономически эксплуатировать Thorchain или найти уязвимости в его игровой теоретической механике, когда общий рынок бычий и выборы в США могут предоставить дополнительный экономический стимул.

В конечном итоге, когда действовать по этому тезису, в значительной степени зависит от рыночного прогноза каждого индивидуума. Некоторые могут выбрать медленное накопление на определенном уровне цен, в то время как другие могут захотеть торговать по импульсу и ждать большей ясности по поводу нового рекорда $BTC. $RUNE – очень волатильный токен, к которому нужно относиться осторожно, чтобы избежать крупных убытков. Мы считаем, что убытки должны быть сокращены на ранней стадии, и что будет много возможностей увеличить позицию в течение оставшейся части года.