комментарии Егор Сусин на форуме

Китай: торможение экономики

Китай: торможение экономики

По всем основным показателям рост существенно замедлился в апреле

1️⃣ Рост производства составил 4.1% г/г, что существенно ниже среднего с начала года прироста 5.6% г/г. С поправкой на сезонность промышленность фактически не росла. Хотя высокотехнологичное производство по-прежнему неплохо выглядит +12.3% г/г, по-прежнему все слабо в секторах, связанных со стройкой. Ухудшение в химпроме, производстве авто, переработке нефти.

Отчасти это связано со снижением инвестиционной активности: за январь-апрель инвестиции снова ушли а отрицательную зону -1.6% г/г. В апреле сокращение составила -2.4% м/м с поправкой на сезонность.

2️⃣ Розничные продажи замедлились до 0.2% г/г, что означает падение продаж с поправкой на сезонность -0.5% м/м. В реальном выражении продажи впервые с 2023 года ушли в отрицательную годовую динамику. Хотя здесь большую роль сыграло падение продаж ювелирных изделий (-21.3% г/г), мебели (-10.4%), стойматериалов (-13.8% г/г), а также автомобилей (-15.3% г/г).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ну и продолжая тему Японии- в пятницу вышли данные по динамике цен производителей за апрель +2.3% м/м и +4.9% г/г - разгон цен идет.

#BOJ #Япония #ставки #инфляция #fx

Ну и продолжая тему Японии- в пятницу вышли данные по динамике цен производителей за апрель +2.3% м/м и +4.9% г/г — разгон цен идет. Основной вклад в прирост цен за апрель топливо (0.8 п.п.), химия (0.5 п.п.) и электроэнергия/газ (0.5 п.п.).

Но еще интереснее динамика импортных цен +5.6% м/м и +17.5% г/г, при этом головой прирост цен в значительной мере обусловлен девальваций йены, в контрактных ценах (иностранной валюте) годовой прирост цен 7.9% г/г.

📌 Падение курса естественным образом усиливает производственную инфляцию, повышая цены на весь спектр импортируемых товаров, наиболее сильно за последний год подорожали импортируемые металлы +38.7% г/г, электроника +22.8% г/г, нефть и нефтепродукты 19.7% г/г.

Так что со стороны энергии вклад в рост цен еще впереди (цены на Brent в йенах показали исторический максимум как раз в апреле почти 16k йен за баррель), реакция здесь обычно растянута на 3-6 месяцев.

Пик инфляции от текущего роста цен на ресурсы будет ближе к осени, но в целом текущий всплеск цен на ресурсы уже начал разгонять инфляцию во всех ключевых экономиках.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Чрезмерная волатильность нежелательна

Пока все смотрят за визитом Трампа в Китай, в надежде на то, что о чем-то договорятся [вряд ли о чем-то серьезном на деле], глава Минфина США С. Бессент заскочил в Японию по пути, но высказался об интервенциях на валютном рынке достаточно пресно:

«Мы оба считаем, что чрезмерная волатильность нежелательна»

Министр финансов Японии С.Катаяма указала на то, что они хорошо координируют свои действия с США, в общем американцы с пониманием относятся к текущим интервенциям.

Правда добиться значимого эффекта скорее не получается — курс йены снова дрейфует в сторону ослабления. Даже бывший глава Банка Японии Х.Курода в общем-то достаточно скептично смотрит на ситуацию указав, что хорошо, то отбили от 160, но это вряд ли изменит тенденцию:

«На этот раз японские власти приняли решительные меры против чрезмерного обесценивания иены. Однако трудно ожидать, что этот шаг окажет долгосрочное влияние на курс иены»

Если верить данным Reuters — Япония могла потратить на интервенции за две недели ¥100 трлн и к текущему моменту курс USDJPY 158, был чуть выше 160 На момент начала. Рынок достаточно легко абсорбировал $62 млрд. По-хорошему Японии надо значимо (для нее) повышать ставки, но она этого сделать не может из-за высокой долговой нагрузки и риска финансовой стабильности.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Управление энергетической информации США опубликовало обновленные оценки и свои прогнозы на 2026 год:

#нефть #инфляция #Кризис

Управление энергетической информации США опубликовало обновленные оценки и свои прогнозы на 2026 год:

1️⃣ Существенно ухудшена оценка падения добычи ОПЕК (+ОАЭ) до 22.9 mb/d в мае, т.е.падение на 11.5 mb/d к январю.

При этом, добыча восстановится только к концу года, а общий объем сокращения поставок ОПЕК (+ОАЭ) по сравнению с февральскими прогнозами на май составит 0.9 млрд барр., а на декабрь переоценка объема поставок на 1.94 млрд барр. ❗️Почти 2 млрд баррелей по оценке EIA потеряет рынок из-за кризиса на Ближнем Востоке.

При этом, сокращение потребления нефти в 2026 году ожидается на 0.6 mb/d, или на 0.2 млрд барр.

2️⃣ ОПЕК оценивает падение своей добычи чуть скромнее, но он дает только по сырой нефти: падение добычи составило около 9.5 mb/d относительно января.

3️⃣ EIA немного снизила прогноз по ценам на нефть в связи с тем, что в апреле средняя цена Brent была $117.3, а не $124 за баррель, как они прогнозировали ранее [прогноз здесь строится линейно, поэтому снижение последней точки влияет на всю траекторию] и ожидает теперь средней цены на нефть марки Brent $94.5 за баррель в 2026 году.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

США: золото и нефть



Авто-репост. Читать в блоге >>>

США: золото и нефть



Авто-репост. Читать в блоге >>>

Можно подводить какие-то итоги, по ценам на нефть


Апрель завершился уже можно подводить какие-то итоги, по ценам на нефть ситуация была следующей:

🔸Налоговая цена на Urals составила ~$95 за баррель - это цены FOB в российском порту;
🔸Dated Brent составила ~$120 за баррель, фьючерсы на нефть Brent, Oman, Dubai в среднем были $100-105 за баррель;

Рынок нефти в апреле терял 8-10 mb/d добычи на Ближнем Востоке, частично компенсированных запасами, сокращением потребления, перенаправлением поставок т.д. То, что не добыто в апреле не дойдет до потребителей в мае-июне… то, что потрачено из резервов — нужно будет восстанавливать позднее. В этом плане давление на рынок продолжит нарастать.

США на последнюю неделю вышли на 1 mb/d расходования стратегических запасов (SPR). Это и сокращение коммерческих запасов позволило нарастить экспорт нефти в среднем за 4 недели до 5.3 mb/d с 2.9 mb/d в марте. Происходило это в основном за счет сокращения стратегических и коммерческих резервов.

Апрельская динамика означает, что налоги в мае должны платиться с цены на нефть $95 за баррель, или ₽7.3 тыс. за баррель, что на $36 выше цены отсечения бюджетного правила.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Китай: импорт нефти по "старым" ценам в марте

Китай опубликовал таможенные данные по импорту нефти за март — впервые за долгое время российская нефть стола дороже нефти из Саудовской Аравии (SA):

1️⃣ Импорт нефти из России в январе-феврале резко немного припал 2.4 mb/d, хотя это на 13% выше уровня марте прошлого года. В среднем за квартал импорт был на 0.6 mb/d выше прошлогоднего.

2️⃣ Средняя цена импорта российской нефти в марте составила $71.4 за баррель, что выше цены Brent предыдущего месяца на $0.5 (в феврале было ниже на $9.2) и цены импорта из SA на $1.4, в последний раз такое было 4 года назад.

📌 Средняя цена на российскую нефть в марте была $77 (FOB), в Китай она скорее всего заходила по ~$100 за баррель, апреле около $97 (FOB), в Китае должно быть ближе к $120.

Объем импорта нефти Китаем из России в деньгах подрос в марте до $5.3 млрд в месяц, что выше среднего уровня прошлого года $4.2 млрд в месяц.
Хроники абсурда 

Глава отдела сырьевых товаров Citadel

… в ходе предыдущих энергетических кризисов трейдеры пытались отслеживать «физические потоки» на рынке, но теперь участникам нефтяного рынка приходится отслеживать «поток информации из социальных сетей», в том числе от Дональда Трампа. «Вы должны понимать, что рынок движется [на основе] этой информации»…

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Китай: импорт нефти по "старым" ценам в марте

Китай опубликовал таможенные данные по импорту нефти за март — впервые за долгое время российская нефть стола дороже нефти из Саудовской Аравии (SA):

1️⃣ Импорт нефти из России в январе-феврале резко немного припал 2.4 mb/d, хотя это на 13% выше уровня марте прошлого года. В среднем за квартал импорт был на 0.6 mb/d выше прошлогоднего.

2️⃣ Средняя цена импорта российской нефти в марте составила $71.4 за баррель, что выше цены Brent предыдущего месяца на $0.5 (в феврале было ниже на $9.2) и цены импорта из SA на $1.4, в последний раз такое было 4 года назад.

📌 Средняя цена на российскую нефть в марте была $77 (FOB), в Китай она скорее всего заходила по ~$100 за баррель, апреле около $97 (FOB), в Китае должно быть ближе к $120.

Объем импорта нефти Китаем из России в деньгах подрос в марте до $5.3 млрд в месяц, что выше среднего уровня прошлого года $4.2 млрд в месяц.
Хроники абсурда 

Глава отдела сырьевых товаров Citadel

… в ходе предыдущих энергетических кризисов трейдеры пытались отслеживать «физические потоки» на рынке, но теперь участникам нефтяного рынка приходится отслеживать «поток информации из социальных сетей», в том числе от Дональда Трампа. «Вы должны понимать, что рынок движется [на основе] этой информации»…

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Котировки фьючерсов на Brent вернулись к ~$95 за баррель


Котировки фьючерсов на Brent вернулись к ~$95 за баррель, но реальность лучше всех на встречах в МВФ описал министр финансов Саудовской Аравии...

«Мы все знаем, что существует очень серьёзный разрыв между бумажным рынком и фактическим физическим рынком. Вы видите на экране $90 за баррель. Удачи вам, если вы попробуете купить баррель нефти за эти $90. Реальные цены в последние несколько недель — это $120, $130, $140, $150 и даже $160 за баррель»

При этом, он же заявил, о том, что на полное восстановление добычи потребуется время, даже при полном завершении конфликта. Танкер идет в среднем 2-6 недель, т.е. даже при завершении конфликта [о котором пока речи особо не идет] + еще около месяца года нефть попадет к потребителю.

ОАЭ начали поднимать тему своп-линий (currency-swap line)  от ФРС на случай затягивания конфликта, обсуждение инициировал Глава Центробанка ОАЭ. Пока ОАЭ не входят в постоянный список приоритетных партнёров ФРС и не имеют доступа к ее свопам. Хотя официально пока об этом никто не заявлял, но, учитывая, что валюты стран привязаны к доллару, потеря экспортных доходов ставит под риск привязку к доллару.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

МИД Ирана заявил, что Ормуз открыт ... но на несколько дней и «по согласованному маршруту»


МИД Ирана заявил, что Ормуз открыт… но на несколько дней и «по согласованному маршруту»

«В соответствии с прекращением огня в Ливане, проход всех коммерческих судов через Ормузский пролив объявляется полностью открытым на оставшийся период прекращения огня по согласованному маршруту, который уже был объявлен Организацией портов и морского транспорта Исламской Республики Иран.»
...
«Это временная мера, связанная с перемирием в Ливане. Мы не идем на уступки США и сохраняем полный контроль над проливом.»

Фактически пролив открывается на ограниченный период, т.е. на время действия перемирия в Ливане, которое объявлено в четверг на 10 дней.

Если исходить из заявления Госдепа США, то перемирие вступает в силу с 16 числа:

🔸Начало: 17 апреля 2026, 00:00 по местному времени Бейрута (ночь с 16 на 17 апреля).
🔸Окончание: 27 апреля 2026, 00:00 по местному времени Бейрута.

Если смотреть реалистично — это может добавить в рынок 30-50 млн баррелей и опустить цены на нефть на $10± в среднем на пару недель.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Блокада заблокированного Ормуза вступила в силу


Трамп выдал очередную порцию угроз что будет, если «через две недели» [две недели Трампа — это уже мем] не договорятся… ну и стандартную порцию того, что все «очень» хотят с ним договориться. Опубликовал себя в образе Христа, потом удалил, потом сказал что был просто доктором Красного креста. Заявил, что вчера через Ормузский пролив прошло 34 судна, на деле Vortexa, Kpler и Lloyd’s List Intelligence этих цифр никак не подтверждают. Рынки радуются в ответ на слухи, что Иран готов договариваться.

На деле мало что меняется - мировая экономика каждый день теряет 8-10 mb добычи, в моменте еще 2-4 могут выпасть из-за блокады заблокированного Ормуза.

ОПЕК дали свои оценки потерь рынка нефти за март — страны организации сократили производство сырой нефти с 28.7 mb/d в феврале до 20.8 mb/d в марте, или на 7.9 mb/d. Это означает, что мировой рынок потерял около 240-250 mb за месяц. Это только crude oil, общие потери побольше.

Сильное сокращение было по Ираку (-2.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Будут приостановлены операции по бюджетному правилу до 1 июля, т.е. полностью на II квартал.

В соответствии с Постановлением Правительства Российской Федерации проведение ежемесячных операций по покупке/продаже иностранной валюты и золота на внутреннем валютном рынке приостановлено до 1 июля 2026 года.
...

При возобновлении операций будут определены особенности проведения расчетов с учетом объема отложенной покупки/продажи иностранной валюты и золота с марта текущего года.

Это означает, что валютный рынок будет функционировать без сглаживающих колебаний на нефть операций Минфина, хотя останутся продажи ЦБ в рамках зеркалирования ₽4.6 млрд в день (во втором полугодии они должны измениться в соответствии с объемом инвестиций из ФНБ).

Валютный рынок будет жить в условиях тех цен на нефть, которые формируются, но со своими особенностями — компаниям нужно будет платить налоги по этим ценам с лагом в месяц (в апреле по мартовской цене, в мае -по апрельской и т.д.), поступления экспортной выручки в основе своей будет идти с лагами около двух месяцев ±. Но в целом это в пользу более крепкого рубля (при относительно высоких ценах на нефть) на горизонте II квартала.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Будут приостановлены операции по бюджетному правилу до 1 июля, т.е. полностью на II квартал.

В соответствии с Постановлением Правительства Российской Федерации проведение ежемесячных операций по покупке/продаже иностранной валюты и золота на внутреннем валютном рынке приостановлено до 1 июля 2026 года.
...

При возобновлении операций будут определены особенности проведения расчетов с учетом объема отложенной покупки/продажи иностранной валюты и золота с марта текущего года.

Это означает, что валютный рынок будет функционировать без сглаживающих колебаний на нефть операций Минфина, хотя останутся продажи ЦБ в рамках зеркалирования ₽4.6 млрд в день (во втором полугодии они должны измениться в соответствии с объемом инвестиций из ФНБ).

Валютный рынок будет жить в условиях тех цен на нефть, которые формируются, но со своими особенностями — компаниям нужно будет платить налоги по этим ценам с лагом в месяц (в апреле по мартовской цене, в мае -по апрельской и т.д.), поступления экспортной выручки в основе своей будет идти с лагами около двух месяцев ±. Но в целом это в пользу более крепкого рубля (при относительно высоких ценах на нефть) на горизонте II квартала.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Будут приостановлены операции по бюджетному правилу до 1 июля, т.е. полностью на II квартал.

В соответствии с Постановлением Правительства Российской Федерации проведение ежемесячных операций по покупке/продаже иностранной валюты и золота на внутреннем валютном рынке приостановлено до 1 июля 2026 года.
...

При возобновлении операций будут определены особенности проведения расчетов с учетом объема отложенной покупки/продажи иностранной валюты и золота с марта текущего года.

Это означает, что валютный рынок будет функционировать без сглаживающих колебаний на нефть операций Минфина, хотя останутся продажи ЦБ в рамках зеркалирования ₽4.6 млрд в день (во втором полугодии они должны измениться в соответствии с объемом инвестиций из ФНБ).

Валютный рынок будет жить в условиях тех цен на нефть, которые формируются, но со своими особенностями — компаниям нужно будет платить налоги по этим ценам с лагом в месяц (в апреле по мартовской цене, в мае -по апрельской и т.д.), поступления экспортной выручки в основе своей будет идти с лагами около двух месяцев ±. Но в целом это в пользу более крепкого рубля (при относительно высоких ценах на нефть) на горизонте II квартала.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Нефть, инфляция, кризис


С началом иранской истории достаточно много истерии относительно роста цен на нефть до $100...150...200 за баррель. На деле важно понимать ситуацию в контексте относительных величин, как меняются расходы на нефть относительно мирового ВВП, т… е. какую часть доходов мир тратит на нефть:

🔸$100 — это около 3.1% мирового ВВП;
🔸$150 — это около 4.6% мирового ВВП;
🔸$200 — это около 6.1% мирового ВВП;

В 2005-2014 годах мир в среднем тратил на нефть около 4.2% мирового ВВП, в 2015-2025 года — примерно 2.6% мирового ВВП.

Энергетический кризис 1980-х характеризовался максимумами в районе 7.4% мирового ВВП, в среднем за 5 лет с 1979 по 1984 годы это было 6.6% мирового ВВП.

📌 В среднем за последние 20 лет расходы на нефть были на уровне 3.4% мирового ВВП - это соответствует ~$110 за баррель в текущих ценах. В этом плане текущие цены на нефть сами по себе не являются чем-то экстремальным.

Кризисные процессы — это район $150+, жесткий кризис $170-200 за баррель, причем не 1 месяц, а в среднем за год.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Иран полностью отверг переговоры и план


МИД и официальные СМИ заявили, что «никаких прямых или косвенных контактов нет», а требования США «нереалистичны и чрезмерны». Иран повторил свои условия прекращение ударов, компенсации, признание суверенитета над Ормузом.

Ормузский пролив остаётся закрытым (трафик минимальный, сотни танкеров на якоре). Но Иран заявил о том, что готов согласовано пропускать суда Китая, Индии и России, что может несколько сгладить дефицит с поставками.

По данным Bloomberg Индия закупает 60 mb у России с премией $5-15 к Brent с поставкой в апреле, отказывается от оплат в долларах. Средняя цена Brent >$97 в моменте снова выше $100 за баррель. При таких ценах на FOB будет $85-100 за баррель (в последнюю неделю было $85-90), но выручка скорее придет ближе к концу апреля-маю.

В целом ситуация немного стабилизировалась на текущих уровнях, но с рисками скорее в сторону эскалации. Если смотреть цену на нефть в реальном выражении — то цены, конечно, повышенные, но не радикально.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Трамп настолько испугался происходящего что срочно заявил

«Мы выиграли эту войну. Эта война выиграна»… «У нас оказались значимые точки соприкосновения — почти по всем вопросам»… «Мы ведем переговоры прямо сейчас… Иранцы очень хотят заключить сделку. Мы тоже хотим заключить сделку»

И о получении подарка «стоимостью в огромную сумму денег».

США направили Ирану план из 15 пунктов по прекращению войны на Ближнем Востоке… видимо в этом победа?

Рынки как-то не очень верят и отреагировали вяло, хотя и надеются на TACO: нефть немного присела с $105 до $100 за баррель, доходность UST10 присела с 4.4 до 4.36%.

Даже интересно что дальше, но судя по активности Трамп прилично задергался… бензин по $4 за галлон и длинный долг по 5% с растущими ожиданиями повышения ставок ФРС его точно не порадовали.

@truecon

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Минэнерго США Крис Райт заявило о том, что:

🔸Страны МЭА согласовали выпуск 1/3 стратегических резервов, т.е. 400 млн. барр.

🔸США выделит 172 млн. барр., т.е. 41% из 415 млн. барр., при этом интервенции будут идти 120 дней, т.е. в среднем 1.4 mb/d.

🔸США планируют позднее восполнить запасы на 200 млн. барр.

США, как и ожидалось, не смогли добиться пропорциональности и вынуждены «закрывать амбразуру» своими запасами. При этом ежедневный объем интервенций не способен полностью компенсировать текущее падение поставок. В то время, как удары по инфраструктуре где-то усилились, создавая рисков более длительного падения.

При этом, запасы высвобождаются временно — их придется восстанавливать, а потери поставок — навсегда. Даже по самым скромным оценкам при продолжении процесса до конца марта может быть потеряно от 500-700 млн. барр поставок за эти 4 месяца интервенций.

На этом фоне цены на нефть снова забежали на $100 за баррель.

@truecon

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Второй день ...


🔸Нефть Brent $72 → $79 → $82 ($85 на максимуме) ...
🔸Газ TTF $380 → $520 → $640 ( >$770 на максимуме)

Ормузский пролив фактически закрыт: нет коммерческих проходов (или единичные случаи под огромным риском). Суда стоят на рейде: более 200 танкеров и газовозов ждут. США заявляют, что пролив «не закрыт физически», но риски делают его недоступным (атакованы до 10 танкеров)

Трамп обиделся на Испанию, которая отказалась предоставлять свои базы.

«… мы собирались прекратить всю торговлю с Испанией. Мы не хотим иметь никаких дел с Испанией».

Испанцы посоветовали Трампу обращаться в ЕС ...

При этом, Трамп обещает начать по «разумной цене» страховать и защищать суда в проливе.

«Этим смогут воспользоваться все судоходные линии. При необходимости военно-морские силы США начнут сопровождать танкеры через Ормузский пролив», — пообещал Трамп.

Это немного успокоило нефть, хотя, учитывая ширину всего 33-95 км это далеко не самая простоя задача. Иран снова пообещал топить.

Авто-репост. Читать в блоге >>>