Как НЕ надо продавать опционы, и как надо

Прежде чем начать хочу отметить что гуляющий по Сети русский перевод просто ужасен. Так что лучше читать в оригинале, можно найти третье издание.

Как известно, в 2018 Джеймс Кордье лопнул на продаже голых опционов. Тем не менее я решил изучить его аргументы и методы, книга хорошо читается и явно была написана для непрофессиональной аудитории. Модели Блэка-Шоулза, формул расчета греков тут не будет, описана вменяемо только дельта, подразумеваемой волатильности посвящена только одна и то только как концепту. Вместо этого Кордье переводит фокус внимания читателя на его аргументы преимущества продажи опционов перед покупкой и торговлей фьючерсами.

Основная идея автора крутится вокруг факта, что продавая опцион вне денег достаточно далеко от текущей цены и с экспирацией от трех до шести месяцев трейдер получает преимущество. Во-первых, шансы истечения опциона вне денег в его пользу. Во-вторых, трейдер должен предугадать куда цена НЕ пойдет. К примеру фьючерсный трейдер даже если прав в своем прогнозе может быть выбит из позиции краткосрочным движением. Покупатель опциона на тихом рынке будет терять свои деньги. Чтобы определить в какую сторону цена скорее всего НЕ пойдет продавец по мнению Кордье должен использовать фундаментальный анализ товарных рынков. Для него финансовые товары, это к примеру индексы, бонды и валюты, являются слишком непредсказуемыми.

Автор критикует сложные опционные конструкции и дебетовые спреды, в случае вторых всегда лучше просто купить опцион. Однако Кордье положительно отзывается о коротких стренглах, и главное о кредитных спредах. Если использовать кредитные спреды и иметь много слабокоррелирующих рынков на мой взгляд можно заставить стратегию работать. Тогда как идея, что неограниченный риск — это всего лишь риск, который надо контролировать раз за разом приводит трейдеров к банкротству. Направленная продажа спредов может иметь преимущества перед дельтанейтральной продажей опционов. Кордье до сих пор оказывает фин услуги, предлагая консультацию по продаже спредов на OptionSpreaders.com. Книга достойна внимания хотя бы ради хорошего очерка о фундаментальном и сезонном анализах.

P.S. Нельзя продавать родину, мать и опционы!
– трейдерская мудрость