👀 Разворот на рынке стали начинается?

Индекс цен на сталь в июне практически достиг отметки в 70 000. Это максимальный уровень с декабря 2024 года. 

Сложно сказать, продолжится ли тенденция. Потому что в объеме продаж стали пока просвета не видно (погрузка стали на ж/д на многолетних минимумах).



❓70 000 — много это или мало? 

С одной стороны, максимум за 1,5 года, с другой стороны такой уровень цен был средним в 2022-2023 годах, но уже прошло 4 года и за это время накопленная инфляция затрат существенная (себестоимость, административные, транспортные расходы сильно выросли).

Поэтому ждать, что сейчас при значении индекса цен на сталь в 70 000, Северсталь повторит результаты 2023 года с 177 млрд руб. чистой прибыли не стоит.

Мой расчет на 2027 год дает следующие сценарии: 

В модели считаю, что капекс 2027 года составит 120 млрд руб., объем продаж = 11,3 млн тонн стали. 

🔴 Индекс 70 000: прибыль Северстали = 52,5 млрд руб.; FCF = -34 млрд руб.; дивиденд Северстали = 0 руб. 

🔴Индекс 75 000: прибыль Северстали = 71,4 млрд руб.; FCF = -5 млрд руб.; дивиденд Северстали = 0 руб. (БАЗОВЫЙ СЦЕНАРИЙ).

🟡 Индекс 80 000: прибыль Северстали = 101,6 млрд руб.; FCF = 41,3 млрд руб.; дивиденд = 49,3 руб. на 1 акцию, доходность = 8,8%. 

🟢 Индекс 85 000: прибыль Северстали = 128,1 млрд руб.; FCF = 81,8 млрд руб.; дивиденд = 98 руб. на 1 акцию, доходность = 17,4%.

Для меня базовый сценарий — с индексом 75 000 в 2027 году, в таком случае Северсталь НЕ заплатит дивиденды и акции НЕ интересны. 

При этом, если индекс цен на сталь поднимется выше 80 000, то дивиденд уже рисуется хорошим от текущих цен. 

Я буду внимательно смотреть за ценами на сталь в ближайшие месяцы. Думаю, с учетом состояния рынка и слабых отчетов за 2 кв. 2026 года, время купить черных металлургов под разворот конъюнктуры еще будет.

Больше обзоров читайте в моем тг-канале: t.me/Vlad_pro_dengi

Если не работает ТГ, то в Максе: max.ru/Vlad_pro_dengi