комментарии Андрей Хохрин на форуме

Итоги первого квартала 2025 года ПКО СЗА

ПКО СЗА публикует отчётность за 1 квартал 2025 года. В 1-м квартале текущего года СЗА продолжили увеличивать масштаб бизнеса, в первую очередь, за счёт кредитных средств, приводя структуру финансирования ближе к среднеотраслевым показателям.

Основное:

— LTM выручка 243 млн

— LTM чистая прибыль 95 млн

- Финансовые вложения (стоимость купленных портфелей для взыскания) с начала года возросли на 36% до 334 млн

— Зарегистрировали и поставили на баланс в качестве нематериального актива ПО — систему автоматизированного судебного взыскания «Сигма» собственной разработки.

— Кредитный портфель вырос до 254 млн рублей (40% облигации / 60% банковское финансирование)

— Собственный капитал вырос до 218 млн

— Доля собственного капитала в балансе 45%

- Долг / Собственный капитал 1,2

Источник: https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=39272&type=3

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Почему у ЦБ нет необходимости снижать ставку. На примере ВДО

Почему КС в России такая высокая? Потому что ЦБ борется с инфляцией.

Почему инфляция для ЦБ настолько важна? Можно рассказывать про «бюджетный импульс» и прочие экономические особенности настоящего. Но, очень аккуратно говоря, Россия в состоянии крупного конфликта. Инфляция, а правильнее, обесценение нацвалюты в подобных обстоятельствах – обычное явление.

Уже поэтому ждать серьезных послаблений от регулятора, если и можно, то после определенных перемен. Либо мы слишком идеализируем монетарные власти.

Кажущийся очевидным эффект высокой ключевой ставки – угасание экономики. Росстат нам об этом до сих пор не сообщает. Ну, хорошо, в России ± госкапитализм, цифрами макростатистики может мало кто всерьез интересоваться.

Возьмем частный бизнес, нашу «ВДО-песочницу». В таблице (полный вариант данных – в нашем чате 👉👉👉 https://t.me/ivolgavdo/9408) – данные отчетностей за 1 квартал 2025 года от 102 эмитентов высокодоходных облигаций. В сравнении с 1 кварталом 2024.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Календарь первички ВДО и розничных облигаций (АПРИ купон 30,5% | СЗА купон 28,5% | АйДи Коллект первый купон 25,25%)

- АПРИ БО-002Р-10 (BBB–|ru| / BBB-.ru, 500 млн руб., ставка купона 30,5%, YTM 35,16%, дюрация 1,06 года) размещен на 43%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

- ПКО СЗА БО-02 (для квал. инвесторов, BB–|ru|, 100 млн руб., ставка купона 28,5%, YTM 32,5%, дюрация 2 года) размещен на 82%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

Подробности участия в первичных размещениях — в телеграм-боте ИК «Иволга Капитал» @ivolgacapital_bot

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Календарь первички ВДО и розничных облигаций (АПРИ купон 30,5% | СЗА купон 28,5% | АйДи Коллект первый купон 25,25%)

- АПРИ БО-002Р-10 (BBB–|ru| / BBB-.ru, 500 млн руб., ставка купона 30,5%, YTM 35,16%, дюрация 1,06 года) размещен на 43%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

- ПКО СЗА БО-02 (для квал. инвесторов, BB–|ru|, 100 млн руб., ставка купона 28,5%, YTM 32,5%, дюрация 2 года) размещен на 82%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

Подробности участия в первичных размещениях — в телеграм-боте ИК «Иволга Капитал» @ivolgacapital_bot

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Первичные размещения ВДО в мае (3,9 млрд р. со средним купоном 26,6%). Много организаторов, мало денег


Чат Иволги, для любых тематических обсуждений 👉👉👉 t.me/ivolgavdo

Май на рынке первичных размещений ВДО (розничные выпуски облигаций с кредитным рейтингом не выше BBB) пролетел быстро. Сумма размещений в сравнении с февралем, мартом и особенно апрелем заметно снизилась. С 5,5-7 млрд руб. до 3,9 млрд.

Возможно, дело в длинных праздниках. А возможно – в новом рекорде купонной ставки. 26,6% в мае против 26,2% в апреле и выше февральских 26,5%. В среднем эмитенты занимают всё дороже, несмотря на ожидания скорого смягчения ДКП. Не значит, что смягчения не будет, но…

Ряды организаторов размещений всё плотнее. Явного лидера нет. Иволга – третья.

И казалось бы, много конкурирующих организаторов – это ли не в пользу снижение стоимости денег для эмитентов? Только снижения стоимости денег нет.

Получается, финансовых посредников достаточно, недостаточно самих финансов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сделки в портфеле PRObonds ВДО

Все сделки новой недели — по 0,1% от активов портфеля за 1 торговую сессию, начиная с сегодняшней.
Telegram: @AndreyHohrin

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: Индикативный портфель PRObonds ВДО

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Доходности ВДО вновь повысились. ТГК-14 и события воскресенья

Доходности ВДО вновь повысились.

Теперь главный застрельщик – ТГК-14. Прошедший четверг начался для эмитента и всего сегмента так: www.mkchita.ru/incident/2025/05/29/siloviki-zaderzhali-predsedatelya-soveta-direktorov-tgk14-lyulcheva.html.

В начале новых торгов увидим и, насколько заметным отпечатком отразятся события воскресенья (всё-то теперь события).

Возвращаясь к ТГК. Задумаешься тут о верхней для ВДО рейтинговой ступени, BBB. Сегежа, Гарант-Инвест, теперь ТГК-14. Печально для держателей облигаций пока закончился только Гарант. Но уже 1 из 3-х. Да и что и когда будет с Сегежей (она уже BB+), неизвестно. Наша реакция на любой объективный риск для облигации – продажа. Правда, ни одного из названных имен у нас не было. Но бывали другие, в т. ч. ушедшие в дефолт (уже вне портфеля). Если кто помнит, Обувь России / ОР Групп тоже задерживалась на ступени BBB незадолго до своего конца 4 года назад.

Рынок настраивает на осторожность. Вряд ли только нас.
Telegram: @AndreyHohrin

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Доходности ВДО вновь повысились. ТГК-14 и события воскресенья

Доходности ВДО вновь повысились.

Теперь главный застрельщик – ТГК-14. Прошедший четверг начался для эмитента и всего сегмента так: www.mkchita.ru/incident/2025/05/29/siloviki-zaderzhali-predsedatelya-soveta-direktorov-tgk14-lyulcheva.html.

В начале новых торгов увидим и, насколько заметным отпечатком отразятся события воскресенья (всё-то теперь события).

Возвращаясь к ТГК. Задумаешься тут о верхней для ВДО рейтинговой ступени, BBB. Сегежа, Гарант-Инвест, теперь ТГК-14. Печально для держателей облигаций пока закончился только Гарант. Но уже 1 из 3-х. Да и что и когда будет с Сегежей (она уже BB+), неизвестно. Наша реакция на любой объективный риск для облигации – продажа. Правда, ни одного из названных имен у нас не было. Но бывали другие, в т. ч. ушедшие в дефолт (уже вне портфеля). Если кто помнит, Обувь России / ОР Групп тоже задерживалась на ступени BBB незадолго до своего конца 4 года назад.

Рынок настраивает на осторожность. Вряд ли только нас.
Telegram: @AndreyHohrin

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Обновление кредитных рейтингов в ВДО и розничных облигациях («Байсэл» подтвержден на уровне BB-.ru | «ЗАС Корпсан» снижен до уровня CC|ru| | "Роял Капитал" понижен до уровня |B+|ru|)

🟢 ООО «Байсэл»
НКР подтвердило кредитный рейтинг на уровне BB-.ru

ООО «Байсэл» — агротрейдинговая компания из Новосибирска. Основана в 2019 году. Закупает сельскохозяйственную продукцию (зерновые, зернобобовые и рапсовое масло) у производителей и реализует их конечным покупателям, преимущественно на экспорт.

Отношение совокупный долг/OIBDA на конец прошлого года увеличилось до 2,7 против 1,9 в 2023 году. Рассчитанная агентством долговая нагрузка (совокупный долг/OIBDA) к концу текущего года может достигнуть 3,6, если компания реализует планы роста операционных показателей в рамках бюджета.

Оценку финансового профиля также ограничивают умеренные показатели операционной рентабельности, которые по итогам 2024 года составили 6% и, вероятно, сохранятся на этом уровне в 2025 году. Вместе с тем оценку финансового профиля поддерживает высокий уровень рентабельности активов — 15% в 2024 году и не менее 7% по прогнозам на 2025 год.

Собственный капитал компании на конец 2024 года составлял 27% активов, что оказывает умеренно позитивное влияние на оценку финансового профиля.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

12-й выпуск размещен только на 23%,
Я правильно понимаю, что им надо минимум ещё 27% набрать до 2025-06-19, чтобы не дефолтнуться?

witosp, а 12-й выпуск чего?

Календарь первички ВДО и розничных облигаций (АПРИ купон 30,5% | СЗА купон 28,5%)

АПРИ БО-002Р-10 (BBB–|ru| / BBB-.ru, 500 млн руб., ставка купона 30,5%, YTM 35,16%, дюрация 1,06 года) размещен на 40%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

ПКО СЗА БО-02 (для квал. инвесторов, BB–|ru|, 100 млн руб., ставка купона 28,5%, YTM 32,5%, дюрация 2 года) размещен на 77%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

Подробности участия в первичных размещениях — в телеграм-боте ИК «Иволга Капитал» @ivolgacapital_bot

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Календарь первички ВДО и розничных облигаций (АПРИ купон 30,5% | СЗА купон 28,5%)

АПРИ БО-002Р-10 (BBB–|ru| / BBB-.ru, 500 млн руб., ставка купона 30,5%, YTM 35,16%, дюрация 1,06 года) размещен на 40%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

ПКО СЗА БО-02 (для квал. инвесторов, BB–|ru|, 100 млн руб., ставка купона 28,5%, YTM 32,5%, дюрация 2 года) размещен на 77%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

Подробности участия в первичных размещениях — в телеграм-боте ИК «Иволга Капитал» @ivolgacapital_bot

Авто-репост. Читать в блоге >>>

О постоянном доходе на фондовом рынке. На практическом примере Иволги

Иволга – полигон инвестиционных экспериментов.

Один из них – наши облигации. Точнее, облигации одной из компаний холдинга, Иволга Структурные Продукты (ИСП).

Инструмент для нас понятный по содержанию и не сложный в исполнении. Мы покупаем на деньги ИСП разного рода ВДО, свободные деньги размещаем в РЕПО с ЦК, а полученный результат почти полностью (за вычетом налогов и околонулевых расходов на содержание ООО) платим в качестве купона нашим инвесторам.

Стоимость облигаций в обращении на сегодня — всего 54 млн р. Всеми ими владеют клиенты нашего доверительного управления.

В чем экспериментальный смысл?

Мы предположили, что, если попытаться сделать доходность более ровной, без просадок, то со временем результат будет выше, чем на рынке, на котором мы работаем. Плюс это даст нам психологический комфорт.

Мы торгуем облигациями. Облигации в прошлом году много падали. И ИСП какое-то время находилась в убытке. Но продолжала платить купон, пусть и не самый высокий, 20%, когда ключевая ставка ушла на 21%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Публичный портфель Акции / Деньги (9% за 12 мес). Ставка на удачу

Индекс МосБиржи увязает в боковике.

И публичный портфель PRObonds Акции / Деньги, более чем наполовину находясь в акциях, от этого страдает. Доход за последние 12 месяцев – всего 9%.

В сравнении с тем же Индексом всё у нас в порядке, индекс за 12 месяцев имеет -15,6%. Получается, за год мы обогнали рынок примерно на 20 процентных пунктов (если учитывать дивиденды).

Но игра всё больше похожа на мысленный эксперимент. Депозит дал вдвое больше.

Нет, и такие игры обоснованы. Но когда имеешь образ будущего. Пусть и воображаемую. Сейчас недополучил, после отыграешься и всех обойдешь.

Однако в моей голове образа нет.

Портфелю идет 4-й год. Он лучше рынка акций, по соотношению доходности и просадок уж точно. Но убедить даже себя, что это достойный отдельного внимания инструмент извлечения прибыли… Ну, так. Остается ставкой на удачу.
Telegram: @AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Публичный портфель Акции / Деньги (9% за 12 мес). Ставка на удачу

Индекс МосБиржи увязает в боковике.

И публичный портфель PRObonds Акции / Деньги, более чем наполовину находясь в акциях, от этого страдает. Доход за последние 12 месяцев – всего 9%.

В сравнении с тем же Индексом всё у нас в порядке, индекс за 12 месяцев имеет -15,6%. Получается, за год мы обогнали рынок примерно на 20 процентных пунктов (если учитывать дивиденды).

Но игра всё больше похожа на мысленный эксперимент. Депозит дал вдвое больше.

Нет, и такие игры обоснованы. Но когда имеешь образ будущего. Пусть и воображаемую. Сейчас недополучил, после отыграешься и всех обойдешь.

Однако в моей голове образа нет.

Портфелю идет 4-й год. Он лучше рынка акций, по соотношению доходности и просадок уж точно. Но убедить даже себя, что это достойный отдельного внимания инструмент извлечения прибыли… Ну, так. Остается ставкой на удачу.
Telegram: @AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Доверительное управление ВДО. До 35% не дотянули, откатились к 32%. Как мы работаем с коррекцией рынка?

__________
Доверительное управлением на стратегии ВДО доступно от 6 млн р., для квалифицированных инвесторов. Комиссия управляющего – 1% от активов в год (во всех приведенных результатах комиссия учтена).
__________
На рынке высокодоходных облигаций коррекция. Как и на рынке акций или вслед за ним. Эти рынки вполне коррелируют.

Наши портфели коррекцию чувствуют. Правда, слабо. Откатились от ~35% годовых с начала года к ~32%.

Причем свободных денег в портфелях постепенно стало меньше. Было больше 1/3 активов, стало около ¼. Вроде бы в подобных нынешней ситуациях лучше денег побольше. Денежный рынок давно дает эффективные 22-23% годовых без просадок и колебаний. Однако у нас почти одни короткие облигации, сводная дюрация портфелей около 0,6-0,7 года. Решили проблему возможных коррекций иначе, и портфели почти не снижаются вместе с рынком.

Они вместе с рынком и не вырастут, если он оттолкнется вверх. Но нам того и не нужно. Наша миссия – получать поток платежей. Когда средняя доходность облигаций в портфелях около 33% — оправдывающий себя подход.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Календарь первички ВДО и розничных облигаций (АПРИ купон 30,5% | СЗА купон 28,5%)

- АПРИ БО-002Р-10 (BBB–|ru| / BBB-.ru, 500 млн руб., ставка купона 30,5%, YTM 35,16%, дюрация 1,06 года) размещен на 31%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

- ПКО СЗА БО-02 (для квал. инвесторов, BB–|ru|, 100 млн руб., ставка купона 28,5%, YTM 32,5%, дюрация 2 года) размещен на 74%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE


Подробности участия в первичных размещениях — в телеграм-боте ИК «Иволга Капитал» @ivolgacapital_bot

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Календарь первички ВДО и розничных облигаций (АПРИ купон 30,5% | СЗА купон 28,5%)

- АПРИ БО-002Р-10 (BBB–|ru| / BBB-.ru, 500 млн руб., ставка купона 30,5%, YTM 35,16%, дюрация 1,06 года) размещен на 31%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

- ПКО СЗА БО-02 (для квал. инвесторов, BB–|ru|, 100 млн руб., ставка купона 28,5%, YTM 32,5%, дюрация 2 года) размещен на 74%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE


Подробности участия в первичных размещениях — в телеграм-боте ИК «Иволга Капитал» @ivolgacapital_bot

Авто-репост. Читать в блоге >>>

56 наиболее и 59 наименее доходных ВДО, по версии Иволги

Обновляем списки высокодоходных облигаций, а точнее, облигаций с кредитными рейтингами от BB- до A+. Тех, что 👆находятся в топе по относительной доходности и, напротив, 👇по этой доходности проигрывают.

|«Справедливый» уровень доходности для каждого из кредитных рейтингов предполагает, что облигационная доходность равна доходности денежного рынка, если поправить ее на вероятность дефолта (рассчитывается на статистике дефолтов от 3 рейтинговых агентств) и возможность продать облигацию по цене 25% от номинала.|

Чем больше премия доходности отдельной облигации к ее справедливому уровню, рассчитанному нами, тем выше эта облигация в 👆первой таблице.

Чем, наоборот, больше дисконт – тем ниже облигация во 👇второй таблице.

Как можно заметить по зеленым строчкам (выделены бумаги, входящие в публичный портфель PRObonds ВДО), мы стремимся держать облигации из первой таблицы и избегать из второй. Нехитрый прием, помогающий в большинстве ситуаций переигрывать облигационный рынок.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сделки в портфеле PRObonds ВДО. Чуть больше строгости

У нас немного ужесточился протокол управления портфелем. И часть позиций сокращается под это. Все сделки — по 0,1% от активов портфеля за 1 торговую сессию, начиная с сегодняшней.

На прошедшей неделе так и не довелось купить второй выпуск облигаций СЗА (СЗА БО-02, ISIN: RU000A10B7S9, BB-, YTM 32,5% годовых), планировали это сделать под занавес размещения. На нынешней шанс вполне вероятный.
Telegram: @AndreyHohrin

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: Индикативный портфель PRObonds ВДО

Авто-репост. Читать в блоге >>>