комментарии stanislava на форуме

Яндекс, Mail.RU - рост онлайнрекламы является позитивным фактором для компаний

Рост рынка рекламы восстанавливается

За первые шесть месяцев 2017 г. объем рекламного медиа-рынка России достиг 190 млрд руб., что на 14% больше, чем в 1 п/г 2016 г., сообщила АКАР вчера.

Рынок интернет-рекламы растет быстрее всего. По данным АКАР, быстрее всего, на 23% год к году, вырос сегмент онлайн-рекламы, объем которого достиг 74-75 млрд руб. Объем телерекламы увеличился на 12% до 77,5-78 млрд руб., а рекламы на радо на 3% до 7 млрд руб. Сокращение рекламы в печатных СМИ составило за год 14%. Рост объема рекламного рынка в 1 п/г 2017 г. отражает восстановление роста экономики, а также покупательского спроса. Опережающий рост рекламы в интернете, на которую уже приходится около 40% рекламного рынка, отражает продолжающийся рост числа пользователей интернета и объема использования ими интернет-трафика. Рост онлайнрекламы является позитивным фактором для таких компаний, как Яндекс и Mail.RU, для которых этот сегмент один из основных источников дохода.

Уралсиб

Яндекс, Mail.RU - рост онлайнрекламы является позитивным фактором для компаний

Рост рынка рекламы восстанавливается

За первые шесть месяцев 2017 г. объем рекламного медиа-рынка России достиг 190 млрд руб., что на 14% больше, чем в 1 п/г 2016 г., сообщила АКАР вчера.

Рынок интернет-рекламы растет быстрее всего. По данным АКАР, быстрее всего, на 23% год к году, вырос сегмент онлайн-рекламы, объем которого достиг 74-75 млрд руб. Объем телерекламы увеличился на 12% до 77,5-78 млрд руб., а рекламы на радо на 3% до 7 млрд руб. Сокращение рекламы в печатных СМИ составило за год 14%. Рост объема рекламного рынка в 1 п/г 2017 г. отражает восстановление роста экономики, а также покупательского спроса. Опережающий рост рекламы в интернете, на которую уже приходится около 40% рекламного рынка, отражает продолжающийся рост числа пользователей интернета и объема использования ими интернет-трафика. Рост онлайнрекламы является позитивным фактором для таких компаний, как Яндекс и Mail.RU, для которых этот сегмент один из основных источников дохода.

Уралсиб

Роснефть - влияние на акции будет зависеть от деталей сделки

CEFC может инвестировать в СП, которому Роснефть передаст часть розничного бизнеса

CEFC ведет переговоры об участии в бизнесе Роснефти. Вчера агентство Reuters сообщило, что частная китайская нефтегазовая компания CEFC China Energy ведет переговоры о покупке доли в бизнесе или акционерном капитале Роснефти. Один из источников Reuters уточнил, что речь идет о доле в розничном подразделении. По информации «Ведомостей», CEFC может инвестировать денежные средства в совместное предприятие, которому будет передана часть розничного бизнеса Роснефти и активы Независимой нефтяной компании (ННК).
               
Сделка с CEFC вписывается в новую стратегию. На годовом собрании акционеров в июне 2017 г. было объявлено о том, что компания до конца года разработает новую стратегию, одним из пунктов которой станет переход на холдинговую структуру владения и управления. В частности, розничный сектор должен был стать пилотным проектом, который уже в этом году может быть выделен в отдельный холдинг. Вхождение CEFC и ННК в капитал такого холдинга соответствовало бы новой стратегии компании. В начале июля Роснефть уже подписала соглашение о стратегическом партнерстве с CEFC.

Влияние на акции будет зависеть от деталей сделки. Переход к холдинговой структуре позволил бы Роснефти привлекать инвестиции в капитал дочерних компаний, сохраняя в них мажоритарные пакеты акций. На уровне отдельных добычных проектов Роснефть уже опробовала такой подход, как показала продажа миноритарных пакетов в Ванкорнефти и Таас-Юрях Нефтегаздобычи в 2015-2016 гг. Оценка влияния на стоимость Роснефти будет зависеть от структуры сделки. По данным одного из источников «Ведомостей», она может быть «комплексной» и в ней могут быть задействованы акции Роснефти. Мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ акции компании.

Уралсиб

Роснефть - новость о создании СП с CEFC и ННК является нейтральной на данном этапе

Роснефть может создать СП с CEFC и ННК

Как сообщают Ведомости, Роснефть, китайская компания CEFC и ННК (Независимая Нефтяная Компания) Эдуарда Худайнатова обсуждают создание совместного предприятия, в которое Роснефть передаст часть своего розничного бизнеса, однако пока не ясно, какие именно активы внесет ННК. CEFC приобретет долю в новой компании. Более того, вчера СМИ сообщили, что CEFC рассматривает возможность покупки акций Роснефти. Ранее Роснефть и CEFC подписали соглашение о стратегическом сотрудничестве, согласно которому CEFC может приобрести часть активов розничного бизнеса Роснефти, которые позднее будут проданы отдельному дочернему предприятию. Это входит в стратегию развития Роснефти до 2022 года. Кроме того, QHG Oil (50/50 совместное предприятие Qatar Investment Authority и Glencore), владеющий 19,5% акций Роснефти, также может стать партнером в совместном предприятии Роснефти, CEFC и ННК.

Мы считаем, что пока рано делать какие-либо выводы. Пока известно слишком мало деталей о совместном предприятии, и мы не совсем понимаем, как Роснефть сможет достичь своей цели по выделению розничных активов в отдельный бизнес и привлечению иностранного партнера, если она рассматривает объединение этих активов с добывающими и перерабатывающими активами ННК. Более того, не известно, кто станет продавцом акций Роснефти в пользу CEFC — государство не имеет никаких планов по приватизации Роснефти в данный момент, а BP или QHG пока также не выражали намерений сокращать свои доли. Мы считаем эту новость НЕЙТРАЛЬНОЙ на данном этапе и ждем больше деталей.

АТОН

Акрон - объявленные промежуточные дивиденды значительно выше 50% прогноза на год ($200 млн)

Aкрон: Совет директоров рекомендует выплатить дивиденды в размере 235 руб. на акцию   

Акрон выплатит промежуточные дивиденды в размере 9,53 млрд руб. (около $160 млн) с дивидендной доходностью 6,9%. Дата закрытия реестра 26 сентября.

Объявленные промежуточные дивиденды значительно выше 50% прогноза на год ($200 млн), что позитивно влияет на прогнозы по будущим дивидендам. Мы напоминаем, что финальные дивиденды за 2П16 в размере 3,85 млрд руб. ($70 млн) оказались ниже ожидаемого уровня ($100 млн), и это отрицательно сказалось на прогнозах по дивидендным выплатам компании. Покупка Сбербанком 20% Верхнекамской калийной компании (ВКК) у Внешэкономбанка (ВЭБ) за $180 млн устранила риск оттока денежных средств Акрона, который ранее считался главным кандидатом на покупку актива.

АТОН

НМТП, Global Ports - новость о переводе тарифов стивидорных компаний в рубли является умеренно негативной

Путин требует от ставидоров устанавливать тарифы в рублях    

Вчера президент в очередной раз потребовал от министерств, ускорить процесс перевода тарифов стивидорных компаний в рубли. Министерства обещают завершить работу к 1 января 2018 г.

Новость умеренно негативна для стивидорных компаний, в том числе публичных Группы НМТП и Global Ports, которые устанавливают часть своих тарифов в долларах, а также имеют весьма высокую долговую нагрузку в долларах. Путин уже несколько лет назад требовал, чтобы стивидоры перевели свои тарифы в рубли, однако на законодательном уровне таких оснований не было, и операторы продолжили устанавливать тарифы в долларах. В этот раз, скорее всего, требование президента будет выполнено. Это создает валютный риск для стивидоров, который им придется как-то устранять. Однако, если перевод тарифов осуществится на основании рыночного валютного курса, доходы и рентабельность стивидоров в целом не пострадают, и бизнес модель компаний останется высокомаржинальной, хотя и менее привлекательной, чем раньше. Нам по-прежнему нравятся акции Группы НМТП, которая платит высокие дивиденды. Взгляд на акции Global Ports у нас негативный из-за высокой долговой нагрузки.

АТОН

НМТП, Global Ports - новость о переводе тарифов стивидорных компаний в рубли является умеренно негативной

Путин требует от ставидоров устанавливать тарифы в рублях    

Вчера президент в очередной раз потребовал от министерств, ускорить процесс перевода тарифов стивидорных компаний в рубли. Министерства обещают завершить работу к 1 января 2018 г.

Новость умеренно негативна для стивидорных компаний, в том числе публичных Группы НМТП и Global Ports, которые устанавливают часть своих тарифов в долларах, а также имеют весьма высокую долговую нагрузку в долларах. Путин уже несколько лет назад требовал, чтобы стивидоры перевели свои тарифы в рубли, однако на законодательном уровне таких оснований не было, и операторы продолжили устанавливать тарифы в долларах. В этот раз, скорее всего, требование президента будет выполнено. Это создает валютный риск для стивидоров, который им придется как-то устранять. Однако, если перевод тарифов осуществится на основании рыночного валютного курса, доходы и рентабельность стивидоров в целом не пострадают, и бизнес модель компаний останется высокомаржинальной, хотя и менее привлекательной, чем раньше. Нам по-прежнему нравятся акции Группы НМТП, которая платит высокие дивиденды. Взгляд на акции Global Ports у нас негативный из-за высокой долговой нагрузки.

АТОН

Аналитики оценивают чистый долг Global Ports в размере около $900 млн, и потому сделка не окажет существенного влияние на его размер

Global Ports продала наземный терминал за 1,9 млрд руб. 

Компания продала 100% компании Логистика Терминал — внутренний контейнерный терминал. Полученные средства будут направлены на снижение долговой нагрузки.

Сама новость о продаже была опубликована ранее, а сейчас компания озвучила стоимость сделки. Мы оцениваем чистый долг Global Ports в размере около $900 млн, и потому сделка не окажет существенного влияние на его размер

АТОН

Дикси генерирует положительный операционный денежный поток, демонстрирует хороший контроль над расходами и снижение стоимости долга

Дикси опубликовала относительно хорошие результаты по МСФО за 2К17

Выручка компании снизилась на 15,2% г/г до 71,3 млрд руб. из-за падения траффика на 15,2% и уменьшения размера среднего чека на 0,4%. Валовая прибыль упала на 16,1% до 19,7 млрд руб., а валовая маржа составила 27,6% (против 27,9% годом ранее). При этом валовая маржа выросла на 230 пп по сравнению с 1К17. Товарные потери снизились на 34,9% благодаря улучшению в логистике и оптимизации продуктового ассортимента. EBITDA упала на 22% до 3,7 млрд руб (прогноз Интерфакса 2,5 млрд руб.), а рентабельность по EBITDA составила 5,2% (против 5,6% год назад и 3,5% консенсус прогноза). Валовый долг сократился на 18,4% до 27,8 млрд руб., а долговая нагрузка к EBITDA составила 3,3х. Чистая прибыль Дикси составила 199 млн руб. На телеконференции менеджмент сказал, что восстановление рентабельности компании более приоритетная задача, чем рост. Всего компания планирует увеличить количество маказинов на 60-70 в этом году (с учетом закрытий), а объем инвестиций составит 7-8 млрд руб. (за 1П17 инвестиции составили 2,4 млрд руб.).

В целом результаты выглядят весьма позитивно, и мы ожидаем увидеть хорошую реакцию рынка на них. EBITDA оказалась существенно лучше консенсуса. У компании образовалась небольшая чистая прибыль после больших убытков за 1К17. Кроме того, Дикси генерирует положительный операционный денежный поток, демонстрирует хороший контроль над расходами и снижение стоимости долга.

АТОН

Дивиденды Норникеля могут быть снижен

Норильский никель опубликовал отчетность за первое полугодие 2017 г. по МСФО. Финансовые показатели оказались хуже среднерыночных ожиданий.

Выручка ГМК увеличилась на 11% г/г до $4,2 млрд. Снижение EBITDA составило 3% г/г — до $1,7 млрд. На показатель негативно повлияло укрепление рубля, а также увеличение операционных расходов. Рентабельность EBITDA составила 41%, относительно 1 полугодия 2016 г.: — 6 п.п., при этом это один из лучших показателей в отрасли в мире. Чистая прибыль Норильского никеля, скорректированная на размер неденежных операций и положительной курсовых разниц, снизилась на 9% г/г — до $903 млн. Без учета бумажной переоценки падение прибыли составило бы 30% г/г.
             
Долговая нагрузка компании за отчетный период увеличилась. Общий долг компании вырос на 5% относительно уровня конца 2016 г., а соотношение чистого долга к EBITDA на 30 июня составило 1,5х, в конце 2016 г. показатель находился на уровне 1,2х.

Напомним:

Правила расчета размера дивидендов основаны на плавающей ставке, зависящей от коэффициента чистый долг/EBITDA. Дивиденды составят 60% EBITDA, если коэффициент на конец соответствующего года будет менее 1,8x, и 30% при показателе более 2,2х. При значении коэффициента в диапазоне от 1,8х до 2,2х, доля EBITDA, направляемая на выплату дивидендов, будет рассчитываться обратно пропорционально значению коэффициента.

             

Рост выручки компании в отчетном периоде обеспечен главным образом благоприятной конъюнктурой на рынке металлов, а на снижение EBITDA оказало влияние увеличение оборотного капитала и операционных расходов. Последние увеличились вследствие разовых выплат социального характера, а именно — второго транша в рамках соглашения в Правительством Забайкальского края, направленного на развитие горнолыжного кластера Роза хутор, которым частично владеет Владимир Потанин.

Кроме того, менеджмент компании ждет роста долговой нагрузки к концу года, соотношение Net Debt/EBITDA может превысить рубеж 1,8х, при условии, что цена на нефть и курс рубля останутся на уровне начала августа. В случае реализации опасений акционеры компании могут получить меньше дивидендов в следующем году. Что касается дивидендов за 2016 г., то пока все остается по-прежнему: за 1 полугодие планируется направить акционерам 60% EBITDA, то есть $6,6 на 1 акцию или около 395 руб. по текущему курсу. Дивидендная доходность составляет 4,4%. Совет директоров Норникеля обсудит промежуточные дивидендные выплаты на заседании в конце августа.

С учетом финансовых результатов за первые 6 месяцев 2017 г. мы понижаем целевую цену акций ГМК до 9 800 руб. и понижаем рейтинг акций компании с ПОКУПАТЬ до ДЕРЖАТЬ. Ожидаем роста цены акций в преддверии дивидендных выплат, после объявления величины которых позиции в бумагах ГМК целесообразно закрывать. Дата отсечки пока не известна, временной ориентир 25.09- 30.09.

КИТФинанс Брокер

Сбербанк заработал ровно половину прибыли всего сектора

Показатели по РСБУ за июль: динамика кредитования продолжает постепенно улучшаться

Отзыв лицензии у банка Югра ощутимо повлиял на статистику. Вчера ЦБ РФ опубликовал ключевые показатели банковского сектора за июль. Корпоративные кредиты остались почти без изменений месяц к месяцу (здесь и далее за вычетом переоценки), но с поправкой на банки с отозванной лицензией (что в основном означает поправку на баланс банка Югра) выросли на 1,1%. Портфель розничных кредитов увеличился на 1,3% месяц к месяцу (сохраняется рост как в ипотеке, так и в необеспеченном кредитовании). Год к году, с поправкой на Югру, снижение корпоративных кредитов, по нашей оценке, замедлилось до 0,8% по сравнению с 1,5% в июне. Рост розничных кредитов при этом ускорился с 5,9% в июне до 6,9% год к году. С начала года корпоративные кредиты, по оценке ЦБ, увеличились на 2,2%, розничные на 5,2%. Доля просрочки за месяц не изменилась, оставшись на уровне 6,5% в корпоративном сегменте и 7,8% в розничном.

Рост депозитов год к году остался близким к 10%. Розничные депозиты за месяц снизились на 0,3%, но с поправкой на отозванные лицензии прибавили 0,6%. Год к году с поправкой на Югру мы оцениваем темпы роста на уровне 9,7%, что близко к июньским 9,9%. Корпоративные депозиты увеличились на 0,2% за месяц, или на 0,3% поправкой на отозванные лицензии. С начала года розничные депозиты, по оценке ЦБ, выросли на 4,9%, корпоративные депозиты на 1,1%.

Прибыль за 7 мес. почти достигла уровня полного 2016 г. Доналоговая прибыль сектора за месяц составила 157 млрд руб., а за 7 мес. 2017 г. 927 млрд руб. (почти на уровне прибыли за весь 2016 г.), что соответствует рентабельности капитала около 14%. Вклад Сбербанка в месячный результат составил всего 32%, но за 7 мес. Сбербанк заработал ровно половину прибыли всего сектора.

Уралсиб

Норильский Никель - компания планирует промежуточный дивиденд

Компания показала снижение рентабельности во 2 п/г 2017 г.

Рост выручки сопровождается снижением прибыльности. ГМК Норильский никель опубликовал вчера неоднозначные результаты 1 п/г 2017 г. по МСФО. Выручка компании возросла на 11% год к году до 4,3 млрд долл. и даже превысила ожидания рынка. Однако EBITDA снизилась на 3% год к году и на 17% по сравнению с предыдущим полугодием до 1,7 млрд долл., не дотянув до прогноза 4%. Соответственно, рентабельность EBITDA упала на 6 п.п. до 41%, впрочем, и этот уровень высокий по меркам отрасли. Чистая прибыль Норникеля составила 915 млн долл., сократившись за год почти на треть, главным образом из-за укрепления рубля в конце прошлого года.
               
Выручку поддержали растущие цены на металлы. Объем продажи металлов Норильским никелем в 1 п/г 2017 г. снизился. Так, продажи никеля (27% от выручки) упали до 106 тыс. т (минус 27% год к году), меди (26% выручки) до 176 тыс. т (минус 3%), палладия (30% выручки) до 1,305 млн унций (минус 9%). При этом рост цен реализации металлов в 1 п/г обеспечил увеличение общей выручки на 11%. Однако увеличение выручки сопровождалось заметным ростом затрат компании. В частности, денежные затраты возросли за период на 26% до 1,7 млрд долл., в том числе за счет роста затрат на оплату труда на 27%, расходов на НДПИ на 58%, затрат на покупку металла для перепродажи на 38%. Негативную роль сыграло и укрепление рубля к доллару США. Хотя капвложения компании за период почти не увеличились (плюс 1% к уровню 1 п/г 2016 г.), рост операционных расходов привел к снижению свободного денежного потока на 17% до 512 млн долл.

Компания планирует промежуточный дивиденд. Долговая нагрузка Норильского никеля (Чистый долг/12М EBITDA) выросла до 1,5 на конец 1 п/г, тогда как в конце 2016 г. составляла 1,2. Текущий показатель все равно остается низким для отрасли, однако компания ожидает, что к концу года он может превысить 1,8, если цена металлов и курс рубля останутся на текущих уровнях, говорится в презентации Норникеля. Компания обладает денежной позицией в размере2,6 млрд долл., а также имеет доступные кредитные линии суммарным объемом до 2,2 млрд долл. График погашения долгов предусматривает выплату 0,3 млн долл. в нынешнем году, 1,2 млрд долл. в 2018 г. и 0,6 млрд долл. в 2019 г. Долговая нагрузка в соответствии с правилами компании позволяет платить дивиденды. До конца августа компания намерена определить размер промежуточного дивиденда, который будет выплачен до конца года. Согласно дивидендной политике Норильского никеля при текущем уровне долговой нагрузки на дивиденды направляется 60% EBITDA. Соответственно, по итогам полугодия на дивиденды может пойти около 1 млрд долл., а промежуточный дивиденд составит около 6,6 долл./акция. (доходность около 4%). В прошлом году компания направила на выплату промежуточного дивиденда 1,2 млрд долл. Если долговая нагрузка превысит 1,8, то уровень дивидендных выплат по итогам года может быть снижен, поскольку дивидендная политика предусматривает сокращение дивидендов с 60% до 30% EBITDA при росте левереджа с 1,8 до 2,2.

Уралсиб

Лукойл - ожидаем небольшого снижения добычи по итогам года в соответствии с ОПЕК+

Добыча нефти без учета Ирака почти не изменилась год к году

Добыча углеводородов и нефти стабильна год к году... По сообщению ЛУКОЙЛа, во 2 кв. 2017 г. без учета проекта Западная Курна-2 компания добывала 2,22 млн барр. углеводородов в сутки, что означает рост показателя на 0,4% квартал к кварталу. Год к году рост добычи углеводородов без учета Ирака, по нашей оценке, составил во 2 кв. около 0,5%. Среднесуточная добыча жидких углеводородов, согласно нашим расчетам, снизилась во 2 кв. 2017 г. на 0,3% год к году до 1,72 млн барр./сутки (мы используем коэффициент 7,33 барреля на тонну).
                    
… тогда как добыча газа немного выросла. Объем компенсационной нефти, полученной от проекта Западная Курна2, ожидаемо сократился год к году на 47% до 39 тыс. барр./сутки во 2 кв. Напротив, добыча товарного газа выросла благодаря запуску комплекса подготовки и транспортировки газа на Пякяхинском месторождении и развитию газовых проектов в Узбекистане до 6,95 млрд куб. м, на 0,9% год к году и на 7,6% квартал к кварталу.

Ожидаем небольшого снижения добычи по итогам года в соответствии с ОПЕК+. Мы ожидаем, что добыча нефти по итогам 2017 г. без учета иракского проекта может снизиться на 1-2% год к году, что будет примерно соответствовать снижению добычи РФ в целом по соглашению ОПЕК+. Уровень добычи 2018 г. также будет зависеть от продления договоренностей ОПЕК+, но наиболее вероятен сценарий стабильной добычи по сравнению с 2017 г. Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции ЛУКОЙЛа.

Уралсиб

Уралкалий - объемы реализации хлоркалия во 2 полугодии могут составить 12 млн т, а рост к 2016 году на 11%

Уралкалий во II квартале увеличил выпуск хлоркалия на 19% — до 3 млн. т

Уралкалий во втором квартале увеличил выпуск товарного хлоркалия на 19% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — до 2,97 млн тонн, следует из ежеквартального отчета компании. Объем производства соответствует уровню первого квартала. Ранее генеральный директор Уралкалия Дмитрий Осипов говорил Интерфаксу, что компания планирует сохранять примерно одинаковые объемы производства в течение всего года.

В целом, если Уралкалий сохранит выпуск хлоркалия во втором полугодии на уровне первого полугодия, то объемы реализации составят 12 млн т, а рост к 2016 году на 11%. Отметим, что выпуск хлоркалия компанией достигнет объемов до аварии на руднике Соликамск-2.

Промсвязьбанк

Норильский Никель - результаты компании в 1 полугодии по EBITDA и чистой прибыли оказались хуже ожиданий рынка, по выручке их превзошли

EBITDA Норникеля в I полугодии 2017 г. сократилась на 3%, до $1,74 млрд.

EBITDA Норильского никеля в I полугодии 2017 года сократилась на 3% в годовом выражении, составив $1,744 млрд, сообщила компания во вторник. Рентабельность EBITDA упала до 41% с 47% годом ранее. Консолидированная выручка Норникеля увеличилась на 11%, до $4,2 млрд Чистая прибыль снизилась на 30%, до $915 млн.

Результаты компании по EBITDA и чистой прибыли оказались хуже ожиданий рынка, по выручке их превзошли. Рост выручки компании был обеспечен в основном увеличением средних цен реализации, т.к. физические объемы продаж сокращались. Основной позитивный вклад в выручку внес рост доходов от продажи меди и палладия, тогда как выручка от реализации никеля и платины падала. Основным негативным моментом отчетности является падение EBITDA из-за роста издержек на фоне укрепления рубля. Данный фактор отразиться на дивидендах ГМК, которые выплачиваются в размере 60% от EBITDA, если Net debt/EBITDA ниже 1,8 (в 1ом полугодии – 1,5). Во 2-ом полугодии мы ждем результаты ГМК Норильский на уровне 1-го полугодия.

Промсвязьбанк

Лукойл - по добыче углеводородов в 1 полугодии компания показала неплохую динамику

ЛУКОЙЛ увеличил добычу углеводородов в I полугодии на 1,5%, добыча нефти упала на 1,3%

ЛУКОЙЛ в первом полугодии 2017 года (исключая добычу на проекте Западная Курна — 2 в Ираке) увеличил добычу углеводородов на 1,5% — до 2,217 млн баррелей нефтяного эквивалента в сутки, говорится в сообщении компании. Во втором квартале 2017 года добыча составляла 2,222 млн бнэ/с, что на 0,4% больше, чем в предыдущем квартале.

В целом по добыче углеводородов ЛУКОЙЛ показал неплохую динамику. Однако, основное улучшение произошло благодаря росту добычи газа на 9,4% до 13,4 млрд куб. м. При этом добыча нефти упала на 1,3% до 42,703 млн тонн, а с учетом проекта Западная Курна-2 и вовсе сократилась на 6,7% до 43,59 млн тонн. Снижение добычи в Ираке связано с сокращением компенсаций по этому проекту.

Промсвязьбанк

Особое внимание участники конференции Норникеля уделили ожиданиям роста оборотного капитала и прогнозу дивидендов

Норильский Никель: итоги телеконференции

Ожидаемое увеличение оборотного капитала до $1,3-1,5 млрд (с $0,8 млрд) Норильский Никель считает временным и прогнозирует падение ниже уровня $1,0 млрд в 2018 году.

Расчет чистого долга для финальных дивидендов за 2017 год не должен включать промежуточные дивиденды за 1П17 (хотя они могут быть выплачены в 2017 году), но должен учитывать гарантии Норильского Никеля по кредиту Быстринского месторождения на сумму $800 млн.

Прогноз на целый год был сохранен, наблюдается давление от меньшего, чем ожидалось, содержания металла в руде (на 3 т никеля и 100 тыс унций металлов платиновой группы), а также суровых погодных условий.

Реализация основных проектов, включая Быстринское месторождение, Кольскую ГМК и рудник Скалистый, идут по плану.

ТЭО и решение об инвестировании в 3-ю фазу расширения Талнахской обогатительной фабрики будет принято в 1П18.

По нашему мнению, конференция была НЕЙТРАЛЬНОЙ, особое внимание участники уделили ожиданиям роста оборотного капитала и прогнозу дивидендов.

АТОН

Норильский Никель - негативные результаты за 2 квартал. Финальные дивиденды за 2017 год уменьшатся

Норильский Никель: 1П17 EBITDA ниже консенсуса на 6%

Выручка Норильского Никеля в 1П17 составила $4,2 млрд (+2% к консенсусу, +1% к АТОНу, +11% г/г), EBITDA — $1,7 млрд (-6% к консенсусу, -6% к АТОНу, -3% г/г). Давление на показатель EBITDA оказал рост операционных денежных расходов на 26% г/г (+$355 млн) ввиду укрепления рубля (+$206 млн) и роста НДПИ (+ $49 млн). Свободный денежный поток уменьшился до $0,5 млрд (-17% г/г) из-за роста оборотного капитала в результате сделки по закупке медного концентрата у Ростеха. Норильский Никель снизил свой прогноз дефицита никеля на 2017 год со 100 тыс т. до 45 тыс т. в связи с возобновлением экспорта руды из Индонезии. Компания подтвердила свой позитивный прогноз по палладию, отмечая рекордно высокое потребление в 10,8 млн унций. Норникель ожидает, что при рыночной корректировке курса рубля и цен на металлы коэффициент чистый долг / EBITDA к концу 2017 года превысит 1,8х, и в соответствии с дивидендной политикой это приведёт к уменьшению коэффициента дивидендных выплат (с 60% EBITDA в настоящее время). Совет директоров Норильского должен принять решение о промежуточных дивидендах за 1П17 в августе (ранее, чем в предыдущие годы), выплата которых должна состояться до конца 2017 года.

Компания опубликовала негативные результаты: -6% к консенсусу по показателю EBITDA, ожидаемый рост оборотного капитала и чистой долговой нагрузки выше уровня 1,8х. Мы прогнозируем рост отношения чистого долга к показателю EBITDA до 1,95 при капитальных затратах во втором полугодии в размере $1,3 млрд, росту оборотного капитала на $0,6 млрд (в соответствии с планами компании), оттоке денежных средств на дивиденды в размере $1,2 млрд и поступлении $0,3 млрд денежных доходов от продажи доли в Быстринском месторождении. Коэффициент выплат дивидендов снизится до 50% EBITDA, и мы ожидаем, что финальные дивиденды за 2017 год уменьшатся до $1,1 млрд, что означает дивидендную доходность на уровне 4,5% (в сравнении с выплатой $1,3 млрд и доходностью 5,5%, при сценарии выплаты 60% EBITDA). Мы ожидаем, что Норильский Никель заплатит $1,05 млрд в качестве промежуточных дивидендов за 1H17 или $0,66 на ГДР с доходностью около 4,5%. Мы подтверждаем наш рейтинг ДЕРЖАТЬ.

АТОН

Лукойл - опубликованные операционные результаты за 2 квартал выглядят сильными

Лукойл опубликовал операционные результаты за 2К17

Компания увеличила производство углеводородов в 2К17 на 0,4% кв/кв до уровня 2,222 тыс б.н.э. / сут. (без учета разрабатываемого в Ираке месторождения Западная Курна-2). Рост производства был вызван увеличением добычи нефти на новых ключевых гринфилдах — месторождении им. Филановского в Каспийском море и Пякяхинском месторождении в Западной Сибири: +25,8% и +11,7% кв/кв соответственно. Тем временем совокупный объем добычи нефти снизился кв/кв вследствие продленного соглашения о сокращении добычи между странами-участницами ОПЕК и другими странами-экспортерами нефти, в том числе российскими компаниями. ЛУКОЙЛ показал довольно сильное увеличение в добыче газа кв/кв, несмотря на то, что 2К17 считается сезонно слабым: рост на 7,6% до уровня 7,0 млрд куб. м. Это было вызвано ростом добычи газа на Пякяхинском месторождении в связи с запуском газового промысла на объекте, а также развитием газовых проектов в Узбекистане (месторождение Гиссар). Объемы переработки нефтяного сырья выросли на 1,2% кв/кв в результате увеличения загрузки НПЗ компании. Основным фактором увеличения стал рост степени загрузки НПЗ в Плоешти в Румынии после проведения ремонтных работ в 1К17, что позволило компенсировать небольшое снижение объемов переработки на российских заводах.

Результаты выглядят сильными, но в основном соответствуют ожиданиям. На следующей неделе мы ожидаем публикации финансовых результатов ЛУКОЙЛА за 2К17 по МСФО (наши прогнозы по результатам последуют позднее).

АТОН

МТС, Мегафон - ФАС продолжит давление на операторов

Регулятор готовит очередное антимонопольное расследование против операторов

ФАС заявила, что операторы «большой четверки» не исполнили ее требование по отмене внутрисетевого роуминга за 14 дней. Теперь регулятор готовит очередное антимонопольное расследование против операторов.

Компании не исполнили требование ФАС. До конца прошлой недели операторы мобильной связи должны были отчитаться о выполнении предписания ФАС, выданного 18 июля, об изменении тарифных планов таким образом, чтобы внутрисетевой роуминг не использовался. Ни один из операторов не исполнил на сегодняшний день предписание. Более того, например, Мегафон, согласно данным газеты «Коммерсант», считает, что предписание ФАС неисполнимо, и компания намерена подать иск в суд к ФАС. МТС, по данным газеты, попросила отложить отмену роуминга на год. На сегодняшний день, по нашим оценкам, доходы от внутрисетевого роуминга составляют от 3% до 5% доходов операторов от мобильной связи. Отмена роуминга потребует от компаний изменения линейки тарифных планов, в частности в регионах, чтобы попытаться компенсировать хотя бы частично потери доходов от отмены роуминга. В то же время следует отметить, что эти доходы имеют тенденцию к снижению в связи с переходом абонентов к использованию мессенджеров. В целом, мы полагаем, что в среднесрочной перспективе ФАС продолжит давление на операторов, что наряду с новостями, связанными с введением «Закона Яровой», будет оказывать негативное влияние на сектор.

Уралсиб