комментарии Павел Комаровский на форуме

Факт-чекинг: налоговики заберут у вас треть стоимости машины из-за льготного автокредита?

На днях по ТГ-каналам разлетелась страшная история о том, как ФНС массово взыскивает треть стоимости машины у всех, кто посмел оформить беспроцентную рассрочку на ее покупку. Я попросил налогового юриста Кирилла Соппа дать комментарий по этому поводу – подробная версия его ответа у него на канале, а ниже я дам краткое резюме по самым основным моментам.

TLDR: Не читайте анонимные ТГ-каналы, они публикуют любой бред с полным отсутствием факт-чекинга!

🐌 В чем суть налога с материальной выгоды по процентам? Представьте, что вы работаете в банке и пришли просить прибавку к зарплате. А босс вам и говорит: «Слушай, братан, зачем тебе платить лишний НДФЛ с этой прибавки? Давай мы тебе просто выдадим бесплатный кредит – по сути, получишь выгоду в размере рыночной ставки процента, а налогов с этого платить никаких не надо…»

🐌 Так вот, чтобы люди такой хитрожопостью не занимались, государство как раз говорит: «Фиг вам! Я такую скрытую матвыгоду сейчас тоже НДФЛ обложу!!». Хорошая новость здесь: налогом облагается разница между заниженной ставкой кредита из договора и 2/3 ставки ЦБ (что еще по-божески, не к полной рыночной ставке берут). Плохая новость: размер такого налога составляет сразу конские 35%, без всякой там постепенно-прогрессивной шкалы.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Факт-чекинг: налоговики заберут у вас треть стоимости машины из-за льготного автокредита?

На днях по ТГ-каналам разлетелась страшная история о том, как ФНС массово взыскивает треть стоимости машины у всех, кто посмел оформить беспроцентную рассрочку на ее покупку. Я попросил налогового юриста Кирилла Соппа дать комментарий по этому поводу – подробная версия его ответа у него на канале, а ниже я дам краткое резюме по самым основным моментам.

TLDR: Не читайте анонимные ТГ-каналы, они публикуют любой бред с полным отсутствием факт-чекинга!

🐌 В чем суть налога с материальной выгоды по процентам? Представьте, что вы работаете в банке и пришли просить прибавку к зарплате. А босс вам и говорит: «Слушай, братан, зачем тебе платить лишний НДФЛ с этой прибавки? Давай мы тебе просто выдадим бесплатный кредит – по сути, получишь выгоду в размере рыночной ставки процента, а налогов с этого платить никаких не надо…»

🐌 Так вот, чтобы люди такой хитрожопостью не занимались, государство как раз говорит: «Фиг вам! Я такую скрытую матвыгоду сейчас тоже НДФЛ обложу!!». Хорошая новость здесь: налогом облагается разница между заниженной ставкой кредита из договора и 2/3 ставки ЦБ (что еще по-божески, не к полной рыночной ставке берут). Плохая новость: размер такого налога составляет сразу конские 35%, без всякой там постепенно-прогрессивной шкалы.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Проф. Бессембиндер про плечевые ETF

Тут позавчера в SEC отправили заявки на регистрацию десятка новых биржевых фондов на отдельные акции со встроенным четверным (!) плечом – и я подумал, что это хороший повод обсудить недавнее интервью Rational Reminder с Хэнком Бессембиндером на эту тему.

1 🐌 Обычное инвестирование с двойным плечом выглядит так: у вас есть 100 баксов, вы заняли у брокера еще сотню, и купили на эти $200 акции Nvidia. Через день акции выросли на 50%: теперь у вас $300 в акциях, а долг остался на уровне $100. Фактически, плечо из двойного превратилось в 1,5 ($300 активов к $200 вашего собственного капитала).

2 🐌 Ежедневные плечевые ETF, которые торгуются на бирже, работают не так – они стараются приносить ровно удвоенный результат по базовому активу за каждый конкретный день. То есть, они обновляют размер плеча в начале каждого дня так, чтобы он всегда был постоянным (х2 в нашем примере).

3 🐌 Тут возникают интересные эффекты: предположим, акция Nvidia еще через день обратно упала на треть.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Кох про дефолт России по рублевым ГКО в 1998 году: уникальный случай в мировой истории?

Смотрел тут свежее интервью Альфреда Коха, и в одном месте он сказал забавную штуку:

/> 

Кох: «Вы знаете, что дефолт, который в 98-м году случился, это был единственный в мировой истории дефолт по собственной валюте?»

Ну и дальше он описывает всем известную логику про то, что допечатать своей суверенной валюты на погашение долгов всегда можно, поэтому «по уму» проблемы с гашением госдолга могут возникать только в отношении обязательств, выраженных в иностранной валюте (для которой варианта сделать «money printer go brrrr!» уже нет).

С этой логикой в целом всё ок, кроме одного нюанса: в реальности развивающиеся страны не так уж редко объявляют дефолт по обязательствам в своей «родной» валюте – ничего уникального по мировым меркам в этом нет. Дефолты эти выглядят не как «никогда не заплатим, твердо и четко!», а скорее проходят в формате «заплатим, но попозже, чем обещали» (ну, то есть, примерно как с ГКО в 1998-м). Или «заплатим, но ставка купона чёт выйдет поменьше, сорян», также бывает вариация «заплатим, но обещанную индексацию по уровню инфляции лучше не ждите…»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Самые дикие налоговые проблемы россиян с зарубежными счетами в 2026 году

Штраф 40% за продажу квартиры в Дубае, московские налоговики начали сверять расходы россиян с их задекларированными доходами, как неумение держать язык за зубами в беседе с налоговым инспектором может создать проблем на ровном месте – в этой статье мы собрали самые кринжовые истории из жизни, с которыми налоговые юристы сталкивались на практике.

Лейтмотивом этой подборки точно может стать лозунг «Граждане, сдавайте валюту!» (картина Васи Ложкина)

У нас с юристами из NSV Consulting сложилась своеобразная традиция: каждый год мы подбиваем свежую подборку кейсов с самыми пугающими налоговыми ошибками эмигрантов из РФ (см. выпуски за 2023, 2024 и 2025 год – все крайне полезные). В этом году у нас вышло особенно много случаев с нарушениями валютного законодательства: создается ощущение, что в налоговой нынче поставили себе целью приписать штрафы под 40% решительно всем. Поехали!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Арсагера поясняет за «нечестные» байбэки Apple

В комментариях к прошлому посту про обратный выкуп акций посоветовали материалы Арсагеры на эту тему.

У них там довольно неожиданный тезис: «честный байбэк» – это исключительно такой, когда акции выкупаются по цене бухгалтерского собственного капитала (чистые активы по финансовой отчетности). А попытка выкупить акции по цене выше чисто бухгалтерской оценки компании – это уже «хитрый байбэк», тут скорее всего речь идет про манипуляции котировками, разгон капитализации для накачки вознаграждения менеджмента опционами, и т.д.

По сути, такой подход в лоб приравнивает «настоящую» справедливую стоимость цены акции к ее бухгалтерской оценке: примерно как Бен Грэм в своем «Разумном инвесторе» писал в 1949 году, что нужно покупать «сигаретные бычки» – дескать, ищи акции, которые стоят дешевле скопившегося кэша у них на балансе!

Знаменитый Уоррен Баффет когда-то начинал свой путь инвестора с подобной идеи. Но действительно богатым его в итоге сделала совершенно другая мысль: настоящая ценность компании вовсе не равна уже заработанной в прошлом прибыли, осевшей на балансе в капитале.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Арсагера поясняет за «нечестные» байбэки Apple

В комментариях к прошлому посту про обратный выкуп акций посоветовали материалы Арсагеры на эту тему.

У них там довольно неожиданный тезис: «честный байбэк» – это исключительно такой, когда акции выкупаются по цене бухгалтерского собственного капитала (чистые активы по финансовой отчетности). А попытка выкупить акции по цене выше чисто бухгалтерской оценки компании – это уже «хитрый байбэк», тут скорее всего речь идет про манипуляции котировками, разгон капитализации для накачки вознаграждения менеджмента опционами, и т.д.

По сути, такой подход в лоб приравнивает «настоящую» справедливую стоимость цены акции к ее бухгалтерской оценке: примерно как Бен Грэм в своем «Разумном инвесторе» писал в 1949 году, что нужно покупать «сигаретные бычки» – дескать, ищи акции, которые стоят дешевле скопившегося кэша у них на балансе!

Знаменитый Уоррен Баффет когда-то начинал свой путь инвестора с подобной идеи. Но действительно богатым его в итоге сделала совершенно другая мысль: настоящая ценность компании вовсе не равна уже заработанной в прошлом прибыли, осевшей на балансе в капитале.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Илон Маск сделал сделку сам с собой, и это оказалось очень прибыльным занятием (на бумаге)

Везде пишут «Илон Маск стал богаче на $84 млрд благодаря сделке по слиянию SpaceX и xAI» – и тут явно необходимо небольшое пояснение. Дело в том, что все цифры в этой сделке – довольно-таки условные. Ниже объясню на пальцах.

Смотрите, Маск владел примерно половиной компаний SpaceX и xAI, и контролировал их обе. В рамках поглощения SpaceX оценили на $1 трлн (+25% к предыдущей оценке), а xAI на $0,25 трлн (плюс-минус на уровне последней недавней сделки).

Но денег здесь никто никому не платил – просто xAI вошла внутрь SpaceX, а бывшим собственникам xAI теперь выдали новых акций примерно на 20% объединенной компании. То есть, по сути, озвученные абсолютные числа оценки обеих компаний здесь особого значения не имеют – важно только то, как эти два числа соотносятся между собой (ведь именно это соотношение определяет, какую долю в объединенной компании получат бывшие акционеры xAI в рамках обмена акциями).

Понятно, что самому Илону Маску тут выгодно было «застолбить» в умах всех наблюдателей как можно более высокую сумму капитализации SpaceX перед <a href=«t.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Цифровое золото, панимаиш

У криптанов есть любимая история про то, что биткоин – это «цифровое золото XXI века». Дескать, такой же завоевавший сердца людей актив, количество которого ограничено – и поэтому он обладает имба-защитой от инфляции, обесценивания денег, и вот этого всего.

В ежегодных аналитических отчетах Messari, которые мы с вами периодически обсуждаем, даже любили высчитывать «потенциал ожидаемой цены биткоина, когда он превзойдет золото по капитализации» – там всё время выходит, что минимум х10 уже не за горами.

Правда, как подмечает Ричард Бернстайн в интервью у Меба Фабера, есть тут одна загвоздка в этом сравнении. Золото традиционно склонно вести себя как «защитный актив»: люди несутся его покупать, когда уровень неопределенности (и рисков) в других активах начинает расти – как вот сейчас.

А крипта ведет себя строго обратным образом: как максимально агрессивный актив на стероидах. Когда всё спокойно – растет в разы быстрее всех остальных самых рисковых активов; когда начинается что-то страшное/непонятное – летит вниз с красивым свистом.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Цифровое золото, панимаиш

У криптанов есть любимая история про то, что биткоин – это «цифровое золото XXI века». Дескать, такой же завоевавший сердца людей актив, количество которого ограничено – и поэтому он обладает имба-защитой от инфляции, обесценивания денег, и вот этого всего.

В ежегодных аналитических отчетах Messari, которые мы с вами периодически обсуждаем, даже любили высчитывать «потенциал ожидаемой цены биткоина, когда он превзойдет золото по капитализации» – там всё время выходит, что минимум х10 уже не за горами.

Правда, как подмечает Ричард Бернстайн в интервью у Меба Фабера, есть тут одна загвоздка в этом сравнении. Золото традиционно склонно вести себя как «защитный актив»: люди несутся его покупать, когда уровень неопределенности (и рисков) в других активах начинает расти – как вот сейчас.

А крипта ведет себя строго обратным образом: как максимально агрессивный актив на стероидах. Когда всё спокойно – растет в разы быстрее всех остальных самых рисковых активов; когда начинается что-то страшное/непонятное – летит вниз с красивым свистом.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Как вложиться в [концептуальную] виллу на Бали с доходностью 25% годовых в $

Любой, кто смотрит популярных блогеров на Ютубе, знает: если есть лишние деньги – нужно немедленно вкладывать их в недвижку на Бали, инфа 100%! Особенно, если предлагает воспользоваться этой возможностью архитектор №1 в России с 28-ю патентами и «Человек Года 2021», построивший уже более 2200 вилл по всему миру! Как думаете, есть ли тут какие-то подвохи? 🤔

Правда, в новостях почему-то пишут, что против этого самого человека-парохода Сергея Домогацкого только что завершилось судебное дело с обвинениями в мошенничестве – и по его результатам он должен кому-то возместить 49 млн рублей.

Газета.ru: В ходе разбирательства суд пришел к выводу, что Домогацкий фактически продавал не объекты недвижимости, а концепцию. Согласно установленной схеме, предприниматель создавал интеллектуальный продукт и передавал его в аренду аффилированной структуре, которая использовалась как источник финансирования.

Что такое «продавать виллы не как объекты недвижимости, а как концепцию» – я, если честно, не знаю; на CFA меня такому не учили.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Кто кого имеет на рынке недвижимости, часть 2: семейная ипотека

На самом деле, рассуждения про сложные финансовые отношения Пети и Васи, которые мы обсуждали в прошлом посте, – это еще не самое странное, что есть в ролике Сергея Смирнова.

Сергей: Если вы берете семейную ипотеку под льготную ставку 6% в рублях – то вы грамотно используете капитал, только если цена объекта потом растет в ближайшие три года минимум на 8–10% в год. Если у вас нет прироста 8–10% в год, то вы плохо используете ипотечное плечо, жопа вам – вы будете страдать, мучиться, и просто зря платить проценты банку!

На ДОМ.РФ пишут, что средневзвешенные ставки по выдаваемой сейчас ипотеке без льгот составляют около 21% годовых. Если человек смог взять льготную семейную ипотеку под 6% – то возникающую разницу в 15% годовых (по сравнению с рыночной ставкой) банку, по сути, компенсирует государство.

Здравый смысл уже на этом этапе должен начинать подсказывать, что раз государство платит из бюджета такие немаленькие деньги – то это должно быть для кого-то очень выгодно.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Кто кого имеет на рынке недвижимости, или учимся сравнивать доходности

У Сергея Смирнова на днях вышел ролик, который очень наглядно показывает – почему важно уметь правильно сравнивать доходности разных классов активов.

Там описывается абстрактная ситуация: у Пети и Васи есть капитал по 20 млн рублей. Петя купил на эти деньги квартиру и сдает ее Васе за 120 тыс. руб. в месяц (арендная доходность 7,2% в год). Вася живет в арендованной квартире, а свои 20 млн положил на депозиты и в фонды денежного рынка под 15% годовых.

Вывод Сергея: «Хитрожопый Вася поимел туповатого Петю на разницу в доходности (около 7%), а Петя просто не умеет правильно пользоваться своим капиталом».

Что не так с этим рассуждением? Как минимум, здесь перемешались реальные и номинальные ставки доходности:

• Деньги на депозите приносят номинальную доходность – для долгосрочного инвестора важно то, что она еще будет постоянно уменьшаться на инфляцию (снижение покупательной способности денег).

• Арендная доходность от купленной недвижимости ближе к реальной доходности. Ведь, помимо текущего денежного потока от арендатора, сама стоимость недвижимости долгосрочно должна расти плюс-минус на уровне общей инфляции. Вы же не ожидаете, что начиная с текущего момента все квартиры будут год за годом исключительно обесцениваться с учетом инфляции?

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сочувствую всем, кто пострадал от великой заморозки вкладов 2025-го

А помните, как в конце 2024 года экономические эксперты нам рассказывали о том, что уже вот-вот Набиуллина начнет снижать процентные ставки – и вслед за этим население массово и неизбежно ломанется снимать деньги со вкладов, а государству ничего не останется, кроме как заморозить депозиты в банках для борьбы с адовым разгулом инфляции?

Я тогда писал, что это полная ерунда, и никакого резкого падения объема депозитов не произойдет. А мне на это отвечали, дескать «ну-ну, через год посмотрим, кто прав окажется!!»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Movchan's Group раскрыли заговор байбэков, который надувает американский рынок S&P500?

Movchan’s Group тут недавно выпустили пост с очень странными заявлениями. Давайте попробуем разобраться, о чем там речь.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Интересный факт про Уоррена Баффета (который вчера ушел на покой)

Если в первую торговую сессию 2026 года котировки Berkshire Hathaway упадут на 99% (в сто раз!) – то доходность компании за последние 60+ лет ВСЁ РАВНО будет обгонять результаты индекса S&P500 на 0,5% годовых.

Это я к чему: со вчерашнего дня Уоррен Баффет больше не является CEO знаменитой компании Berkshire Hathaway – всего он управлял ей 61 год, с 1965 по 2025. Если бы дедушка вел соцсети – возможно, мы бы увидели, как он меняет свою аватарку в Линкедине соответствующим образом…

Короче, как ни крути – а дед навсегда останется абсолютной легендой!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Самые глупые комиссии банков: «сбор за то, что слишком редко заходишь в приложение»⁠

В продолжение вчерашнего поста про темные паттерны Т-Банка: в Твиттере пишут, что у Совкомбанка есть еще «комиссия за то, что ты в течение месяца не зашел в приложение хотя бы три раза».

У меня есть еще несколько дельных идеек для банкиров, hear me out:

• Сервисный сбор за то, что не успел нажать пальцем на пуш-уведомление от банка в течение 10 секунд после его появления
• Комиссия за то, что ты поместил иконку приложения банка на недостаточно почетное место на экране смартфона
• Штраф за то, что ты смотрел новогодние сторис с котиками в приложухе банка со слишком кислой мордой (думал, мы через фронтальную камеру не заметим??)

Накидайте в комментариях еще предложений для анонимного продакта в банке – уверен, он будет благодарен (Новый год же на носу, по-любому самостоятельно придумывать это всё у него уже сил нет).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Это другое: ларисодолинг акций у добросовестных приобретателей признали законной практикой

Напомню предысторию: в 2021 году российское государство внезапно проснулось с резким ощущением, что приватизация Соликамского магниевого завода (СМЗ), которая происходила почти 30 лет назад (!), была произведена под влиянием заблуждения и вообще там во всём виноваты были мошенники. Так что, ту старую и поросшую мхом приватизационную сделку нужно срочно отменить и сделать виндикацию: забрать квартиру завод обратно государству без какой-либо компенсации его текущим собственникам.

Ну и что, что десятилетний срок исковой давности уже давно прошел? Ведь старушка прокуратура опомнилась от наведенного мошенниками морока только в 2021 году – а значит, срок давности надо отсчитывать только с этого момента! Ну и что, что текущие мажоритарные собственники завода купили его через 20 лет после приватизации и вообще не имели никакого к ней отношения? Ну и что, что есть еще 10% миноритарных собственников, которые вообще покупали акции на бирже? Это всё не имеет значения, главное – не лишать бабушку единственного жилья… э-э… не лишать государство единственного магниевого заводика, я хотел сказать!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Окончательное решение бабкосхем, а также нейросеть-коммунист в тылу WSJ

Самые интересные новости финансов и технологий в России и мире за неделю: тульскую бабулю собираются посадить за неудачный ларисодолинг, ЦБ РФ снизил ставку до 16%, ЕС не решился трогать российские активы, iRobo-пылесосы обанкротились, в США дропнули файлы Эпштейна, запрет лотереи гринкарт, китайские миллиардеры суррогатно рожают себе армии детей, а также еще одна сделка OpenAI.

Тема выпуска: Верховный суд завершил бабкодолинг

🐌 Верховный Суд полностью отменил все предыдущие решения по делу Долиной – право собственности на квартиру окончательно остается у Полины Лурье (покупательницы). Причем прокурор на процессе топил за более мягкое решения для певицы: двустороннюю реституцию, при которой квартира уходит Долиной, но она обязана вернуть покупательнице все деньги. Но нет, Верховный суд в своем решении особенно подчеркнул, что он защищает права добросовестного покупателя и сам институт сделки как таковой. Заодно почти сразу на 25 декабря было назначено рассмотрение обратного иска Полины Лурье о выселении Долиной из квартиры.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Вышло полное решение Верховного Суда по Долиной! Разбираем с юристом самое главное

Верховный Суд опубликовал полный текст определения по делу Долиной (правда, сайт уже лег под наплывом желающих его скачать). Ниже мы кратко разберем самые важные моменты: в целом, ВС РФ всё сделал по красоте, и напихал стороне Долиной от души, где было необходимо (с юридической стороны, конечно же)!

Из интересных моментов:

🐌 Как мы и писали ранее, Верховный Суд подчеркнул, что его решение о признании сделки действительной и сохранении права собственности на квартиру за Лурье является окончательным. Все, кто писал «ВС ничего не решил на самом деле, а просто отправил дело рассматриваться заново», – были неправы.

🐌 Главный аргумент ВС за признание сделки действительной – это ровно то же самое, что мы писали в нашем юридическом гайде по «бабкиной схеме»: заблуждение относительно мотива сделки («продаю квартиру в рамках участия в спецоперации, но эту сделку потом аннулируют») не равно заблуждению относительно ее природы («вообще не понимаю, что участвую в продаже квартиры») – и, соответственно, не является основанием для признания сделки недействительной.

Авто-репост. Читать в блоге >>>