Осталась всего неделя. Какой будет ключевая ставка 23 октября?

До конца 2026 года осталось всего два заседания ЦБ по ключевой ставке. Ближайшее состоится через неделю – 23 октября, финальное пройдет 18 декабря. Ключевым фактором для регулятора остается инфляция, а она все еще заметно выше цели. 

В сентябре рост потребительских цен с поправкой на сезонность замедлился по сравнению с летними месяцами, однако в октябре наблюдался всплеск недельной инфляции. «Для устойчивого замедления роста потребительских цен и возвращения инфляции к 4% в 2027 году необходимы выверенные решения по дальнейшей траектории ключевой ставки», — говорит сам ЦБ. При этом аналитики, опрошенные регулятором, повысили прогнозы ключевой ставке в ближайшие годы. Также участники опроса ждут и более высокую инфляцию. Обновленный прогноз на 2026 год предполагает среднюю ключевую ставку на уровне 14,6% годовых, то есть до конца года ставка ожидается на уровне 14%. В 2027 году средняя ставка теперь ожидается на уровне 12,8% вместо 12,4%.

Узнали у экспертов, какие у них прогнозы по ключевой ставке на заседании в октябре и до конца года, и на что будет ориентироваться регулятор в первую очередь.

Что решит ЦБ 

Эксперты в этот раз практические единодушно ждут сохранения ставки на текущем уровне 14%, но рассуждают и о возможных вариантах, допуская неожиданное решение регулятора. 

«Регулятор российского финансового рынка славен своим умением выбирать оптимальные решения, но не менее славен своей способностью этот самый рынок по-хорошему удивлять. Поэтому придется сказать, что баланс факторов сейчас складывается в пользу сохранении ключевой ставки, но возможны варианты», — отмечает Татьяна Белянчикова, к.н., доцент кафедры мировых финансовых рынков и финтеха РЭУ им. Г. В. Плеханова.

По ее словам, основной аргумент за 14% – свежее ускорение инфляции: после переноса индексации тарифов ЖКХ годовые темпы роста цен поднялись с 6,35 % в сентябре до 7,22 % на 12 октября. «Банку России важно понять, является ли этот всплеск временным или он отражает формирование устойчивого тренда. Пока признаков стабилизации нет: инфляционные ожидания населения и бизнеса остаются повышенными. Сигналом, говорящим о вероятном сохранении ставки, является динамика денежной массы – её рост опережает прогнозные ориентиры и создает дополнительное давление на цены. Сохраняется и ряд структурных сложностей: напряжённость на отдельных товарных рынках, волатильность топливного сегмента, а также проинфляционный эффект обновлённых параметров госрасходов. Все эти факторы Банк России будет тщательно взвешивать», — отмечает эксперт. 

Аналитик по макроэкономике УК «Ингосстрах-Инвестиции» Александр Иванов согласен, что основным вариантом для ЦБ сейчас будет оставить ставку без изменений. По его словам, возможно рассмотрение вариантов как на повышение ставки, так и на снижение, но вряд ли они станут основными «на столе» регулятора. Наличие этих вариантов скорее станет сигналом участникам рынка, в каком направлении смотрят члены совета директоров, отмечает эксперт.

«Большинство факторов предварительно складываются за то, чтобы как минимум оставить ставку без изменений. С учетом резко возросших инфляционных ожиданий населения и ценовых ожиданий бизнеса, взлетевших ставок на долговом рынке денежно-кредитные условия и так смягчились сами собой, без помощи ЦБ. В части кредитования и роста денежной массы также явно видно, что идем выше прогнозной траектории базового прогноза ЦБ. Что касается экономической динамики, то последние данные показывают даже небольшое оживление в ряде секторов, что тоже явно не станет аргументом за продолжение снижения ставки», — комментирует Иванов. 

Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам», также считает наиболее вероятным сценарием сохранения ключевой ставки в октябре неизменной. «На октябрьском опорном заседании регулятор будет уточнять свой макропрогноз и оценку пространства для дальнейшего снижения ключевой ставки. На наш взгляд, исходя из известных на данный момент экономических данных, наиболее вероятно сохранение ключевой ставки на текущем уровне 14%, также вероятно очередное (после апрельского и июльского пересмотров) повышение прогноза ключевой ставки на 2027 г. и, возможно, 2028 г. Мы полагаем, что на этот раз повышение прогноза траектории «ключа» может быть умеренным, в пределах 0,5-1 п.п., с ожидаемым продолжением постепенного смягчения ДКП в среднесрочной перспективе, хотя и более медленными темпами. Сигнал при этом может остаться нейтральным», — рассказывает эксперт. 

Почему окно для смягчения не закрыто

✅ Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы, а также на наш канал в MAX