БСПб: пара заметок о МСФО за 9м24

На днях Банк России опубликует 101-е формы для банков за 10 месяцев, а пока обсудим результаты БСПб за 9м. Обзор 1П (тут), РСБУ 9М (тут).

Напомню, что во втором квартале была реструктуризация долгов Роснано, в связи с чем результаты были слабее. Ключевые выводы остаются без изменений:
основной бизнес банка чувствует себя отлично. Процентные доходы растут, комиссионные тоже растут. Рост пусть и не быстрый, зато стабильный. Как уже неоднократно подчеркивалось, Банк — один из бенефициаров высокой ключевой ставки. Консолидированная выручка +6% к прошлому кварталу.

Напомню, что 4й квартал (благодаря декабрю) у банков традиционно очень сильный. Конкретно в 24-м году стоит отметить, что в связи с налоговым повышением в 25-м, многие компании могут захотеть «провести» различные расчеты заранее. Те же годовые премии сотрудникам. Так, дополнительная монетка в копилку поводов ожидать более успешный декабрь. Ранее в этом году банк зарабатывал порядка 13 млрд ЧП в квартал (второй квартал с учетом роснано — поменьше); с учетом ударного 4-го квартала, как раз выйдет на мой давний прогноз по 55 млрд ЧП за год. По РСБУ чистая прибыль чуть больше, там может и к 60 млрд приблизиться…

Еще следует отметить, что банк пусть медленно, но увеличивает портфель кредитов. А вот депозиты слегка снижаются.

Значение LTD уже достигло 119%. На эту тему есть специально написанная заметка. Если ожидать, что высокие ставки с нами надолго, то пройти их с высоким LTD — кажется очень разумной идеей.

Рентабельность банка ROE значимо выше чем ключ (порядка 27%), более того, банк сможет ее сохранить и при росте ставок. Таким образом, ну дешевле капитала он стоить никак не может.

Расти до 423 р еще есть куда.

банк санкт-петербург акции отчеты МСФО прогноз по акциям

Банк Санкт-Петербург

zzznth

Москва

434

8 502

с 19 апреля 2017

10 Комментариев

Владимир
25 ноября 2024, 16:52
Тоже с большим удовольствием в портфеле держу банки, в т.ч. СПБ
+1
Lint
25 ноября 2024, 16:53
Доброго вам дня! Спасибо за позитивный разбор, в текущих условиях хоть какая то поддержка)
Хотел бы добавить про пассивы, банк сам отмечал что там были завершены крупные проекты и раскрытия эскроу, это в том числе сильно сказалось. То есть степень бегства депозитов слегка преувеличена рынком.
Про LTD собственно гипотеза подтверждается, избыток капитала позитивно сказался на марже, в условиях растущего кредитного портфеля. Они каким то чудом умудрились не потерять маржи даже с учетом того что было сразу 2 хайка по ставке, и по средней ставке на депозиты видно что она в 3 раза быстрее растет чем ставка по кредитам. Если ставка наконец то остановится, то с большой долей вероятности наконец то увидим рост ЧП. Я считал что мы должны были увидеть маржу где то 7.5, наверное если и увидим то уже в следующем году.
Тем не менее, плюсы как будто не заканчиваются, и следующий год как минимум должен получится лучше текущего, если не пойдут каскадные дефолты.
Про 4 квартал я бы с вами слегка поспорил, мне кажется наоборот он будет примерно на уровне 3, РУОНИЯ уже видит 23 ставку, 3 месяца хайков подряд должны слегка надавить на маржу. Правда они всегда могут показать чудеса непроцентного дохода. Все таки делать по 6 млрд в месяц хочется, но не сейчас. 49-51 более реалистично.
Из минусов — банк все еще не начал байбек, я без понятия зачем его обьявлять, и не проводить. По МСФО видно что число акций не изменилось.
+3
- zzznth
  25 ноября 2024, 17:27
  Lint, ну у них исторически оч сильный 4й квартал был… Пока не вижу, почему это не может повториться снова… Но факторы в (-) тоже есть.
  
  Про депозиты — ну и физики и юрики сокращаются. Так что, думаю, дело не только в эскроу.
  
  Байбек вот да, интересно почему все еще молчат… + они раньше раскрывали довольно оперативно (буквально в течении пары дней) что покупали акции. Сейчас молчок...
  
  С маржой кстати аккуратнее надо быть. Но при таком ltd она должна быть оч высокой
  
  А вообще, вы правильно отметили. Если такой результат на фоне _роста_ ставки, то что же будет, когда ставки остановятся…
  0
  - Lint
    25 ноября 2024, 21:29
    zzznth, Да, по первому пункту извиняюсь, друзья так же поправили. Последний хайк был недавно, но в декабре если будет то уже в конце, то есть увиидм некую нормализацию. Активы пойдут за пассивами. За то посмотрим что будет в следующем году при ставке 22-23.
    
    По расскрытию, они в какой то момент перестали публиковать, со слов представителя банка — ну вроде нет требований, вот они и перестали.
    Там на байбек на очень здоровенную часть фрифлоата, мб будет неприятный сюрприз шортистам) Хотя если посмотреть то последний месяц дневной оборот неплохой, может что то и творится.
    
    LTD это хорошо в моменте, но это отрицательно сказывается на РОЕ. Как акционеру мне не очень понятная стратегия, что они пытаются сделать я понять не могу и это большой минус — теряется связь с акционерами.
    Кстати сюда же, большой запас по капиталу это как плюс так и минус, в целом они в какой то момент могут начать расти кредитным портфелем быстрее рынка, НО, сюда мой первый тезис, это ударит по РОЕ. То есть банк все таки должен брать депозиты.
    
    По поводу последнего пункта есть момент про который почти никто не думает — при падении ставки ситуация у банков обычно наоборот, резкий рост маржинальности в моменте. У БСП таким супер моментов будет 2, первый это плато по ставке, и второй это в момент снижения, то есть бонусный уровень с ЧПД еще впереди.
    
    А теперь минусы) Про которые опять же что то никто не говорит — банк совершенно потерял связь с минорами. По их стратегии, которую они 2 раза публиковали, каждый раз уважаемый Руслан, глава по связям с общественностью подтверждает — банк не заинтересован в удерживании избыточного капитала, избыточный капитал возвращяется акционерам путем обратного выкупа или дивидендов. Так вот, на глазок, 12 ярдов это 1.8 достаточности, то есть конец года это 22-23, на момент аудита годовой прибыли это будет уже 24-25+… Чет я не вижу как избыточный капитал тратится) Выплатят 50%? Шикарно, к осени 28, а то и побольше. То есть хотелось бы увидеть каких то внятных обьяснений, что зачем и почему. Они думали насчет общего созвона с минорами, мне кажется надо им напомнить. Я бы хотел просто узнать причину столь активного накопления, это контр интуитивное действие которое меня отталкивает. По факту увеличить пейаут, байбек, очень позитивно бы сказалось на капитализации банка, видимо они пока не заинтересованы. С таким отношением я не удивлюсь если мы увидим p/bv 0,6.
    
    +1
    - zzznth
      26 ноября 2024, 13:10
      Lint, ага, это важный момент: что для бспб и плато позитив, и потом цикл снижения ставок — тоже позитив
      
      про лтд и рое: ну, как по мне, если ставить на длительный период высоких ставок, то пересидить его с высоким лтд — не такой уж и плохой вариант. я бы даж сказал хороший. сейчас получить тонну прибыли, а потом уже думать о наращивании портфелей.
      
      у банков же не только нормативы достаточности капитала есть, но и там нормативы ликвидности. возможно поэтому и такая стратегия.
      
      стратегию банка конечно очень хочется услышать, но, с другой стороны, сейчас такое время, что стратегию (если она готовилась) точно необходимо корректировать.
      
      в принципе, за полгода банк уже заплатил 50% чп мсфо. так что пэйаут подняли. ждем что будет по итогам года…
      0
      - Lint
        27 ноября 2024, 19:47
        zzznth, доброго вечера! Очень плотно пообщался в банком, если интересно могу в рамках личной беседы рассказать. Есть у вас социальные сети? А то отправлять личные сообщения я не могу :)
        0
        zzznth
        27 ноября 2024, 20:00
        Lint, добрый вечер!
        вообще интересно. попробовал сам написать. виден ответ? если не, то тут скину
        0
        Ivk89
        24 декабря 2024, 14:06
        Lint, 5,65 млрд за ноябрь заработали, получается :)
        Можно поинтересоваться — после общения с банком позицию не сокращали? :)
        0
        Lint
        24 декабря 2024, 17:15
        Ivk89, Привет! После общения с банком, я на этой коррекции хорошо набрал. У банка уже на конец ноября были данные за ноябрь, и в презентации они дали метрики за 24 год. По ним получается что они консервативно ждут 49+ по году. За 10 месяцев по МСФО 39.6, все сейчас постят РСБУ но это неправильно, там была выплата налогов. То есть за 11м не 47, а 45.2. То есть думаю ближе к 50 будет хорошо, но по факту могут и побольше. С учетом того, что для большинства банков пойдут сверхприбыли в момент когда начнет снижаться ставка, так как у них больше плече (низкая достаточность), у БСП сверхприбыль пойдет сильно раньше, так как за 4 квартал там была проблема с хайком ставки. Сейчас они РПБУ не публикуют, но я вангую процентная маржа пошла вверх. Вывод — первый квартал 25 года они сделают истхай по прибыли, далее если хайка ставки не будет то полугодовой див будет сильно выше чем многие думают. Если ставка будет весь 25 стабильная то маржа устаканиться и банк загребет опять очень много денег.
        +1
        Ivk89
        24 декабря 2024, 19:34
        Lint, спасибо!
        0