Минфин давит на рубль. Что дальше — доллар или акции?

В приложении поста от 25.09.2026 «Бюджет, ставка и ОФЗ: куда пойдёт ликвидность?»





За последние месяцы появилось несколько интересных сигналов.

С июня денежная база выросла примерно с 21 до 22,7 трлн руб. — около +8%.

С 7 октября Минфин резко увеличивает покупки валюты и золота в рамках бюджетного правила. На этом фоне доллар уже отреагировал ростом.

Получается интересная связка:

денежная база ↑ + ставка ЦБ ↓ + покупки валюты ↑

Что это может означать

Если дополнительные деньги постепенно идут в кредиты и экономику:

денежная база → М2 → кредит → спрос → прибыль компаний → акции

А покупки валюты Минфином работают в другую сторону:

покупки валюты → рубль слабее → экспортёрам легче

Но есть обратная сторона:

рубль слабее → инфляция выше → ЦБ осторожнее снижает ставку

Поэтому сейчас главный вопрос не просто в том, растёт ли денежная база.

Куда в итоге идут эти деньги?

В кредит и инвестиции — это хороший сценарий для экономики и акций.

В валюту и цены — тогда получаем прежде всего давление на рубль и инфляцию.

Что интересно на 2027 год

Если одновременно продолжатся:

денежная база ↑ → М2 ↑ → кредит ↑ → рубль слабее → прибыль компаний ↑

то акции могут получить довольно сильный фундаментальный импульс.

Пока это не готовый бычий сценарий, а только формирующаяся конструкция.

Я бы сейчас смотрел всего на несколько показателей:

денежная база → М2 → кредит → USD/RUB → ставка ЦБ → прибыль компаний → индекс акций

Проще говоря, смотрим: растут ли деньги в системе, растёт ли кредит, куда идёт рубль, снижается ли ставка и начинает ли это отражаться на прибыли компаний и акциях.

Именно здесь, на мой взгляд, сейчас формируется следующая большая история рынка.

Статьи по теме :

Курс доллара: почему рубль держится на фоне давления фундаментальных факторов
Доллар по 90–100 — вопрос времени? Конструкция портфеля на 1 млн ₽
Ликвидность на опционах на Si

Архитектор капитала (@architect_capital)
Автор AI-агента Росток — @RostokFinanceBot