ФРС США

Решение ФРС о повышении ставки 0,75% не стало для рынков неожиданностью, а вот изменение указаний в отношении ставок в «руководстве вперед» сначала шокировало, ибо не видела логики в попытке ФРС связать себе руки перед заседанием 14 декабря, но от Пауэлла можно было ожидать шаг назад при давлении со стороны Конгресса (согласно требованию некоторых лидеров демократов ранее изменить курс на максимальную занятость), в связи с чем изменение риторики по ставкам в сопроводиловке было воспринято как финал сегодняшней истории, которому Пауэлл придаст красивое обрамление, а не как подлянку и зря.
Риторика Пауэлла была полностью агрессивно ястребиная, он не пытался ничем смягчить удар по рынкам, за исключением одного момента: в ответ на вопрос необходимо ли ФРС повышать ставку выше уровня базовой инфляции для возвращения инфляции к цели ФРС Джей ответил, что это необязательно, не нужно на этом циклиться (хотя по истории ФРС всегда повышала ставку выше уровня базовой инфляции CPI).

Позитива в мире нет.
Геополитические риски зашкаливают.
Выборы в Конгресс США приведут к потере контроля демократов, что в целом является позитивным событием, но в моменте может спровоцировать повышенную волатильность на финрынках из-за привычного страха инвесторов перед неопределенностью.
В Европе все ужасно, PMI падают, хотя на улице ещё тепло, и нет никаких доказательств тому, что закладываемые риски на текущем этапе чрезмерны.
Единственный позитив на рынках: решение ЕЦБ по TLTRO-3 (что должно привести к притоку капитала в евро), пока ещё позитив по Британии (пройдет проверку на вшивость 17 ноября) и зарождающийся позитив по изменению политики нулевого Ковид в Китае (который пока опровергается властями Китая, но фактически меры изоляции ослабляются на местах).
Единственным сильным драйвером на аппетит к риску в обозримой перспективе может стать голубиный разворот ФРС, но произойдет ли сие сегодня – большой вопрос.

Сегодня, 2 ноября, частный трейдер А. Сережкин, сообщил, что грядущая рецессия негативно отразится на финансовых рынках. Аналитики сразу нескольких крупных западных банков (наши у них лишь всё подряд копируют) предсказали высокую вероятность новой глобальной рецессии. Вторая за последние два года рецессия неизбежна из-за начавшегося цикла повышения %%-х ставок в США, вопрос лишь в сроках, когда она случится, в втором квартале или третьем квартале следующего года. Слишком много негативных факторов сошлось одновременно, проблемы в ЕС, инфляция, высокие цены на энергоносители. В то время когда мировая экономика упадет в рецессию, риски для всех стран, включая и Россию, будут более чем существенные и это понимают и в Правительстве РФ.

Хотя последний год в мире был отмечен беспрецедентным за 40 лет ускорением инфляции, общий настрой в плане экономического роста повсеместно был всё же оставался позитивным. Мировая экономика переживала восстановление после «пандемийного» кризиса, который был обусловлен бактериологической угрозой, не являясь циклическим или структурным, а появившимся от следов стаи «чёрных лебедей». 

Цены на природный газ в Великобритании за неделю выросли на 90% из-за ограниченных поставок после начала отопительного сезона. Рост американского рынка по итогам недели стал максимальным с апреля 2020 г. Кроме того, рынок США вышел в лидеры в страновом разрезе. В секторальном разрезе в лидеры вышли здравоохранение S&P 500 (+16%), промышленный сектор S&P 500 (+7%), коммунальные услуги и финансовый сектор (+6,2%), а также производители товаров массового потребления (+6%).

Акции стоимости продолжают опережать по динамике акции роста. Американские IT-компании, в частности Meta и Microsoft, представили неутешительные прогнозы на четвертый квартал из-за роста производственных затрат и продолжающегося снижения спроса. Рост прибыли облачного бизнеса Microsoft и Amazon оказался ниже консенсус-прогноза.

Dow Jones прибавил 4,7%, недельный рост стал одним из максимальных за историю индекса. Спред между Dow Jones и S&P 500 сократился до 15% по сравнению с 35% на пиковом уровне в условиях роста пандемии благодаря масштабной распродаже акций американских IT-компаний, особенно Meta (-40% за неделю), рыночная капитализация которой сократилась более чем в три раза по сравнению с пиковыми уровнями сентября 2021 г.

С бóльшей долей вероятности ФРС в ближайшую среду объявит о повышении ставки на 0.75% — до 3.75-4.00% — самого высокого уровня с декабря 2007 г. Это будет уже четвертый шаг ужесточения. 

Согласно последним данным, рынки закладывают 12% вероятность повышение на 0.5% и 82% вероятность повышения сразу на 0.75%. 

Также рынки ожидают от Пауэлла сообщений о замедлении темпов ужесточения до 0.5% в декабре. 

Максимальный уровень по ставке может составить 4.75-5.00%, что предполагает еще 4 шага повышения из расчета: на 0.75% в ближайшую среду, 0.5% в декабре, по 0.25% в феврале и марте.

Данные будут опубликованы в среду в 21:00 мск.

На рынке начинают назревать объективные обстоятельства снижения темпов ужесточения. В погоне за обузданием инфляции жесткая ястребиная риторика ФРС оказывает существенное негативное влияние на рынки. Ужесточение финансовых условий, сокращение ликвидности, спад на рынке недвижимости, риски для госдолга США, ослабление спроса и т.п. приводят к необходимости ослабления риторики ФРС и снижению темпов повышения ставки. 

Час назад владельцы империи Vanguard и банковского картеля с пафосным названием «ФРС» выкатили важнейший макроэкономический показатель планеты — долларовую денежную массу. За Сентябрь они сократили количество долларов на $87 млрд. Пятилетний график $M2 выглядит так:

Табличные данные за последние пару лет выглядят так:

📍Политика ФРС
Президент Федерального резервного банка Сент-Луиса Джеймс Буллард заявил, что ожидает, ФРС прекратит агрессивное повышение процентных ставок к началу следующего года и перейдет к умеренной ограничительной политике по мере снижения инфляции. Это важно услышать именно от него, ибо Буллард считается одним из ястребов ФРС — в этом году он был первым, кто публично предложил повысить ставку на 75 базисных пунктов. Позитив.

📍Энергетический кризис в Европе
Европа утраивает () импорт дешевого бразильского этанола, чтобы справиться с энергетическим кризисом, вызванным конфликтом на Украине. Цены на электроэнергию в Европе настолько высоки, что некоторые производители этанола рассматривают возможность закрытия заводов, а многие компании наращивают производство альтернативных видов этанола. В европейских странах, как и во многих других закон требует смешивать этанол с бензином для обогащения последнего. Дополнительным фактором усиления кризиса станет разрушение энергетической инфраструктуры Украины (уже от 30 до 40%).