ответы на форуме

Яндекс 2кв 2020
На фоне безумного роста котировок за прошедшие 2 месяца невольно ожидаешь увидеть что-то прорывное, но по факту выхода отчета осталось некоторое разочарование.
Да, выручка по итогу полугодия прибавила 12% до 88 млрд, но скорректированная EBITDA упала на 14% до 20,6 млрд, скорректированная чистая прибыль на 37% до 7 млрд.
До пандемии бизнес Яндекса на 70% состоял из размещения рекламы в сети. Эта дойная корова приносила деньги для развития других направлений. Логично, что на фоне пандемии бизнес первым делом стал резать затраты на маркетинг: выручка Яндекса во 2 кв упала на 15% г/г до 24,8 млрд. В целом по полугодию снижение выручки символическое на 2% до 54,9 млрд. Маржинальность по EBITDA снизилась незначительно и осталась на уровне 45%.
Сегмент Такси чувствовал себя отлично и формирует уже 27% выручки компании: во 2 кв выручка +42% до 12,5 млрд, по полугодию и вовсе +45% до 23,8 млрд. Основной драйвер роста – фудтех-направление, которое включает сервисы Яндекс.Лавка и Яндекс.Еда. Эффект пандемии, дальше будет похуже. Непосредственно Яндекс.Такси постепенно теряет свое положение монополиста: в период с апреля 2019 по апрель 2020 доля рынка в Москве снизилась с 68 до 63%, а доля Ситимобил (Сбер+Майл) выросла с 19 до 29%. По доле в загрузках приложения Такси снижение за этот период с 49 до 44%. Яндекс нашел еще одну нишу – такси для бизнеса, которая поддержала темпы роста выручки.
Стоит отметить, что этот сегмент Такси уже вышел в зону безубыточности: EBITDA за полугодие 1,9 млрд (+122% г/г), маржинальность по EBITDA уже почти 8% (Ситимобил еще убыточен). Правда, все заработанные деньги ушли на покрытие убытка от внедрения беспилотных автомобилей. Яндекс Еда пока убыточна.
Прочие сервисы (Драйв, Дзен, Геосервисы, Яндекс.Облако) упали во 2 кв на 18% до 2,8 млрд, за полугодие +31% до 7,7 млрд. Учитываем, что каршеринг почти весь 2 кв не работал, поэтому убыток 4,2 млрд за полугодие (но и до этого маржа была минус 37%).
Сегмент объявлений (Авто.ру, Яндекс.Недвижимость и Яндекс.Работа) хоть и приносит 2,4 млрд выручки за полугодие, но убыточен и продолжает стагнацию.
Медиасервисы стали бенефициарами карантина: рост 2x до 3,1 млрд выручки за полугодие, имея маржинальность по EBITDA минус 50% (за год ситуация немного улучшилась, но до прибыли далеко). Компания объясняет это ростом затрат на создание контента и маркетинг
Итого: покупая компанию по P/E = 68, а EV/EBITDA = 24, мы получаем перспективную компанию, но у которой 1,5 прибыльных сегмента, остальные генерируют убыток, до прибыли там далековато. Рынок рекламы расти быстро уже не будет, в сегменте такси Яндекс будет теснить Ситимобил от Сбера и Майла. Экосистема – это, конечно, хорошо, но заплатив такие деньги хочется чего-то большего. Оправданна ли такая премия за рост? Я пока сомневаюсь.

Дилетант, 🔥 Приз за лучший комментарий опять твой

Энел 1 пол 2020
Полугодие для компании получилось сложным: вывод Рефтинской ГРЭС из портфеля активов. совпал с локдауном в экономике.
На оставшихся активах компании в 1пол 2020 отпуск электроэнергии снизился на 9,8% до 8,3 ГВтч. Причин снижения несколько. Во-первых, более низкое потребление в Европейской части России и на Урале. Во-вторых, рост отпуска гидроэлектростанций в энергосистеме (в выигрыше Русгидро и Эн+). В-третьих, плановые ремонтные работы во 2 кв. Вдобавок мягкая зима и весна сократили потребление тепла.
Из-за падения спроса в 1 пол. на 4% г/г в первой ценовой зоне цена на сутки вперед упала на 11% г/г.
Непосредственно для Энела, без учета Рефтинской ГРЭС, цена продажи энергии RUB/MWh в 1 пол. упала на 6% г/г, себестоимость RUB/MWh выросла на 2%, а маржа в результате сократилась с 204 до 79 RUB/MWh (-53%).
Выручка за 1пол 2020 равна 20,9 млрд (-40,9% г/г), EBITDA 5,6 млрд (-36,9% г/г), чистая прибыль от обычных видов деятельности 2,8 млрд (-34,6% г/г).
Новые ВИЭ строятся за счет долга: на данный момент чистый долг равен 11,9 млрд, рост за год почти в 3 раза +184,5%, Чистый долг/EBITDA равен 1. Общий долг стал меньше на 6 млрд, т.к. погасили практически все обязательства перед материнской компанией. Обязательства все в рублях, однако процентная ставка даже выросла за год на 10 б.п. до 8,5%. При нынешней ставке ЦБ долги обходятся недешево. Кредитная линия на 132 млрд пока практически не тронута, но и пик CAPEX еще не пройден.
В целом ближайшие годы для Энела будут довольно трудными. За 2020-2022 планируют инвестировать почти 40 млрд. Конъюнктура пока не самая приятная, к тому же в этом году заканчиваются платежи по ДПМ в размере 7,6 млрд в год, ДПМ по ВИЭ ожидается 1,6 млрд в 2021 г. и 5,1 млрд в 2022 г. Дивиденды вроде как зафиксировали на 3 года в размере 3 млрд, но по докризисному бизнес-плану в 2021 прибыль ожидается в размере 3,6 млрд.
Большого роста здесь ждать не приходится, т.к. EBITDA после реализации инвестиционной программы в 2022-м даже не достигнет уровня 2019-го года, а в плане дивидендов Юнипро выглядит интереснее.

Дилетант, думаю, приз тебе отдадим👑

Обязательства все в рублях, однако процентная ставка даже выросла за год на 10 б.п. до 8,5%. При нынешней ставке ЦБ долги обходятся недешево.

Дилетант, при 6-7%, которые платят, скажем, Россети и их дочки 8.5% для компании с иностранным участием и качественным менеджментом выглядит очень высоким уровнем

кто нибудь понял что это такое?

Роман Ранний, погашение задолженности по прочим налогам. На 31 декабря 2019 были должны в бюджет почти 5 млрд

Дилетант, это наверное от сделки с Рефтой?

Северсталь отчет 1 пол 2020
2кв для металлургов ожидался очень тяжелым, но катастрофы не произошло: по сравнению с 1кв выручка упала на 10,5% до $1590 млн, EBITDA – на 9,7% до $501 млн. Компании удалось сохранить маржинальность по EBITDA на уровне 31,5%, FCF составил $190 млн.
По полугодию картина получилась много хуже: выручка упала на 20% до $3367 млн, EBITDA на 25,4% до $1056 млн, чистая прибыль упала вдвое до $463 млн. Средние цены продаж снизились на всю линейку продукции: на сталь и др. — на 9-23% г / г, на железнорудный концентрат – 27%, на окатыш – 34%. Падение цен на отгружаемое сырье частично компенсировано ростом объема продаж: железнорудный концентрат +24% г/г, уголь + 12%. Рост производства сырья также позволил снизить себестоимость: угля до $66/t с $78/t в 1кв 2020, руды до $24/t (Q1 2020: $30/t), окатыша — до $23/t (Q1 2020: $27/t)
Вклад макрофакторов в снижение EBITDA составил 319 млн с учетом положительного эффекта от девальвации рубля, благодаря которой себестоимость тонны сляба упала на $25 кв/кв до $184/t. В последний раз такая низкая себестоимость была в 3кв 2016 (большой вклад собственной ресурсной базы).
Ухудшение конъюнктуры и возросший CAPEX ударили по FCF, который упал 62,6% до $244 млн. Чистый долг вырос до $2006 млн, Net debt/EBITDA уже 0,8. По дивидендной политике рост Net debt/EBITDA свыше 1 означает сокращение в 2 раза дивидендов. Есть еще одобренная кредитная линия на $1 млрд, что может обеспечить выплату дивидендов в долг.
Положительный момент: менеджменту компании удалось не допустить роста запасов продукции, NWC составил 10% от выручки, что ниже на 1,8 п.п., чем в благополучном 2 кв 2019-го.
Менеджмент надеется на восстановление спроса на сталь в РФ во втором полугодии. Возможно, помогут нацпроекты с их масштабными стройками. Цены на железную руду в Китае обновляют хаи, цены на коксующийся уголь, напротив, под давлением.
Радует, что даже несмотря на такие потрясения компания остается прибыльной и продолжает выплачивать дивиденды. Все-таки, собственная ресурсная база делает свое дело.

Дилетант, из трйки — Северсталь, НЛМК, МММК имею в портфеле только Северсталь. Почему, уже говорил тут — повторяться не буду. Чудес в плане роста котировок не жду, но как кавзиоблигация пока что оправдывает ожидания.

Газпром 1кв 2020
Я, конечно, понимаю, что компания ну очень большая, но публиковать отчет за 1кв через 3,5 месяца после окончания отчетного периода, ИМХО, перебор.
Если говорить по цифрам, то приятного мало. Все против Газпрома: санкции на СП-2, штраф Нафтогазу, штраф полякам, теплая зима, большие запасы газа в Европе, которые давят цену в пол, теперь еще Ковид.
Доля газа в выручке в 1кв упала с 62 до 57%, а впереди традиционно неудачные 2 и 3 кварталы. Сама выручка упала на 24% до 1,74 трлн. Выручка от экспорта газа обвалилась на 45% и такими темпами скоро сравняется с выручкой от продаж в России. Падает и объем прокачки, и цена. Немного играет в плюс высокая цена по контракту с китайцами, но там маленькие объемы. Хорошо бы увеличить прокачку по Силе Сибири, т.к. цены для китайцев в 2 раза выше, чем в Европе.
Операционный денежный поток упал на треть до 439 млрд и полностью ушел на CAPEX, FCF чисто символический в размере 19 млрд.
CAPEX снизился на 5% и изменил структуру: потоки почти достроены (их доля упала с 28 до 12%) и теперь резко растут инвестиции в добычу нефти и газа (с 33% до 48%). Сегмент переработки также вырос с 17 до 23% (модернизация НПЗ Газпром нефти и Амурский ГПЗ).
Валютный долг + девальвация = резкий рост чистого долга на 29%. Пока ничего страшного нет, процентные доходы полностью перекрывают процентные расходы, но дивиденды, судя по событиям после отчетной даты, будут оплачиваться, в том числе, и за счет долга. Во 2 кв привлекли почти 3,2 млрд евро и 103 млрд рублей. Почти равно 360 млрд дивидендов за 2019 г.
Чистый долг / EBITDA уже вырос до 1,5, а после выплат вырастет еще.
После прочтения отчета все больше убеждаюсь, что компания работает на стройку и возмещение исков, а не на акционеров. На газовом рынке все плохо, возможно, удастся показать символическую прибыль по итогам года за счет Газпром нефти и ГЭХа, там дела чуть получше. Но сама траектория развития компании настораживает.
Нехорошее ощущение, что доведет Миллер Газпром до цугундера. При нынешнем менеджменте лично я в эту историю не полезу.

Дилетант, Постепенно перейдут на бОльшие выплаты дивидендов. Ну, а 100% ЧП на дивы можно не мечтать.

Газпром 1кв 2020
Я, конечно, понимаю, что компания ну очень большая, но публиковать отчет за 1кв через 3,5 месяца после окончания отчетного периода, ИМХО, перебор.
Если говорить по цифрам, то приятного мало. Все против Газпрома: санкции на СП-2, штраф Нафтогазу, штраф полякам, теплая зима, большие запасы газа в Европе, которые давят цену в пол, теперь еще Ковид.
Доля газа в выручке в 1кв упала с 62 до 57%, а впереди традиционно неудачные 2 и 3 кварталы. Сама выручка упала на 24% до 1,74 трлн. Выручка от экспорта газа обвалилась на 45% и такими темпами скоро сравняется с выручкой от продаж в России. Падает и объем прокачки, и цена. Немного играет в плюс высокая цена по контракту с китайцами, но там маленькие объемы. Хорошо бы увеличить прокачку по Силе Сибири, т.к. цены для китайцев в 2 раза выше, чем в Европе.
Операционный денежный поток упал на треть до 439 млрд и полностью ушел на CAPEX, FCF чисто символический в размере 19 млрд.
CAPEX снизился на 5% и изменил структуру: потоки почти достроены (их доля упала с 28 до 12%) и теперь резко растут инвестиции в добычу нефти и газа (с 33% до 48%). Сегмент переработки также вырос с 17 до 23% (модернизация НПЗ Газпром нефти и Амурский ГПЗ).
Валютный долг + девальвация = резкий рост чистого долга на 29%. Пока ничего страшного нет, процентные доходы полностью перекрывают процентные расходы, но дивиденды, судя по событиям после отчетной даты, будут оплачиваться, в том числе, и за счет долга. Во 2 кв привлекли почти 3,2 млрд евро и 103 млрд рублей. Почти равно 360 млрд дивидендов за 2019 г.
Чистый долг / EBITDA уже вырос до 1,5, а после выплат вырастет еще.
После прочтения отчета все больше убеждаюсь, что компания работает на стройку и возмещение исков, а не на акционеров. На газовом рынке все плохо, возможно, удастся показать символическую прибыль по итогам года за счет Газпром нефти и ГЭХа, там дела чуть получше. Но сама траектория развития компании настораживает.
Нехорошее ощущение, что доведет Миллер Газпром до цугундера. При нынешнем менеджменте лично я в эту историю не полезу.

Дилетант, В эту ИСТОРИЮ можно лезть чуть попозже — это 1, когда ТОП МЕНЕДЖЕРЫ(мать их заногу) в своих РЕШЕНИЯХ будут руководствоваться МЕЖДУНАРОДНЫМ ПРОФЕЛЬНЫМ ЗАКОНОДАТЕЛСТВОМ(а для этог нужно иметь штат ВЫСОКОКЛАССНЫХ ЮРИСТОВ) — чтобы не платить по ИСКАМ ярды БАКСОВ — это 2, Газпром через какое то время ОТОЖМЕТ СЛАНЦЕВЫЙ ГАЗ АМЕРИКАНЦЕВ — в смысле ПРИЕМЛИМОЙ ценовой политикой, ВОТ ТОГДА УЖЕ И НАДО " СИДЕТЬ НА ТРУБЕ С БУМАЖКАМИ" ГАЗПРОМА!!! СЕЙЧАС ГАЗПРОМУ НАДО «ПОПРОСИТЬ» КИТАЙСКОГО ДЯДЮШКУ — СИ, ЧТОБЫ ПО ВОЗМОЖНОСТИ КИТАЙ КАК МОЖНО БОЛЬШЕ ЗАКУПАЛ — ГАЗ ГАЗПРОМА ПО ХОРОШЕЙ ЦЕНЕ, только это должно помочь в ДАННЫХ обстоятелствах " НАЦИОНАЛЬНОМУ ДОСТОЯНИЮ"!!! ТАКИЕ МОИ СУЖДЕНИЯ, ДА А ПОЛЬСКИЕ НАШИ ДРУЗЬЯ-ПРОТИВНИКИ — НЮХАЮТ ДОРОГОЙ (ВПЕРСПЕКТИВЕ) СЛАНЦЕВЫЙ СЖИЖЕННЫЙ ГАЗ АМЕРИКИ!!!

Тимофей Мартынов, интересно, почему форвардные мультипликаторы Полюса больше, чем у Полиметалла? Обычно было наоборот, хотя и стоимость добычи у Полюса меньше.

Дилетант, да мне кажется обе бумаги подвержены манипуляциям) поэтому нет смысла задаваться такими вопросами)

Полюс золото 1кв 2020
Отчет Полюса на фоне высоких цен на золото ожидался успешным. Отчасти так и произошло:
Выручка выросла до 59 млрд (+20% г/г) (но объем продаж сократился на 4,6%)
Валовая прибыль до 39,7 млрд (+32% г/г)
Операционная прибыль выросла до 32.8 млрд (+27% г/г) (с учетом роста ТСС на унцию на 10,6%)
Коммерческие и управленческие расходы скакнули на 45% до 5,79 млрд из-за роста зарплат на 67% до 4,5 млрд. В этой статье они отразили расходы по программе мотивации менеджмента через акции.
В целом рост был ожидаемым из-за благоприятной конъюнктуры. Можно было предположить и небольшую чистую прибыль из-за валютной переоценки долга (убыток по курсовым разницам 23,6 млрд). Но убытки от деривативов на 37,4 млрд стали неприятным сюрпризом, утянувшим всю чистую прибыль в отрицательную зону до минус 27,7 млрд (в прошлом году было плюс 34,8).
Переоценили с убытком валютно-процентные свопы на 30,5 млрд и конвертационный опцион на 4,5 млрд.
Но дивидендам ничего не угрожает, т.к. они платятся от EBITDA, которая выросла до 40,2 млрд (+26% г/г) (по див. политике не меньше 30% от EBITDA если отношение чистого долга к EBITDA будет меньше 2.5х). С долгом проблем нет.
На балансе много кеша – 145 млрд рублей, причем из них 135,5 млрд – это доллары. Плюс для компании доступны кредитные лимиты на 103,5 млрд. С ликвидностью проблем не будет.
Кредиты и займы составили 354 млрд руб (за квартал прирост 40 млрд из-за девальвации). В этом году нужно погасить 68,5 млрд. Из них в апреле погасили 50,6 млрд – это еврооблигации под ставку 5.625%. Стоимость долга в долларах – 5%, ставка фиксированная. Компания вынуждена переплачивать в текущих условиях.
На производственную деятельность коронавирус не повлиял, даже несмотря на вспышку на Олимпиаде. Продолжили добычу, но пишут, что возможно влияние на финансовые показатели следующих периодов.
В целом компания хорошая, но дорогая. Жалею, что продал по 7 800.

Дилетант, отдадим тебе тут приз 500 руб
спасибо за комментарий

Но убытки от деривативов на 37,4 млрд стали неприятным сюрпризом

Дилетант, там все прозрачно. Неприятно — да. Но не сюрприз. Если рубль останется на текущем уровне будет, наоборот, приличная положительная переоценка

Прибыль этого года обеспечит, в лучшем случае, только чисто символические выплаты

Дилетант,
Ну чтоб див доха была 0,9%, ЧП должна быть околонулевой за 2020. Неужели всё так плохо? Я так-то думал о сокращение на 50%

МТС отчет 1кв 2020
Отчет МТС не принес сюрпризов: выручка за 1 кв составила 119,6 млрд (+8,9%)
OIBDA выросла всего на 1,6% до 51,5 млрд, чистая прибыль практически без изменений и равна 17,7 млрд (надо оговориться, что существенно повлияли положительные курсовые разницы в размере 7,6 млрд, без них чистая прибыль упала бы на 43%).
Основной драйвер роста выручки – мобильный бизнес (+6,9%). Абонентская база незначительно выросла на 1,2% до 78,5 млн, но компания увеличила число высокодоходных клиентов, которые потребляют более одной услуги. Не обошлось и без повышения тарифов на связь.
Удалось до 16,5 млрд (+18,6%) увеличить продажи товаров на фоне сокращения точек продаж. Клиент уходит в онлайн (+65,2%).
МТС банк продолжает агрессивный рост: активы за год выросли на 35,3% до почти 200 млрд. Чистый процентный доход прибавил 42,8% и составил 3,6 млрд. МТС пошел по агрессивному пути Тинькова и активно наращивает розничный кредитный портфель. Небольшой минус: стоимость риска выросла вдвое с 4,2% в 1кв 2019 до 8,4% в 1кв 2020 и начался пока незначительный рост просрочки с 5,5% до 6,6%.
Облачные и цифровые решения, хоть и показывают трехзначные темпы роста, пока не играют такой важной роли, какую они занимают в Ростелекоме и почти не влияют на общую динамику выручки. Суммарно они обеспечили прирост в 2,5 млрд (из 120 млрд выручки). Важно подчеркнуть, что Ростелеком пошел по пути предоставления инфраструктурных услуг, тогда как МТС собирает достаточно диверсифицированный портфель проектов этой сфере, действуя как венчурный инвестор. Что-нибудь выстрелит, но многое пока «сырое». Плюс отметим запуск первой в России промышленной 5G-зоны на заводе КАМАЗ, так как это первый шаг к внедрению IIoT и реализации концепции Smart manufacturing.
Пару слов стоит сказать о финансовой политике. «Системе» нужны деньги, МТС в этом году выплатит акционерам 56 млрд по дивполитике, 26,5 млрд от продажи дочки на Украине и плюс байбек на 15 млрд. Итого 97,5 млрд. Обратной стороной медали является рост долга: за квартал общий долг вырос с 343,6 млрд до 423,4 млрд. В прошлом году только процентов компания выплатила в размере 47,3 млрд. Доля собственного капитала в активах всего 6,2% (в два раза меньше, чем у Сбера). P/BV приближается к 20. МТС не разорится, но такая стратегия выглядит довольно рискованной.
Вывод: компания растет за счет монетизации текущих клиентов. Отдача от новых сервисов возможна в перспективе нескольких лет (пока ни о чем). Дивидендные выплаты большие, но в текущих условиях 7,3% чистой доходности уже не так привлекательно. Смущает долг. Если нужны дивы, то лучше взять Юнипро.

Дилетант, если считать в P/BV стоимость BV как чистые активы минус гудвилл, то она получится отрицательной

26,5 млрд от продажи дочки на Украине

Дилетант, спасибо, а то я смотрю и не понимаю, откуда столько выплат.
Приз 500 руб за комментарий ваш!

Банк Санкт-Петербург отчет 1к 2020
Кратко охарактеризовать отчет можно следующим образом: Банк, который смог
Первый отчет за 1кв 2020, в котором банк смог увеличить чистую прибыль.
Основные показатели:
Активы составили 668,65 млрд (-0,7%
Чистый процентный доход 6,236 млрд (+8,7% г/г)
Резервы под ожидаемые кредитные убытки – 2,6 млрд (+17,2%) (Для сравнения: Сбер +698%, ВТБ +200%, Тиньков +219%)
Чистая прибыль за период 1,58 млрд руб (+23%)
Тут стоит сделать уточнение, что, по сути, прирост чистой прибыли был во многом обеспечен за счет чистого дохода от выбытия дочки в размере 360 млн и восстановления резерва.
Рост комиссионных доходов был полностью «съеден» приростом расходов на персонал.
Т.е. весь прирост чистой прибыли обусловлен разовыми статьями, а рост резервов кратно меньше, чем у других банков. И здесь возникает вопрос: насколько корректно менеджмент оценил возможные кредитные убытки ввиду кризиса?
Среди корпоратов преобладают кредиты на пополнение оборотных средств (201 млрд и рост на 10% за квартал), инвестиционные проекты (91,5 млрд). У физиков, в основном, ипотека (67,8 млрд). Единственное, что может вызвать некие опасения – достаточно высокая доля «пострадавших отраслей» в кредитном портфеле (торговля – 14,2%, лизинг и финуслуги – 10,8%, операции с недвижимостью – 10,8%, спорт и развлечения – 1,5%).
Разрыв ликвидности из-за резкого оттока средств БСП не грозит, т.к. есть неиспользованная кредитная линия на 104 млрд (частично использовали, в 2019 было 136 млрд).
Итого: рост чистой прибыли в большей степени обусловлен разовым доходом, если его исключить, то будет спад чистой прибыли. Прибыль в последние годы стагнирует. Банк остается сугубо региональной историей без особых перспектив к росту.

Дилетант, странно что они вообще не публикуют скорректированную чистую прибыль, без учета одноразовых сделок. Вообще все приличные конторы так делают

Резервы под ожидаемые кредитные убытки – 2,6 млрд (+17,2%) (Для сравнения: Сбер +698%, ВТБ +200%, Тиньков +219%)

Дилетант, да, с резервами под убытки БСПБ явно поскромничал. Видимо капитальчик поджимает

Банк Санкт-Петербург отчет 1к 2020
Кратко охарактеризовать отчет можно следующим образом: Банк, который смог
Первый отчет за 1кв 2020, в котором банк смог увеличить чистую прибыль.
Основные показатели:
Активы составили 668,65 млрд (-0,7%
Чистый процентный доход 6,236 млрд (+8,7% г/г)
Резервы под ожидаемые кредитные убытки – 2,6 млрд (+17,2%) (Для сравнения: Сбер +698%, ВТБ +200%, Тиньков +219%)
Чистая прибыль за период 1,58 млрд руб (+23%)
Тут стоит сделать уточнение, что, по сути, прирост чистой прибыли был во многом обеспечен за счет чистого дохода от выбытия дочки в размере 360 млн и восстановления резерва.
Рост комиссионных доходов был полностью «съеден» приростом расходов на персонал.
Т.е. весь прирост чистой прибыли обусловлен разовыми статьями, а рост резервов кратно меньше, чем у других банков. И здесь возникает вопрос: насколько корректно менеджмент оценил возможные кредитные убытки ввиду кризиса?
Среди корпоратов преобладают кредиты на пополнение оборотных средств (201 млрд и рост на 10% за квартал), инвестиционные проекты (91,5 млрд). У физиков, в основном, ипотека (67,8 млрд). Единственное, что может вызвать некие опасения – достаточно высокая доля «пострадавших отраслей» в кредитном портфеле (торговля – 14,2%, лизинг и финуслуги – 10,8%, операции с недвижимостью – 10,8%, спорт и развлечения – 1,5%).
Разрыв ликвидности из-за резкого оттока средств БСП не грозит, т.к. есть неиспользованная кредитная линия на 104 млрд (частично использовали, в 2019 было 136 млрд).
Итого: рост чистой прибыли в большей степени обусловлен разовым доходом, если его исключить, то будет спад чистой прибыли. Прибыль в последние годы стагнирует. Банк остается сугубо региональной историей без особых перспектив к росту.

Дилетант, приз 500 руб ваш!

В 2020 г ценовая конъюнктура продолжит находиться под давлением избыточного предложения свинины и мяса птицы. Без открытия для российских производителей новых рынков, в частности Китая, нарастить экспорт свинины в объеме, значительном для положительного влияния на цены, будет затруднительно.

Дилетант, ну в общем, перспектив роста не просматривается

Тимофей Мартынов, в принципе, могли бы уйти в сегмент говядины. Там еще 2 млрд долл импорта можно заместить. По птице и свинине внутри могут расти через скупку более мелких производителей. Рынок еще не до конца консолидирован.

Дилетант, рынок говядины околоубыточный без дотаций и субсидий.
А так не сомневаюсь, что скоро 10 компаний будет держать 80% рынка.

В 2020 г ценовая конъюнктура продолжит находиться под давлением избыточного предложения свинины и мяса птицы. Без открытия для российских производителей новых рынков, в частности Китая, нарастить экспорт свинины в объеме, значительном для положительного влияния на цены, будет затруднительно.

Дилетант, ну в общем, перспектив роста не просматривается

Черкизово 1кв 2020
Еще одна компания, которую можно отнести к защитному сектору: в кризис люди есть не перестанут.
Отчет, в целом, вышел позитивный: выручка составила 30,2 млрд руб (+13,1% г/г), валовая прибыль 8,8 млрд (+22,5%), скорректированная EBITDA 5 млрд (+23,9%). Рентабельность по EBITDA выросла до 16,6% (+1,5 п.п.). Единственная «ложка дегтя» — снижение чистой прибыли на 6,1% до 3 млрд. Чистый долг не изменился и остался на уровне 62 млрд.
Важно понимать, как компания будет развиваться дальше.
В отличии от Русагро Черкизово имеет менее диверсифицированный бизнес, который замкнут на мясном сегменте. Продажи зерна крайне незначительны в общем объеме выручки. Компания последние годы активно росла через расширение производства и M&A: объем продаж курицы вырос в период 2017-2019 гг. на 26,7%, свинины – на 37,1%, мясопереработка – на 20,3%, индейка – на 49,8%. Столь активный рост был обеспечен контрсанкциями: импорт мяса в РФ в стоимостном выражении упал с 7,1 млрд долл. в 2013 г. до 1,9 млрд долл. в 2019 г. Расчистившуюся поляну заместили крупные вертикально-интегрированные производители, в том числе и Черкизово, но в последнее время они столкнулись с перепроизводством (доля зарубежных игроков замещена, а спрос растет медленно), что вылилось в снижение цен на курицу и свинину. И если для сегмента переработки Черкизово снижение цен выгодно, то для продажи непереработанной продукции это грозит сокращением маржи (мясопереработка на данный момент имеет отрицательную маржу).
В 2020 г ценовая конъюнктура продолжит находиться под давлением избыточного предложения свинины и мяса птицы. Без открытия для российских производителей новых рынков, в частности Китая, нарастить экспорт свинины в объеме, значительном для положительного влияния на цены, будет затруднительно. Ситуацию может усугубить падение доходов населения и изменение структуры спроса в пользу более дешевого мяса курицы.
Черкизово пытается активно работать на экспорт: в 1 кв 2020 объем продаж за рубежом составил 35 млн долл. (10% от всей выручки, рост в 3,5 раза). Основное направление – Китай, но также начали выход на рынки мяса птицы Ближнего Востока (ОАЭ и Саудовская Аравия).
Прохождение компанией Черкизово нынешнего кризиса зависит от того, насколько удастся захватить зарубежные рынки. Внутренний рынок будет под давлением как перепроизводства, так и снижения платежеспособного спроса, а девальвация рубля повысила привлекательность российской продукции.

Дилетант, Вот это странно почему:

мясопереработка на данный момент имеет отрицательную маржу

Черкизово 1кв 2020
Еще одна компания, которую можно отнести к защитному сектору: в кризис люди есть не перестанут.
Отчет, в целом, вышел позитивный: выручка составила 30,2 млрд руб (+13,1% г/г), валовая прибыль 8,8 млрд (+22,5%), скорректированная EBITDA 5 млрд (+23,9%). Рентабельность по EBITDA выросла до 16,6% (+1,5 п.п.). Единственная «ложка дегтя» — снижение чистой прибыли на 6,1% до 3 млрд. Чистый долг не изменился и остался на уровне 62 млрд.
Важно понимать, как компания будет развиваться дальше.
В отличии от Русагро Черкизово имеет менее диверсифицированный бизнес, который замкнут на мясном сегменте. Продажи зерна крайне незначительны в общем объеме выручки. Компания последние годы активно росла через расширение производства и M&A: объем продаж курицы вырос в период 2017-2019 гг. на 26,7%, свинины – на 37,1%, мясопереработка – на 20,3%, индейка – на 49,8%. Столь активный рост был обеспечен контрсанкциями: импорт мяса в РФ в стоимостном выражении упал с 7,1 млрд долл. в 2013 г. до 1,9 млрд долл. в 2019 г. Расчистившуюся поляну заместили крупные вертикально-интегрированные производители, в том числе и Черкизово, но в последнее время они столкнулись с перепроизводством (доля зарубежных игроков замещена, а спрос растет медленно), что вылилось в снижение цен на курицу и свинину. И если для сегмента переработки Черкизово снижение цен выгодно, то для продажи непереработанной продукции это грозит сокращением маржи (мясопереработка на данный момент имеет отрицательную маржу).
В 2020 г ценовая конъюнктура продолжит находиться под давлением избыточного предложения свинины и мяса птицы. Без открытия для российских производителей новых рынков, в частности Китая, нарастить экспорт свинины в объеме, значительном для положительного влияния на цены, будет затруднительно. Ситуацию может усугубить падение доходов населения и изменение структуры спроса в пользу более дешевого мяса курицы.
Черкизово пытается активно работать на экспорт: в 1 кв 2020 объем продаж за рубежом составил 35 млн долл. (10% от всей выручки, рост в 3,5 раза). Основное направление – Китай, но также начали выход на рынки мяса птицы Ближнего Востока (ОАЭ и Саудовская Аравия).
Прохождение компанией Черкизово нынешнего кризиса зависит от того, насколько удастся захватить зарубежные рынки. Внутренний рынок будет под давлением как перепроизводства, так и снижения платежеспособного спроса, а девальвация рубля повысила привлекательность российской продукции.

Дилетант, спасибо, ваш комментарий забрал пятихат