Мнение Goldman Sachs о результатах ВТБ за 1 квартал и их инвестиционная рекомендация:
t.me/intrinsic_value/96
tt.me/intrinsic_value/AWN9uDznLOU
комментарии Вячеслав Кабаев на форуме
-
Ренессанс капитал: ММК – лучшая компания металлургического сектораПозавчера Ренессанс капитал выпустил большой обзор на тему металлургов. Две основные идеи обзора:
1) Спотовые цены на сталь выше среднеисторических значений на 19% и скорее всего в долгосрочной перспективе они к ним вернутся. Маржинальность металлургических компаний на исторических максимумах при низком уровне загрузки мощностей (72% по итогам 2017 года). Аналитики посчитали, что, если загрузка вырастит всего на 2% до 74%, этого уже хватит, чтобы ликвидировать недостаток стали на рынке.
2) Даже учитывая негативный прогноз цен на сталь, ренкап верит в рост стоимости акций Российских металлургов. Рекомендации по акциям ММК, НЛМК, Северстали – «покупать»; Евраз – «держать»
Наибольший потенциал аналитики видят в акциях ММК. Согласно обзору, в течение следующих 12 месяцев компания может сгенерировать 13.7% дивидендов и 19.3% прироста стоимости акций.
ММК нравится аналитикам ренессанса по следующим причинам:
1) Ориентация на Российский рынок (77% продаж). В обзоре отмечается, что благодаря налоговым стимулам спрос на сталь в России может вырасти
2) Несмотря на прогнозируемое снижение цен на сталь, компания способна генерировать около 14% свободного денежного потока в ближайшие 3 года
3) Нулевая долговая нагрузка позволяет компании направлять 100% свободного денежного потока на выплату дивидендов
Бросаться покупать никого не призываю, но рассмотреть ММК к покупке, похоже, безусловно, стоит.
Подписывайтесь:- Рекомендация ренессанс капитала относительно компаний металлургического сектора
Top peak — ММК
t.me/intrinsic_value/91
tt.me/intrinsic_value/AWNl81MyCb8 
Протек - перспективная фарм компания компанияПротек
В марте очень много писал о Протеке. Закончились мои изыскания на рекомендации «покупать» причем с расчетом на двузначный среднегодовой прирост стоимости акций в ближайшие годы и с двузначными дивидендами.
https://t.me/intrinsic_value/51
https://t.me/intrinsic_value/52
С того момента акции упали в цене на 10%, поэтому решил разъяснить ситуацию.
Недавно компания выпустила отчетность за 2017 год. В итоге EBITDA сильно не дотянула до моих прогнозов, я завысил показатель примерно на 2.27 млрд (19%).
Основной вклад в разницу между фактом и прогнозом внесли результаты дистрибуции. Выручка по году выросла лишь на 4% (при прогнозе — 9%), а валовая маржа упала до 4.6% (при прогнозе 5.7%). В итоге результаты дистрибуции были на 2.06 млрд хуже прогноза с точки зрения EBITDA. Я полагал, что валовая маржа по 2017 году сохранится на уровне 1 половины года, но не учел ярко выраженную сезонность. За последние 3 года, валовая маржа дистрибуции Протека во 2ой половине года в среднем была ниже, чем в 1ой половине на 24%. То есть, снижение абсолютно естественно и не связано с проблемами самого бизнеса.
Что касается розничного и производственного сегментов, их результаты практически идентичны прогнозам.Важно отметить, что, инвестируя в Протек, я инвестирую 1) в растущую розницу с расчетом на увеличение маржинальности по мере увеличения концентрации рынка и 2) в производственный сегмент с удачным для России продуктом – твердыми антибиотиками. Я не рассчитываю, на дистрибуцию, как дальнейший драйвер роста бизнеса.
Почему я верю в Ра-фарму (производственный сегмент Протека)?
Это завод по производству твердых антибиотиков (таблетки).1) Перспективный сегмент с точки зрения импортозамещения. Следует помнить, что сейчас доля импортных лекарств на рынке — 73%
2) Таблетки, в принципе — это удачная форма лекарств на Российском рынке. Я, например, хорошо знаю непубличную фармацевтическую компанию, которая в партнерстве с западной компанией строит в России завод по производству жидких, ампульных лекарственных средств. Их главная проблема в том, что они планируют производить жизненно-необходимые лекарства для госпитального сегмента. Минздрав запрещает поднимать цены на такие лекарства, как итог, маржинальность их производства постоянно падает. В таблетках же, процент жизненно необходимых антибиотиков меньше, что дает Ра-фарме преимущество
На одном из форумов получил порцию критики по поводу своих прогнозов, а-ля где я теперь со своими прогнозами. Я здесь, я держу акции компании и верю в ее перспективы на горизонте 3-4 лет. Сделал для Вас консервативный прогноз, предполагая рост дистрибуции на 4% в год до 2021 года (вместо 9%). Также уменьшил скорость роста розничного сегмента: 20% в 2018 году, 10%-15% в 2019-21 гг. При покупке по текущей цене (94 руб. за акцию), компания способна дать 9% среднегодовой дивидендной доходности + 9% среднегодового прироста стоимости акций (пологая новый, более консервативный, прогноз).
Норникель: прогноз дивидендов на 2018-21 гг. и рекомендации инвестбанков:
t.me/intrinsic_value/85 или tt.me/intrinsic_value/AWMOOpoSMvU- Норникель: Прогнозы цен на основные металлы
Начал приглядываться к акциям Норильского Никеля. Свой анализ, естественно, начал с рынков металлов, которые производит компания. Делюсь с Вами результатами:
Платина (7% выручки Норникеля)
73% мирового предложения этого благородного металла приходится на ЮАР. Россия же занимает 2ую строчку с результатом в 11%. Производство платины медленно снижается из года в год и в 2017 составило 6 млн тройских унций. Однако падение производства практически полностью компенсируется вторичной переработкой, поэтому предложение остается стабильным.
Основная сфера применения – автокатализаторы (42%), ювелирные изделия (28%), различные индустрии (25%) и инвестиции (5%). До 2016 года рынок был хронически дефицитным, однако в 2017 году ситуация поправилась. Сейчас на рынке уже профицит металла. В таких сферах, как автокатализаторы и ювелирные изделия, применение платины снижается, тогда как индустриальное применение растет. По прогнозам Johnson Matthey и Норникеля рынок в ближайшие годы останется профицитным, а цена на платину расти не будет. Связано это с тем, что платиновые автокатализаторы применяются в основном в дизельных двигателях, доля которых в автопарке сокращается под давлением экологических законов.
Палладий (28%)
Металл платиновый группы, поэтому и применение похоже с платиной и производители те же. На ЮАР приходится 39% производства, а на Россию – 40%. Производство последние 3 года стагнирует в районе 6.5 млн унций., а вторичная переработка быстро растет и в 2017 году составила 3 млн унций.
8.4 млн унций в 2017 году или 83% спроса пошло на производство автокатализаторов. Но, в отличие от платины, палладий применяется в бензиновых двигателях, рынок которых под давлением экологических законов как раз растет. Дефицит на рынке палладия в 2017 году достиг 0.6 тыс. унций по прогнозам Johnson Matthey он сохранится в будущем. В связи с этим, нынешние пиковые значения цены на палладий, возможно, не предел.
Никель (27%) и медь (27%)
Это металлы будущего. Дело в том, что и никель, и медь активно применяются в батареях для электрокаров. Среднему «гибриду» требуется 45-50 кг меди и 5-15 кг никеля, а чистому электрокару нужно уже 75-80 кг меди и 30-110 кг никеля. По прогнозу Glencore к 2030 году вырастит на 18%, а никеля на 55%. К сожалению, развитие электрокаров негативно влияет на металлы платиновой группы, так как таким автомобилям автокатализаторы не нужны. Но, к счастью, даже в 2030 доля электрокаров вряд ли превысит 30%, поэтому спрос на палладий сохранится.
Также прикладываю к посту консенсус-прогнозы Bloomberg цен на основные металлы до 2021 года (по ссылкам: https://t.me/intrinsic_value/83 или https://tt.me/intrinsic_value/AWLztdFIPgk). Здесь не только цены на металлы, производимые Норникелем, а также, например, цены на золото, алюминий и сталь. Я подумал, что Вам это может быть интересно тем, кто вкладывает в Полюс золото, Русал (наверно, есть те, кто верит, что Дерипаска отдаст компанию и с нее снимут санкции), НЛМК, Северсталь и др.
Итог
На данный момент растут все основные рынки Норникеля и есть основания полагать, что рост будет продолжен. Постараюсь в ближайшее время поразбираться в финансах и дать Вам финальную рекомендацию.
Подписывайтесь:
t.me/intrinsic_value
tamtam.chat/intrinsic_value
Обзор мнений Goldman Sachs и JP Morgan о Алроса:
t.me/intrinsic_value/62
Мнение аналитиков Goldman Sachs и JP Morgan о Facebook сейчас:
t.me/intrinsic_value/61
Итоги вчерашнего дня инвестора Лукойла и мнение Goldman Sachs о компании по его итогам:
t.me/intrinsic_value/59Даже при консервативной оценке операционных показателей Протека, компания может обеспечивать 14%-15% прироста стоимости акций + 11%-12% дивидендной доходности в перспективе 3-4 ближайших лет
Подробный анализ здесь:
t.me/intrinsic_value/51
Вячеслав Кабаев, а как быть с одним акционером? Завтра он возьмет и откажется от дивидендов?
Роман Ранний, к сожалению, это остаётся риском, но:
1) Такой риск вообще присущ инвестициям в любые акции. Если мы, как инвесторы, к таким рискам не толерантны для нас есть бонды..
2) Якунин не был замечен в выводе денег из компании мимо миноритариев. А в какой либо момент он деньги от компании получить захочет и миноритарии свои дивиденды получат
В целом, я смотрю на Протек как на очень долгосрочную инвестицию (от 3 лет). Для краткосрока, я уверен, есть более надёжные варинты
Вячеслав Кабаев, а вы оптимист батенька, я вот вообще не уверен, что количество Дистрибутуров-федералов через 3 года останется в прежнем количестве. Вернее, не количестве, а в тех же наименованиях.
Alex64,
Согласен, что на рынке идет консолидация. Доля Топ-5 дистрибутеров в 2014 — 58%, в 2016 — 65%. Ещё большая консолидация на рынке аптек в 2014 — 13%, в 2016 уже 21%. Только Протек один из бенефициаров этого процесса. Доля рынка дистрибуции выросла с 13.4% до 18.7%, в аптеках поменьше с 3.1% до 4%. Но судя по доли топ-5 в дистрибуции, здесь консолидация практически завершена. Об этом говорит и вполне здоровая маржа дистрибуции против жуткой убыточности аптечных сетей. Поэтому пропадать то скорее будут имена аптечных сетей, а не дистрибуторов..
Я думаю, на рынке наступает время вертикальной интеграции аптек с дистрибутерами. Но это никак не мешает Протеку. Главное активно растить свой аптечный сегмент, чтобы на рынке не появился аптечный игрок гигант, который бы продавливал протековскую дистрибуцию по ценам…Вячеслав Кабаев, привет! Накинул вам рейтинга!
рад видеть новое лицо на нашем форуме акций!
Тимофей Мартынов, привет! Спасибо!
Я, правда, не знаю, что здесь рейтинг значит и как он используется..
Сводный обзор мнений инвестбанков относительно акций МТС от сразу трех инвестиционных банков — Goldman Sachs, JP Morgan и Ренессанс капитал:
t.me/intrinsic_value/55
Вячеслав Кабаев, это ваш канал?
Тимофей Мартынов,
Да, это мой канал)Даже при консервативной оценке операционных показателей Протека, компания может обеспечивать 14%-15% прироста стоимости акций + 11%-12% дивидендной доходности в перспективе 3-4 ближайших лет
Подробный анализ здесь:
t.me/intrinsic_value/51
Вячеслав Кабаев, а как быть с одним акционером? Завтра он возьмет и откажется от дивидендов?
Роман Ранний, к сожалению, это остаётся риском, но:
1) Такой риск вообще присущ инвестициям в любые акции. Если мы, как инвесторы, к таким рискам не толерантны для нас есть бонды..
2) Якунин не был замечен в выводе денег из компании мимо миноритариев. А в какой либо момент он деньги от компании получить захочет и миноритарии свои дивиденды получат
В целом, я смотрю на Протек как на очень долгосрочную инвестицию (от 3 лет). Для краткосрока, я уверен, есть более надёжные варинты
Вячеслав Кабаев,
1)- тут я с вами не согласен, если 2 или 3 акционера или если есть кредит то в дивидендах уверенности больше.
2) — это да, но могли быть другие обстоятельства из за которых он платил дивиденды.
Я сам держу Протек smart-lab.ru/q/watchlist/romanranniy/2024/
и рекомендовал его к покупке smart-lab.ru/blog/449900.php
Просто надеялся что вы знаете информацию по этому вопросу, которая мне не известна
Роман Ранний,
Согласен, если 2-3 акционера, риск невыплаты дивидендов уменьшается. Пример: Норникель. Но таких ситуаций на российском рынке очень мало, практически везде есть контролирующий акционер. Я, правда, не понял про кредит, Вы не могли бы пояснить как кредиты помогают выплатам дивидендов?
Вячеслав Кабаев, если собственник купил акции в кредит, тогда ему проще выплачивать дивиденды и гасить кредит(ВСМПО Ависма например)
Роман Ранний,
Да, точно, Вы правы. В Норникеле у Дерипаски такая же ведь история. Но к сожалению, таких LBOшных историй как ВСМПО, Норникель сейчас тоже мало. Ну вот ставки упадут, может ещё увидим подобное:)- Сводный обзор мнений инвестбанков относительно акций МТС от сразу трех инвестиционных банков — Goldman Sachs, JP Morgan и Ренессанс капитал:
t.me/intrinsic_value/55 Даже при консервативной оценке операционных показателей Протека, компания может обеспечивать 14%-15% прироста стоимости акций + 11%-12% дивидендной доходности в перспективе 3-4 ближайших лет
Подробный анализ здесь:
t.me/intrinsic_value/51
Вячеслав Кабаев, а как быть с одним акционером? Завтра он возьмет и откажется от дивидендов?
Роман Ранний, к сожалению, это остаётся риском, но:
1) Такой риск вообще присущ инвестициям в любые акции. Если мы, как инвесторы, к таким рискам не толерантны для нас есть бонды..
2) Якунин не был замечен в выводе денег из компании мимо миноритариев. А в какой либо момент он деньги от компании получить захочет и миноритарии свои дивиденды получат
В целом, я смотрю на Протек как на очень долгосрочную инвестицию (от 3 лет). Для краткосрока, я уверен, есть более надёжные варинты
Вячеслав Кабаев,
1)- тут я с вами не согласен, если 2 или 3 акционера или если есть кредит то в дивидендах уверенности больше.
2) — это да, но могли быть другие обстоятельства из за которых он платил дивиденды.
Я сам держу Протек smart-lab.ru/q/watchlist/romanranniy/2024/
и рекомендовал его к покупке smart-lab.ru/blog/449900.php
Просто надеялся что вы знаете информацию по этому вопросу, которая мне не известна
Роман Ранний,
Согласен, если 2-3 акционера, риск невыплаты дивидендов уменьшается. Пример: Норникель. Но таких ситуаций на российском рынке очень мало, практически везде есть контролирующий акционер. Я, правда, не понял про кредит, Вы не могли бы пояснить как кредиты помогают выплатам дивидендов?
Краткий обзор текущих мнений по Аэрофлоту от сразу трех инвестиционных банков — Ренессанс капитал, JP Morgan и Goldman Sachs
t.me/intrinsic_value/54Даже при консервативной оценке операционных показателей Протека, компания может обеспечивать 14%-15% прироста стоимости акций + 11%-12% дивидендной доходности в перспективе 3-4 ближайших лет
Подробный анализ здесь:
t.me/intrinsic_value/51
Вячеслав Кабаев, а как быть с одним акционером? Завтра он возьмет и откажется от дивидендов?
Роман Ранний, к сожалению, это остаётся риском, но:
1) Такой риск вообще присущ инвестициям в любые акции. Если мы, как инвесторы, к таким рискам не толерантны для нас есть бонды..
2) Якунин не был замечен в выводе денег из компании мимо миноритариев. А в какой либо момент он деньги от компании получить захочет и миноритарии свои дивиденды получат
В целом, я смотрю на Протек как на очень долгосрочную инвестицию (от 3 лет). Для краткосрока, я уверен, есть более надёжные варинты
- Даже при консервативной оценке операционных показателей Протека, компания может обеспечивать 14%-15% прироста стоимости акций + 11%-12% дивидендной доходности в перспективе 3-4 ближайших лет
Подробный анализ здесь:
t.me/intrinsic_value/51 
Отмена SPO, хорошая годовая отчетность, прогноз менеджмента об открытии 250 магазинов в ближайшие 4 года (70 из них в 2018), а также рекомендация менеджмента выплатить 100% прибыли по РСБУ в качестве дивидендов — это все отличные драйверы для переоценки акций Детского в сторону повышения. Более подробные доводы о потенциале Детского мира написал здесь:
t.me/intrinsic_value/47
Чтобы купить акции, выберите надежного брокера:
