комментарии Tenant на форуме

Ломбард в конверте
В марте 2026 года Банк России зарегистрировал выпуск конвертируемых облигаций ПАО «МГКЛ» (Московский городской ломбард) серии СО-001.

Размещение должно было начаться 26 марта,  но было приостановлено «в связи с внесением технических корректировок в документ, содержащем условия размещения выпуска» Компания также сообщает, что «Приостановление носит исключительно технический характер и не связано с изменением планов компании по размещению. После регистрации в ЦБ РФ скорректированного документа, содержащего условия размещения, процедура эмиссии будет продолжена»

Группа «МГКЛ» работает сразу в нескольких сегментах: классическом ломбардном бизнесе, ресейле потребительских товаров и операциях с драгоценными металлами.

Акции компании торгуются на Московской бирже с конца 2023 года. В обращении находится 1,27 млрд бумаг, free-float — около 35–36%. Рыночная капитализация на начало апреля 2026 года составляет порядка 3,2 млрд рублей.

Почти весь долг сформирован облигационными займами. По данным Rusbonds, на начало 2026 года он достигает 6,5 млрд рублей. В обращении находится 12 выпусков: классические облигации, флоатер с привязкой к ключевой ставке ЦБ и линкер, номинированный в золоте.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ломбард в конверте
В марте 2026 года Банк России зарегистрировал выпуск конвертируемых облигаций ПАО «МГКЛ» (Московский городской ломбард) серии СО-001.

Размещение должно было начаться 26 марта,  но было приостановлено «в связи с внесением технических корректировок в документ, содержащем условия размещения выпуска» Компания также сообщает, что «Приостановление носит исключительно технический характер и не связано с изменением планов компании по размещению. После регистрации в ЦБ РФ скорректированного документа, содержащего условия размещения, процедура эмиссии будет продолжена»

Группа «МГКЛ» работает сразу в нескольких сегментах: классическом ломбардном бизнесе, ресейле потребительских товаров и операциях с драгоценными металлами.

Акции компании торгуются на Московской бирже с конца 2023 года. В обращении находится 1,27 млрд бумаг, free-float — около 35–36%. Рыночная капитализация на начало апреля 2026 года составляет порядка 3,2 млрд рублей.

Почти весь долг сформирован облигационными займами. По данным Rusbonds, на начало 2026 года он достигает 6,5 млрд рублей. В обращении находится 12 выпусков: классические облигации, флоатер с привязкой к ключевой ставке ЦБ и линкер, номинированный в золоте.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

khornickjaadle, Ну так и условия — выкупить в любой момент по номиналу. Это как накопительный счет — только по нему у меня например 11% всег...

Михаил Тархов, и где такое условие записано?

Продукты с горькой «начинкой»: как структурные облигации ВТБ сожрали 70% сбережений инвесторов

Непредвиденный результат

На излёте первой декады сентября держатели облигаций ВТБ С1-519 столкнулись с неприятным сюрпризом: оказалось, что их бумаги не будут погашены по номиналу, как они ожидали. Выяснилось, что инвесторы получат выплату в размере всего лишь 316 рублей на облигацию и небольшую сумму в довесок, как слабое утешение:

 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Продукты с горькой «начинкой»: как структурные облигации ВТБ сожрали 70% сбережений инвесторов

Непредвиденный результат

На излёте первой декады сентября держатели облигаций ВТБ С1-519 столкнулись с неприятным сюрпризом: оказалось, что их бумаги не будут погашены по номиналу, как они ожидали. Выяснилось, что инвесторы получат выплату в размере всего лишь 316 рублей на облигацию и небольшую сумму в довесок, как слабое утешение:

 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Tenant, да, но это — целое уголовное расследование, которое надо форсить, объединившись
Без гарантированного результата
Кстати, резкие движе...

dryarus, Сделал скрин цены С-714 (дневной график) Не знал бы что структурка, принял бы за обычную.

Tenant,
Почему тогда не указана сумма допдохода здесь? Может кто подтвердить у кого облигации были в июне, получен ли купонный доход и скол...

alex113, по условиям выпуска доп. доход гарантирован на каждую указанную дату, если облигация не будет отозвана. Почему он не указан в карточке инструмента мобильного брокерского приложения я не знаю. Может, там цифры съехали. Пусть действительно подтвердят владельцы что и как они получали. Подтверждение п 519 у нас было — выкладывали скрин.

Чат GPT в целом одобрил Вашу версию, «маркет-мейкер/профучастник не обязан исправлять «неправильную» цену. Если он не хочет брать на себя риск worst-of корзины, то и продавать бумагу «по справедливости» он не будет.»

но в качестве наиболее вероятной указал комбинацию глупости толпы и тихих манипуляторов, «Но! Чтобы цена вела себя прямо «как по учебнику», без сильных скачков на датах оценки, нужно либо:

очень стабильное настроение розницы («держим до погашения»),

либо действительно присутствие пассивного крупного участника, который поддерживает рынок (что может напоминать «мягкий» манипулятивный элемент).» Вывод: «результат смешанного эффекта:

розница, двигающаяся по инерции,

плюс пара игроков (возможно даже сам эмитент через маркет-мейкера), которые обеспечивают «плавность» движения.»

Tenant, цб-судебный прецедент — единственное, что может направить цб на более тщательное регулирование зоны структурных облигаций. Даже если...

dryarus, Мне это объяснение очень понравилось: "— далее сторонние свободные инвесторы (типа меня), видя небольшой просад облигации и повышенную доходность — добирают её, поддерживая её цену ближе к цене традиционной облигации;
— таким образом постепенно происходит замещение понимающих куда плывет лодка, на тех, кто не понимает; и последние продолжают направлять её на север, к айсбергам;" Прямо как описание рынка «лимонов» у Джорджа Акерлофа. Это очень правдоподобно, однако не исключает полностью гипотезу сознательного missellinga. Наверняка наверху стояли айсберги (иначе как там один инвестор сразу купил на 15 млн, как он здесь писал?) А внизу — крохотные биды, которые каждый день переставлялись потихонечку наверх.

Всё вопросы по процентам и стоимости расчета облигации прошу задавать в ВТБ банк т 1000

Эдуард Лоскутов, Я кажется понял, в чем причина противоречия в информации: они могли в эмиссионном документе действительно установить ставку купона 0.01% А гарантированные минимальные выплаты по 35 рублей это у них не купоны, а выплаты некоего «дополнительного дохода» Но они все равно воспринимаются инвесторами как купоны, так как ничем от них по сути не отличаются. Таким образом, по С-627 будет выплата 35 руб + 0.01%

alex113, да получите, согласно паспорта продукта.

Всем кто завис в структурной облигации нужно сделать простой выбор:
— дождаться погашени...

dryarus, Я бы посоветовал не «всё тщательно задокументировать и уходить в претензионно-судебный порядок взаимоотношений с брокером», так как это бесполезное занятие. Воевать нужно в другую сторону. Необходимо разобраться, почему в последние полгода возникла и поддерживалась ситуация, когда котировки этих структурок стали разительно отличаться от их «справедливой» стоимости. Если Вы посмотрите на график, то увидите что он с какого-то момента идет как по ниточке, создавая полноценную иллюзию pull-to-par обычной купонной облигации. Это не может быть результатом стихийных действий реальных участников, это искуственное заыышение котировок и раздача гнилых яблок всем желающим. Кто-то воспользовался многократно описанной на этом форуме ситуацией: халатность поставщиков информации, транслировавших погашение четко «по номиналу», труднодоступность паспортов облигаций, уверенность в том, что рынок дает объективную оценку стоимости (ведь не могут же миллион леммингов ошибаться, как метко заметил один из участников дискуссии) Саму схему вскрыть может быть трудно, но если ЦБ захочет, он найдет всех, кто был причастен и кто получил выгоду за счет ваших потерь.

Tenant, 0.01 процента а не 15 процентов

Эдуард Лоскутов, Ну это какая-то ерунда там написана. В паспорте продукта по C-627 русским по белому указаны гарантированные выплаты:
По С-519 (аналогу С-627) Вы можете убедиться сами, так как она была погашена:

alex113, нет. Условие роста не выполнено. Облигация с1-627 рассчитывается по изменению курса акций самолёт. Остальная информация просто спам...

Эдуард Лоскутов, Купон конечно выплатят, хотя это и жалкая подачка.

Уважаемые, а подскажите а купон: 15% годовых они будут выплачивать ?

alex113, Конечно будут. Он же гарантирован. А вот выплата номинала не гарантирована.

Вот так выглядят автоколы (обсуждаемый вид структурных продуктов). Банк крайне невыгодно продаёт вам волатильность, оставляя на вас все риск...

Николай Маржинов, Этот профиль немного вводит в заблуждение. Ни на какую дату оценки именно такой лесенки быть не может. Понятно, что это попытка агрегировать всю информацию, но лучше разделить на два графика.

Ребята, это действительно интересный кейс и хороший урок всем на будущее.

Моя история о том, как и опытный игрок может обжечься:
Я понял, ч...

dryarus, Вы очень хорошо пишете. Ясно и грамотно. Спасибо, что поделились своим опытом.

tuk111, Я сам читал на сайте Мосбиржи, что облигации с защитой капитала 100%, а дополнительный доход выплачивается, если выполняются условия...

Арман Карабаев, Зря Вы скрин не сделали.

Таргетирование дюрации
     Основной текст опубликован на сайте dzen.ru. Здесь представлен сокращенный вариант, не содержащий сложных математических выражений. 

Стратегии на рынке облигаций

Инвесторы на рынке облигаций могут преследовать разные цели:

• спекулировать на изменениях уровня процентных ставок или формы кривой доходности
• держать облигации до погашения для получения стабильного дохода
• иммунизировать свой портфель от процентного риска, чтобы достичь целевой стоимости
• таргетировать определенную дюрацию, чтобы управлять чувствительностью портфеля к изменениям ставок или воспроизвести доходность эталонного показателя⁣⁣⁣⁣⁣⁣⁣⁣⁣⁣⁣⁣⁣⁣⁣⁣⁣⁣⁣⁣⁣⁣⁣⁣

⠀⠀⠀⠀⠀ 

---

 

Спекулятивным может считаться портфель, который инвестор собирается вскоре продать. Обычно с этой целью приобретаются длинные ОФЗ в расчете на рост их стоимости, если начнется снижение ставок. Инвестор ожидает, что реализованная доходность (HPR) его вложений за время смягчения ДКП превысит эффективную доходность к погашению (YTM).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

История о том, как одно маленькое упрощение привело специалистов компании “Арсагера” к ошибочным выводам



Около года назад в поисках материалов о стратегиях на рынках облигаций я натолкнулся на образовательное видео от компании “Арсагера” — “Управление портфелем облигаций. Эффекты стратегии и тактики” Это запись двухчасового семинара, на котором большей частью обсуждались свойства портфелей с неизменной дюрацией. Поскольку я в скором времени собираюсь написать небольшую статью о таргетировании дюрации, то решил пересмотреть видео более внимательно.

В самом начале семинара лектор сравнил пай фонда облигаций с “бесконечной облигацией” и задался вопросом, — а что, собственно, должно происходить с его стоимостью? Он рассказал, что долгое время обдумывал проблему и в результате разработал модель динамики доходности пая.

Искомая модель оказалась довольно простой и элегантной: весь облигационный портфель заменяется бескупонной облигацией (этот процесс в лекции назван “синтезом”), имеющей аналогичные доходность к погашению и дюрацию.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Особенности амортизируемых облигаций

В амортизируемых облигациях иногда можно наблюдать  ценовые разрывы после частичного погашения номинала. Подобная “дивотсечка” недавно произошла, например, в бумагах  Ульоб35002 (ISIN. RU000A101U61). 26 июня 2024 г. они торговались по цене около 87% от номинала, а на следующий день котировки упали до  84%  

Для простой облигации снижение котируемой цены означает рост доходности на величину,  обратно пропорциональную  дюрации. Инвесторы, купившие такие бумаги на падении,  могли бы извлечь дополнительный доход при условии, что будут держать их до погашения. 

Однако у  облигации “Ульоб35002”  эффективная доходность в указанные дни почти не менялась и составляла примерно 18%  годовых, а значит, разницу цен  нельзя было использовать для получения финансовой выгоды.  Это легко увидеть, если перейти к абсолютным цифрам. Перед выплатой купона и частичным погашением в размере 200 руб. облигация стоила около  870 руб (с учетом  НКД   — 903 руб), а сразу после  —  670 руб, т.е.  цена упала на величину амортизированной стоимости и выплаченного купона.   Но почему тогда мы видим разрыв на графике? 

Авто-репост. Читать в блоге >>>