Два дня болел. Ничего не смотрел и не читал. Хотя почти никогда не смотрю телевизор сейчас включил, так как комп чего-то глючит. На РБК почти все котировки по российским компаниям красные. Я реалист, но меня все достало.  Почему Россия — страна с колоссальными ресурсами всех видов — не может подняться. Нам гонят пургу про ресурсное проклятье, про рабскую ментальность, про отрицательную селекцию последние сто лет. Все это просто бред. Австралия, Канада, Норвегия имеют показатели по добыче ресурсов на душу населения больше нашего. Такую вольницу как у нас  в мире надо поискать. По поводу селекции тоже как-то не очень доказательно. Последние рейтинги уровня образования детей показывают вполне  достойный уровень. И это при всех реальных проблемах в образовании.

Что делать и кто виноват?  Двадцать лет назад нам говорили, что рынок и эффективный собственник решат все проблемы. Рынок, хотя и кособокий, у нас есть. С эффективным собственником как-то не сложилось. Миллиардеров у нас много, а реальной эффективности нет. Конечно, если не понимать под эффективностью ловкие фокусы с трансфертным ценообразованием, оффшорными схемами и умением пролоббировать нужное решение проблемы. Весь мировой опыт, хотя вполне хватило бы одного Китая, говорит, что альтернативы рынку нет. Возврат к жесткой плановой экономике невозможен. Значит проблема в эффективных собственниках. У нас был один скачок в эффективности, когда демонстративно наказали Ходорковского. Защитники Юкоса говорят, что тогда точно также ловчили с налогами почти все. И это правда. Сейчас ловчат поменьше, но ловчат. Механизмы ухода стали, конечно, похитрее. Встает вопрос.  Как сделать собственников эффективными? Времени, чтобы доказать эффективность, у всех было достаточно. Это реальная проблема и ее нужно решать.

В этом году затяжная информационная кампания, ведущаяся против Газпрома уже несколько лет перешла в новое качество.
 Во первых, заметно усилилась интенсивность критики.
 Во вторых, изменилась ее направленность. Если раньше во всех проблемах Газпрома обвиняли Миллера с командой (их некомпетентность и коррумпированность), то теперь газпромовские беды стали увязывать с руководством РФ. Динамику капитализации Газпрома стали рассматривать как  отражение делового климата в стране и общей некомпетентности властей. Образцом этого нового подхода может служить нашумевшая июньская статья Асланда в Блумберг. Здесь собраны все дежурные клише критиков Газпрома. Подобные же обвинения тиражировались ранее в сотнях статей в российских сми, поэтому есть смысл бегло пройтись по списку претензий.
1.Газпром теряет позиции на всех рынках и это подается как настоящая катастрофа и яркое проявление некомпетентности менеджмента.
Вроде бы так и есть. Физические объемы поставок падают. Но если посмотреть  реальные цифры, то все не так уж и печально. По данным с сайта ЦБ РФ (с учетом экспорта в Казахстан и Беларуссию) на пике в 2005г. весь экспорт был 209млрд. м3, а выручка $31.7млрд. В 2012г. экспорт 178.7млрд.м3, а выручка $62.9млрд. И где здесь катастрофа, обвальное падение, некомпетентность менеджмента. А что бывает с ценами на газ при избыточном предложении хорошо видно на примере США в последние два года.

( Читать дальше )

В последнее время идет очень активное обсуждение перспектив Газпрома. Очень многие считают, что он неадекватно дешев. Хочу добавить пару аргументов за Газпром.

1. Китай. В Китае назревает экологическая катастрофа. В крупных городах (включая Пекин) моментами ситуация со смогом хуже чем в Москве 2010г… Главный источник загрязнения — сжигаемый уголь. Проблема уже переходит в политическую плоскость. Реальная быстрая альтернатива углю для внутреннего Китая — газ из Средней Азии и России. Если решить вопрос по цене, то трубу из России можно проложить за пару лет, так как предварительная инфраструктура в Сибири уже создана при строительстве Тихоокеанского нефтепровода. Сланцевый газ в Китае — очень далекая и очень неясная перспектива. Вопрос о поставках из России много лет обсуждается, но упирался в принципы ценообразования.  ГП настаивает на привязке к нефти, Китай к углю. Китай к тому же сильно вдохновляли сланцевая истерия и успешное продавливание среднеазиатов (Туркменистан и Узбекистан), которых подписали задешево продавать газ. По факту Китай покупает СПГ для прибрежной части дороже чем Газпром продает в Европе. Если тянуть время дальше, то Газпром может сам провести трубу на Тихоокеанское побережье и сжижать газ. Что он и грозит сделать. Поэтому в последнее время позиция Китая смягчилась. Китайское руководство обещало решить вопрос до конца года. Предварительные договоренности должны быть достигнуты до середины этого года. Если зто произойдет, а вероятность этого очень высокая — отношение к Газпрому  сильно изменится. Китай — колоссальный рынок и если будут трубы из Восточной Сибири в Китай, достроить еще тысячу километров до месторождений Западной Сибири, откуда сейчас газ идет в Европу, будет несложно. Перспектива возможности перенаправления западно-сибирского газа в Китай очень быстро охладит всех европейских критиков долгосрочных контрактов Газпрома.

( Читать дальше )