Обзор ритейла: а что стоит брать? 🤔

Привет, братва! В комментариях вы попросили меня разобрать не отдельную компанию, а сразу сектор. Причём запрос пришёл даже не на техничку, а больше на фундаментал. Ну что же, Хомяк надел очки аналитика и выдал пост. Первым на разборе будет ритейл. Держите.

Скажу сразу: для ритейла сейчас наступили ой какие непростые времена… Сильно выросла так называемая инфляция издержек: отпускные цены производителей, топливо, логистика, зарплаты продавцов. А переложить инфляцию на потребителей (то бишь покупателей) не получается.

Во-первых, по завышенным ценам никто не будет покупать (т.е. потребитель проголосует рублём, уйдя к конкурентам), а во-вторых, наготове стоит ФАС с плёткой, которая чуть что – устраивает БСДМ в отдельно взятой торговой сети.

Поэтому в 2025 году у всех ритейлеров получилась оч печальная с точки зрения бизнеса история: операционные расходы выросли, а выручка – не особо.

Кроме того, высокая ключевая ставка вогнала их в долги: чтобы продать что-то ненужное, это ненужное нужно купить. Точнее, чтобы что-то поставить на полки магазинов, это нужно закупить у производителя или поставщика. А на это нужен оборотный капитал. А он дорогой (потому что в кредит).

Вот и получилось, что у компаний с большим логистическим плечом и большими долгами начались не менее большие проблемы. А вот те, кто сделал ставку на оптимизацию расходов, дешёвую логистику и при этом дешёвый ассортимент – те выиграли.

➡️ Ключевые тренды:

В лидерах – дискаунтеры, потому что торгуют самым необходимым, магазины больше напоминают склады (не нужно вкладываться в ремонт), располагаются в самых дешёвых локациях и при этом имеют минимум продавцов

В аутсайдерах – крупные суперы и гиперы, потому что никому это нахрен не нужно стало ещё года 3-4 назад, а теперь тем более
сети закрывают неэффективные точки и повышают доходность на квадратный метр – именно поэтому ваши любимые «Пятёрочки» во дворах закрываются, а где-то у чёрта на рогах открываются (потому что там более рентабельно, как ни странно)

С учётом всего этого Хомяк щас жёстко пройдётся по всем ритейлерам и скажем вам, что из них – гуд, а что лучше просто палочкой потыкать и не касаться. И да, у нас ритейлеров полно, поэтому я взял только продуктовые.

1️⃣ Х5 – сделали мощную ставку на развитие сети дискаунтеров («Чижик») и повышение операционной эффективности. Они довольно агрессивно вели себя на рынке M&A в 2023-2025 годах, когда не имели возможности выплачивать дивиденды. Сейчас сфокусированы на «переваривании» всех покупок, оптимизации всех бизнес-процессов и раздачи бабок акционерам. За год выручка выросла более чем на 20%, но чистая прибыль упала на 18,9%.

2️⃣ Магнит – сейчас заняты новой игрушкой: «Азбукой вкуса», которую купили зачем-то по оверпрайсу. Ещё они оптимизируют формат «магазинов у дома», развивают доставку (правда, не особо успешно), а также упоролись в формат ultra convenience (дословно ультра-удобство) – это магазины сверхмалого формата, ещё меньше, чем дискаунтеры. Это магазины буквально «по пути». Ассортимент – только самое необходимое (снеки, напитки, булочки, сиги и т.д.). Приключение буквально на минуту: зашёл – вышел. Но у них пока выглядит всё хуже, чем у Х5%: выручка растёт всего на 10% в квартал, а по итогам года прибыль рухнула на 70%. Кроме того, у Магнита большая долговая нагрузка, так что даже в пресс-релизе пришлось выделить «снижение долговой нагрузки» в отдельный большой подраздел.

3️⃣ Лента – это прям самый быстрорастущий ритейлер прямо сейчас. Можно сказать, это Х5 образца 2023-2025 года. За последние годы Лента купила следующих юнитов: Billa, «Семья», «Монетка», «Улыбка радуги», «Молния-Spar», интернет-ретейлер «Утконос», а также OBI, и по слухам готовится к поглощению О’Кея. Выручка за год выросла более чем на треть, чистая прибыль подскочила в 2 раза. В планах – выросли ещё минимум в 2 раза на горизонте 3 лет. Лента упарывается, как и все, в дискаунтеры и «магазины у дома», покупает дрогери и онлайн-воинов, чтобы присутствовать буквально везде. Правда, это сопровождается огромным ростом долговой нагрузки, но если у парней всё получится, мы увидим настоящего воскресшего «Феникса» на рынке.

4️⃣ Fix Price – тут печально. Выручка за год выросла всего на 5%, чистая прибыль рухнула в 2 раза. LFL вообще выросли на 1%. При этом сеть растёт как на дрожжах (за год открыто больше 700 новых точек). Только один вопрос: зачем? Эффективность сети падает, нужно наводить порядок на операционном уровне и работать над брендом! Fix Price уже давно ассоциируется не с магазином «единых низких цен», а всякого китайского дешмана, который приличные люди не покупают. Правда, в 2025 году Фикс Прайс сделала упор на расширение продуктовой линейки товаров (их доля выросла на 30%), но этого мало. В интернете всё дешевле и качественней, а за продуктами люди предпочитают ходить в Магнит и Пятёрочку.

5️⃣ О’Кей – результаты Окея тоже выглядят весьма сомнительно. Выручка исторически растёт всего 7а 3-5% в год (это прям реально мало), а чистая прибыль периодически трансформируется в чистый убыток. При этом драйвером роста выступает сеть дискаунтеров «Да!» (рост на 11% за 9м2025 года), тогда как выручка гипермаркетов О'Кей снижается. Сейчас компания находится в процессе реструктуризации и смены акционеров. Менеджмент выкупает бизнес гипермаркетов, оставляя в сети только дискаунтеры. При этом, по слухам, гиперы будут проданы Ленте, в результате О’Кей избавится от убыточного и токсичного актива (правда, нафига это Ленте – но это другой вопрос).

ХОМЯК ПОДВОДИТ ИТОГ 👇

> Если вам интересен стабильный денежный поток от дивидендов без сюрпризов и хочется немного роста капитализации компании – смотрите в сторону Х5, это явный лидер в отрасли, стабильный и предсказуемый.

> Если хотите рискнуть – можно купить Ленту, она сейчас наиболее растущая в секторе, но как бы не надорваться.
Фикс Прайс и Магнит стагнируют.

> О’Кей – идея сомнительная, по крайней мере, до окончания трансформации бизнеса.

Братва, если было полезно – жду вашего актива! 👍❤️

Приглашаю в канал степную братву, там ещё больше интересных разборов, обсуждений и прочих полезностей — t.me/+Hqf_BrCvO5NkYWY6