📱 VK (MAIL) - освежим взгляд | обзор проблем и перспектив

▫️Капитализация: 247,3 млрд
▫️Выручка TTM: 120,7 млрд
▫️EBITDA: 27,6 млрд
▫️Прибыль TTM: -21,5 млрд
▫️Net debt/EBITDA: 2,8
▫️P/B: 1,36

Мой полезный телеграм-канал: t.me/+uccuWhNGWMVlMmQy

👉VK — российская технологическая корпорация, основанная в 1998 году. В августе я уже публиковал разбор компании: t.me/taurenin/107. Однако с того момента капитализация упала на 28%. Давайте разбираться почему и освежим взгляд.

✅Компания показывает уверенный рост выручки. Выручка за 3 квартал составила 30 млрд(+14% г/г), EBITDA =8,43 млрд(+25%). Рентабельность EBITDA за год выросла с 25,5%, до 28,1%, что очень хороший показатель.

👉Основные сегменты по выручке и их динамика г/г за 9 месяцев 2021 года:

Реклама в социальных сетях⏩34 млрд/+30%
MMO игры⏩28 млрд/+17%
Пользовательские платежи в соцсетях⏩13 млрд/+1%
Онлайн-образование⏩ 6 млрд/X3
Новые направления⏩7 млрд/+55%

✅Что важно, компания, не смотря на то, что обе социальные сети (VK, Одноклассники), вышли из стадии активного роста числа пользователей, продолжают активно показывать рост выручки за счет активной монетизации.

✅Компания уже недооценена по мультипликаторам: P/S TTM = 2, EV/EBITDA TTM = 10, P/B=1.36

❌Компания в третьем квартале отобразила убыток в 2,1 млрд, против прошлогодних 2,84 млрд. Главная причина — инвестиции в совместное предприятие со Сбербанком «О2О Холдинг», в которые входят сервисыдоставки и такси «Ситимобил».

👉Главная причина падения котировок — последние новости, вносящие неопределенность в будущее компании.

👉57,3% голосующих акций VK через покупку контроля в компании «МФ Технологии» получили Газпромбанк и Согаз. 

❌Таким образом компания окончательно становится можно сказать государственной. Главой VK Group станет сын Сергея Киреенко, замглавы администрации президента. 

❌Купленные голосующие акции — это лишь около 4% экономической доли. Газпромбанк будет заинтересован в выкупе акций типа B, для наращивания экономической доли. Есть риски делистинга с мировых бирж и выкупа крупных долей у международных инвесторов. Однако выкуп у частных инвесторов может подстегнуть рост котировок.

✅С другой стороны, новый владелец будет заинтересован в прибыльности полученного актива. Газпром может обеспечить финансирование амбициозных проектов, включая совместный со Сбером, что позволит быстрее завершить построение крупной экосистемы и выйти из периода убытков, вернувшись к прибыльности. 

✅Государственная компания будет заинтересована в получении дивидендов. Если будет прибыль, то можно ожидать хорошие выплаты.

Вывод:

За несколько месяцев компания пережила ребрендинг, сменила ключевого владельца и окончательно оказалась под контролем государства. Однако это не так плохо, как может показаться на первый взгляд.

📈 Считаю, что от текущих значений компании сильно падать некуда, но цену близкую к 900 можем увидеть. В моменте компания выглядит не лучшим образом, но в долгосрочной перспективе (от 3х лет) у компании есть хорошие перспективы роста за счет растущих сегментов. Сам я сейчас воздерживаюсь от долгосрочных покупок, но на текущих уровнях рисков уже намного меньше.

Мой полезный телеграм-канал: t.me/+uccuWhNGWMVlMmQy

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #VK #Mail