комментарии Владимир Ледовской на форуме

Лукойл (LKOH) | 2025 — Потеря империи: что осталось после ухода из Европы

НЕФТЕГАЗ · МСФО · РАЗБОР ОТЧЁТА
Май 2026 · ~5 мин. чтения

Когда я открыл отчёт Лукойла за 2025 год, первая реакция была: «Это точно не опечатка?» Чистый убыток 1 059 млрд рублей — сумма, сопоставимая с капиталом Сбербанка. Но не торопитесь выбрасывать акции. За этой страшной цифрой стоит история о том, как санкции отрезали от компании международный бизнес — и компания это честно признала в отчётности. Год назад Лукойл заработал 851 млрд чистой прибыли. А теперь — минус триллион. Разбираемся, что случилось и что осталось.

Инструмент автора
Для быстрой оценки финансового здоровья Лукойла я использую сервис Lotos.One (https://lotos.one/dashboard/lkoh.html) — там финансовые показатели компании визуализированы в виде цветка лотоса. Удобно когда нужно за 5 секунд понять картину по компании, не листая отчёт.

ЧТО СЛУЧИЛОСЬ С ДЕНЬГАМИ — ПОЧЕМУ ЛУКОЙЛ В УБЫТКЕ

Смотрите, цифры пугающие. Выручка упала на 14,8% — с 4,42 трлн до 3,77 трлн рублей. Чистый убыток 1 059 млрд рублей. Но внутри этой цифры — два совершенно разных сюжета.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сбер (SBER) | 1 квартал 2026 — 508 млрд прибыли. Как при такой ставке?

БАНК · МСФО · РАЗБОР ОТЧЁТА

Май 2026 · ~5 мин. чтения

Апрель 2026 года. Сбер отчитался за первый квартал — и сделал это с таким спокойствием, будто ключевая ставка в 16% его вообще не касается. Пока большинство компаний жаловались на дорогие кредиты, Сбер заработал 508 млрд рублей за три месяца — на 16,5% больше, чем год назад. Как это вообще возможно, когда деньги стали такими дорогими? Вот здесь и начинается интересное.

 

Инструмент автора

Для быстрой оценки финансового здоровья Сбера я использую сервис Lotos.One (https://lotos.one/dashboard/sber.html) — там финансовые показатели компании визуализированы в виде цветка лотоса. Удобно когда нужно за 5 секунд понять картину по компании, не листая отчёт.

ОТКУДА ВЗЯЛСЯ РОСТ ПРИБЫЛИ, ЕСЛИ ДЕНЬГИ ТАКИЕ ДОРОГИЕ

Парадокс Сбера: высокая ключевая ставка, которая убивает большинство заёмщиков, ему самому — на руку. Логика простая. Сбер зарабатывает на разнице между тем, под сколько выдаёт кредиты, и тем, сколько платит по вкладам. Когда ставки высокие, эта разница (по-умному — чистая процентная маржа, NIM) остаётся комфортной, потому что кредиты переоцениваются быстрее, чем вклады.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Группа Астра (ASTR) | 2025 год — выручка +18%, прибыль на месте, и амбиции на 100 млрд

IT / ТЕХНОЛОГИИ · МСФО · РАЗБОР ОТЧЁТА

Май 2026 · ~5 мин. чтения

Май 2026 года. Группа Астра — создатель операционной системы Astra Linux и крупнейшей российской ИТ-экосистемы — опубликовала годовой отчёт за 2025-й. На первый взгляд выглядит двойственно: выручка рванула на 18%, EBITDA обновила рекорд, а чистая прибыль осталась почти ровно на уровне 2024 года. Шесть миллиардов рублей — и ни копейки дивидендов по итогам года. Разбираемся, что за этим стоит и что это значит для инвестора.

Инструмент автора

Для быстрой оценки финансового здоровья Группы Астра я использую сервис Lotos.One (https://lotos.one/dashboard/astr.html) — там финансовые показатели компании визуализированы в виде цветка лотоса. Удобно когда нужно за 5 секунд понять картину по компании, не листая отчёт.

ВЫРУЧКА ВЫРОСЛА — ПОЧЕМУ ПРИБЫЛЬ СТОИТ НА МЕСТЕ?

Посмотрите на эти две цифры рядом: выручка +18%, чистая прибыль +0,1%. Это не опечатка. Дело не в том, что компания что-то потеряла — всё сложнее.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Роснефть (ROSN) | 2025 год — выжить под санкциями, крепким рублём и дешёвой нефтью

Нефтегаз · МСФО · Разбор отчёта

Май 2026  ·  WTF invest & Co  ·  ~5 мин. чтения

Апрель 2026 года. Роснефть опубликовала годовой отчёт за 2025-й — и это был по-настоящему тяжёлый год. Крепкий рубль бил по экспортной выручке, нефть Urals падала в цене, санкции создавали проблемы с танкерами, а высокая ставка ЦБ делала кредиты дороже. Несмотря на всё это, компания осталась в прибыли. Разбираемся, за счёт чего, и что это значит для инвестора.

Инструмент автора

Для быстрой оценки финансового здоровья Роснефти я использую сервис Lotos.One — там финансовые показатели компании визуализированы в виде цветка лотоса. Удобно когда нужно за 5 секунд понять картину по компании, не листая отчёт.

Что случилось с деньгами компании

Если объяснить совсем просто: Роснефть продаёт нефть за доллары, а потом переводит их в рубли. В 2025 году случились две неприятные вещи одновременно — нефть Urals подешевела (около 65–66 долларов за баррель против 70–75 в 2024-м) и рубль укрепился. В итоге за каждую бочку нефти компания получала меньше рублей, чем год назад. Вот откуда падение выручки на 19%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

«ДОМ.РФ» отчет за 2025-й | Первый блин не комом

Февраль 2026 года. Компания с громким именем, без которого сегодня в России не обходится почти ни одна стройка или ипотека, впервые вышла на большую биржевую сцену. Публичное размещение акций «ДОМ.РФ» прошлой осенью стало одним из главных событий года на Московской бирже. Но для многих частных инвесторов эта структура — темная лошадка: вроде бы все слышали, но чем она живет на самом деле и чего от нее ждать, остается загадкой.

Первый отчет в статусе публичной компании (ПАО) мы уже получили. Сможет ли госкорпорация стать драйвером роста для портфеля или рискует превратиться в неповоротливого «висяка»? Давайте разбираться, вооружившись не только цифрами, но и деталями из новой стратегии.

---

Что за зверь и насколько он государственный?

Для начала — важный ликбез. «ДОМ.РФ» — это не просто банк и не просто застройщик. Это единый институт развития в жилищной сфере, подконтрольный государству. Если по-простому: они делают всё, чтобы рынок недвижимости в стране работал.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

«НОВАТЭК» в 2026-м | Шторм позади, но туман сгущается впереди

Февраль 2026 года. Компания, которую ещё пару лет назад называли главным бенефициаром энергетического перехода и «газовым чемпионом» России, отчиталась за 2025-й. Если бегло взглянуть на итоговые цифры, можно решить, что всё не так уж плохо. Но стоит копнуть глубже, и становится понятно: «НОВАТЭК» живёт в новой реальности, где рост закончился, а на смену ему пришла битва за выживание проектов.

Прибыль упала, но это не вся правда

Цифры, которые бросаются в глаза первыми: чистая прибыль рухнула с 500 миллиардов рублей в 2024 году до 186 миллиардов в 2025-м. Падение почти в три раза — это страшный сон любого инвестора. Но давайте разбираться.

Главный виновник этого обвала — «разовые» статьи расходов почти на 300 миллиардов рублей. Компания не раскрывает детали (“спасибо” новым правилам игры), но рынок почти не сомневается: это переоценка финансовых вложений и, вероятно, списания по проекту «Арктик СПГ — 2». Проще говоря, компания честно (насколько это сейчас возможно) признала: будущее стало мрачнее, чем казалось год назад. Санкции, проблемы с танкерами, пересмотр цен на нефть — всё это легло тяжелым грузом на отчетность.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Т-Технологии (MOEX: Т) — финансовые результаты за I квартал 2025 года

Компания продемонстрировала значительный рост, однако рентабельность капитала снизилась.

Ключевые показатели

• Выручка — 332 млрд руб. (+100% к I кварталу 2024 года), рост обусловлен увеличением клиентской базы и расширением экосистемы.
• Чистая прибыль — 33,5 млрд руб. (+50%), но рентабельность капитала (ROE) снизилась до 24,6% (против 31,7% в I квартале 2024 года).
• Клиентская база — 50 млн пользователей (+19% за год), из них 33,3 млн активных клиентов (+15%).
• Оборот покупок — 2,3 трлн руб. (+22%), объем транзакций в собственных сервисах (GMV) превысил 50 млрд руб.
• Дивиденды — Совет директоров рекомендовал выплату 33 руб. на акцию.

Основные риски

• Снижение рентабельности — ROE сократился из-за сезонных факторов и интеграции Росбанка. Компания прогнозирует восстановление до уровня выше 30% к концу года.
• Рост процентных расходов — Увеличились в 3,6 раза (до 137 млрд руб.) на фоне роста рыночных ставок.
• Интеграционные издержки — Включение активов Росбанка и Каталитик Пипл может временно повышать операционные затраты.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ПАО «ФосАгро» (PHOR) – Отчет за 1 квартал 2025

Рост прибыли на фоне сохраняющихся рисков.

Ключевые показатели:

• Выручка – 159,4 млрд руб. (+33,6% к 1К 2024), рост обусловлен повышением цен на фосфорсодержащую продукцию.
• Чистая прибыль – 47,7 млрд руб. (+154% к 1К 2024), рентабельность увеличилась до 29,9%.
• Долговая нагрузка – Чистый долг сократился до 68,7 млрд руб. (отношение долга к EBITDA – 1,1x).

Авто-репост. Читать в блоге >>>