Аналитики считают телеконференцию нейтральной для акций МРСК Северо-Запада, поскольку компания предоставила мало новых прогнозов

МРСК Северо-Запада: итоги телеконференции по результатам за 1П17 по МСФО

Возврат сглаживания. Компания поделилась позитивным взглядом на перспективы возврата сглаживания в 2017-2018: оно уже включено в тарифы в Вологдаэнерго, и МРСК Северо-Запада ожидает, что в скором времени удастся включить его в тарифы в трех других филиалах, регулируемых методом RAB. По оценкам компании, в 2018 удастся получить более 5 млрд руб. в форме сглаживания, однако эта сумма ограничена темпом роста тарифа по методу «инфляция минус».

Технологическое присоединение. МРСК Северо-Запада прогнозирует рост выручки по технологическому присоединению в 2017 из-за наличия контрактов на подключение к сети с крупными потребителями (Газпром, ЛУКОЙЛ, Новатэк, Росавтодор). Компания отметила, что в 2018, когда присоединение объектов с максимальной мощностью до 150 кВт станет льготным, повысится спрос со стороны малого и среднего бизнеса, что поддержит тренд роста выручки.

Инвестиционная программа. В 2017 компания планирует финансирование инвестиционной программы в размере 7 млрд руб., причем большая часть будет направлена на строительство новых объектов в связи с необходимостью подключения новых крупных клиентов. В 2018 МРСК Северо-Запада ожидает сопоставимый уровень финансирования инвестпрограммы — 6 млрд руб. В 2018-2023 компания планирует увеличить долю средств, направляемых на реновацию оборудования, чтобы более активно бороться с износом. На 1П17 износ составляет 69%, средний темп роста составляет 1 п.п. в год.

Долговая нагрузка. МРСК Северо-Запада подчеркивает, что проводимая работа по снижению долговой нагрузки приносит положительные результаты, и ожидает достигнуть уровня 1,6-1,7х по коэффициенту чистый долг / EBITDA к 2020 (против 2,07х на конец 1П17).

Мы приветствуем заметное повышение информационной прозрачности МРСК Северо-Запада, но считаем телеконференцию НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций, поскольку компания предоставила мало новых прогнозов.

АТОН