Телеграмм канал PROFIT разобрал ТГК 14.
ТГК 14: ВСЕ ИЛИ НЕ ВСЕ?
Автор: Кирилл Шалыганов (https://t.me/c/1517003300/8761)
Друзья, всем привет!
Последняя неделя на рынке облигаций выдалась очень неспокойной
На фоне техдефолта по погашению Монополии многие бумаги с высоким/повышенным долгом начали сыпаться вслед за ней. Люди нервничают — понимаю…
Масла в огонь добавили рейтинговые агентства, понизившие КР ряда эмитентов параллельно с некоторой паникой инвесторов
Облигаций, столкнувшихся с «проливом» на этой неделе достаточно много и разобрать их всех в 1 посте невозможно. Если этот пост наберет много реакций — продолжу разборы!
Сейчас хотелось бы поговорить про бонды ТГК-14, которые вчера обавалились на 10-13% в зависимости от выпуска после понижения КР АКРА сразу с «ВВВ» до «ВВ»
Самое интересное, что акции ТГК-14 вчера росли с некоторой коррекцией сегодня (доходность за 5 дн = 4,32%)
Многие написали мне в личку и спрашивают в комментариях: «КИРИЛЛ, ЧТО ДЕЛАТЬ, ЧТО ПРОИСХОДИТ❓»
Давайте спокойно и без эмоций разберемся. Я выскажу СВОЕ ЛИЧНОЕ мнение, а далее каждый должен принять решение самостоятельно…
Кратко пройдем по финансам компании (см. графики к посту) и потом сделаем основной акцент на том, что волнует держателей бондов: дефолтник или нет?
1️⃣ У компании действительно есть трудности с финансами — это не секрет: большие Capex в период высоких ставок; арест собственников, неопределенность с тарифами на тепло
2️⃣ Масло в огонь добавляет падение операционной прибыли на фоне опережающего рост выручки увеличения операционных расходов — операционный CF падает
3️⃣ ЧП под давлением возросших % расходов (1,9 vs 0,66 млрд руб, 9м. 2025/2024 по РСБУ)
Финансы, как говорится, поют романсы…что делать, время такое…
А теперь, ответим на вопрос: «Дефолтник? Бежать или нет?»
Думаю, что такое падение котировок бондов на фоне снижения рейтинга — излишние эмоции и вот почему:
✔️ Общий негативный рыночный сентимент после Уральской стали и Монополии. Все проблемы ТГК-14 были известны давно и снижение рейтинга от АКРА лишь подтвердило факты с большим опозданием
✔️ ТГК-14 является стратегическим предприятием, обеспечивающим теплом и электричеством 2 холодных региона: Забайкальский край (26% всего тепла и 35% электричества) и Бурятия (31% и 11%). Никто не позволит обанкротить критически важный социально-экономический объект
✔️ В крайнем случае ТГК-14 заберет государство или «крупняк». Весь бондовый долг на ПАО «ТГК-14», а не какой-нибудь пустой SPV с поручительствами материнской структуры. Так что он перейдет вместе с активами
✔️ ТГК-14 даже в самом плохом сценарии будет платежеспособна по бондам еще долго. По данным РСБУ за 9м. 2025 (МСФО пока нет) у компании на балансе:
— 7,7 млрд живого кэша на счетах и коротких депозитах (которые дают % доход)
— 0,3 млрд руб векселей (менее ликвидно, но тем не менее)
— долгосрочные депозиты на 2,7 млрд (можно закрыть и получить ликвидность). Это данные МСФО за 1П 2025, но в РСБУ за 9м 2025 эта сумма видна
А ТЕПЕРЬ ПОСМОТРИМ НА ДОЛГ (см. таблицу к посту):
— большая часть долга — долгосрочная, в краткосрочной части — задолженность на 7 млрд (ликвидности хватит для погашения даже без учета операционных притоков). Выпуск ТГК-14, 001Р-07 на 6,5 млрд и вовсе гасится в 2030 году
— % расходы за 9м 2025 составили 1,9 млрд. Имеющихся денег достаточно чтобы спокойно обслуживать бонды и прочий долг
— Из всего долга, 4,07 млрд приходится на плавающую ставку, что уже сократило % расходы по сравнению с 1П 2025. Тенденция продолжится по мере снижения КС
ВЫВОД
В ТГК-14 определенно присутствуют операционные, административные и финансовые риски
Но катастрофы в ближайшие 1-2 года я не жду, ликвидности у компании достаточно, а значит бонды будут обслуживать. Как только уйдет негативный фон и КС будет далее снижаться — бонды вырастут в цене
ЧТО ДЕЛАЮ Я?
Держу бонды ТГК-14 3 и 5 выпуски на ~3% в сумме. Продавать не планирую. Жду восстановления котировок и потом буду принимать решения
Возможно в понедельник докуплю 5 выпуск на просадке
Всем спасибо за внимание!1️⃣
P.S. Призываю не паниковать и не «резать лосей»
комментарии ANDRA на форуме
-
Есть ещё люди, кому не пришли LEAS на ВТБ?
Divitiker, Если вы прОдали ЕВРОПЛАН 6 июня денег не будет.
Ох как сильно расстроится публика с мосбиржы, когда их с дивами кинут…
Мазалов Артем, Fix Price прислал дивы.
ВТБ только прислал.Будет предложен обмен или деньги (цена определена в долларах), дата неизвестна. Уведомляем Вас о корпоративном действии «Конвертация при слиянии/присоединении компаний» по ценной бумаге SHS YANDEX NV ORD NL0009805522
Эмитент: YANDEX N.V.
Детали корпоративного действия:
Референс КД: 891426
Дата фиксации: Информация не предоставлена
Признак участия: Обязательное событие, инструкций не требуется
Со всей необходимой информацией о корпоративном действии Вы можете ознакомиться в приложенных документах.
Шахта Распадская эвакуирует горняков из-за пожара — ИнтерфаксВ шахте находится 181 горнорабочий. Все на связи, проводится эвакуация — МЧСАвт...
Все Верно, Mash Siberia
Предварительно, возгорание произошло на площади в несколько квадратов из-за короткого замыкания, идёт небольшое задымление. Пострадавших нет, эвакуация шахтёров займет около двух часов. Экстренные службы в пути. время 14.16.
Никита Богданов, Ну хоть кто-то не просто рассуждает, а при этом еще что-то делает!!!
gubi, Сегодня в котлете по 9 были только 3 акции.
ANDRA, да, подписывал.
FlintV, Получил у 2 брокеров. Шли только 3 недели вместо 2.В РСХБ дивиденды до сих пор не поступили.
FlintV, А вы подписывали согласие на получение дивов в рублях?
У кого расписки были переведены из Открытия брокер в Инвестпалату необходимо было подписать СОГЛАСИЕ на передачу в иностранные органы данных и СОГЛАСИЕ на обработку персональных данных до 20 ноября, было продлено до 20 декабря. Сегодня последний день.
Добрый день, Николай! Срок подписания согласий на передачу и обработку персональных данных продлен до 20 декабря 2022 года. Для вашего удобства наш партнер запустил сервис в личном кабинете
lk.open-broker.ru/view360/confirmation-podp?f..
, с помощью которого вы сможете дистанционно подписать согласия на передачу и
обработку персональных данных с помощью СМС кода. Подробная информация с инструкцией направлялась на электронную поANDRA, Не понимаю, что там думать. 1) Редомициляция, 2) Выпуск нормальных акций в РФ с ISIN: RUxxxxxx. 3) Депозитарные расписки поменять на ...
Михаил Гайлит, Иностранцы при переводе в Россию не смогут покупать, продавать, получать
дивы.Основные владельцы, если владеют через кипрскую компанию, тоже не будут получать дивы.
www.rusagrogroup.ru/fileadmin/files/cor...
Компания продолжает изучать и оценивать иные способы и варианты действий по
восстановлению корпоративных прав владельцев Депозитарных расписок, чьи права
учитываются через НРД. В связи с этим Компания не исключает, что в дальнейшем может
предложить владельцам Депозитарных расписок иные способы восстановления их
корпоративных прав.Делюсь информацией, которую узнал из общения с консультантом Русагро и сотрудником Кит-финанс. Держателям расписок надо выбрать из 3-х вариа...
Геннадий Осоргин, «МАТЬ И ДИТЯ» на этой неделе перечислила дивы в рублях, обойдя ЕВРОКЛИР.
Чтобы купить акции, выберите надежного брокера:
