Самая дорогая ошибка в моей торговле: риск, которого я не учитывал

Раз уж канал называется «Откровенно», давайте действительно откровенно.

Расскажу про самую дорогую ошибку в моей торговле.

Это был 2022 год.

До этого момента я жил в рынке относительно комфортно. У меня была собственная торговая система на опционах, завязанная на цикличность некоторых рынков — что-то вроде «опционного вечного двигателя».

Похожую механику можно почитать у Доктора Опциона. На мой взгляд, это один из самых сильных специалистов по опционам в России среди тех, кто публично делится своими наработками.

С такой системой я чувствовал себя достаточно уверенно и не видел необходимости радикально что-либо менять.

Юридическая конструкция при этом была значительно сложнее самой торговли: управляющий — нерезидент, брокерский счёт в Interactive Brokers, а сама оболочка была построена через AMC Certificate.

Для тех, кому интересна именно инфраструктурная часть: AMC Certificate выпускает швейцарская компания GenTwo.

GenTwo, если читаете — по поводу рекламы знаете, где меня найти 🙂

Конец февраля.

MOEX закрыта.

Российские активы фактически оказались в совершенно новой реальности, а значительная часть ликвидности по депозитарным распискам российских компаний в тот момент оставалась на зарубежных площадках, в том числе на LSE.

Паника была колоссальная.

ADR российских компаний падали с такой скоростью, что происходящее было трудно осмыслить в моменте.

Я начал покупать.

По моей позиции средняя цена в пересчёте получилась примерно 30 рублей за акцию.

Даже сейчас, когда локальная акция стоит больше 300 рублей, воспоминание об этой цене настроение мне особенно не поднимает.

На следующий день после покупки я проснулся и увидел SMS от Interactive Brokers: счёт сделал примерно х2.

А потом сообщения перестали приходить.

Вслед за ними практически исчезла и нормальная информация по самим ADR: в IB данные перестали обновляться, на LSE — тишина.

И довольно быстро пришлось допустить мысль, которую в тот момент совершенно не хотелось принимать:

возможно, эти деньги вообще не получится вернуть.

Часть позиций я успел расконвертировать через Interactive Brokers в локальные акции на MOEX.

Казалось бы — красота.

Актив теперь существует в локальной форме, рынок когда-нибудь откроется, а дальше уже можно будет принимать решения.

Но получилось иначе.

Interactive Brokers принудительно перевёл эти бумаги на отдельный счёт, активами которого я фактически не мог распоряжаться.

По сути для меня они превратились в замороженную позицию.

Самое неприятное даже не это.

Несколько месяцев я практически не понимал, что именно произошло с активами и почему. Никакого нормального сценария в духе «произошло следующее, последствия такие, дальнейшие действия такие» я не получил.

Про поддержку IB, думаю, многие пользователи брокера могут рассказать отдельную историю.

В какой-то момент пришлось просто принять факт:

бумаги формально есть, но управлять ими я не могу.

Сумма была болезненная.

Конкретные цифры раскрывать не буду, но это точно была не история про «потерял 10% портфеля и пошёл дальше».

Сегодня тот же Сбер стоит 300+.

Только мне от этого не особенно легче.

Активы сидят на счёте, а доступа к ним по-прежнему нет.

До 2022 года я считал, что главный риск трейдера — рыночный.

Не вовремя купил.

Ошибся с направлением.

Не рассчитал волатильность.

Получил убыток.

После этой истории взгляд изменился полностью.

Есть инфраструктурный риск. И иногда он гораздо опаснее рыночного.

Ты можешь идеально выбрать актив.

Можешь идеально выбрать цену.

Можешь даже оказаться абсолютно прав относительно дальнейшего движения.

Но всё это не имеет значения, если между тобой и активом ломается инфраструктура.

Брокер.

Депозитарий.

Юрисдикция.

Банк.

Биржа.

Расчёты.

Доступ к капиталу.

Юридическая оболочка.

После 2022 года я стал совершенно иначе смотреть и на собственные деньги, и на надёжность финансовой инфраструктуры, и на самих участников рынка.

Без прежней иллюзии, что где-то существует абсолютно «цивилизованная система», в которой инфраструктурный риск можно просто вынести за скобки.

Именно поэтому HFT и вообще инфраструктурная торговля очень быстро стали мне близки.

Мне понравилась сама философия:

пришёл → реализовал неэффективность → заработал → вышел.

А если что-то происходит с конкретным рынком или инструментом — у тебя остаётся инфраструктура, компетенции и возможность перенести их на другую задачу.

Это принципиально отличается от ситуации, когда значительная часть капитала годами сидит внутри позиции, судьбу которой определяешь уже не ты.

После этой потери появилась потребность в совершенно другом масштабе доходности.

Нужно было компенсировать произошедшее — и желательно быстро.

Так начался мой серьёзный переход в арбитраж.

Потом — в инфраструктурную работу.

Потом — глубже в C++ и Rust.

И примерно тогда же началось то, что я для себя называю золотым временем торговли на MOEX в 2022–2024 годах.

Рыночных дисбалансов было настолько много, что даже относительно простые арбитражные конструкции в отдельные периоды показывали очень интересную экономику.

Про конкретные механики ещё будут отдельные посты.

Но важнее другое.

Именно из этого движения постепенно появилась команда SDF Solutions.

Каждый человек в ней мне ценен и дорог. Нас объединяет довольно простая вещь — сильная тяга к рынку и желание понимать, как он устроен не на уровне свечки на графике, а значительно глубже.

И здесь появляется странный парадокс.

Если бы не та потеря, возможно, я никогда настолько глубоко не ушёл бы в инфраструктурные задачи.

Не было бы такого интереса к арбитражу.

Не было бы части нынешних проектов.

И, вероятно, не появилось бы той команды, с которой я сейчас работаю.

Поэтому инфраструктура так часто появляется в моих текстах.

Отсюда же интерес к философии алгоритмической торговли, риск-нейтральным и рыночно-нейтральным стратегиям.

Самая дорогая ошибка в моей торговле в итоге оказалась одной из самых дорогих инвестиций в собственный опыт.

И главный вывод для меня спустя несколько лет выглядит так:

В торговле проигрывают не только те, кто неправильно прогнозирует рынок. Иногда проигрывают те, у кого нет соответствующей инфраструктуры под собственную стратегию.

www.youtube.com/watch?v=PShNWTgTK7g

P.S. Прикреплю ещё видео со сжатым содержанием этой истории — фрагмент из «Золотого телёнка» 1968 года. На мой взгляд, каждый финансист должен хотя бы раз посмотреть этот фильм 🙂