комментарии stanislava на форуме

В среду, 1 марта, ВТБ представит отчетность за 4 кв. 2016 г. по МСФО и проведет телефонную конференцию. Мы ожидаем, что чистая прибыль сократится на 11% за квартал, но по итогам года будет примерно на уровне прогноза менеджмента (50 млрд руб., что соответствует ROAE, равному 3,7%). С учетом опубликованных ранее результатов за октябрь и ноябрь ЧПМ, по нашим оценкам, останется практически неизменной квартал к кварталу – 3,7%, а ЧПД потеряет 1%. Рост корпоративного кредитования, согласно нашим расчетам, составит 2% квартал к кварталу, розничного – 4%, впрочем, за год корпоративный сегмент в этом случае все равно окажется в минусе на 9% (в номинальном выражении, то есть примерно на уровне сектора). Розничный портфель к концу 2016 г., как мы прогнозируем, прибавил почти 13%, значительно опередив сектор.

                   

Повышение операционной эффективности за счет присоединения Банка Москвы. Операционные расходы, по нашим расчетам, вырастут на 17% за квартал, но снизятся на 2% год к году. Расходы банка уже были ниже уровня годичной давности во 2 и 3 кв. 2016 г., что менеджмент объяснял синергией от присоединения Банка Москвы (в годовом выражении эффект прогнозировался на уровне 10 млрд руб.). Коэффициент Расходы/Доходы, таким образом, на конец года мог составить 48% против 58% в 2015 г. Стоимость риска (с учетом забалансовых гарантий) мы ожидаем на уровне 3 кв., то есть 1,9%, что будет означать примерно такое же значение показателя и по итогам года.

                       

Наш прогноз на 2017 г. несколько консервативнее оценки менеджмента. Руководство уже давало ряд прогнозов на 2017 г. в рамках презентации трехлетней стратегии группы. В частности, банк рассчитывает на удвоение чистой прибыли – до 100 млрд руб. в текущем году, чему может способствовать возобновление роста корпоративного кредитования. При этом опережающий рост в рознице сможет сохранить маржу более-менее стабильной относительно 2 п/г 2016 г. Наш годовой прогноз немного более консервативный и составляет 88 млрд руб. Впрочем, менеджмент, возможно, даст дополнительные комментарии или обновит часть прогнозов в ходе телефонной конференции. Недавно мы повысили рекомендацию по бумагам ВТБ до ДЕРЖАТЬ с небольшим потенциалом снижения котировок до нашей целевой цены.

           Уралсиб

Компания опубликовала хорошие предварительные результаты за 2016 г. 

Сильный рост выручки, но рентабельность по EBITDA существенно снизилась. В среду Mail.Ru Group опубликовала предварительную финансовую отчетность по итогам 2016 г., отразившую хороший рост выручки, но снижение рентабельности. Так, совокупная сегментная выручка за год увеличилась на 15% (здесь и далее – год к году) до 42,8 млрд руб., что предполагает выручку за 4 кв. в размере 13,2 млрд руб., на 6% выше нашего прогноза. Совокупная сегментная EBITDA по итогам года сократилась на 10% до 17,9 млрд руб. с учетом единовременного неденежного налогового расхода в размере 768 млн руб. и выросла на 3% до 18,7 млрд руб. без учета этого расхода по сравнению с 18,3 млрд руб., которых ожидали мы. Рентабельность по EBITDA снизилась на 6,7 п.п. до 41,9%, или на 4,9 п.п. до 43,7% без учета единовременного неденежного налогового расхода.
          
По итогам текущего года компания ожидает роста выручки на 16-19%. В 2017 г. Mail.Ru прогнозирует рост выручки на 16–19% до 49,6–50,9 млрд руб. и рентабельность по EBITDA на уровне 42%. Чистая денежная позиция компании на конец года составляла 5,4 млрд руб. до учета окончательной выплаты в размере 10 млн долл. за приобретение Delivery Club, запланированной на 1 кв. 2017 г. В 4 кв. 2016 г. выручка от онлайн-рекламы увеличилась на 26% до 5,9 млрд руб., от MMO-игр – на 37% до 3,9 млрд руб. Доходы от социальных сервисов (community IVAS) сократились на 9% до 3,1 млрд руб.
           

Мы считаем нынешнюю стоимость акций слишком высокой. Результаты Mail.Ru по итогам 2016 г. оказались лучше ожиданий. Прогноз руководства на 2017 г. превышает наши оценки по выручке, но в целом соответствует нашим ожиданиям по EBITDA. Соответственно, мы сохраняем скептический взгляд на акции компании и подтверждаем рекомендацию ПРОДАВАТЬ.

            Уралсиб 

Результаты по МСФО за 4 кв. 2016 г.: EBITDA удвоилась год к году, СДП отрицателен.

В среду, 22 февраля, Газпром нефть отчиталась по МСФО за 4 кв. 2016 г. Выручка до вычета акцизов и пошлин возросла на 14% год к году и на 9% квартал к кварталу до 474 млрд руб. (7,52 млрд долл.), что на 3% выше консенсус-прогноза. Показатель EBITDA (OIBDA) увеличился на 106% год к году и на 4% квартал к кварталу до 105 млрд руб. (1,66 млрд долл.), превысив консенсус-прогноз на 16%. Рентабельность по EBITDA выросла на 9,9 п.п. год к году и снизилась на 1,0 п.п. квартал к кварталу до 22,1%. Чистая прибыль уменьшилась на 8% квартал к кварталу до 53 млрд руб. (0,84 млрд долл.), что незначительно выше консенсуса. В 4 кв. 2015 г. компания получила убыток в 21 млрд руб.
    
Рост добычи нефти и конденсата благодаря новым проектам. Хорошие результаты 4 кв. 2016 г. объясняются ростом как добычи Газпром нефти, так и цен на нефть и нефтепродукты. Добыча углеводородов выросла на 8,3% год к году и на 4,6% квартал к кварталу до 1,8 млн б.н.э./сутки, в основном за счет добычи дочерних компаний. Добыча нефти и конденсата увеличилась на 12,4% год к году и на 4,5% квартал к кварталу до 1,27 млн барр./сутки. Ключевую роль в увеличении добычи сыграли Новопортовское и Приразломное месторождения, а также СеверЭнергия (Арктикгаз), СП с НОВАТЭКом. Выручка от продажи нефти возросла на 78% год к году до 120 млрд руб. (1,9 млрд руб.) и составила 28% от общей выручки. Выручка от продаж нефтепродуктов увеличилась только на 7% год к году до 291 млрд руб. (4,6 млрд руб.), что соответствует 67% от общей выручки 4 кв. 2016 г. 

Выход новых проектов на полку добычи вернет положительный СДП. В 2017–2019 гг. компания ожидает значительного прироста добычи на новых проектах, включая Новопортовское и Приразломное месторождения, а также Мессояхскую группу. Благодаря росту добычи менеджмент прогнозирует увеличение чистой прибыли, которое приведет к росту дивидендов, учитывая принятый компанией коэффициент выплат 25% по МСФО. В то же время объем капвложения в новые добывающие проекты должен снизиться по мере выхода последних на полную мощность, что позволит генерировать положительный СДП. В 4 кв. 2016 г. СДП оставался отрицательным на уровне 33 млрд руб. (0,55 млрд руб.) Мы рекомендуем ДЕРЖАТЬ акции компании.

          Уралсиб

Минэнерго предлагает до 2018 года снизить для Россетей норму дивидендов до 25%

По данным газеты Коммерсант 16 февраля Минэнерго направило в Минэкономики и Росимущество два варианта проекта распоряжения правительства о дивидендах Россетей за 2016 год. Оба варианта предполагают снижение планки дивидендов до 25% от чистой прибыли. По одному варианту выплату 25% от чистой прибыли по МСФО или РСБУ предлагается закрепить для Россетей до 2018 года. Но если 25% от прибыли по МСФО больше всей чистой прибыли по РСБУ, то на дивиденды уходит и нераспределенная прибыль прошлых лет.

По итогам 2016 года чистая прибыль Россетей ожидается на уровне 132 млрд руб. (по МСФО), если на выплаты акционерам будет направлено 25% от нее, то они могут рассчитывать на сумму в 33 млрд руб. Исходя из текущей капитализации компании, это дает доходность на уровне 16% (по «обычке») и 7% (по «префам»).

           Промсвязьбанк

Сбербанк РФ планирует направить на выплату дивидендов за 2016 год 20% от прибыли — Греф

Сбербанк России планирует направить на выплату дивидендов 20% от чистой прибыли за 2016 год, сообщил президент — председатель правления банка Герман Греф в ходе встречи с президентом РФ Владимиром Путиным. «Все деньги, которые мы в прошлом году заработали, будут отправлены в капитал, кроме 20% дивидендов, которые мы направим на выплату акционерам — это более 100 млрд рублей, из которых более 50 млрд рублей будут направлены в бюджет РФ через Центральный банк», — цитирует Г.Грефа сайт Кремля.

По итогам 2016 года чистая прибыль Сбербанка по МСФО ожидается на уровнен 513 млрд руб., т.е. акционеры в виде дивидендов могут получить 103 млрд руб., что близко к цифре озвученной Г. Грефом. Исходя из текущей рыночной стоимости акций Сбербанка, дивидендная доходность по «обычке» может составить 2,6%, а по «префам» — 3,5% (из расчета 4,4 руб. на каждый из типов акций).

          Промсвязьбанк

Прибыль Газпром нефти в 2016 г. выросла на 82,5% — до 200 млрд рублей, в IV кв. — 53 млрд рублей

Чистая прибыль Газпром нефти по МСФО за 2016 год составила 200 млрд рублей, рост к 2015 году — 82,5%, говорится в сообщении компании. Чистая прибыль в IV квартале 2016 года составила 53 млрд рублей. Скорректированная EBITDA выросла в 2016 году на 12,7% к 2015 году, до 456 млрд рублей. В IV квартале показатель скорректированная EBITDA вырос на 8,2% по сравнению со 3 кварталом, составил 131 млрд рублей. Выручка в IV квартале выросла на 5,4% (до 474,4 млрд руб.), за 2016 год – на 2,4% (до 1 695,8 млрд руб.).

Результаты компании по итогам 2016 года можно назвать сильными. Рост выручки НК был обеспечен увеличением продаж углеводородов, что нивелировало падение цен на нефть. При этом EBITDA компании росла опережающими темпами по сравнению с доходами, а чистая прибыль показала существенный рост.

             Промсвязьбанк

Роснефть в 2016 г. сократила чистую прибыль вдвое — до 181 млрд руб.

Чистая прибыль Роснефти по МСФО за 2016 год составила 181 млрд рублей, что вдвое меньше показателя предыдущего года. Снижение выручки составило 3,1% — 4 трлн 988 млрд руб. EBITDA зафиксирована на уровне 1 трлн 278 млрд руб., увеличившись на 2,7%. На конец 2016 года соотношение чистого долга к EBITDA практически не изменилось и составило 1,5 в долларовом выражении (с учетом консолидации Башнефти).

Чистая прибыль компании оказалась чуть ниже ожиданий рынка. В целом отчетность Роснефти не принесла особых сюрпризов. Падение прибыли было связано с общим сокращением операционной прибыли из-за падения цен на нефть, но основной вклад внесла переоценка от курсовых разниц. С позитивной стороны можно отметить рост EBITDA на фоне снижения выручки и как следствие маржи по этому показателю (до 25%), а также, несмотря на высокий чистый долг в абсолютном значении (1,9 трлн руб.), сохранение приемлемых кредитных метрик.

            Промсвязьбанк

СБЕРБАНК ПЛАНИРУЕТ ПОТРАТИТЬ 20% ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ НА ДИВИДЕНДЫ ЗА 2016

Глава Сбербанка Герман Греф в среду встретился с президентом Владимиром Путиным. В ходе встречи он подтвердил, что банк направит 20% чистой прибыли по РСБУ на выплату дивидендов, а оставшиеся средства пойдут на увеличение капитала банка. Учитывая, что чистая прибыль за 2016 составила 517 млрд руб., общий объем дивидендов составит около 100 млрд руб. Это соответствует дивидендам 4,4 руб. как на обыкновенную, так и на привилегированную акцию, и обеспечивает дивидендную доходность 2,6% и 3,5% соответственно.

Новость соответствует ожиданиям рынка и в связи с этим нейтральна для динамики акций банка. Сбербанк придерживается своей традиционной дивидендной политики.

            АТОН

ГАЗПРОМ НЕФТЬ ПРОВЕЛА ТЕЛЕКОНФЕРЕНЦИЮ ПО РЕЗУЛЬТАТАМ ЗА 4К16

Ниже мы представляем основные итоги телеконференции:

Капзатраты. Руководство прогнозирует, что капзатраты в 2017 составят 380 млрд руб., как и было ранее заявлено. Планируется направить 30% капзатрат на сегмент переработки, в основном, в модернизацию НПЗ, и 70% — в сегмент добычи, распределив эту сумму равномерно между гринфилдами и зрелыми месторождениями.

Свободный денежный поток. Газпром нефть объяснила свой отрицательный свободный денежный поток в 2016 тем фактом, что на 2016 год пришелся пик инвестиционной программы компании, который совпал с неблагоприятной внешней конъюнктурой. Тем не менее компания представила оптимистичный комментарий относительно FCF в 2017, заявив, что несмотря на высокие ожидаемые капзатраты, менеджмент видит рост FCF.

Дивиденды. Руководство подчеркнуло, что восстановление FCF будет сопровождаться ростом дивидендов, отметив, что ключевыми приоритетами для компании являются абсолютные суммы дивидендов и показатель дивиденда на акцию. 

Гринфилды: Отдаленная группа. Газпром нефть представила новые детали в отношении разработки 6 гринфилдов, которые входят в Отдаленную группу, оператором которой является Ноябрьскнефтегаз. Компания планирует начать коммерческую добычу в 2018-2019, и прогнозирует, что пик добычи будет достигнут в 2025 и составит 3 млн т. Руководство не ожидает существенного вклада этой группы в добычу в 2017-2018 гг.

Мы считаем результаты телеконференции нейтральными для акций компании, поскольку компания представила мало новой информации, хотя мы и приветствуем новую информацию по Отдаленной группе, прогнозы по добыче которой, скорее всего, еще не учтены в оценках рынка — мы планируем учесть эти дополнительные объемы добычи в нашей модели.

              АТОН

НОВАТЭК ПРОВЕЛ ТЕЛЕКОНФЕРЕНЦИЮ ПО РЕЗУЛЬТАТАМ ЗА 4К16

Ниже мы представляем основные итоги телеконференции:

Добычные проекты.Обсуждение новых добычных проектов было центральной темой во время телеконференции, и руководство представило несколько комментариев. Во-первых, ожидаемая «полка» добычи на трех месторождениях Северо-Русского блока может достигнуть 8 млрд куб м газа и 800 тыс т конденсата в год. Во-вторых, компания сказала, что преждевременно прогнозировать размер инвестиций, поскольку необходимо дальнейшее изучение проекта и геологоразведка. Тем временем руководство пообещало раскрыть эти оценки ближе к концу 2017 года. И наконец, Новатэк подтвердил, что ввести в эксплуатацию проект планируется в 2022-2024.
Запуск первой очереди Ямал СПГ в соответствии с планами, позитивный прогноз по рынку СПГ.Руководство подтвердило твердые намерения своевременно ввести в строй первую очередь проекта Ямал СПГ — в 4К17. Также компания представила оптимистичный прогноз, обозначив, что ждет роста мирового спроса на СПГ на 4-5% в год до 2030. 
Капзатраты.Новатэк подтвердил свой прогноз по капзатратам в размере 40 млрд руб. на 2017, что выше нашего текущего прогноза, однако компания потратила 28,2 млрд руб. в 2016 г. без НДС. Тем не менее было отмечено, что компания планирует сделки M &A и инвестиции в новые проекты, поэтому прогноз по общим капзатратам может быть изменен в течение года.
Дивиденды от СП. Руководство ожидает, что Нортгаз выплатит дивиденды, основываясь на финансовых результатах 2017 года, которые будут сильно зависеть от макроэкономической обстановки. Ситуация с СеверЭнергией, однако, не так прозрачна, поскольку решения по будущим инвестиционным проектам еще не приняты, а они могут сказаться на планах по выплате дивидендов.
День стратегии. Руководство не смогло озвучить точную дату презентации новой стратегии, только сообщило, что она состоится в ближайшем будущем. По словам руководства, ключевые стратегические задачи являются следующими: 1) нарастить долю на экспортных рынках СПГ; 2) сохранить долю на внутреннем рынке газа; 3) развивать новые проекты с высокой добавленной стоимостью.

Мы считаем результаты телеконференции достаточно НЕЙТРАЛЬНЫМИ для акций Новатэка, поскольку мы услышали мало информации, которая могла бы повлиять на их динамику. Двумя основными катализаторами для котировок компании остаются презентация новой стратегии и запуск 1-ой очереди проекта Ямал СПГ в 4К17.

           АТОН

РОСНЕФТЬ ОПУБЛИКОВАЛА СИЛЬНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 4К16

Роснефть опубликовала первые квартальные финансовые результаты, в которых консолидирована Башнефть. Выручка составила 1 483 млрд руб. (+2% по сравнению с консенсус-прогнозом), EBITDA достигла 355 млрд руб. (+7% по сравнению с консенсус-прогнозом), в то время как чистая прибыль составила 52 млрд руб. (-5% по сравнению с консенсус-прогнозом), FCF в 4К16 составил 25 млрд руб.

Мы считаем результаты умеренно ПОЗИТИВНЫМИ для акций Роснефти, особенно выделяя сильный показатель EBITDA. Мы ждем дополнительных комментариев от руководства в понедельник 27 февраля на телеконференции.

          АТОН

ГАЗПРОМ НЕФТЬ ОПУБЛИКОВАЛА СИЛЬНЫЙ ПОКАЗАТЕЛЬ EBITDA ЗА 4К16

Газпром нефть опубликовала финансовые результаты за 4К16. Выручка составила 474 438 млн руб. (+3% по сравнению с консенсус-прогнозом, -1% по сравнению с прогнозом Атона), EBITDA оказалась выше, чем ожидалось, составив 114 416 млн руб. (+13% по сравнению с консенсус-прогнозом, +15% по сравнению с прогнозом Атона). Чистая прибыль составила 52 699 млн руб. (-4% по сравнению с консенсус-прогнозом, соответствии с прогнозом Атона). FCF остался отрицательным на уровне минус 40,624 млн руб. на фоне капзатрат в размере 118,8 млрд руб.

Мы считаем показатели сильными и позитивными, особенно отмечая более высокий, чем ожидалось, показатель EBITDA. Мы сохраняем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ для акций Газпром нефти.

           АТОН

В понедельник, 27 февраля, VimpelCom опубликует финансовую отчетность за 4 кв. 2016 г. по МСФО. Результаты могут показать, есть ли признаки улучшения ситуации на российском рынке мобильной связи, которая в последние несколько кварталов характеризовалась ростом конкуренции в связи с экспансией Tele2 в московском регионе и агрессивной ценовой политикой участников рынка пользовательских устройств. Наш прогноз, тем не менее, достаточно консервативен, и мы ожидаем роста выручки на 1% (здесь и далее год к году) до 2,3 млрд долл., а EBITDA на уровне 891 млн долл., что означает рентабельность по EBITDA на уровне 38,2% (+3,0 п.п.). EBITDA, скорректированная на трансформационные и разовые расходы, составит, по нашей оценке, 931 млн долл., а соответствующая рентабельность 39,9%. Также в отчетности за этот квартал компания планирует отразить существенный разовый доход размере не менее 1,5 млрд долл. в связи с закрытием сделки по объединению мобильных активов в Италии, что преимущественно предопределит уровень чистой прибыли.

                   

Мы ожидаем сохранения давления на рентабельность в России. По нашим прогнозам, выручка VimpelCom в России в 4 кв. 2016 г. упадет на 2% до 71 млрд руб. (1,1 млрд долл.), а EBITDA – на 4% до 26 млрд руб. (411 млн долл.), при этом рентабельность по EBITDA составит 36,7%. Мы ожидаем, что суммарная выручка на рынках Алжира, Бангладеш и Пакистана увеличится на 3% до 799 млн долл., а EBITDA – на 2% до 362 млн долл. На Украине мы прогнозируем рост выручки на 2% до 155 млн долл. и EBITDA – на 13% до 84 млн долл., рентабельность по EBITDA, по нашим оценкам, окажется на уровне 54,4%.

                    
        

Благодаря последним сделкам привлекательность акций растет. В результате ряда транзакций VimpelCom смог существенно снизить долговую нагрузку и предложить географически более сфокусированную структуру бизнеса, что повышает привлекательность акций с точки зрения портфельных инвесторов. Любые объявления о пересмотре дивидендной политики, которые вполне могут быть сделаны в свете снижения уровня долговой нагрузки в результате деконсолидации WIND, также могут поддержать интерес к акциям VimpelCom, которые сейчас обладают 22-процентным потенциалом роста котировок до нашей прогнозной цены, равной 5,3 долл./АДР, и мы подтверждаем на них рекомендацию ПОКУПАТЬ.  

           Уралсиб 

В понедельник, 27 февраля, VimpelCom опубликует финансовую отчетность за 4 кв. 2016 г. по МСФО. Результаты могут показать, есть ли признаки улучшения ситуации на российском рынке мобильной связи, которая в последние несколько кварталов характеризовалась ростом конкуренции в связи с экспансией Tele2 в московском регионе и агрессивной ценовой политикой участников рынка пользовательских устройств. Наш прогноз, тем не менее, достаточно консервативен, и мы ожидаем роста выручки на 1% (здесь и далее год к году) до 2,3 млрд долл., а EBITDA на уровне 891 млн долл., что означает рентабельность по EBITDA на уровне 38,2% (+3,0 п.п.). EBITDA, скорректированная на трансформационные и разовые расходы, составит, по нашей оценке, 931 млн долл., а соответствующая рентабельность 39,9%. Также в отчетности за этот квартал компания планирует отразить существенный разовый доход размере не менее 1,5 млрд долл. в связи с закрытием сделки по объединению мобильных активов в Италии, что преимущественно предопределит уровень чистой прибыли.

                   

Мы ожидаем сохранения давления на рентабельность в России. По нашим прогнозам, выручка VimpelCom в России в 4 кв. 2016 г. упадет на 2% до 71 млрд руб. (1,1 млрд долл.), а EBITDA – на 4% до 26 млрд руб. (411 млн долл.), при этом рентабельность по EBITDA составит 36,7%. Мы ожидаем, что суммарная выручка на рынках Алжира, Бангладеш и Пакистана увеличится на 3% до 799 млн долл., а EBITDA – на 2% до 362 млн долл. На Украине мы прогнозируем рост выручки на 2% до 155 млн долл. и EBITDA – на 13% до 84 млн долл., рентабельность по EBITDA, по нашим оценкам, окажется на уровне 54,4%.

                    
        

Благодаря последним сделкам привлекательность акций растет. В результате ряда транзакций VimpelCom смог существенно снизить долговую нагрузку и предложить географически более сфокусированную структуру бизнеса, что повышает привлекательность акций с точки зрения портфельных инвесторов. Любые объявления о пересмотре дивидендной политики, которые вполне могут быть сделаны в свете снижения уровня долговой нагрузки в результате деконсолидации WIND, также могут поддержать интерес к акциям VimpelCom, которые сейчас обладают 22-процентным потенциалом роста котировок до нашей прогнозной цены, равной 5,3 долл./АДР, и мы подтверждаем на них рекомендацию ПОКУПАТЬ.  

           Уралсиб

Результаты по МСФО за 4 кв. 2016 г: EBITDA выросла на 17%, а СДП – на 41% год к году

EBITDA превысила наши ожидания. Вчера НОВАТЭК отчитался по МСФО за 4 кв. 2016 г. Выручка возросла на 9% год к году и на 14% квартал к кварталу и составила 144 млрд руб. (2,29 млрд долл.), оказавшись на 2% выше нашего прогноза и на 1% выше ожиданий рынка. EBITDA увеличилась на 17% год к году и на 9% квартал к кварталу и достигла 47,9 млрд руб. (0,76 млрд долл.), что на 4% выше нашей оценки и соответствует консенсус-прогнозу. Рентабельность по EBITDA увеличилась на 2,1 п.п. год к году и снизилась на 1,6 п.п. квартал к кварталу до 33,2%. Чистая прибыль выросла на 330% год к году и на 63% квартал к кварталу до 59,5 млрд руб. (0,94 млрд долл.), превысив наш и консенсусный прогнозы соответственно на 8% и 7%.
           
СДП вырос на 41% год к году. Выручка превысила нашу оценку благодаря более высоким, чем мы ожидали, доходам от экспорта нафты и продажи сжиженного углеводородного газа (СУГ). Кроме того, на EBITDA положительно сказались более низкие транспортные расходы и корректировка себестоимости на изменение остатков газа и жидких углеводородов. Операционный денежный поток (ОДП) увеличился на 25% год к году до 57 млрд руб. (0,91 млрд долл.), а капзатраты уменьшились на 22% до 9,9 млрд руб. (0,14 млрд долл.). В результате свободный денежный поток (СДП) вырос на 41% год к году до 48 млрд руб. (0,76 млрд долл.). 
          

Сильный СДП от зрелого бизнеса; вероятно, начнется новый инвестиционный цикл. Результаты 4 кв. 2016 г. показывают, что компания, находясь в фазе стабильной добычи, способна генерировать предсказуемо высокий СДП. В то же время с окончанием инвестиционного цикла в связи с вводом проекта «Ямал СПГ» НОВАТЭК в этом году, вероятно, вступит в новую фазу роста. Возможно, что новыми драйверами роста станут проекты СПГ на Ямале или Гыдане, а также не исключено, что и газохимические проекты. Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции НОВАТЭКа.

            Уралсиб

Полюс в 2016 г. увеличило рублевую EBITDA на 31%, долларовую — на 20%

Скорректированная EBITDA Полюса по итогам 2016 года составила 102,205 млрд рублей, говорится в отчете компании по МСФО. Это на 31% больше результата 2015 года. Выручка выросла на 22%, до 163,273 млрд рублей, чистая прибыль — на 53%, до 95,263 млрд рублей. Позднее компания раскрыла показатели по МСФО в долларах. В долларовом выражении скорректированная EBITDA выросла на 20% год к году, до $1,536 млрд, чистая прибыль — на 42%, до $1,445 млрд. Скорректированная чистая прибыль Полюса в 2016 году повысилась всего на 2%, до $952 млн.

Компания показала ожидаемо сильные результаты. Несмотря на относительно скромные темпы роста цен на золото (на 8% г/г), увеличение продаж в физическом выражении (на 8%) и снижение издержек (AISC снизились на 4% до 572 $/унц.) позволили Полюсу увеличить выручку на 12%, а EBITDA margin составила рекордные 62%. В тоже время мы отмечаем негативное влияние укрепления рубля во 2-ом полугодии. В частности, это отразилось на более высоких издержках (по сравнению 1-ым полугодием рост на 6,1% до 589 $/унц.) и сокращение маржи до 61% (с 64% в 1-ом полугодие 2016 г). Мы считаем, что влияние этого фактора усилится в 2017 году.

             Промсвязьбанк

ФСК увеличила чистую прибыль в 2016 г. почти в 6 раз, до 106 млрд руб.

ПАО «ФСК ЕЭС» зафиксировало чистую прибыль по итогам 2016 года по РСБУ в размере 106,071 млрд руб., что в 5,9 раза превышает аналогичный показатель 2015 года, следует из отчетности компании. При этом скорректированный показатель EBITDA увеличился на 15,4%, до 119,622 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль, в свою очередь, выросла почти втрое — до 59,17 млрд руб. Выручка компании за год составила 218,366 млрд руб.

ФСК представила сильную отчетность. Выручка компании за 2016 год выросла 26% г/г, в том числе за услуги по передаче электроэнергии рост на 12 147 млн. руб., или на 7,6%, при среднегодовом росте тарифа на 7,5% в связи с ростом объема мощности по прямым потребителям; за услуги по технологическому присоединению наблюдается рост в 3,7 раза (рост на 33 082 млн. руб.), что связано с завершением работ по технологическому присоединению электростанций и признанием выручки за услуги. Также по ФСК выросли прочие доходы, в том числе за счет усиления претензионной работы увеличены доходы от санкций (пени, штрафы) за нарушение контрагентами договорных обязательств (1 734 млн. руб.). Чистая прибыль по итогам года составила 106 071 млн. рублей, что в 5,9 раза больше чем в 2015 г. На финансовый результат большое влияние оказали неденежные операции – переоценка акций ИНТЕР РАО и восстановление резервов.

           Промсвязьбанк

Грузооборот группы НМТП в январе вырос на 6,4%, до 12,7 млн тонн

Грузооборот терминалов группы «Новороссийский морской торговый порт» в январе 2017 года увеличился на 6,4%, до 12,7 млн тонн, сообщила компания. Перевалка наливных грузов НМТП в январе выросла на 3,9%, до 9,8 млн тонн. Перевалка навалочных грузов увеличилась на 34,5%, до 1,3 млн тонн. Объем перевалки генеральных грузов возрос на 7,5%, до 1,1 млн тонн. Контейнерооборот группы увеличился на 5,1%, до 44 тыс. TEU.

Перевалка наливных грузов в январе 2017 г. выросла на 3,9% г/г и составила 9 787 тыс. тонн – в основном за счет КАС и растительных масел, перевалка которых оказалась почти в два раза больше, чем в январе 2016 г. Высокие темпы роста обусловлены эффектом низкой базы, улучшением конъюнктуры на рынке удобрений и началом закупок к новому с/х сезону, а также ростом производства масличных в России в 2016 г. Перевалка навалочных грузов в январе 2017 г. за счет роста объемов зерна и угля увеличилась на 34,5% г/г и достигла 1 303 тыс. тонн. Высокие темпы роста перевалки зерна обусловлены хорошей экспортной конъюнктурой и рекордным урожаем российской пшеницы в 2016 году. Перевалка генеральных грузов в январе 2017 г. росла по всем категориям, общее увеличение составило 7,5% г/г – до 1 116 тыс. тонн.

             Промсвязьбанк

Чистая прибыль НОВАТЭКа в IV кв. — 59,45 млрд рублей, выше прогноза

Чистая прибыль ПАО «НОВАТЭК» по МСФО в четвертом квартале 2016 года выросла по сравнению с октябрем-декабрем 2015 года в четыре раза — до 59,450 млрд рублей, сообщила компания. Опубликованный результат превзошел консенсус-прогноз «Интерфакса» (55,8 млрд рублей). Выручка выросла на 9,3% — до 144,25 млрд рублей (прогноз 143 млрд рублей), EBITDA увеличилась на 15% до 47,849 (прогноз 48 млрд рублей). Прибыль по курсовым разницам за квартал составила 35,494 млрд рублей. По итогам 12 месяцев 2016 года выручка выросла на 13% — до 537,472 млрд рублей, EBITDA — на 18% — до 188,781 млрд рублей, а чистая прибыль — на 247% — до 257,795 млрд рублей.

В 2016 г. значительный рост выручки и EBITDA в основном связан с увеличением объема реализации газа на 3,6% г/г и ЖВУ – на 30,7% г/г. Это в основном связано с запуском в декабре 2015 года Ярудейского нефтяного месторождения, а также Термокарстового и Яро-Яхинского газоконденсатных месторождений в 1 п. 2015 года. Существенное влияние на величину и динамику прибыли оказали эффекты от курсовых разниц (в осн. по Ямалу СПГ) и от выбытия долей владения в СП. Примечательно, что по итогам года в результате роста операционного денежного потока на 30,8% и снижения объема денежных средств, использованных на капвложения, на 32%, свободный денежный поток Новатэка вырос на 69,4г/г и составил 139,4 млрд руб. Мы положительно оцениваем отчет Новатэка.

             Промсвязьбанк

MAIL.RU: ПРОГНОЗ РЕЗУЛЬТАТОВ ЗА 2016 ПО МСФО

Компания сегодня опубликует результаты за 2016 по МСФО. У нас нет официальной рекомендации по MAIL.RU. Согласно консенсус-прогнозу Interfax, выручка компании в 2016 выросла на 12,6% г/г до 40,8 млрд руб., в то время как показатель EBITDA увеличился всего на 0,8% г/г до 18,3 млрд руб., рентабельность EBITDA составила 45% против 48,3% годом ранее. Приобретение Pixonic в октябре и Delivery Club в ноябре — основные катализаторы ускоренного роста выручки. Тем не менее дальнейшая динамика котировок компании будет в большей степени определяться результатами сегодняшней телеконференции и прогнозом компании на 2017 год. Мы предполагаем, что компания может представить оптимистичный прогноз на 2017, который может стать катализатором для акций.

         АТОН