Анализ РСБУ компании "АВТОАССИСТАНС" за 1п2026г

📊 Кредитный рейтинг: НКР (03.12.25): повысили кредитный рейтинг с «ВВ» до «ВВ+» (прогноз стабильный) — рейтинг составлен на основе МСФО за 2024г
🗂 Предыдущие обзоры по отчётности РСБУ за 2025г тут
⚙️ Деятельность эмитента тут


🔎 Прозрачный бизнес: сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 1 апреля 2026г — 37 тыс (сумма висит с ноября 2025г, но ранее долгов не было) ❗️


📚Картотека арбитражных дел: на данный момент активных дел, где АО «АВТОАССИСТАНС» является ответчиком нет


🤔 Заметки:
1️⃣ НКР говорит, что компания начала составлять годовые МСФО, но публично отчет не был опубликован


🟡 Финансовые показатели на конец 1п2026г в сравнении с концом 1п2025г:
1️⃣ Выручка +94,8% (1,116 млрд / х2,52 кв/кв) ✅
2️⃣ Валовая прибыль +69,2% (201,7 млн / х2,95 кв/кв) – валовая маржа 18,1% (годом ранее 20,8%) ✅
3️⃣ Прибыль от продаж +97,9% (142,9 млн / х3,62 кв/кв) – коммерческие расходы +25,1% (58,8 млн). Операционная маржа составила 12,8% (годом ранее 12,6%) ✅
4️⃣ Процентные расходы 1,9 млн – нельзя сказать, что это реальные проценты по долгам, поскольку проценты по облигациям начисляются ежемесячно, а строка их даже не чувствует ❗️
➖ Проценты по долговым обязательствам из ОДДС х18,3 (32,1 млн / х35,7 кв/кв) – рост связан с размещением облигационного долга под высокий процент, но где он отражен в финансовом отчете не ясно
5️⃣ Прочие доходы х8,1 (22,7 млн) и прочие расходы х11,2 (122,6 млн) – показатели не раскрыты и оказали существенное влияние на итоговую чистую прибыль, сократив ее ❗️
6️⃣ EBIT +16,7% (73,2 млн) – формула: чистая прибыль + налог на прибыль от организаций + проценты к уплате (из ОДДС) — проценты к получению (EBIT LTM 115,8 млн)
➖ Расчет крайне неточный, поскольку проценты к уплате я взял из ОДДС ❗️
7️⃣ EBITDA +19,3% (91,0 млн) – формула: EBIT + амортизация. Данные по амортизации (+22,4% – 325,3 млн) были взяты из пояснительных таблиц расходов по обычным видам деятельности (EBITDA LTM 147,2 млн)
➖ Расчет крайне неточный, поскольку проценты к уплате я взял из ОДДС ❗️
8️⃣ Чистая прибыль -19,9% (50,4 млн / +39,2% кв/кв) – рентабельность составила 4,5% против 11% годом ранее ❗️


🔴 ОДДС:
1️⃣ Сальдо денежных потоков от текущих операций:
CFO = -252,3 млн (1п2026г) / +45,8 млн (1п2025г) / за год показатель снизился на 298,1 млн
➖ Поступления +59,2% (732,1 млн) / Платежи х2,38 (984,5 млн)
2️⃣ Сальдо денежных потоков от инвестиционных операций: -114,2 млн (1п2026г) / -46,9 млн (1п2025г) / за год показатель снизился на 67,3 млн
➖ Компания выдала 89,8 млн в виде займов связанным компаниям, тогда как траты на приобретение внеоборотных активов снизилось (-43,5%)
3️⃣ Сальдо денежных потоков от финансовых операций: +322,3 млн (1п2026г) / +3,0 млн (1п2025г) / за год показатель вырос на 319,3 млн
Компания демонстрирует по итогу 1п2026г чистый отток средств, который был компенсирован набором внешнего долга. При этом часть заемных средств была выведена из компании в виде займов ❗️
4️⃣ За 1п2026г не платили дивиденды (за 1п2025г не платили)
5️⃣ Ретроспективно:
➖ 2022г: ОДП по итогу года отрицательный (-94,3 млн);
➖ 2023г: ОДП по итогу года положительный (+168 млн). Стоит сказать, что по итогу 2025г прочие расходы за 2024 из финансовых операций перенесли в платежи от текущих операций. Если открыть РСБУ за 2024г, то цифры совпадут. Поэтому в своих цифрах я везде принял этот принцип;
➖ 2024г: ОДП по итогу года положительный (+57,1 млн);
➖ 2025г: ОДП по итогу года положительный (+181,3 млн). Стоит ;
➖ 1п2026г: ОДП по итогу полугодия положительный (-252,3 млн).
Вывод: последние три года ОДП был положительный, но расходы за 2026г резко растут в связи с расширением. Временно отрицательный ОДП может быть нормой, но стоит внимательно следить за отчетами компании.


🟡 Бухгалтерский баланс. На конец 1п2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Кэш -67,5% (21,1 млн / -96,1% кв/кв)
2️⃣ Финансовые вложения:
➖ Краткосрочные х2 (20,0 млн / х2 кв/кв) – расшифровки нет
➖ Долгосрочные +41,6% (259,4 млн / +21,4% кв/кв) – выдали займы, но кому не ясно
➖ В пояснительной таблице 20 млн из краткосрочных вложений входят в долгосрочные вложения ❗️
3️⃣ Дебиторская задолженность х4,7 (570,8 млн / х4,3 кв/кв) ❗️:
➖ Просроченная дебиторка (по условиям договора) х4,44 (211,6 млн / х3,9 кв/кв) – основная доля просрочки относится к расчетам с разными дебиторами и кредиторами (177,7 млн / х20,2 кв/кв) ❗️
➖ Резервы х35 (8,87 млн / -0,7% кв/кв) – относятся к расчетам с покупателями и заказчиками
➖ Долгосрочная дебиторка отсутствует (без изменений)
➖ Резкий рост дебиторки, однако основной объем относится к расчетам с разными дебиторами и кредиторами ❗️
4️⃣ Запасы +11,1% (1,0 млн / +10,9% кв/кв)
5️⃣ Коэффициент текущей ликвидности (оборот.акт / кратк.долг) – 193% (на конец 1кв2026 – 191% / 2025г – 55%) – значение в норме, однако разница между 1-ым и 2-ым кварталом является снижение кэша и рост дебиторки на подозрительно схожие цифры ✅
6️⃣Коэффициент абсолютной ликвидности (Кэш + кратк.финанс.влож / кратк.долг) – 13% (на конец 1кв2026г – 154% / 2025г – 21%) – запас прочности мал, а скачки связаны с тем, что по итогу 1-ого квартала компания держала в кэше собранные деньги за облигационный долг ❗️
7️⃣ Рецензия от НКР потеряла актуальность ❗️


🟡 Долговые метрики компании на конец 1кв2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Долг (заемные средства) 518,6 млн (х26,6 с начала года (-0,09% кв/кв)/ доля краткосрочного долга 0,3% (1,83 млн) против 15,4% (3,01 млн) в начале года)
2️⃣ Чистый долг / капитал = 2,61 (на конец 1кв2026г – чистый долг отрицательный / 2025г – чистый долг отрицательный) – заемный капитал резко вырос за счет последнего облигационного долга. По итогу значение говорит о закредитованности на данным ❗️
3️⃣ Кредиторская задолженность -37,2% (186 млн / -35,6% кв/кв)
4️⃣ Рецензия от НКР потеряла актуальность ❗️
5️⃣ Долговая нагрузка:
➖ Чистый долг / EBIT LTM = 4,30 (на конец 1кв2026 – чистый долг отрицательный / 2025г – чистый долг отрицательный)
➖ EBIT LTM = (EBIT 1п2026г + (EBIT 2025г — EBIT 1п2025г)
➖Чистый долг / EBITDA LTM = 3,38 (на конец 1кв2026 – чистый долг отрицательный / 2025г – чистый долг отрицательный)
➖ EBITDA LTM = (EBITDA 1п2026г + (EBITDA 2025г — EBITDAR 1п2025г)
➖ Долговая нагрузка высока и отныне следует ее контролировать из отчета в отчет ❗️
6️⃣ Процентная нагрузка:
➖ICR (через EBIT) = 2,28 (на конец 1кв2026 – 38,4 / 2025г – 31)
➖ ICR (через EBITDA) — 2,83 (на конец 1кв2026 – 49 / 2025г – 39)
➖ Процентная нагрузка в норме, однако расчет крайне грубый, поскольку проценты были взяты из ОДДС ❗️


🕒 Ближайшие погашения:
➖ Оферта по АВТОА1P01 RU000A10EPU6 к 02.10.26 (на момент 08.09.26 компании принесли к досрочному погашению 131 бумагу)
ЦФА у эмитента нет. Внезапно возникшая оферта из-за поздней публикации отчета по РСБУ сейчас не представляет опасности сейчас. Однако заявки на погашение принимаются до 23 сентября (насколько я понял), а потому могут принести еще.


🤔 Итоговое мнение. На данный момент оферта является риском, который впрочем утихает. Вероятно компания пройдет ее, но само это событие подрывает доверие к компании. Да, облигации компании сейчас выглядят очень привлекательно. Хочется верить, что в октябре цены вернуться к номиналу. Однако волатильность цен бумаг ВДО продолжается и вопрос о скором восстановлении цен отходит на задний план. Я понаблюдаю за компанией, поскольку резкое падение ОДП, непонятные предоставленные займы, резкий рост дебиторки, как и просрочки по дебиторке сейчас настораживают, а от рисков я сейчас держусь в стороне.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Разборы текущей недели: РСБУ ЛК Спектр за 1кв2026г, РСБУ ДЕВАР ПЕТРО за 1п2026г, МСФО ВУШ за 1п2026г
Разборы эмитентов за прошлую неделю и прошлый месяц

Разборы других эмитентов ВДО в Телеграме / MAX / Базар