Аналитики оценили влияние экспортных пошлин на EBITDA ряда российских компаний — РБК/Forbes

С 1 октября в России заработают гибкие экспортные пошлины, привязанные к курсу рубля.

Размер сбора будет следующим:

4% при среднем значении курса от ₽80 до ₽85 за период мониторинга;
4,5% — при курсе от ₽85 до ₽90;
5,5% — при курсе ₽90–95;
7% — при курсе более ₽95;
0% — при курсе доллара ниже ₽80.

Сильнее других пострадают производители, у которых экспорт формирует основную часть выручки. Для производителей алюминия, меди и удобрений доля экспорта превышает 70%. Для производителей никеля, платины и алмазов — около 90%.

В 2024 году компании цветной металлургии могут потерять от 10% до 30% EBITDA, черные металлурги — от 3% до 10%, производители удобрений — до 10%, говорит руководитель отдела по управлению акциями УК «Ингосстрах-Инвестиции» Александр Дорожкин.

Наиболее уязвимы в такой ситуации «Русал» и «Норникель», говорит управляющий директор департамента по работе с акциями УК «Система Капитал» Константин Асатуров. «Для первого ущерб может достигнуть около 20-30% от EBITDA за 2024 год, а для второго негативный эффект оценивается примерно в 10% EBITDA за 2024-й», — говорит он.

При этом давление на компании сектора цветной металлургии оказывают снижение цен на алюминий из-за замедляющейся мировой экономики, а также вероятное укрепление рубля, которое скажется на операционной прибыли, говорит аналитик «Алор Брокера» Андрей Эшкинин.

Производители черных металлов и угля — НЛМК, «Мечел» и «Распадская» могут потерять от 5% до 10% EBITDA в следующем году, говорит Асатуров.Для производителей драгоценных металлов «Полюса» и «Полиметалла» ущерб может составить 5-8% EBITDA, для «Алроса» — до 10%, если компания возобновит экспорт в следующем году.

При этом наименьший эффект пошлины окажут на финансовые показатели ММК и «Северстали», поскольку из-за санкций доля экспорта в выручке компаний не превышает 10%, говорит портфельный управляющий УК «Альфа Капитал» Дмитрий Скрябин.

Наиболее пострадавшими от новых экспортных пошлин выглядят производители удобрений, говорит аналитик «Цифра Брокера» Даниил Болотских. По оценкам Андрея Эшкинина из «Алор Брокера»,наиболее уязвимым в такой ситуации выглядит «ФосАгро». Компания в первом полугодии уже показала падение выручки почти на 37% из-за падения цен на удобрения, а чистая прибыль за этот период упала в два раза. По мнению Эшкинина, акции «ФосАгро» сейчас переоценены рынком, а их справедливая цена составляет 5200 рублей, то есть на 27% меньше нынешнего значения.

Влияние новых экспортных пошлин на EBITDA ряда российских компаний по прогнозам УК «Система Капитал»: