Завьялов Илья Николаевич про ключевую ставку.

Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.

В апреле инфляция немного снизилась, после того как в первые три месяца года были зафиксированы твердые показатели, что ослабило опасения по поводу повторного ускорения роста цен. В то же время данные по активности продемонстрировали некоторые признаки замедления темпов роста по сравнению с быстрыми темпами, зарегистрированными во втором полугодии 23 года, несмотря на то, что частный внутренний спрос демонстрирует устойчивый базовый импульс роста. Что касается рынка труда, то рабочие места продолжают активно расти, чему, вероятно, способствует рост иммиграции. В то же время индикаторы избыточного спроса на рынке труда подают обнадеживающие сигналы о том, что ФРС удается смягчать условия на рынке труда. На фоне постепенного замедления спроса на рабочую силу и продолжающегося роста предложения труда уровень безработицы постепенно повышается, достигнув в мае 4,0%.

В результате скромного прогресса в области инфляции с мая и сохраняющейся устойчивости экономики мы ожидаем, что FOMC оставит ставки без изменений на следующей неделе, в соответствии с последними сообщениями FOMC. Мы ожидаем, что заявление FOMC не претерпит значительных изменений с мая, а изменения будут сосредоточены на последних изменениях в экономике. В частности, мы ожидаем, что в заявлении будет сохранено руководство по ставке: «Комитет не считает целесообразным снижать целевой диапазон до тех пор, пока не будет достигнута большая уверенность в том, что инфляция приближается к 2%».

Однако основное внимание будет приковано к июньскому SEP, в частности к медианным точкам на 2024 и 2025 годы. Поскольку прогноз базовой инфляции PCE на 2024 год был пересмотрен в сторону повышения, мы ожидаем, что медианная точка будет сдвинута на 50 б.п. в этом году. Это означает лишь одно снижение ставки на 25 б.п. в 2024 году, а не три, как в мартовских прогнозах. Однако при отсутствии изменений в экономических прогнозах на 2025 год мы ожидаем, что медианная точка на этот год останется неизменной, что означает пять снижений ставки на 25 б.п. в 2025 году. Мы считаем, что вопрос о том, будет ли медианная точка указывать на одно или два снижения ставки в 2024 году, является весьма спорным: девять участников пишут о двух или более снижениях ставки, а 10 — о нулевом или одном снижении.

В ходе пресс-конференции мы ожидаем, что Пауэлл упомянет о том, что у него пока нет уверенности в том, что инфляция движется к 2%. Мы ожидаем, что он подчеркнет, что снижение ставок, указанное на точечном графике, не является обещанием, и что комитет готов поддерживать ставки на текущем уровне до тех пор, пока не будет уверен в том, что инфляция устойчиво движется к 2%. Мы ожидаем, что Пауэлл повторит, что он считает монетарную политику ограничительной, и, как и на майской пресс-конференции, выступит против мнения о том, что FOMC может потребоваться дальнейшее повышение ставок.

Меня зовут Завьялов Илья Николаевич. Я предприниматель и увлекаюсь финансами. Добро пожаловать в мой блог.

Medium — medium.com/@IliaNicolaevichZavialov  

Substack — ilianicolaevichzavialov.substack.com/

Балансовый отчет

Объявив на майском заседании о корректировке баланса с 1 июня, FOMC вряд ли внесет изменения в свои планы до того, как обнаружит первые признаки того, что банковские резервы перестали быть избыточными. Мы не ожидаем, что это произойдет до конца года. Таким образом, на данный момент мы ожидаем, что лимит на сворачивание казначейских облигаций ФРС со сроком погашения останется на уровне 25 млрд долл. в месяц, а лимит на погашение агентских долговых обязательств и агентских MBS — на уровне 35 млрд долл. в месяц, при этом ФРС будет реинвестировать любые выплаты основной суммы долга сверх этого в казначейские облигации.

Наш прогноз по ставке FOMC

Мы сохраняем наш базовый прогноз по снижению ставки ФРС на 25 б.п. в конце этого года, самое раннее — в сентябре, при условии, что показатели базовой инфляции продолжат последовательное снижение в ближайшие месяцы, а активность и рынок труда станут более умеренными. Однако мы считаем первое снижение ставки в декабре почти столь же вероятным.

Согласно нашему базовому прогнозу, данные в преддверии сентябрьского заседания покажут некоторое смягчение инфляции в м/м, замедление активности и постепенное смягчение рынка труда. Мы считаем, что эти условия должны дать FOMC достаточную уверенность в том, что инфляция находится на пути к возвращению к цели в 2%. Мы ожидаем, что в дальнейшем FOMC будет действовать осторожно, снижая ставки четыре раза в 2025 году согласно SEP (март, июнь, сентябрь, декабрь), при этом инфляция будет продолжать оставаться умеренной. Однако если инфляция окажется более устойчивой, чем прогнозируется в нашем базовом сценарии, мы ожидаем, что FOMC перенесет сроки первого снижения ставок на декабрь, если только экономика не продемонстрирует признаки значительного ослабления.

Если FOMC действительно снизит ставку в сентябре, может показаться странным, что он будет удерживать ее до марта 2025 года. Однако, согласно нашему базовому прогнозу, рост экономики в 4 квартале будет примерно на уровне тренда, а инфляция будет демонстрировать лишь незначительный дальнейший прогресс, мы ожидаем, что FOMC захочет проявить терпение перед дальнейшим снижением ставки. Кроме того, мы подозреваем, что сентябрьское снижение ставки приведет к некоторому ослаблению финансовых условий, что может еще больше побудить FOMC отложить второе снижение ставки до начала 2025 года. Другими словами, мы рассматриваем снижение ставки в 2024 году как повторную калибровку политики в условиях снижения инфляции и инфляционных ожиданий в ближайшей перспективе, что позволит предотвратить усиление ограничения реальной краткосрочной ставки.