комментарии Мартынов Данила на форуме

Аналитики «Промсвязьбанка».

Чистая прибыль ОГК-2 по МСФО за 9 месяцев сократилась на 28%, до 2 млрд рублей. Компания также сообщила о росте операционных расходов на 13,8%, до 87,7 млрд руб. Ввод новых энергоблоков оказал позитивное влияние на выручку, при этом операционные расходы увеличивались меньшими темпами. Данный факт положительно отразился на EBITDA, на рост показателя повлияло увеличение амортизации. При этом прибыль ОГК-2 снизилась достаточно существенно из-за увеличения расходов на обслуживание кредитов и займов. Тем не менее, результаты компании можно отметить как позитивные, что должно оказать поддержку акциям эмитента.

Аналитики «Промсвязьбанка». 

НК «РуссНефть» размещает 20% голосующих акций (15% уставного капитала) по цене 550 рублей за одну ценную бумагу, следует из данных Московской биржи об объемах сделок с акциями компании. Исходя из цены размещения по итогам IPO, компания привлечет 32,4 млрд руб., капитализация составит 161,8 млрд руб. Сбор заявок на акции компании проходил с 18 по 24 ноября. Первоначальный диапазон, в рамках которого принимались заявки, составлял 490-600 руб. за акцию. В четверг утром компания сообщила, что он сужен до 540-600 руб. за акцию. 

После того как компания сузила диапазон, можно сказать что она разместилась по нижней его границе, но в целом акции были проданы по середине первоначального коридора. Мы отмечаем IPO как успешное, т.к., по нашим оценкам, с учетом долга «РуссНефти» цена продажи была высоковата. Компания не раскрывает покупателей, отмечая, что компании, аффилированные с собственников «РуссНефти», в нем не участвовали. Большинство инвесторов были из России. Мы считаем, что потенциал роста у компании может появиться в случае сокращения долговой нагрузки и роста операционных показателей.

Александр Сидоров, аналитик ИК «АК БАРС Финанс». 29-го ноября ожидается публикация финансовой отчетности «ЛУКОЙЛа» по МСФО за 3 квартал 2016 г. Согласно нашим прогнозам, выручка «ЛУКОЙЛа» составит 1 302 млрд руб., что на 3% ниже показателя предыдущего квартала. EBITDA компании сократится на 15% кв./кв. до 162 млрд руб. Чистая прибыль составит 51 млрд руб. против 63 млрд руб. кварталом ранее. Мы полагаем, что на финансовые показатели «ЛУКОЙЛа» влияние оказали следующие факторы: Рост экспортной пошлины на нефть и нефтепродукты на 32% кв./кв.; Средняя цена Urals в 3 квартале практически не изменилась относительно 2 квартала и составила $43.8 за баррель; Средний курс рубля к доллару также практически не изменился и составил 64.62 руб. / $; Операционные показатели были стабильны по сравнению с предыдущим кварталом.

Александр Разуваев, директор аналитического департамента «Альпари».

«Газпром» продолжает бить рекорды

«Газпром» продолжает бить рекорд за рекордом по экспорту газа в Европу. В пятницу концерн сообщил о знаковом событии: экспорт российского газа в дальнее зарубежье превысил 600 млн кубических метров в сутки. С 1 января по 28 ноября текущего года включительно газовый холдинг экспортирует 159,6 млрд кубических метров. Объем экспорта за весь прошлый год составил 159,4 млрд кубических метров.

Санкции санкциями, а жажда наживы и опасения относительно возможной аномально холодной зимы делают свое дело. Европейские потребители платят по долгосрочным контрактам с нефтяной привязкой меньше, чем покупая газ на спотовых площадках. На прошлой неделе Forbes назвал главу «Газпрома» Алексея Миллера самым дорогим российским менеджером 2015 года, его вознаграждение составило $17,7 млн. И можно однозначно сказать, что он честно отрабатывает свои деньги. Миноритарии «Газпрома», конечно, с тоской вспоминают котировки нулевых, когда капитализация компании превышала $300 млрд, вряд ли в обозримом будущем они смогут вернуть вложенные в капитал «Газпрома» деньги. 

Газовый холдинг стал жертвой санкций и политической распродажи российских акций. Плюс инвесторы слишком близко к сердцу восприняли угрозы, что сжиженный газ из США или поставки с Ближнего Востока смогут очень серьезно потеснить позиции «Газпрома» на европейском рынке. На текущих уровнях акции компании интересны для долгосрочной покупки, однако надо помнить старое правило: из всех фишек «Газпром» дорожает последним.

Аналитики ФК «Уралсиб»  

Группа ВТБ  опубликовала отчетность за октябрь и 10 мес. 2016 г. по МСФО. Показатель ROAE в обоих случаях составил 3%. Такие параметры, как маржа, стоимость риска и рост расходов, по итогам 10 мес. в целом соответствуют годовым прогнозам, однако для достижения годового прогноза прибыли банку, скорее всего, нужно будет показать высокие прочие доходы. Мы продолжаем считать акции переоцененными.

Аналитики «АК Барс Финанс».

«Татнефть»: Прогноз результатов за 3 квартал 2016 года

В ближайшее время мы ожидаем публикацию финансовой отчетности «Татнефти» по МСФО за III квартал 2016 г.

Согласно нашим прогнозам, выручка «Татнефти» за вычетом экспортных пошлин сократится на 15% относительно предыдущего квартала и составит 140 млрд руб. EBITDA компании снизится на 13% кв./кв. до 39 млрд руб. Чистая прибыль сократится на 12% кв./кв. до 27 млрд руб

Аналитики «Промсвязьбанка».

Чистая прибыль «ТрансКонтейнера» по МСФО в 3 квартале выросла на 31%. Несмотря на хорошую динамику выручки, EBITDA компании росла более слабыми темпами, что стало причиной сокращения маржи. Данный фактор свидетельствует о том, что «ТрансКонтейнеру» не удается контролировать издержки. В то же время чистая прибыль показала существенный рост, что в основном связано с положительной переоценкой доли компании в ассоциируемых предприятиях

Аналитики «Атон».

Прогноз результатов «Аэрофлота» за 3 квартал 2016 года по МСФО: ожидаются блестящие показатели. «Аэрофлот» в среду 30 ноября должен опубликовать результаты за 3К16 по МСФО и провести телеконференцию с руководством.

Третий квартал является сезонно самым сильным для авиакомпаний, и мы ожидаем увидеть превосходные результаты. Мы прогнозируем, что общая выручка вырастет на 19% до 158 млрд руб. за счет роста пассажирооборота на 14,2% и роста доходности примерно на ~4% за счет более высокого коэффициента занятости кресел. Затраты должны вырасти примерно на 10% г/г. В результате показатель EBITDA «Аэрофлота» увеличится на 39% г/г до 47,8 млрд руб., а рентабельность EBITDA составит 30,6%. На чистую прибыль могут оказать влияние некоторые разовые прибыли и убытки, однако мы ожидаем, что чистая прибыль составит около 25-30 млрд руб.

Аналитики «Промсвязьбанка».

Консолидированная чистая прибыль «Интер РАО» за 9 месяцев выросла почти втрое, до 68,3 млрд руб. «Интер РАО» продемонстрировала хорошие финансовые результаты. Динамика EBITDA существенно опередила выручку, что положительно отразилось на марже. Такому росту показателя способствовало увеличение EBITDA в сегменте генерации, а также ввод новых мощностей. Отметим, что компания по итогам 9 мес. зафиксировала чистую прибыль почти на уровне EBITDA, высокое значение этого показателя может положительно отразиться на дивидендах «Интер РАО».

Аналитики «Атон».

«Банк Санкт-Петербург» опубликовал смешанные результаты. Среди позитивных моментов можно отметить существенный рост чистой процентной маржи из-за снижения стоимости фондирования, которая влияет на рост доходов от профильных видов деятельности. Среди негативных моментов можно упомянуть продолжение существенного ухудшения качества кредитов, которое вынуждает банк наращивать резервы и способствует сохранению высокой стоимости риска. Эти показатели противоречат данным, которые другие публичные банки демонстрируют в плане качества кредитов. Сокращение кредитного портфеля банка — также негативный тренд. Акции банка торгуются с мультипликатором P/E 2016П равным 5,7x и P/BV 2016П равным 0,4x. Такие, на первый взгляд, низкие мультипликаторы объясняются слабым ROE и поэтому представляются обоснованными. Мы не видим катализаторов для акций банка.

Аналитики «Промсвязьбанка».

АФК «Система» в 3 квартале увеличила выручку на 1,3%, OIBDA выросла на 8,7%. Результаты АФК «Система» оказались лучше ожиданий рынка. Росту финансовых показателей компании способствовали хорошие показатели непубличных бизнесов — Детский мир, Segezha Group, а также выход на положительную EBITDA и чистую прибыль МТС-банка. При этом крупнейший актив группы — МТС — продолжает снижать долю в консолидированных показателях АФК «Система», т.е. можно говорить о том, что показатели его деятельности оказывают негативное влияние на динамику холдинга

Аналитики «Промсвязьбанка».

ВТБ за 10 месяцев получил чистую прибыль по МСФО в 38 млрд руб. против убытка годом ранее. Показатель чистой прибыли банка в октябре на уровне среднемесячного значения в этом году, но заметно ниже чем в сентябре, когда показатель был на уровне 7,6 млрд руб. Увеличению прибыли ВТБ способствует рост чистой процентной маржи на фоне снижения стоимости фондирования, а также замедление темпов роста резервов. С позитивной стороны можно отметить увеличение кредитного портфеля в октябре, правда, с начала года динамика остается негативной.

Аналитики «Атона».

Акции «Интер РАО» подорожали на 28% с момента начала нами аналитического освещения компании 20 сентября, при этом только включение в индекс MSCI способствовало росту на 8%. Более того, по итогам 2016 года эта компания стала лидером роста в российском секторе электроэнергетики, а также на российском рынке в целом — ее котировки выросли на впечатляющие 260% с начала года. На этой неделе акции преодолели отметку 4,0 руб. и теперь торгуются с ограниченным потенциалом роста (14%) к нашей 12-месячной целевой цене, которую мы оставляем без изменений на уровне 4,5 руб. за акцию. В связи со всем вышеперечисленным мы понижаем нашу рекомендацию по «Интер РАО» до ДЕРЖАТЬ с Покупать на фоне такой блестящей динамики. Теперь нашими фаворитами в российской генерации являются акции «Русгидро» (HYDR RX; ПОКУПАТЬ, цель — 1,0 руб.) и «Юнипро» (UPRO RX; ПОКУПАТЬ, цель — 3,5 руб.). 

После 30 ноября вероятна коррекция в акциях. Включение в индекс MSCI вступает в силу после закрытия рынка 30 ноября, т.е. с 1 декабря. Мы считаем, что акции компании могут вырасти еще до этой даты за счет притока средств со стороны индексных фондов, однако рынку стоит ожидать некоторой коррекции после 1 декабря. Это, в свою очередь, может дать инвесторам еще одну хорошую возможность для покупки. 

Акции по-прежнему недороги по мультипликаторам. Хотя компания торгуется с ограниченным потенциалом роста к нашей целевой цене, «Интер РАО» по-прежнему не выглядит особенно дорогой — мультипликатор EV/EBITDA 2017П составляет 3.2x, P/E 2017П — 6.0x, доходность FCF 2016П — 17% (оценки «Атона»). 

Выходит из фазы капзатрат, FCF растет. «Интер РАО» завершила свою обязательную инвестпрограмму по ДПМ, в 2016-17 завершатся четыре оставшихся проекта. Это отражается в заметном росте FCF, который превращает акции компании в дивидендную историю со следующего года (дивидендная доходность за 2017П составляет 5%, если исходить из коэффициента выплат 25% по МСФО). 

Василий Копосов, начальник отдела анализа финансовых рынков «КИТ Финанс Брокер»:

ОГК-2 опубликовала финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2016 г. Чистая прибыль компании сократилась на 28,0% до 1,98 млрд. руб. Сокращение прибыли — эффект роста финансовых расходов: затраты на обслуживание займов увеличились за 9 месяцев 2016 г. более чем втрое и составили почти 1,7 млрд. руб. Чистый долг за год вырос более чем на 40%.

Минимальная планка дивидендов для генкомпаний, входящих в ГЭХ, установлена на уровне 35% чистой прибыли по МСФО. По факту менеджмент «Газпром» энергохолдинга анонсировал возможность выплаты дивидендов исходя из большей величины — прибыль по МСФО или по РСБУ. Чистая прибыль ОГК-2 по РСБУ за 9 месяцев 2016 г. составила 2,4 млрд. руб.

В связи с ростом котировок изменяем рейтинг акций ОГК-2 с «НАКАПЛИВАТЬ» до «ПРОДАВАТЬ», подтверждая прогноз целевой цены — 0,39 руб. за акцию. Ждем коррекцию в бумагах компании, по итогам которой рейтинг акции может быть вновь пересмотрен.

Аналитики «Промсвязьбанка».

По итогам 10 мес. 2016 года «Татнефть» нарастила добычу нефти на 5,3%, до 23,6 млн т. Таким образом, ожидается замедление темпов роста добычи в последние два месяца этого года. Тем не менее, компания демонстрирует хорошую динамику производства, являясь одним из лидеров сектора по этому показателю. Однако снижение средней цены реализации продукции было более существенным, на этом фоне по итогам 2016 года компания отразит снижение выручки. 

 Аналитики «Промсвязьбанка».

Результаты «Газпром нефти» по ключевым показателям превзошли ожидания рынка. Негативное влияние на выручку компании оказало снижение средних цен реализации продукции в первую очередь за счет падения цен на нефть. Данный фактор частично был нивелирован ростом добычи на 8,1%. Тем не менее, несмотря на падение доходов, компании удалось удержать положительные темпы роста EBITDA, что позитивно отразилось на рентабельности. Опережающая динамика чистой прибыли была связана с получение прибыли от курсовых разниц, тогда как годом ранее по этой статье был зафиксирован убыток.

Аналитики «АК БАРС Финанс».

Финансовые результаты «Газпром нефти» превзошли консенсус-прогноз и наши ожидания по всем показателям. Несмотря на рост экспортной пошлины на 32% кв./кв. при неизменности средней цены на нефть, среднем курсе рубля к доллару и несущественному росту операционных показателей, компания отразила рост выручки на 11% кв./кв. и EBITDA на 17% кв./кв. По нашим оценкам, это стало возможным благодаря реализации значительного объема запасов нефтепродуктов в летний сезон, что является высоковолатильной величиной и периодически может оказывать существенное влияние на отчетность.

В целом мы считаем отчетность «Газпром нефти» хорошей: компания отразила значительный рост финансовых показателей и превзошла прогнозы, однако, отмечаем, что это произошло под влиянием сезонного фактора. Слабый FCFF был ожидаем, т.к. компания последние несколько лет активно инвестирует в новые проекты, и отдача будет наблюдаться только в среднесрочной перспективе.

Аналитики «Атона».

Совет директоров «Аэрофлота» скорректировал долгосрочную стратегию компании. Авиаперевозчик повысил свой долгосрочный прогноз по росту пассажиропотока до 66 млн к 2021 с 61,5 млн изначально. К этому времени у «Аэрофлота» будет 380 самолетов, в том числе 50 самолетов Sukhoi Superjet и 50 MC-21. В настоящий момент парк компании составляет 291 самолет, и в 2016 году она перевезет около 44 млн пассажиров.

Прогноз подразумевает среднегодовые темпы роста 8%, что является высоким показателем, намного выше нашего текущего прогноза, предусматривающего среднегодовые темпы роста 6% до 56 млн пассажиров к 2021. Новость представляется позитивной, но не окажет влияния на котировки в краткосрочной перспективе.