Акции "Татнефти" имеют высокий дивидендный потенциал
«Татнефть» — одна из крупнейших нефтяных компаний в России. Основные направления деятельности — нефтегазодобыча, нефтепереработка, нефтегазохимия и сеть АЗС.
Мы подтверждаем рейтинг «Покупать» по обыкновенным акциям «Татнефти» и сохраняем целевую цену 747,0 руб. Апсайд составляет 43,3%. «Татнефть» представила сильную отчетность по МСФО за 1П. Компания стала одним из главных бенефициаров значительного роста маржинальности нефтепереработки в РФ и подорожания мировых цен на нефть. На наш взгляд, чистая денежная позиция и положительная конъюнктура могут позволить «Татнефти» по итогам года вернуться к распределению около 90–100% FCF в виде дивидендов. В таком сценарии, по нашим оценкам, дивидендная доходность по обоим типам акций может превысить 15% — привлекательное значение. В то же время отметим, что основные риски продолжают находиться в геополитической плоскости: возможность ударов по НПЗ, санкционное давление и зависимость конъюнктуры от ситуации на Ближнем Востоке.
Также мы подтверждаем рейтинг «Покупать» по привилегированным акциям и сохраняем целевую цену на уровне 705,9 руб. Потенциал роста — 38,2%.
«Татнефть» представила сильную отчетность по МСФО за 1П 2026. Выручка нефтяника выросла на 15,8% г/г, до 881,6 млрд руб., EBITDA — на 81,8% г/г, до 259,2 млрд руб. Чистая прибыль акционеров увеличилась в 2,8 раза г/г, до 165,2 млрд руб. Отметим, что сильные результаты не стали сюрпризом для рынка, так как в кейсе «Татнефти» показательной является уже ранее вышедшая отчетность по РСБУ.
Свободный денежный поток по итогам полугодия вырос в 3,8 раза г/г, до 148,2 млрд руб., что преимущественно связано с увеличением EBITDA. Чистый долг на фоне сильной генерации FCF остается в отрицательной зоне.
«Татнефть» стала одним из ключевых бенефициаров улучшения конъюнктуры. Нефтепереработка компании — одна из лучших в стране, что позволило «Татнефти» выиграть от роста маржинальности данного направления из-за топливного кризиса в РФ и конфликта на Ближнем Востоке. Доналоговая прибыль направления даунстрима увеличилась в 3,2 раза г/г. Также сказался тот факт, что при резком улучшении конъюнктуры у нефтяников доходы растут быстрее расходов. Во 2П этот эффект будет работать в другую сторону, что вместе с атаками на «ТАНЕКО» создает предпосылки для немного более слабых показателей в оставшуюся часть года.
У «Татнефти» по-прежнему сильная дивидендная история. По итогам 1П СД компании уже рекомендовал выплатить 32,9 руб. на акцию (6,3% доходности на а. о. и 6,4% на а. п.), что соответствует 50% прибыли по РСБУ за полугодие. Последним днем для покупки акций с целью получения дивидендов может быть установлено 12 октября. При этом отрицательный чистый долг, на наш взгляд, в позитивном сценарии может позволить «Татнефти» по итогам года вернуться к более высокой норме выплат — мы закладываем дивиденды 90–100% FCF. В таком сценарии выплаты по итогам года в целом, по нашим оценкам, могут составить 79,7 руб. на акцию, что соответствует 15,3% доходности на а. о. и 15,6% на а. п.
Для расчета целевой цены акций «Татнефти» мы использовали модель дисконтированных дивидендов (DDM). Для привилегированных акций взяли дисконт 5,5%. Наша оценка предполагает апсайд 43,3% для а. о. и 38,2% для а. п.
Ключевые риски для акций «Татнефти» — возможность ударов по НПЗ, снижения цен на нефть, укрепления рубля или сокращения маржинальности нефтепереработки. Кроме того, «Татнефть» пока остается последним крупным нефтяником не под санкциями США, что может в любой момент измениться.
✅Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы, а также на наш канал в MAX
