US car sales growth increased from -3% in the begining of 2019 to 2% in November, in EU — from -2% to 5%, Chinese — from -13% to -4%.
Тимофей Мартынов, вы как-то говорили о конце цикла металлургов. А когда по текущим данным вы видите начало нового цикла? По Севстали, НЛМК, ММК. И как это точнее определить?
US car sales growth increased from -3% in the begining of 2019 to 2% in November, in EU — from -2% to 5%, Chinese — from -13% to -4%.
Следующий кризис будет отличаться от предыдущих, что сделает его более опасным, предупреждает Всемирный банк.
Всемирный банк (World Bank) проанализировал свыше 100 стран и выявил четыре крупнейших долговых кризиса, которые произошли с 1970-х годов. Ими стали: латиноамериканский кризис 1980-х годов, азиатский финансовый кризис конца 1990-х годов, мировой финансовый кризис 2007-2009 годов и нынешний кризис, который еще не разразился, но уже созрел.
Эксперты банка обращают внимание на несколько различий, которые сделают следующий долговой кризис непохожим на предыдущие.
Во-первых, соотношение долга развивающихся стран (EM) к их ВВП в период с 2010 по 2018 годы вырос больше чем на 50% и достиг 168%. Это — более быстрые темпы роста, чем, например, во время латиноамериканского кризиса.
Во-вторых, в последние годы долговая нагрузка во всем мире одновременно росла как у частного сектора, так и у государственного (ProFinance.ru: на графиках ниже приведен размер долга домохозяйств, нефинансовых компаний, правительств и финансовых компаний (в трлн долларов). На первом графике отражены эти показатели по состоянию на конец 1999 года, а на втором — на конец 2019 года).
Разница в доходностях между ВВ и ВВВ в США сейчас на минимуме за историю наблюдений. ВВ/ВВВ это водораздел между IG и HY (миром инвестиционного рейтинга и миром мусорного рейтинга). Ну и что? Завтра опубликую, почему этот график ОЧЕНЬ ОЧЕНЬ важен!
(@Angrybonds)
Fitch опубликовали интересную записку по первой фазе торговой сделки, о которой вроде бы как договорились, но документы ещё не подписали.
По расчетам Fitch, эффективная тарифная ставка США на импорт из Китая упадет примерно до 16%, в то время как в соответствии с предыдущими планами она должна была вырасти примерно до 25%
«Неортодоксальные заметки на полях китайских дефолтов и экономических сложностей
Блумберг и другие западные СМИ указывают на то, что в китайской финансовой системе начались сложности:
— Довольно крупный дефолт/реструктуризация долга окологосударственной компании Tewoo Group. Это самый большой дефолт такого рода за последние 20 лет.
— Проблемы у „сельских банков“
— Прогнозы по росту количества дефолтов в 2020 от Moody's и других западных наблюдателей
— Дефолты частных компаний в богатых регионах, чего раньше не было
Тем трейдерам/инвесторам/аналитикам, которые живут в американском инфополе (и многим их российским коллегам) может показаться, что Китай начал буквально трескаться под американским давлением и дальше Вашингтону остается только „дожать“.
Не соглашусь, и предложу альтернативное объяснение:
Все эти новости — признак силы, а не слабости. В данном случае признак интеллектуальной силы китайского руководства, которое (во второй раз за последние 50 лет, причем в ключевой момент) смогло преодолеть соблазн поспорить с законами экономики ради пиара.
Позвольте метафору: экономика — это живой организм. Экономические агенты — предприятия/компании — это клетки конкретного типа. Сектора экономики — это органы.
Клетки периодически должны умирать и заменяться новыми: в любой экономической системе (как и в живом организме) „накапливаются ошибки“ и единственный способ их корректирования с последующим освобождением ресурсов для использования „здоровыми клетками“ — это смерть старых/неэффективных/заболевших клеток. Клетка, которая отказывается „умереть вовремя“ — уже „маленький рак“, серия клеток — »опухоль", а если много в конкретном секторе — начинают отказывать «органы». Одна из жесточайших уязвимостей советской системы (пост 1960 и особенно после 1971) заключалась в желании любой ценой держать в живых предприятия и колхозы (и даже целые союзные республики!) которые создавали продукцию, которая была никому не нужна, или производили продукцию которая стоила невероятных денег, или вообще занимались исключительно «освоением бюджетов» (то есть ресурсы тратились на фактическое субсидирование и развитие местечковых элит и национализма). Эти «раковые клетки» получали серийные бессрочные бюджетные кредиты под 0-3% (вместо сталинского метода: один кредит в обмен на план реструктуризации и «личные гарантии» погашения от руководства предприятия), которые всегда финансировались из печатного станка Госбанка СССР. То, какой стала экономика позднего СССР — это во многом последствия монетарной и бюджетной накачки, которая перешла в зону вредительства.
опрос BofA: впервые с августа 2018г, инвесторы ожидают рост корпприбылей в ближайшие 12мес. Исторически, такие ожидания шли вместе с улучшением в мировых Manufacturing PMI
5 декабря 2019
Голландский инвестиционный банк ABN Amro дал позитивный прогноз по ценам золота на долгосрочную перспективу. Главными факторами поддержки будет «мягкая» денежная политика Центробанков и низкие процентные ставки.
По мнению аналитика Жоржеты Бёле, слабый экономический рост в Еврозоне и ухудшение американской экономики будут выступать важными факторами поддержки мирового рынка золота. В банке считают, что в следующем 2020 г. для цены золота будет складываться благоприятная ситуация. Инвесторы смогут снова рассчитывать на доходность от своих инвестиций в жёлтый драгметалл.
В голландском банке считают, что ЕЦБ снизит в первом квартале 2020 г. процентные ставки на 10 базисных пункта, а также увеличит программу по выкупу активов в рамках количественного смягчения. В это же время американский Центробанк (ФРС США) может снизить свои ставки на 25 базисных пункта. Все эти факторы будут выступать в качестве мощной поддержки для рынка золота.
Кроме того, Бёле считает, что вырастет объём гособлигаций с негативной доходностью, что также положительно скажется на мировой цене золота. Хотя золото и не даёт процентного дохода, но оно и не имеет отрицательных процентов.
По мнению банка Mitsubishi, в следующем 2020 году «умные деньги» будут и дальше сидеть в золоте в качестве страховки, так как в мировой экономике будут действовать много разочаровывающих факторов.
По словам аналитика Джонатана Батлера из банка Mitsubishi, Центробанки некоторых стран мира продолжили осенью этого года покупать золото для резервов своих государств, чтобы диверсифицировать международные резервы и снизить зависимость от американского доллара. Институциональные инвесторы увеличивают свои позиции в жёлтом драгметалле, покупая его на фьючерсной бирже COMEX.
Золото продолжает пользоваться спросом со стороны управляющих компаний, даже несмотря на рост фондового рынка. Это свидетельствует о востребованности драгметалла в качестве защитного актива на фоне неопределённости в мировой экономике.
По словам Батлера, американский доллар находится в уязвимой позиции, и в следующем году его положение может оказаться достаточно шатким, что в свою очередь будет поддерживать стоимость золота. «В следующем 2020 г. будут действовать много факторов, которые негативно повлияют на макроэкономическую ситуацию в мировой экономике. Например, это может быть ухудшение положения в Еврозоне или эскалация геополитических конфликтов. Также нельзя забывать про доллар США, высокий курс которого тормозит развитие американского экспорта»,- такую точку зрения высказал аналитик в своём обзоре.
А тем временем риска в России больше нет — судя по спреду с казначейскими облигациями США мы сейчас торгуемся на уровне 2006-2007 годов (несмотря на «санкционное давление») — так что длинные российские облигации не то место, где можно пережидать сейчас. Даже российские акции выглядят лучше — дивидендная доходность по ним существенно выше
Спред к казначейским облигациям США (белая линия) и цена нефти Брент:
Неудача Tewoo на рынке долларовых облигаций, крупнейшем для китайской ГП со времени краха Guangdong International Trust and Investment Corp. в 1998 году, является признаком того, что худшее замедление экономики за последние три десятилетия ограничивает способность Пекина выручить более слабые государственные компании , В результате, власти, похоже, все больше хотят использовать более рыночный подход, чтобы навести порядок.
Эта история набила оскомину. Об инверсии кривых доходностей американских гособлигаций совсем недавно говорили везде:
Говорили и перестали. Позабыли, как будто ничего и не было:
Фаза 1. Она (инверсия) произошла. Было много шума.
Фаза 2. И исчезла. Дальние облигации снова “приносят” больше коротких. Стало тихо...
Когда наступает тишина.
Разница между десятилетками и 3-х месячными облигациями говорит о том, что буря начнется через полгода-год:
