комментарии ROTKO на форуме

Карасёв, Коровин и вечный спор о теханализе: а что, если убрать личности?

Последние недели вокруг Владимира Карасёва («Старый трейдер») идёт довольно оживлённая дискуссия.

Прогнозы, ошибки, публичные счета, технический анализ, «угадал — не угадал», ответные многочасовые разборы — всё это уже превратилось почти в отдельный жанр российского инвестиционного YouTube. И, судя по обсуждениям на Smart-Lab, равнодушных здесь немного.

Но меня в этой истории заинтересовал немного другой вопрос.

Что останется от подхода Карасёва, если убрать самого Карасёва, его прогнозы, сторонников, критиков и всю медийную составляющую?

Я взял его материалы по техническому анализу, сетапам и управлению риском и попробовал разобрать их именно как архитектуру инвестиционного решения. Это и стало основой новой аналитической записки ROTKO.

Получился, на мой взгляд, довольно интересный сдвиг.

Возможно, технический анализ вообще стоит оценивать не по тому, насколько точно он способен предсказывать будущую цену.

Его функция может быть гораздо прозаичнее:

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Абрау-Дюрсо: акция потеряла две трети от максимума. Рынок уже все учел?

Акции ПАО «Абрау-Дюрсо» (ABRD) после максимумов 2023–2024 годов в районе 350–375 руб. опустились примерно к 117 руб. Формально это снижение почти на две трети от вершины.

На таком графике возникает естественный вопрос: перед нами фундаментальное ухудшение бизнеса или переоценка компании после периода завышенных ожиданий?

Я предпочитаю в подобных ситуациях не начинать с определения «дешево» или «дорого». Сначала имеет смысл последовательно посмотреть на структуру цены, затем на качество финансового результата и только после этого оценивать, что уже может быть заложено в котировки.

Техническая картина: разворота пока нет

На месячном таймфрейме ABRD остается в полноценном нисходящем тренде.

После экстремумов 2023–2024 годов сформировалась последовательность понижающихся максимумов и минимумов. Были последовательно потеряны важные ценовые области около 280 руб., 200–211 руб. и позднее 155–165 руб.

Сейчас цена пришла в район 105–120 руб., который уже имеет историческое значение как зона спроса.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Займер: высокий дивидендный потенциал на фоне слабой прибыли. Что сейчас заложено в цене

ПАО МКК «Займер» сейчас выглядит как один из наиболее неоднозначных кейсов финансового сектора. С одной стороны, компания остается прибыльной, сохраняет высокий уровень капитала и подтверждает дивидендную политику. С другой стороны, первый квартал 2026 года оказался заметно слабее прошлого года, а акция вышла вниз из продолжительного торгового диапазона.

Попробуем собрать картину целиком, без инвестиционной рекомендации, но с акцентом на то, что именно сейчас оценивает рынок.

Что произошло с прибылью

По итогам первого квартала 2026 года чистая прибыль группы составила 436,6 млн руб. против примерно 916 млн руб. годом ранее.

Снижение получилось более чем в два раза. При этом сама компания связывает основную часть ухудшения консолидированного результата с плановым убытком банка «Евроальянс», который находится на стадии развития. Прибыль основного бизнеса группы без учета банка составила 651 млн руб.

Здесь важен нюанс.

Просадка прибыли не является исключительно бухгалтерским эффектом от нового актива. В основном бизнесе также заметно изменение экономики.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Реальная доходность ОФЗ 8–9 п.п. Последние 20 лет она была около нуля. Где подвох?

ЦБ снизил ставку девять раз подряд: 21% → 14,25%. Инфляция — 5,6%. Десятилетние ОФЗ-ПД дают 14,7–14,8%.

Для понимания масштаба: на горизонте 2003–2024 гг. реальная доходность рублёвого долга составляла порядка 1 п.п. годовых. Депозитов — 0,1 п.п. Сейчас ex-ante — 8–9 п.п. Отклонение от нормы кратное.

Казалось бы, бери дюрацию и жди повторения 2019-го, когда десятилетки принесли +26,5% и обогнали индекс Мосбиржи.

Но есть нюанс, который консенсус предпочитает не замечать.

Впервые с лета 2023 года длинный конец кривой торгуется выше ключевой ставки. И это не подарок, а премия за навес: Минфин перенёс возврат к нулевому структурному дефициту на 2029 год, программа заимствований — около 6,8 трлн руб. Премия в длинных бумагах — фискальная, а не монетарная. Снижение ставки само по себе её не сожмёт.

Отсюда пересборка сценариев:

— консенсус аналитических домов (ставка 12% на конец года, TR ~21% по десятилеткам) — это оптимистичный сценарий, а не базовый. Он лежит ниже ориентиров самого ЦБ;

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Когда бизнес работает, а инвестиционное решение — нет (на примере девелопера Самолет)


Авто-репост. Читать в блоге >>>

📉 Индекс как отправная точка: текущее состояние рынка
 

Прежде чем переходить к разбору отдельных позиций и структуры портфеля, считаю важным зафиксировать общее состояние рынка.
В этом эксперименте именно индекс МосБиржи я рассматриваю как базовый индикатор настроения капитала — не прогноз, а отражение того, как рынок чувствует себя в моменте.

Работаю с индексом на крупных таймфреймах (месяц, неделя). Для меня это способ отсеять шум и не подменять инвестиционные решения краткосрочными эмоциями.

---

1️⃣ Понижающаяся тенденция с марта 2025 года

Начиная с марта 2025 года индекс находится в устойчивой понижающейся структуре.
На этом участке рынок последовательно обновлял более низкие максимумы, что не давало оснований рассматривать системную работу в лонг.

Фактически весь период весна–осень 2025 года я воспринимал как:

• рынок без выраженного апсайда;

• среду повышенного риска для долгосрочных входов;

• фазу, где допустима лишь точечная работа (возможно, с оговорками — август).

---

2️⃣ Декабрь: важный момент в структуре

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📊 Рынок на стероидах: 81% роста за три года — что сломалось в логике инвесторов

Американский фондовый рынок завершает третий год подряд экстремального роста.
Цифры выглядят впечатляюще, но именно они и требуют максимально холодного анализа.

+24,3% в 2023,
+23,3% в 2024,
почти +18% в 2025.

Совокупно — около 81% за три года.

За последние 100 лет подобная динамика наблюдалась всего четыре раза:

• 1929 год

• середина 1950-х

• конец 1990-х (пузырь доткомов)

• 2021 год

И каждый раз за этим следовал рыночный коллапс.

---

📉 История повторяется — и всегда одинаково

После таких фаз рынок неизменно переходил к резкой коррекции:

• 2022: –19,4%

• 2000: –10%, затем –13% в 2001 и –23,4% в 2002

• 1957: –14,3%

• 1930-е — Великая депрессия (без комментариев)

Важно не то, что рынок падал, а почему до этого он рос.

---

🔍 Почему прошлые ралли имели фундамент

2020–2021

• печатание денег более $12 трлн

• рост корпоративных прибылей на 40–50% к 2019

• отрицательные реальные доходности

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📌 Американский рынок: рост на плече и тень глубокой коррекции

 

📈 Плечо снова растёт — и быстрее рынка

По итогам месяца объём маржинального долга на биржах США увеличился ещё на $57 млрд, достигнув нового исторического максимума — $1.184 трлн.
Но самое важное — не абсолютные значения, а структура этого роста.

В 2025 году зависимость динамики индекса S&P 500 от маржинального долга усилилась до уровня, который сложно игнорировать: фактически, каждая новая волна роста индекса сопровождается аналогичным всплеском кредитного плеча.

Это означает, что рынок поднимается не на базе фундаментального спроса, а на заёмных деньгах, что всегда увеличивает вероятность масштабных обвалов.

---

⚠️ Свободный кэш не растёт — а плечо на максимуме

Особенно опасная часть — это состояние маржинальных счетов.

Свободные остатки — тот самый «воздушный мешок безопасности», который инвесторы обычно держат для страховки — остались на прежнем уровне.

В то время как маржинальный долг вырос, соотношение долг / свободный кэш достигло нового исторического значения:

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Аналитический обзор BTCUSD: риск формирования среднесрочного разворотного паттерна



Авто-репост. Читать в блоге >>>

📌 Крупнейшая переоценка в истории или новая реальность?

Сегодняшняя стоимость технологического сектора США — около 35 трлн долларов. Настолько рынок «надул» капитализацию, закладывая в неё ожидания от искусственного интеллекта (ИИ) и его «революционного» влияния на экономику.
Но есть нюанс: никто — ни инвесторы, ни аналитики, ни даже создатели ИИ — по сути не понимают, что именно оценивается и в чём заключается источник этих доходов.

Да, большие языковые модели (LLMs) — это действительно колоссальное изобретение. Они способны «оживлять» изображения, генерировать тексты, писать код и даже имитировать интонации живых людей. Это технологическая магия, которая меняет саму логику создания информации.
Но между технологической магией и экономической ценностью пролегает огромная пропасть.

---

🤖 Новая экономика веры

Сегодняшняя капитализация технологических гигантов держится не на способности генерировать денежные потоки, а на интенсивности информационного шума вокруг ИИ.
Рынок перестал оценивать активы через прибыль, выручку или инновации — теперь их стоимость определяется плотностью веры в чудо.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

RGBI - индекс государственных облигаций РФ движемся по старшему тренду!
#RGBI$RBZ5
1. Сентябрьская свеча (месяц), продолжает отрабатывать и подтверждает модель разворота «молот» сформированный в августе.




2. После коррекционной свечи 1 сентября (неделя), и последовавшей за ней модели поглощения (разворота) прошедшая неделя продолжила нисходящее движение. Подтверждая направление более старшего масштаба. На данный момент сформированный и несущий в себе медвежье настроение тренд имеет цель снижения в район 140. 



Авто-репост. Читать в блоге >>>