ФРС США

Центральный банк США должен взвесить, как долго он сможет сохранять текущие процентные ставки без ущерба для экономики, сказал в понедельник глава ФРБ Чикаго Остан Гулсби.

«Нужно обращать внимание на то, как долго вы хотите придерживаться такой ограничительной денежно-кредитной политики», — сказал Гулсби, отметив в интервью чикагской радиостанции WBEZ, что, если оставаться на этом уровне слишком долго, уровень безработицы начнет расти.

Гулсби не стал напрямую комментировать перспективы денежно-кредитной политики ФРС.

Он также отметил, что экономика была устойчивой, но в 2024 году растет медленнее, чем в 2023 году. Глава ФРБ Чикаго сказал, что существует несоответствие между статданными и тем, как общество относится к экономике, отметив что он делает больший акцент на первом в процессе принятия решений.

Цуцванг — ситуация в шахматах, в которой один из игроков оказывается в таком положении, что любой его следующий ход ухудшит его позицию.

Именно так можно охарактеризовать позицию в которой оказался ФРС США. С одной стороны реальный мандат с фокусом на инфляцию, а с другой совершенно безумный фискальный дефицит в 6.5% при номинальном росте ВВП ~6%, что с совокупности с высокими ставками дает резкий рост расходов бюджета на обслуживание долга.

Рынок видит Джерома Пауэлла, как Артура Бёрнса и точно не как Пола Волкера (не того, что из Форсажа), что в переводе означает — у главы ФРС слишком маленькие яйца чтобы взять ситуацию под контроль без оглядки на политические последствия более долгой/жесткой политики ФРС. ФРС транслирует, что ставку будут снижать при инфляции выше 2% + номинальном росте ~6% + дефиците бюджета 6.5% + начале глобального снижения ставок + тренда в решоринге/ниаршоринге.

С текущих уровней риски по инфляции в США смотрят вверх, а не вниз, но чем дольше ставки высоко, тем выше расходы по обслуживанию долга США (разные сценарии динамики расходов по процентам можно увидеть на графике).

Представители Федеральной резервной системы США, в том числе глава центробанка Джером Пауэлл, в среду продолжили акцентировать внимание на том, что снижение ключевой ставки произойдет только после дополнительных обсуждений и получения свежей статистики.

Недавние трудовые и инфляционные данные оказались выше, чем ожидалось", — сказал Пауэлл, выступая в Стэнфордской высшей школе бизнеса. Хотя руководители Федрезерва в целом разделяют мнение о том, что ставки могут быть снижены в этом году, Пауэлл отметил, что это произойдет только тогда, когда у них будет больше уверенности в том, что инфляция устойчиво движется вниз к целевому уровню ФРС в 2%.

Ранее в среду председатель ФРБ Атланты Рафаэль Бостик сказал в интервью CNBC, что Федрезерв должен в первый раз снизить ключевую процентную ставку не ранее четвертого квартала этого года.

По словам главы ФРБ Кливленда Лоретты Местер и руководителя ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли, также высказавшихся накануне, целесообразно провести три снижения процентных ставок в США в 2024 году, хотя более сильные экономические данные заставили инвесторов усомниться в таком исходе.

Инвесторы ожидают, что базовая процентная ставка Федеральной резервной системы (ФРС) к концу цикла смягчения политики будет существенно выше, чем ожидает американский ЦБ, пишет газета Financial Times.

Согласно мартовским прогнозам ФРС, ставка опустится до 3,1% в 2026 году и до 2,6% в дальнейшем. Рынок при этом считает наиболее вероятным, что ставка будет находиться на уровне 3,6% с 2027 года.

Устойчивость американской экономики в условиях жесткой денежно-кредитной политики вынуждает трейдеров отодвигать прогнозы снижения ставки ФРС на более дальний срок, а также поддерживает опасения, что ставка не будет опущена настолько существенно, как предполагалось ранее.

«Рынок полагает, что предельный уровень ставки будет выше по сравнению с ожиданиями ФРС, а также с недавней историей», — отмечает глобальный инвестиционный стратег PGIM Fixed Income Гильермо Феличес.

«Ключевой момент, который рынок пытается пересмотреть — это прогноз долгосрочного экономического роста в контексте новой динамики производительности, поддерживаемой технологиями искусственного интеллекта, а также перспектив увеличения бюджетных расходов», — говорит эксперт.

Два чиновника Федрезерва, чьи взгляды на денежно-кредитную политику, как считается, часто расходятся, сказали во вторник, что считают целесообразным провести три снижения процентных ставок в США в 2024 году, хотя более сильные экономические данные и заставили инвесторов усомниться в таком исходе.

Глава ФРБ Кливленда Лоретта Местер и руководитель ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли в марте присоединились к единогласному решению центробанка США оставить краткосрочные процентные ставки в диапазоне 5,25%-5,5%, чтобы продолжать оказывать понижательное давление на инфляцию.

На данный момент экономика и (денежно-кредитная) политика в хорошем состоянии, — сказала Дейли на мероприятии в Лас-Вегасе, — Инфляция снижается, но медленно, неравномерно и медленно. Рынок труда все еще сильный, как и рост. Так что на самом деле нет необходимости срочно пересматривать ставку

«Я думаю, что это очень адекватный базовый сценарий», — сказала Дейли о трех снижениях ставки. Ее позицию часто считают голубиной, хотя она сама называет себя центристом.

Нет нужды торопиться со снижением процентной ставки, — сказал Уоллер, выступая в Экономическом клубе Нью-Йорка. — (Последние данные) говорят мне о том, что будет разумно сохранять эту ставку на нынешнем ограничительном уровне, возможно, дольше, чем считалось ранее, чтобы помочь удержать инфляцию на устойчивой траектории к 2%

Однако Уоллер добавил, что снижение ставки не исключено, отметив, что дальнейший ожидаемый прогресс в замедлении инфляции позволит ФРС начать снижать целевой диапазон ставки по федеральным фондам в этом году.

По его словам, перенос сроков начала снижения ставок, вероятно, повлияет на общий размер смягчения в этом году. «Вполне уместно уменьшить общее количество снижений ставок или отодвинуть их на более поздний срок в ответ на последние данные».

fomag.ru/news-streem/uoller_iz_frs_ne_stoit_toropitsya_so_snizheniem_stavki/

Предпочитаемый ФРС показатель базовой инфляции вырос в январе самыми быстрыми темпами почти за год, что помогает объяснить терпеливый подход политиков к началу снижения процентных ставок.

Так называемый индекс цен на основные расходы на личное потребление, который исключает волатильные продовольственные и энергетические компоненты, увеличился на 0,4% по сравнению с декабрем, показали данные, опубликованные в четверг. По сравнению с годом назад он вырос на 2,8%. Экономисты считают, что это лучший показатель базовой инфляции, чем общий индекс.

Потребительские расходы с поправкой на инфляцию снизились впервые за пять месяцев после активного сезона праздничных покупок, согласно отчету Бюро экономического анализа. Реальный располагаемый доход, основной источник расходов, практически не изменился.

Чиновники ФРС неоднократно заявляли, что им еще предстоит достичь уровня уверенности в устойчивом снижении инфляции, и отчет в четверг, вероятно, укрепит это мнение в ближайшей перспективе. Политики настаивают, что еще слишком рано начинать снижать процентные ставки, и они продолжат отслеживать поступающие данные для определения политики.

… Ой! Я немного поторопился ...

Если объективно, то выступление главы ФРС было скорее направлено на попытки как-то скорректировать ошибки прошлого, когда вырвавшаяся наружу голубиная сущность Пауэлла привела к слишком резкому изменению настроений и смягчению денежно-кредитных условий.

В этот раз он пытался держаться нейтрально, несмотря на активный прессинг СМИ в стиле «если все так хорошо – зачем ждать три месяца», отбиваясь «мы еще не уверены»… «есть возможность подождать». Сам посыл протокола ФРС понятен: повышение завершено, с понижением не нужно торопиться… но мы ни в чет точно не уверены -много рисков.

Из того на что хотелось бы обратить внимание:

«Снижение ставки не рассматривалось»… «Снижение ставки и сворачивание QT не связаны»… «сворачивание QT начнут обсуждать а марте»… «базовая инфляция по-прежнему превышает целевой показатель г/г, наша цель 12 месяцев».

Последний небольшой комментарий, больше всего сказанного говорит об основном тайминге ФРС по ставке –базовая инфляция будет около 2% г/г, если она сохранится на текущем уровне 0.2% м/м к маю, в этом плане ожидания рынка и ФРС сейчас сошлись.

«Я бы сказал, что вряд ли комитет достигнет такого уровня уверенности к мартовскому заседанию, который позволил бы ему определить март как самое подходящее время для этого. Но это еще предстоит узнать. Я бы не стал говорить о ближайшей перспективе. Я не думаю, что март — это наиболее вероятный вариант для этого», — ответил Пауэлл на пресс-конференции.

По его словам, «почти все» члены комитета «выступают за снижение ставки в этом году», тем не менее «сроки будут зависеть от уверенности [руководства ФРС] в том, что инфляция находится на устойчивом пути к [целевому показателю] 2%».

Баланс ФРС 2015-2024
Bill Gross*:

Прекратите сокращать свой баланс сейчас и начните снижать ставку в ближайшие месяцы, чтобы избежать рецес...

Трамп — своим избирателям: Как ваш президент я никогда не допущу создания цифрового доллараБывший президент Дональд Трамп выступил против ид...

В начале года вышло достаточно интересное и в каком-то смысле симптоматичное выступление главы ФРБ Далласа Лори Логан. Надо сказать пару слов о самой Лори – она курировала операции на открытом рынке ФРС когда была в ФРБ Нью-Йорка, управляя тем самым 8-триллионным портфелем ценных бумаг, участвовала в запуске SOFR и т.п. Логан лучше всех не только в ФРС понимает что происходит на денежном и долговом рынке США. Коме того, стоит сказать, что сама она скорее «ястреб», т.е. сторонник жесткой политики, поэтому по ставкам у нее скорее следующая позиция:

 … за последние несколько месяцев долгосрочная доходность отменила большую часть ужесточения… масштаб реакции на данные был намного больше, чем обычно ...  если мы не будем поддерживать достаточно жесткие финансовые условия, существует риск того, что инфляция снова усилится… нам не следует пока исключать возможность очередного повышения ставок»

Но намного интереснее позиция Л. Логан относительно количественного ужесточения: