комментарии Мартынов Данила на форуме

Аналитики «Атон».

Несмотря на существенное снижение г/г, результаты продаж выглядят не так плохо по сравнению с августом (−18%) и июлем (−16,5%). Более того, продажи автомобилей увеличились на 11% м/м. Несмотря на первые признаки улучшений, слишком рано говорить о восстановлении, и стоит дождаться результатов ближайших месяцев. Новость нейтральна для автопроизводителей.

 Аналитики «Промсвязьбанка». 

Группа UCP Ильи Щербовича закрыла сделку по продаже пакета акций в «Интер РАО» консорциуму финансовых инвесторов, сообщила группа. «Пакет был реализован консорциуму финансовых инвесторов, ориентированных на долгосрочные вложения», — отмечается в сообщении UCP. В нем не уточняется, о каких инвесторах идет речь. UCP реализовала пакет в размере 8,7%. 

Компания неплохо заработала на сделке, т.к. за период владения капитализация «Интер РАО» выросла в 3,5 раза и сейчас составляет 5,5 млрд долл. (или 341,2 млрд руб.). Покупателем пакета, скорее всего, стали пенсионные фонды. По нашим оценкам у «Интер РАО» сохраняется потенциал для роста, импульс акциям компании может дать включение в индекс MSCI после увеличения free float.

Аналитики «Атона».

Напомним, что доля UCP не рассматривалась MSCI как часть free float, из-за чего возникли проблемы с включением «Интер РАО» в индекс MSCI Russia. Теперь тот факт, что UCP продала свою долю группе финансовых инвесторов, повышает шансы на вхождение «Интер РАО» в индекс MSCI Russia, возможно, уже в ноябре этого года (пересмотр индекса намечен на 14 ноября), что станет еще одним катализатором для акций. Мы сохраняем ПОЗИТИВНЫЙ взгляд на бумаги «Интер РАО» и по-прежнему считаем ее нашим фаворитом в российском секторе электроэнергетики.

 Аналитики «Атона».

Выход из африканского бизнеса и приток денежных средств от продажи теперь отложены на неопределенное время. Мы считаем низкой вероятность того, что суд быстро разрешит этот вопрос и обяжет BCL выполнить условия сделки. Участники рынка уже выразили свою обеспокоенность в отношении завершения сделки, и мы считаем новость «негативной» для «Норникеля».

Даже после восстановления цен, никель торгуется на отметке около 10 тыс долл./т против 17 тыс долл./т в 2014, когда была подписана сделка — в связи с этим мы считаем, что будет трудно продать эти активы новому покупателю по ранее согласованной цене.

Ольга Лапшинааналитик Nordea Bank 

«Норильский Никель»GMKN +0,43% обнародовал информацию о статусе сделки по продаже 50%-й доли в южноафриканском месторождении никеля Nkomati. В конце прошлой недели компания узнала из СМИ, что потенциальный покупатель южноафриканского проекта — ботсванская госкомпания BCL — начал процедуру добровольной ликвидации. В связи с этим «Норильским Никелем» было принято решение отстаивать свои интересы по данной сделке в судах соответствующей юрисдикции.

Напомним, «Норильский Никель» еще в октябре 2014 года объявил о заключении обязывающего соглашения о продаже африканских активов (50%-й доли в Nkomati и 85% акций Tati Nickel) в адрес BCL Investments. Предполагалось, что за эти активы компания получит денежные средства на общую сумму $337 млн. (при этом покупатель также должен был взять на себя все соответствующие долям в этих предприятиях долги и экологические обязательства). К настоящему моменту своевременно были выполнены все отлагательные условия для совершения данной сделки (в частности, в сентябре она была согласована в Министерстве минеральных ресурсов ЮАР). «Норильский Никель» отмечает, что BCL было предоставлено дополнительное время на закрытие сделки, однако она не выполнила своих обязательств.

Данная сделка уже вышла на завершающий этап — ожидалось, что она будет закрыта в течение второй половины 2016 года. Трудно прогнозировать, какими будут судебные решения, однако, следуя консервативному подходу, нам придется пока исключить из нашей финансовой модели ожидавшиеся в связи с этой сделкой денежные поступления на сумму $300 млн., которые мы ранее учитывали в прогнозе денежных потоков на текущий год. 

При текущих ценах на металлы, обменном курсе 62,00 руб. за доллар и исходя из того, что упомянутая сделка не состоится, текущее значение коэффициента «стоимость предприятия/EBITDA 2017о» для «Норильского Никеля», по нашим оценкам, составляет чуть более 9,0.

Дмитрий Баранов, ведущий эксперт УК «Финам Менеджмент»:

Железная дорога и раньше конкурировала с другими перевозчиками, но теперь понятно, что она готова к более жёсткой борьбе в стремлении нарастить объёмы перевозимых грузов, увеличить финансовые показатели. В этой связи, может быть несколько возможных изменений в деятельности РЖД. Во-первых, будут активнее развиваться контрейлерные перевозки, в первую очередь для того, чтобы сильнее конкурировать с автотранспортом. Кроме того, такой вид перевозок отвечает намерениям федеральных властей снизить нагрузку на автомобильные дороги, улучшить экологию, снизив вредные выбросы в атмосферу. Во-вторых, можно ожидать дальнейшего развития инфраструктуры сети железных дорог, направленных на увеличение скорости перевозки грузов, доставки их в целости и сохранности. В-третьих, малые компании могут рассчитывать на то, что теперь к их грузам будет проявлено больше внимания, и этим сегментом будут активнее заниматься. Не исключено, что если такие услуги будут узаконены на железной дороге, то и частные лица получат возможность передать письмо и/или посылку через проводника. И это ещё не все возможные изменения. Если они будут реализованы, то это может способствовать росту доли железнодорожного транспорта, увеличению операционных показателей, но главное — укреплению репутации компании, повышению лояльности клиентов.

 Аналитики «Промсвязьбанка».

Президент России Владимир Путин обсудил с турецким коллегой Реджепом Эрдоганом строительство газопровода «Турецкий поток», стороны намерены реализовать проект. 

Одним из условий сделки является скидка на газ для Botas. Какой будет скидка, пока не называется. Отметим, что одна из ниток потока будет наполнена газом, который сейчас идет в Турцию через Украину и Балканы, т.е. предполагается, что 15 млрд куб. м газа будет снято с ГТС Украины. Что касается остальных объемов, т.е. второй нитки (также около 15 млрд куб. м.), то потребитель на него пока не понятен. На этом фоне мы пока видим риски для «Газпрома» по этому проекту. Также учитывая, что Турция сложный переговорщик (т.е. условия могут еще поменяться), то это накладывает дополнительную неопределенность на «Турецкий поток».

Аналитики «Атона».

Как сообщает «Коммерсант», Москва и Минск, наконец, договорились о цене на газ. Хотя детали нового соглашения пока не раскрываются, а премьер-министр Дмитрий Медведев вчера сообщил, что формула, которая вызвала столько критики со стороны Минска, не поменялась, «Коммерсант» считает, что формула изменилась, и Белоруссии была предоставлена скидка ~30% на газ. Упущенная выручка «Газпрома» (OGZD LI; ДЕРЖАТЬ, цель − 4,4 долл.) будет компенсирована бюджетными средствами. Белоруссия постепенно выплатит накопившийся долг перед Россией (300 млн долл.) к концу года.

Аналитики «Атона».

Наш взгляд на сделку по приватизации «Башнефти» изначально шел вразрез с мнением рынка, и мы рады видеть, что такой сценарий сделки, который мы считали наиболее оптимальным, окончательно материализовался. Нас также радует то, что решение государства по продаже «Башнефти» продиктовано скорее экономическими, а не политическими соображениями. При этой цене прирост акционерной стоимости «Роснефти» после сделки составит 1,4 млрд долл. или 2% рыночной капитализации «Роснефти», что связано с синергетическим эффектом в размере 2,6 млрд долл., который мы ожидаем от сделки с «Башнефтью». «Роснефть» в настоящий момент имеет достаточно ликвидности (17 млрд долл. высоколиквидных активов на 2К16), и сделка не должна потребовать дополнительных заимствований, на наш взгляд. Акционерам «Башнефти» мы рекомендуем держать бумаги, ожидая обязательного предложения выкупа от «Роснефти» по цене выше текущей рыночной цены и значительно выше нашей 12-месячной целевой цены в 2 901 руб.

Что касается держателей привилегированных акций, мы полагаем, что Дума вряд ли успеет одобрить изменения в законодательстве, обязывающие «Роснефть» сделать предложение выкупа держателям привилегированных акций, поэтому этот инструмент, на наш взгляд, менее привлекателен, чем обыкновенные акции.

Алексей Кокинаналитик корпорации «Уралсиб» 

НОВАТЭКNOTK (NVTK LI –ПОКУПАТЬ) опубликовал предварительные операционные показатели за 9 мес. 2016 г. Так, добыча газа год к году почти не изменилась, составив 49,95 млрд куб. м, в то время как добыча жидких углеводородов возросла на 44% до 9,39 млн т. Переработка конденсата в Усть-Луге увеличилась на 3% год к году до 5,2 млн т.

В 3 кв. 2016 г. добыча жидких углеводородов выросла, по оценкам, на 30% год к году, а добыча газа снизилась на 5%. Исходя из предварительных данных за 9 мес. 2016 г., мы рассчитали объемы добычи в 3 кв. 2016 г. В результате рыночные объемы добычи газа сократились на 5% год к году до 16,2 млн т, тогда как объемы добычи жидких углеводородов выросли на 30% до 3,1 млн т. Кроме того, объемы переработки в Усть-Луге увеличились на 3% до 1,65 млн т. Мы также рассчитали, что продажи нафты выросли на 2% год к году до 1 млн т, а продажи других продуктов переработки – 3% до 0,65 млн т.

—Митч Митчелланалитик ФГ БКС 

В последние годы мы не видим реальных подвижек в части либерализации локомотивной тяги. Таким образом, мы не ожидаем влияния новости на котировки.

Новость: РЖД допускают возможность реформы только в среднесрочной перспективе. РЖД направили в Минэкономразвития свои предложения о реформе рынка ж/д грузоперевозок, пишут Ведомости. Монополист предлагает выделить свою инфраструктуру (пути следования и вокзалы) и перевозочный бизнес (локомотивы) в отдельные единицы, а через пять лет вывести локомотивы в дочернюю структуру и присоединить к оператору ж/д вагонов. А пока РЖД также готовы брать в лизинг локомотивы (около 160), которые уже принадлежат частным операторам.

Предложение формально выглядит, как шаг в сторону либерализации локомотивной тяги РЖД, однако представляется более консервативным вариантом по сравнению с предложением Минэкономразвития, озвученным в прошлом году. Представители Globaltrans и Трансойл с собственными локомотивами заявили о готовности обсудить предложения РЖД, что указывает на то, что эти два оператора видят для себя потенциальную выгоду как минимум в определенных условиях.

Аналитики «Промсвязьбанка».

«Роснефть» серьезно рассматривает возможность покупки своих акций у Роснефтегаза, так как видит большой потенциал роста капитализации компании, сообщил пресс-секретарь НК Михаил Леонтьев в эфире Business FM. «Мы готовы покупать наши акции, мы свои акции любим. Мы свои акции любим. Вообще, это (выкуп собственных акций — ИФ) банальная процедура в деятельности любой компании. 

В целом buyback распространенная процедура и рассматривается как альтернатива дивидендным выплатам, однако в этой процедуре могут принять все акционеры компании. В случае с „Роснефтью“, выкупается только пакет, принадлежащий государству. В этой связи классическим выкупом акций это назвать нельзя. 

Аналитики «Атона».



Мы считаем новость «ПОЗИТИВНОЙ» для «Русгидро», которая привлекает существенные объемы денежных средств, сравнимые с отрицательным FCF, ожидаемым нами в 2017 (около минус 14 млрд руб.). Эти активы не генерируют значительного арендного дохода, и мы сомневаемся, что рынок принимает их во внимание при оценке «Русгидро». В связи с этим их монетизация создает дополнительную стоимость для «Русгидро». Более того, продажа башкирской компании представляется логичной и вписывается в стратегию «Русгидро» по избавлению от сбытовых активов (за исключением красноярского).

—Алексей Гришинтехнический аналитик ИФК «Солид» 

Теханализ: ГМК «Норильский никель»GMKN -0,78%

В 2015 г. началась коррекция, которая получила поддержку на круглом уровне 9000 р. Отскок летом прошлого года не дошел до уровня предыдущего максимума, и на последующем снижении бумага выходит из растущего тренда. В начале 2014 г медведи смогли пробить 9000 р., но пробой не получил развития. В первой половине года наметился рост в канале. Однако бумага вышла из него. Но быки смогли удержать 8000 р. и сделали отскок. К концу июля прорывают наклонное сопротивление. Похоже, что закрепиться в зоне 9500 р. не получается. Возможен заход под линию падающего тренда.

Норникель, недельный

До мая этого года бумага росла в канале (см. выше). Цена не смогла оторваться от 9000 р.   в мае, и на новая волне продаж пробивают растущий канал. Бумага дошла до среднесрочного уровня 8300 р. Здесь появилась поддержка. От нее быки смогли развить хороший рост до 10000 р. На этом уровне появилось крепкое сопротивление, которое не могут преодолеть с августа. До середины сентября намечался понижающийся канал, но резким ростом до 10000 р. его аннулировали. Сейчас, если не удержат 9400 р., медведи получат преимущество с возможным снижением к 9000 р.

Норинкель, дневной

Растущий тренд третьей декады сентября не прошел 10000 р. Почти сразу активизировались продавцы и за несколько дней свели весь рост к начальному уровню. От 9400 р. быки попробовали сделать отскок, но сил хватило только на движение в 200 р. Закрытие пятницы – с преимуществом медведей. Вполне может быть импульсный пробой 9400 р.

  Норникель, 60 мин

Аналитики «Атона».

Мы увидели очередную блестящую месячную динамику и новый рекорд по чистой прибыли. Существенное снижение доли просроченных кредитов стало неожиданностью и приятным сюрпризом для инвесторов, на наш взгляд. Это должно стать хорошим катализатором для роста акций банка в 4К16. Объявленные показатели свидетельствуют о том, что банк легко достигнет чистой прибыли в 500 млрд руб. по итогам 2016 года. Мы считаем, что сильный рубль поддержит этот тренд. Показатели по РСБУ говорят о том, что результаты по МСФО за 9M16, которые будут опубликованы в ноябре, тоже должны оказаться впечатляющими. Акции банка торгуются с мультипликатором P/BV 2016П-17П равным 1,17/1,0x и P/E 2016П-17П равным 6,6x/5,9x — невысокими по сравнению с ROE банка.

 Аналитики «Атона».

Почти неизменные объемы добычи природного газа говорят о существенном снижении добычи в 3К16 после роста на 2,2% г/г в 1П16 — это может быть связано с сезонным сокращением добычи газа в летний период. Это также отражает отсутствие значительного потенциала роста добычи газа «НОВАТЭКом», учитывая, что и «СеверЭнергия» и «Нортгаз» достигли своей «полки» добычи. Дальнейший рост производственных объемов «НОВАТЭКа» будет определяться вводом в эксплуатацию проекта «Ямал СПГ». Рост добычи жидких углеводородов обусловлен в основном запуском Ярудейского нефтяного месторождения в декабре прошлого года, которое достигло «полки» добычи в 3,5 млн т в год в январе 2016 года. Мы считаем показатели «НЕЙТРАЛЬНЫМИ» для акций «НОВАТЭКа».

Аналитики «Промсвязьбанка».

«НОВАТЭК» демонстрирует хорошие темпы роста добычи жидких углеводородов, но очень слабую динамику добычи газа. При том, что ранее компания заметно наращивала добычу газа и была лидером по этому показателю. С одной стороны, это связано с тем, что компания вышла на планку по добыче, с другой — растущей конкуренцией с «Газпромом», который в этом году наращивает добычу и увеличивает поставки на внутренний рынок.

АлросаALRS +1,64%: объемы продаж в сентябре выросли на 79% м/м. Рост объемов реализации алмазов Алросы м/м, скорее всего, связан с тем, что компания провела свой аукцион раньше, чем De Beers (выручка -24% м/м). Мы сохраняем позитивный взгляд на рынок алмазов и акции Алросы.

Егор Дахтлер, аналитик ИК «Велес Капитал».

Несмотря на то, что прибыль «Сбербанка» в сентябре достигла очередного рекорда в 53,9 млрд руб., мы считаем результаты банка нейтральными по следующим причинам: 

— Чистая процентная маржа достигла 6,2% в сентябре (+8 бп), однако, процентный доход в конце квартала всегда выше из-за того, что некоторые корпоративные клиенты платят проценты на квартальной основе, что приводит к скачку NIM в конце каждого квартала; 

— Стоимость риска составила всего 0,3% в сентябре, что отчасти было обеспечено укреплением рубля, по результатам 9М16 стоимость риска опустилась до 1,8%, что ниже целевого уровня менеджмента в 2%. 

Рост балансовых показателей был незначителен. RoAE выросла выше 20% по результатам 9М, однако, в будущем мы ожидаем снижение рентабельности в диапазон 19-20% при возврате стоимости риска в диапазон 190-200 бп. 

Мы не ожидаем значительного влияния на котировки банка на фоне публикации отчетности. Позитивный эффект от рекордной прибыли, однако, может иметь место в первой половине дня. 

Аналитики «Промсвязьбанка».

Якутские активы «Сургутнефтегаза» обеспечивают основной прирост добычи компании. Без их учета по итогам 9 мес. добыча «Сургутнефтегаза» снизилась на 0,7%. Такая динамика свидетельствует о том, что на зрелых месторождениях компании все сложнее становится поддерживать добычу на прежнем уровне и рост на них перешел в стагнацию и сейчас в снижение. В то же время на активы в Якутии уже приходится 14% от добычи «Сургутнефтегаза», и эта доля будет увеличиваться, что в целом позволит компании показывать положительную динамику общего показателя добычи.