Завьялов Илья Николаевич про рынок.

Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.

Оживление ETF и квартальные отчёты компаний

Прошедшую неделю ETF завершили в плюсе и даже рекордсмен оттоков GBTC начал показывать приток капитала. 

Бумаги также показали рекордный торговый объём. Хотя макроэкономическая ситуация продолжает оставаться сложной, основным фоном для такой недели служили отчёты публичных американских компаний о средствах на балансах компаний. 

Отчёты указали на заметное участие в ETF крупных инвесторов, в том числе крупных крупных инвесторов в долгосрочные позиции, и государственных пенсионных фондов. В частности, согласно последним документам, Инвестиционный совет штата Висконсин — главный пенсионный фонд штата, управляющий активами на сумму более 156 миллиардов долларов — выделил 162 миллиона долларов в IBIT и GBTC в первом квартале.

 Меня зовут Завьялов Илья Николаевич. Я предприниматель и увлекаюсь финансами. Добро пожаловать в мой блог.

Medium — medium.com/@IliaNicolaevichZavialov  

Substack — ilianicolaevichzavialov.substack.com/

Всего за квартал все ETFы собрали более 400 уникальных зарегистрированных держателей, что ставит эти инструменты в один ряд с большинством других недавних и исторических запусков ETF. Помимо них, сообщество также следило за балансами активов, которые можно считать прокси к Биктоину. Например известный критик Биткоина Майкл Барри имеет значительную позицию в Block Джека Дорси, а эта компания начала формировать казну в криптовалюте.

Дело Перцева

Документ упоминает, что небольшая группа, включая подсудимого, получила 30% из 10 миллионов токенов TORN. Эти токены были распределены среди подсудимого, двух других учредителей и двух инвесторов, что позволяло им сохранять значительную степень контроля над Tornado Cash. Это может быть практически единственной большой проблемой разработчиков что в Нидерландах, что в США, где суда ожидают основатели Samourai Wallet. Никто из них не работал над протоколами безкорыстно, а значит их ждут большие испытания в защите, особенно если факты прямой коммуникации с мошенниками также будут доказаны.

Тем не менее, юристы говорят о возможностях апелляций, но в основном возражают против наиболее общих формулировок приговора. Исследование юридических тонкостей вероятно может занять годы. Основная проблема в рассуждениях суда касается соучастия: суд предполагает, что система сама по себе может совершать акты сокрытия и маскировки криптовалюты с преступным происхождением. Это предположение, что система может самостоятельно участвовать в преступной деятельности, является необычным и потенциально проблематичным, так как переносит преступное поведение от индивидов к системам.

Еще один аспект, подлежащий критике, — это мотивация суда относительно умысла Перцева. Перцев обвиняется в сокрытии происхождения 37 транзакций на сумму около 1,2 миллиарда долларов. Судебное решение не уточняет, когда произошли эти транзакции или был ли Перцев в курсе их, что маловероятно, учитывая дизайн системы. Предположение суда, что общие знания о том, что миксеры могут использоваться для преступных действий, достаточно для установления умысла Перцева по этим конкретным транзакциям, вызывает вопросы.

Сенат США против ограничений банков хранить крипту

Несмотря на угрозы вето со стороны администрации Байдена, Сенат США последовал примеру Палаты представителей, проголосовав на прошлой неделе за отмену SAB121, положения о бухгалтерском учете, которое не позволяет крупным финансовым учреждениям хранить биткоин и другие криптовалюты.

Департамент юстиции защищает протоколы

Самая неожиданная новость недели это обвинения против двух братьев Pepaire-Bueno в использовании MEV против публики, в смысле прочих других пользователей Ethereum. Механизм «атаки» предполагается таким:

1. Запускается N валидаторов, для каждого из которых требуется 32 ETH, что подразумевает наличие определённого капитала, о чём упоминается в тексте.

2. На каждом валидаторе устанавливается MEV-boost — это программное обеспечение, которое позволяет получать предложения по упорядочению транзакций в арбитражных целях. В общем, создатели сендвич-ботов находят в мемпуле транзакцию типа «купить X ETH на Uniswap» и отправляют вам пакет из трёх транзакций. Первая и третья транзакция предлагают хорошую цену на газ, включая покупку Y токенов, за ними следует транзакция жертвы, а затем продажа Y токенов. Так как между покупкой и продажей происходит ещё одна покупка, продажа осуществляется по более высокой цене, что приносит прибыль. Вы включаете этот пакет в блок, и автор (searcher) зарабатывает на сендвич-сделке, а вы, как майнер, — на комиссии.

3. Вся эта MEV-схема основана на предположении, что майнеры не будут фронтранить searcher'ов, хотя в теории searcher могут защищаться от этого, но на практике это сложно и они часто жертвуют безопасностью, стремясь сократить стоимость каждой единицы газа.

4. Похоже, что братья использовали свои валидаторы для анализа пакетов и уже сами фронтранили MEV-ботов (в упомянутом примере это транзакция «купить Y токенов»), иногда специально отправляя очень уязвимую транзакцию и выманивая ботов.

Согласно материалу статьи, братья создали 16 Ethereum валидаторов и нацелились на трёх трейдеров, управляющих MEV-ботами. Они использовали приманочные транзакции, чтобы выяснить, как торгуют эти боты, привлекли ботов к одному из своих валидаторов, который валидировал новый блок, и обманом заставили эти боты предложить определённые транзакции. Братья якобы фронтранили ботов в некоторых сделках и использовали свой валидатор для «манипулирования» новым блоком, отправляя ложную цифровую подпись, которая давала им доступ ко всему содержимому блока и заменяла «приманочные транзакции» на «манипулированные транзакции». В этих манипулированных транзакциях братья якобы продавали малоликвидные криптовалюты, на покупку которых обманом заставили разместить ордера торговые боты жертв. Надо отметить, что разработчиками MEV-ботов часто являются компании-стартапы.

Макро

На этой неделе инвесторы услышали отголоски 2021 года, когда акции GameStop — «мем-акции» — взлетели почти на 300% в результате кратковременного маржин колла. В то время Gamestop в целом закрыли неделю значительно ниже начала, в том числе из-за дополнительно эмиссии (сюрприз), общий рынок полностью отыграл незначительные потери прошлого месяца и снова обновил исторические максимумы благодаря данным по инфляции CPI, которые на 140 б.п. превысили целевой диапазон ФРС.

Общие настроения на рынке в пользу спекуляций бьют исторические рекорды и глобальный монетарный агрегат M2 вероятно возобновит рост. Базовая инфляция (без учета продуктов питания и энергоносителей) выросла всего на 3,6% г/г, что стало самым низким показателем с апреля 2021 года. С другой стороны, индекс цен производителей (PPI) вырос на 0,5% в месячном исчислении (2,2% г/г), что выше консенсуса. 



Серебро также может служить индикатором спекулятивных настроений, на нём не сказалось, что председатель ФРС Джером Пауэлл в своих публичных выступлениях на этой неделе заявил, что его уверенность в скором снижении инфляции снизилась и что в результате ставки, скорее всего, останутся высокими в ближайшей перспективе.



ЕЦБ вероятно начнёт снижать ставку для поддержания европейской экономики и не совсем согласованно с ФРС, учитывая заявления Пауэлла. Последние прогнозы указывают на такую тенденцию.



Данные Казначейства США показали, что в первом квартале этого года Китай продал рекордное количество американских бумаг. На предыдущей неделе это сделал Банк Японии.



При этом Китай вкладывает больше в золото.



Также, Народный банк Китая создаст общенациональную программу перекредитования на сумму 300 млрд юаней ($41,5 млрд), чтобы помочь государственным компаниям купить непроданные дома. 

Финансирование будет предоставлено 21 финансовой организации по ставке 1,75%. Кредиты, рассчитанные на один год, можно будет переносить четыре раза. Согласно заявлению Народного банка Китая, в стране отменено минимальное значение ипотечной ставки для индивидуальных покупателей первого и второго жилья. Ранее политики объявили о значительном смягчении правил ипотечного кредитования и призвали местные органы власти выкупать у застройщиков непроданные дома для превращения их в доступное жилье. Политбюро Китая, состоящее из 24 человек, призвало к разработке политики, направленной на решение проблемы нераспроданных домов в стране.

Тем временем, в ЮАР усугубляется кризис и треть жителей остаются без работы.