комментарии ИнвестБродяга на форуме

Европлан продают Альфа-Банку. Что делать инвесторам?

Холдинг SFI, владеющий 87,5% Европлана, продает свою долю Альфа-Банку. Лизинговая компания оценена в 65 млрд руб. (541,7 руб./акцию), соответственно SFI получит за свою долю 56,875 млрд руб. Причем на 4 декабря назначено собрание акционеров Европлана, которое будет решать вопрос по выплате дивидендов в размере 6,96 млрд руб. (доля SFI в них 6,09 млрд руб.). Если будет принято решение выплачивать дивиденды, то итоговый платеж Альфа-Банка будет снижен на соответствующую величину (т.е. холдинг в любом случае получит свои деньги в полном объеме)

Надо сказать, что сейчас лизинговый сектор находится в весьма тяжелой ситуации из-за высокой ставки ЦБ и общей сложной ситуации в экономике



Авто-репост. Читать в блоге >>>

Бродяга, Все имевшие место IPO заканчивались провально…Но дураки не обучаемы…

Vakabob, вот хорошая иллюстрация (я веду табличку IPO за последние пару лет) — компании распределены по очередности выхода (по датам)

ДомРФ. Чем это лучше Сбербанка?

ДомРФ объявил параметры своего IPO. Теперь можно оценить, стоит ли инвесторам участвовать в размещении

Для начала хочу обратить внимание на рост капитала банка. Капитал в 2020 г. 139 млрд руб., на конец 3-го квартала 2025 г. 416 млрд руб. Огромный рост

Вот только рост этот во многом искусственный. За 2022 и 2023 гг. государство через ФНБ влило в него 137 млрд руб. Это очень большие вливания, ведь капитал на конец 2020 г. составлял 139 млрд руб.

За 9 месяцев текущего года ДомРФ вышел на ROE в 21%, что в общем-то неплохо и сопоставимо (чуть меньше) с рентабельностью Сбербанка. Однако за последние 5 лет средний ROE 19% (что в общем-то тоже сопоставимо со средним показателем Сбербанка)

Теперь про оценку. ДомРФ будет продавать новые акции, выпущенные в рамках допэмиссии. То есть все деньги пойдут в саму компанию на пополнение капитала и обеспечение дальнейшего роста банка (cash-in). Это хорошо, это правильное IPO. Одну акцию банка оценили в диапазоне 1650-1750 руб., что дает капитализацию в 314-333 млрд руб. Тут есть очень важный нюанс

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Энергетикам разрешили платить дивиденды?

Региональные Россети за пару дней (включая выходную сессию) упали на 15-17% из-за законопроекта, в котором инвесторы увидели угрозу будущим дивидендам

Сам проект написан сложным юридическим языком. Речь там идет об определении источника выплат дивидендов и сравнивается чистая прибыль и капитальные затраты компании

Это довольно странно. На мой взгляд, логичнее было бы сравнивать капитальные затраты либо с чистым операционным потоком, либо с объемом выплаченных дивидендов (чтобы предотвратить ситуацию, когда дивиденды выше капекса)

Но самый главный вопрос – почему все решили, что предлагаемые изменения отменяют выплату дивидендов? Если отбросить лишние слова (они мешают воспринять смысл), то в пункте 2 статьи 42 написано:

«При определении источника выплаты дивидендов общество обеспечивает приоритетное направление чистой прибыли на осуществление капитальных вложений при соблюдении условия: размер капитальных вложений равен или превышает размер чистой прибыли»

На мой взгляд, здесь же, по сути, написано, что чистая прибыль может быть источником дивидендов, если она ниже капитальных затрат. То есть здесь не запрет на выплату дивидендов, а напротив разрешение на них

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Энергетикам разрешили платить дивиденды?

Региональные Россети за пару дней (включая выходную сессию) упали на 15-17% из-за законопроекта, в котором инвесторы увидели угрозу будущим дивидендам

Сам проект написан сложным юридическим языком. Речь там идет об определении источника выплат дивидендов и сравнивается чистая прибыль и капитальные затраты компании

Это довольно странно. На мой взгляд, логичнее было бы сравнивать капитальные затраты либо с чистым операционным потоком, либо с объемом выплаченных дивидендов (чтобы предотвратить ситуацию, когда дивиденды выше капекса)

Но самый главный вопрос – почему все решили, что предлагаемые изменения отменяют выплату дивидендов? Если отбросить лишние слова (они мешают воспринять смысл), то в пункте 2 статьи 42 написано:

«При определении источника выплаты дивидендов общество обеспечивает приоритетное направление чистой прибыли на осуществление капитальных вложений при соблюдении условия: размер капитальных вложений равен или превышает размер чистой прибыли»

На мой взгляд, здесь же, по сути, написано, что чистая прибыль может быть источником дивидендов, если она ниже капитальных затрат. То есть здесь не запрет на выплату дивидендов, а напротив разрешение на них

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Немного позитива на негативном рынке

Инвесторы охвачены унынием. Повсеместно царит пессимизм. Нет веры ни в фондовый рынок, ни в светлое будущее, ни в долгосрочное инвестирование

Такая ситуация в целом объяснима. Отсутствие четкого просвета в окончании СВО, принятие дефицитного бюджета, крайне неспешное снижение ставки ЦБ, рост налогов и т.д. – все это давит на экономику, на бизнес и на инвесторов

Люди проецируют весь этот негатив в будущее и предполагают, что будет только хуже. Отсюда пессимизм и уныние

В связи с этим вот такая мысль

Мне кажется, мы неверно воспринимаем прошлое. Мы знаем, что случилось и делаем вид, что всегда знали это. Но давайте представим, что сегодня 1 января 2014 г. Мы дружим с Европой, Газпром построил 1-й Северный поток, строит 2-й. Кругом мир, мы с Украиной братские народы. Доллар стоит 33 руб. Ставка ЦБ 5,5%. Что может пойти не так? Кажется, что сейчас прекрасное время для долгосрочных инвестиций

Но впереди переворот в соседней стране / Крым / первые санкции / девальвация в 2 раза /

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Зачем на самом деле нужен фондовый рынок

Вторую неделю не утихают страсти по поводу слов члена правления одной крупной госкомпании о том, что им безразличны капитализация, движения котировок и в целом розничные инвесторы

Удивительна позиция инвесторов, которые согласны с этими словами. Которые поддерживают мысль, что капитализация не важна, а вторичные торги акциями никак не влияют на прибыль компаний

То есть сложилась парадоксальная ситуация – и эмитенты, и сами инвесторы считают, что фондовый рынок им не нужен. Я думаю, что они ошибаются. И вот почему

Функционирующие компании в процессе своей работы часто сталкиваются с необходимостью привлечения денег для своего дальнейшего развития. Способы этого привлечения бывают самые разные (например, работа с оборотным капиталом, с кредиторкой и т.д.), но самые очевидные / популярные / основные следующие

1. Собственные деньги (прибыль)
2. Заемные средства (кредиты / облигации)
3. Акционерный капитал

Собственных денег зачастую не хватает на реализацию крупных проектов, особенно в капиталоемких отраслях (металлургия, энергетика и т.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Зачем на самом деле нужен фондовый рынок

Вторую неделю не утихают страсти по поводу слов члена правления одной крупной госкомпании о том, что им безразличны капитализация, движения котировок и в целом розничные инвесторы

Удивительна позиция инвесторов, которые согласны с этими словами. Которые поддерживают мысль, что капитализация не важна, а вторичные торги акциями никак не влияют на прибыль компаний

То есть сложилась парадоксальная ситуация – и эмитенты, и сами инвесторы считают, что фондовый рынок им не нужен. Я думаю, что они ошибаются. И вот почему

Функционирующие компании в процессе своей работы часто сталкиваются с необходимостью привлечения денег для своего дальнейшего развития. Способы этого привлечения бывают самые разные (например, работа с оборотным капиталом, с кредиторкой и т.д.), но самые очевидные / популярные / основные следующие

1. Собственные деньги (прибыль)
2. Заемные средства (кредиты / облигации)
3. Акционерный капитал

Собственных денег зачастую не хватает на реализацию крупных проектов, особенно в капиталоемких отраслях (металлургия, энергетика и т.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Бродяга, не знаю как Вы, но лично я подожду выхода отчётности за 3К2025. Но это само собой никакая не ИИР, ведь каждый решает сам, как ему л...

Сергей 35, может ли Северсталь / ММК и прочие быть ниже? Конечно, могут. Вопрос, когда именно их покупать не имеет однозначного ответа. Разумеется, хотелось бы купить на самом дне, чем ниже, тем лучше. Но когда наметится разворот в бизнесе, то акции могут стоить уже дороже. Например, на 10-15%. Когда это произойдет? Я не знаю. И все это время ликвидность будет приносить свои 15-16% годовых после налога. Эти доходности теоретически могут быть сопоставимы

Черная металлургия нынче не в почете. Самое время покупать?

Сектор черной металлургии в последнее время находится под серьезным давлением. Высокая заградительная ставка ЦБ + ограничение льготной ипотеки + действия Китая, в результате которых их металлурги вышли на экспортные рынки + инфляция издержек – все это в совокупности привело к существенному снижению рентабельности наших компаний и падению их денежных потоков

Самым эффективным среди публичных российских металлургов является Северсталь. Но даже у нее рентабельность EBITDA в 1-м полугодии снизилась до 22% (в конце 2023 г. года было 37%, а на максимальном пике 2021 г. и вовсе 54%) – это минимум с 2014 г. Подобный же результат наблюдается у и НЛМК, и у ММК

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Черная металлургия нынче не в почете. Самое время покупать?

Сектор черной металлургии в последнее время находится под серьезным давлением. Высокая заградительная ставка ЦБ + ограничение льготной ипотеки + действия Китая, в результате которых их металлурги вышли на экспортные рынки + инфляция издержек – все это в совокупности привело к существенному снижению рентабельности наших компаний и падению их денежных потоков

Самым эффективным среди публичных российских металлургов является Северсталь. Но даже у нее рентабельность EBITDA в 1-м полугодии снизилась до 22% (в конце 2023 г. года было 37%, а на максимальном пике 2021 г. и вовсе 54%) – это минимум с 2014 г. Подобный же результат наблюдается у и НЛМК, и у ММК

Авто-репост. Читать в блоге >>>

3 простых совета как существенно поднять капитализацию Интер РАО

Как мы все теперь знаем, кое-кто из менеджмента Интер РАО не считает рост акционерной стоимости публичной акционерной компании своим приоритетом. У Тамары Меребашвили нет задачи бегать за розничным инвестором и растить капитализацию

Пытаясь объяснить свои слова, она заявила, что Интер РАО является одной из лучших компаний в плане корпоративного управления. Они делают «все по классическим учебникам, однако капитализация не растет»

К сожалению, Тамара Александровна не соизволила уточнить, по каким именно учебникам они все делают. Может быть, это учебники по биологии или по географии? Потому что действия менеджмента Интер РАО совсем не похожи на то, что написано в учебниках экономики

Я хочу помочь менеджменту компании в вопросе поднятия капитализации компании, поэтому предлагаю обратить внимание на несколько интересных моментов

1. Казначейские акции 

АО «Интер РАО Капитал» (это дочерняя компании самого Интер РАО, доля владения 100%) владеет 32,56% материнской компании.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Бродяга, опционы и другие формы денежной мотивации — это лишь инструменты.
Для роста капитализации нужны потребности/планы стратегов или ст...

`ъ, для роста капитализации нужен рост бизнеса + предсказуемость действий менеджмента + стратегическая нацеленность компании на повышение акционерной стоимости. Опционы — это лишь инструмент, помогающий менеджменту работать как раз в направлении повышения этой самой стоимости, да

Бродяга, у них в команде нет людей, доказавших на деле, что умеют наладить прибыльный бизнес.
чиновники с админресурсом.
на рынке у них ест...

`ъ, чисто технически, опционы на акции серьезным образом меняют мировоззрение менеджмента. Даже в государственных компаниях. Главное при этом грамотно их структурировать, убрать денежные премии, опционы должны составлять значительную часть совокупного пакета оплаты, установить верные параметры вестинга и прочее-прочее. Тогда начнут шевелиться, тогда начнут по-другому смотреть на фондовый рынок, на капитализацию, на результаты своих действий и даже слов

Пьянов опять СОВРАМШИ...
Методология расчета KPI остается неясной, а также отсутствуют четко определенные правительством стратегические цели...

`ъ, нужно заменять ежегодные денежные премии на опционы. Тогда начнут шевелиться в правильном направлении

Голая правда о розничных инвесторах

Посетил вчера форум Ассоциации розничных инвесторов (АРИ). Среди гостей были весьма серьезные люди: Иван Чебесков (Министерство финансов), Владимир Чистюхин (ЦБ РФ), Сергей Гаврилов (Госдума), Дмитрий Пьянов (все время забываю, откуда он, но на вид — верить ему можно), Сергей Швецов (Мосбиржа)

Чиновники говорили много важных и полезных слов о поддержке розничных инвесторов, о необходимости заботы и снижения рисков миноритариев, о введении кодексов корпоративного управления и ответственного инвестирования

Пожалуй, самым забавным был ответ на слова модератора, который в шутку отметил, что его долгосрочные инвестиции в акции ВТБ все время в «красной зоне». На что Сергей Швецов заметил, что «красная зона по ВТБ – это не убытки, это плата за финансовую грамотность»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Голая правда о розничных инвесторах

Посетил вчера форум Ассоциации розничных инвесторов (АРИ). Среди гостей были весьма серьезные люди: Иван Чебесков (Министерство финансов), Владимир Чистюхин (ЦБ РФ), Сергей Гаврилов (Госдума), Дмитрий Пьянов (все время забываю, откуда он, но на вид — верить ему можно), Сергей Швецов (Мосбиржа)

Чиновники говорили много важных и полезных слов о поддержке розничных инвесторов, о необходимости заботы и снижения рисков миноритариев, о введении кодексов корпоративного управления и ответственного инвестирования

Пожалуй, самым забавным был ответ на слова модератора, который в шутку отметил, что его долгосрочные инвестиции в акции ВТБ все время в «красной зоне». На что Сергей Швецов заметил, что «красная зона по ВТБ – это не убытки, это плата за финансовую грамотность»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Мечта инвестора. ДомРФ в прямом смысле выплачивает дивиденды квартирами

В ноябре текущего года ожидается IPO очередного государственного банка, а именно ДомРФ. Он занимается ипотекой, проектным финансированием и всяческой поддержкой жилищного строительства и смежных направлений

Динамику основных параметров бизнеса демонстрирует график. Уверенный рост чистой прибыли в последние годы, рентабельность капитала ROE на уровне 16-23% (в этом году вышли на 20%), весьма внушительное увеличение капитала – почти в 3 раза за 4,5 последних года. Правда с капиталом есть нюанс

Рост капитала, как это и принято у государственных банков, название которых состоит из трех букв, в значительной степени обусловлен допэмиссиями. Так, в 2022 г. в капитал было влито 50 млрд руб., в 2023 г. еще дополнительно 87 млрд руб. За 2 года 137 млрд руб. Это большие цифры, ведь на конец 2020 г. весь капитал составлял 139 млрд руб. Речь в данном случае идет об инвестициях государства через ФНБ на финансирование роста

Разумеется, после IPO больше никаких допэмиссий не будет. Не, ну правда

Авто-репост. Читать в блоге >>>

История допэмиссий ВТБ в одной картинке

С начала своей публичной истории в 2007 г. ВТБ довольно активно работал со своим акционерным капиталом. Я свел воедино все изменения за этот период в одну наглядную таблицу

Пояснения:

1. SPO 2011 г. не было допэмиссией – продали уже имеющиеся акции

2. В 2014 году Минфин конвертировал субординированные облигации (выданы в кризис 2008 г. на сумму 200 млрд руб.) в привилегированные акции тип I на сумму 214,037 млрд руб. за счет ФНБ

3. В 2015 г. АСВ приобрело привилегированные акции тип II на сумму 307,39 млрд руб., оплатив их ОФЗ пяти выпусков (08.07.2025 г. АСВ передало 100% АП тип II в Росимущество)

4. В 2023 г. было две допэмиссии (март / апрель) – тут оплата была частично денежными средствами (94,7 млрд руб.) + 100% акциями банка РНКБ (48,4 млрд руб.) + субординированным депозитом ФНБ от 2014 г. (100 млрд руб.)

5. Обратный сплит 2024 г. сделал котировку акций гораздо более удобной – теперь вместо 0,014 руб. одна акция стоит 70 руб. за штуку

6. В текущем SPO 2025 г. формально по открытой подписке было реализовано 1 169 166 845 акций (т.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Акции с дивидендной доходностью 28%. И это не ВТБ
Акции дочерних организаций Россетей в этом году продемонстрировали впечатляющую динамику. Кое-кто даже вырос с начала года в 2 раза. Почему? Из-за прогнозных дивидендов. Министерство энергетики регулярно публикует и корректирует проекты инвестиционных программ (ИПР), в которых весьма подробно и детально излагает свои прогнозы по данным компаниям. В том числе прогнозы по чистой прибыли и дивидендам

Я решил для удобства свести данные по основным самым ликвидным и популярным сетевым компаниям в одну табличку. Речь идет о привилегированных акциях Ленэнерго, обыкновенных акциях Центра, Центра и Приволжья, Московского региона и Волги

«Чистая прибыль» и «дивиденды» в таблице — это скорректированный прогноз Минэнерго. Доходность – это дивидендная доходность прогнозируемых дивидендов к текущей цене без учета налога

Разумеется, представленные в таблице цифры – это не точно, это всего лишь прогноз министерства. Никаких гарантий нет. Более у каждой из компаний есть риски. Например, общий риск для всех сетевиков – непрогнозируемый переход на единую акцию (хотя это на текущий момент не на повестке дня) + ежегодные списания в конце каждого года (а вот это абсолютно реальный факт), уменьшающие чистую прибыль (и дивиденды, разумеется).

Авто-репост. Читать в блоге >>>