Пятничный поцелуй

Назначение Трампом главой ФРС Кевина Уорша перевернуло рынки и причин для этого много.
Первая и главная: отсутствие понимания новой политики ФРС под руководством Уорша.
Уорш ранее был ястребом и отстаивал независимость ФРС, но в угоду Трампу для получения места главы ФРС в 2025 году начал проповедовать совместную работу ФРС и правительства США.
Уорш заявлял о возможности снижения ставок на фоне сокращения баланса ФРС, что является экономическим нонсенсом, т.к. в этом случае смягчение и ужесточение монетарной политики проходит одновременно.
Смотритель Трампа в ФРС Миран сегодня подтвердил желание сокращения баланса и пересмотра прогнозов членов ФРС, вероятно имеется ввиду отказ от точечных прогнозов по траектории ставок.
Сокращение баланса ФРС при необходимости погашения госдолга США в этом году на 9-10 трлн долларов вызывает массу вопросов о том, есть ли вообще у Трампа и Уорша план.
Т.к. Трамп упорно продолжает путать понятия ставки по федеральным фондам и доходности ГКО США, то есть шанс, что плана нет.
Либо есть план о выпуске 100-летних ГКО США с передачей на баланс ФРС до погашения, но в этом случае баланс не уменьшится, хотя из слов Мирана понятно, что Трампа волнует не сам баланс ФРС, а произвольное регулирование расширения и сокращения баланса ФРС при смене власти в США.
Допустим, что это не так страшно, ибо в комнате есть старший, это минфин США Бессент, который придумает план либо через череду ошибок Трампа и Уорша либо план уже есть, но пока неизвестен участникам рынка.

В целом, для фондового и долгового рынка США на текущем этапе опасности от назначения Уорша нет.
Трамп заинтересован в росте фондового рынка и в кардинальном снижении доходности ГКО США.
В отношении доллара Трамп предпочитает дальнейшую девальвацию.
Реакция рынка на назначение Уорша была прямо противоположной: доллар вырос, золото и серебро рухнули, на фондовом и долговом рынках падение было скромным.
Рынки реагируют на Уорша как на ястреба, ибо даже при снижении ставок ликвидности не станет больше в случае возобновления сокращения баланса ФРС.
Реакция рынков на назначение Уорша заставит Трампа думать об альтернативной стратегии, что приведет к развороту раньше или позже.

Поскольку Кевин Уорш находится под жестким влиянием Трампа (тесть Уорша является давним другом и бизнес-партнером Трампа), то произвольных необдуманных решений, которые могли бы навредить фондовому и долговому рынкам США, ожидать не стоит.
Но каденция Уорша закончится в мае 2030 года, а каденция Трампа в январе 2029 года, т.е. как минимум год Уорш будет творить все, что посчитает нужным, ради исправления своей репутации перед отставкой (как сейчас делает Пауэлл).
Тем не менее, 2029 год сейчас слишком далек, чтобы инвесторы паниковали от подобных рисков.
Хуже, если Трамп раньше срока покинет свой пост по причине импичмента или здоровья, в этом случае Уорш станет свободным от обязательств и вернется к ястребиным наклонностям, хотя в этом случае уместно вспомнить о том, что ФРС коллегиальный орган, по крайней мере до грядущих реформ.

Реформы ФРС, проповедуемый Уоршем отъём у ФРС части функций по QE – это наибольший страх рынка, т.к. это будет означать отсутствие быстрой помощи при наличии проблем на рынках, пут ФРС исчезнет, останется пут Трампа – но только до тех пор, пока Трамп президент.

Ситуация осложняется ещё рядом негативных событий, часть из которых уже произошла, а часть может произойти.
Отчеты крупных компаний БигТеха не порадовали.
Рынок опять начинает нервничать из-за масштабных капвложений компаний в центры обработки данных, чипы и инфраструктуру сейчас, тогда как отдача от инвестиций откладывается на более поздний срок.
Больше всего пострадал Microsoft, но ситуация одинаковая для большинства компаний вне зависимости от того, наказали их рынки сразу или нет.
И если компании БигТеха опять начнут массово занимать с рынка деньги на фоне текущей скудной ликвидности с перспективой возобновления сокращения баланса ФРС – падения не избежать.
С Ираном ситуация находится на грани.
С шатдауном прогресс есть, Сенат принял пакет мер по финансированию большей части госаппарата и предоставил демократам и Трампу две недели на переговоры об ограничениях для ICE, нижняя палата Конгресса проголосует по данному законопроекту в понедельник.

Логично дождаться какой-то информации о планируемой Трампом/Уоршем политике ФРС, событий по Ирану на выходных и отчетов крупных компаний БигТеха на предстоящей неделе для более проникновенного понимания о том, как глубока кроличья нора.

По ВА/ТА:
— Индекс доллара.
Дошли до предполагаемой развилки.
Самый логичный вариант по ВА: после периода флэта продолжение падения доллара в 5 волне перед разворотом вверх.

— S&P500.
Пока более вероятно продолжение восходящего флэта в клине.
Истинный пробой клина вверх по ВА маловероятен, это должно быть сильное ФА, которое удлинит структуру.
Истинный пробой проекта клина вниз приведет к сильному падению.