Что не так в структурных продуктах: клиенту продали "облигацию" с купоном 15%, из 300 тысяч за ночь осталось 94 734 рубля

Клиенту продали «облигацию» с купоном 15%. Вечером бумага стоила 99,5% номинала, утром погасилась по 31,6%: из 300 тысяч рублей осталось 94 734. Ни дефолта, ни ошибки брокера, всё по договору. Внутри была корзина из пяти российских акций с барьером 85%: если к погашению хоть одна ниже 85% от старта, номинал режется на всё её падение. Одной из пяти оказался Самолёт (−68%).

Форма сделки: потолок сверху, пола снизу нет. Максимум 30% за два года, даже если все пять акций удвоятся. Снизу минус столько, сколько упадёт худшая акция. Покупатель продаёт страховку от падения акций, а купон и есть страховая премия. Больше половины купона дала бы ставка ОФЗ без всяких условий, дивиденды по акциям корзины получает банк, остаток платят за риск корзины.

Ловушка корзины. Отдельная крупная акция за два года падает больше чем на треть примерно в одном случае из девяти. По ценам Мосбиржи 2014-2024 (все корзины из 11 крупных акций) хотя бы одна из пяти проваливалась так в 38% случаев. При условиях бумаги клиента, барьер 85% и пять акций, — в 65%. Почти два раза из трёх.

Почему знакомые хвалят. Бэктест 20 тысяч условных «Фениксов» за 10 лет: 82% обогнали ОФЗ, четверть погасилась уже через квартал с купоном. Но почти каждая пятая нота закончилась потерей в среднем половины вложенного, и средняя доходность всех нот 8,9% годовых — столько же давали ОФЗ.

Сколько забирает продавец. Цена продукта минус рыночная стоимость облигации и опционов внутри: у шести свежих продуктов типично 3-6% вложенного в год, у самых агрессивных до 9%. Банк России посчитал итог на деле: структурные облигации крупнейших банков, погашенные в 2022-2024, принесли в среднем 3,2% годовых при обещанных в документах 20-50%.

В видео также: что на самом деле стоит за «защитой капитала» в Твин Вин, истории тех, кому не повезло, как собрать то же самое самому из ОФЗ и фонда или продажи пута и пять вопросов менеджеру до подписи.

Видео: https://www.youtube.com/watch?v=WGZCkJsCWLk
Полный разбор с расчётами: https://telegra.ph/Structured-Products-Phoenix-Twin-Win-10-28
Телеграм-канал: https://t.me/eninv

Разбор готовили с помощью ИИ и выверяли вручную, ошибки возможны. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.