Стратегия: март

Что нового?

выборы в Италии — рост неопределенности 25.02
скачок волатильности на выборах Италии
протокол ФРС предполагает возможность раннего завершения QE 20.02
Китай — оттоки EPFR макс. за 5 лет
Усманов подсуетился и спешно продал дольку в Mail.ru за $500 млн
ВТБ торгуется с Катаром, Катар просит 25% дисконт по слухам, $3 млрд
Прохоров вышел из Полюс-Золото $3,6 млрд
IPO Московской биржи $500 млн

Динамика февраля по основным рынкам (все изменения приведены к долларам):

Видно, что РФР один из худших рынков, но не самый худший.

Теперь о том, что уже было написанов рамках стратегии:
(обратная связь очень важна чтобы понять где я что недосмотрел и где ошибся)

см. также мои записи по стратегии:
стратегия металлургия
события, которые произошли в 2013 и их причины
сценарий коррекции S&P500
секвестр бюджета США
дивидендные акции российских компаний
инвестиции в российские акции
стратегия февраль

Как ожидания совпали с реальностью?
1. Недостаточно внимания уделил по факту итальянским выборам, хотя вопрос один из важнейших на этот год.
2. Неожиданность пришла от протокола ФРС + была хорошая реакция на рынках
3. Все это привело к ожидаемой коррекции на американском рынке, к-я была очень скоротечна и неубедительна.
4. Российский рынок очень серьезно underperform to developed markets. Это логично, но немного неожиданно для меня.
5. Нефть обрушилась — тоже не предвидел.
6. Металлурги -10% — не думал об этом.
7. Интересные движения вниз на золоте и фунте тоже проморгал.
8. Забыл конечно явно указать, что ситуация в Европе хуже, чем в США, поэтому европейские индексы в 2013 должны быть хуже авмериканских.

Российский рынок

Российский рынок был хуже других. Причины:

негативная динамика сырья GSCI -4% в феврале
минимальная чистая позиция крупняка по сырью с марта 2009 года

планы приватизации и размещений 2013 > 200 млрд руб.
европейская экономика оч слабая, это не очень хорошо для таких соседей как Россия.
экономические индикаторы января ослабевают — пром.производство ушло в минус, розничные продажи самые слабые за несколько лет, бюджетный дефицит.

Текущие идеи (необходимо прорабатывать):

Газпром — есть ощущение, что бумага достигла дна. Сам на это денег не поставлю.
Ростелеком — возможны позитивные сдвиги долгосрочного характера в связи с выкупом Ротенбергом у Малофеева доли 10,7%.

В феврале озвучивал идею: Основная идея в условиях низкой волатильности — это снижение корреляции между активами. Поэтому на первый план выходит грамотный stock picking, фундаментальный анализ отдельных компаний.

В общем идея остается актуальной, только по февралю в целом рынок снижался и угадать фаворитов наверное было практически невозможно:

Лучшие акции за месяц:

Алроса +10%
НМТП +6,5%
МТС +5,5%
Ростел АП +2,3%

Аутсайдеры месяца:

Мостотрест -18%
Аптеки -14%
Холдинг МРСК -12%
Мечел АП -12%
Норникель, Северсталь, ММК, НЛМК -10%

Непосредственные риски

Китай — замедление экономики
дальнейшее ухудшение экономики Европы
политическая ситуация в Европе
если начнется более серьезная коррекция на рынке США, мы упадем еще сильнее

Отложенные риски (те же):

следить за решениями по бюджету США
выборы Германии
ситуация в Испании
не верю в долгосрочную стабилизацию Греции без их выхода из единой валюты
рост инфляции (долгосрочный риск)
смещение политики ФРС в сторону выхода из QE (не скоро)
банковский кризис в Китае
надувается кэрри-трейд по рублю. Следить условиями для обратного процесса (не скоро)

Вью на март:

в марте все же ожидаю рост
коррекция техническая состоялась
оснований для более серьезной просадки пока не вижу.
стратегический вью подкрепил покупкой 160-х опционов call с экспирацией в апреле (фьючерс РТС).

Из пред. стратегии:
В целом, стоит помнить, что рост рынков — 100% дутый. Продиктован действиями центральных банков по раздуванию балансов, бюджетных расходов, а не следствие органического экономического роста и развития. По сути, рынки коррелируют с динамикой баланса ФРС => когда программа будет подоходить к концу, на рынке будет хороший слив.

upd.

Ко мне пришло некое осознание тяжести подхода Global Macro к инвестициям. Дело в том, что предугадать куда пойдет в следующем месяце тот или иной актив довольно сложно и, возможно, бессмысленно. На активы действует множество случайных факторов и изменение цен за будущий месяц может быть почти случайно.

Сложно также оценить, сколько справедливо, к примеру, может стоить золото, доллар или фондовый индекс.

Горизонт у Global Macro довольно значительный, ошибки на самом деле часты, и пока ошибка станет очевидной, может пройти много времени.

Возможно, Глобал макро имеет куда больше смысла в точечном исполнении. Когда назревает какая-то специфическая ситуация по отдельному активу. А так, сказать достоверно куда, например, в марте пойдет доллар, да еще и заработать на этом — не эффективно.

С точки зрения зарабатывания денег, стратегия long Short Equity представляется более предсказуемой. Количество случайных параметров здесь при тщательном изучении компании можно свести к минимуму. Компания, в отличие от доллара, золота или нефти генерирует вполне определенный доход, и реализует сворю ценность с течением времени.

стратегия global macro

martynovtim

Тимофей Мартынов

Санкт-Петербург

8002

840 465

с 21 сентября 2010

35 Комментариев

Алексей
03 марта 2013, 14:08
По Ростелекому вроде сделка уже состоялась и закрыта.По Газпрому, то что сейчас происходит и идёт поток негатива, он уже стал более геополитическим.Скорее всего его раздробят.А вот ВТБ интересная тема.
0
Революционер
03 марта 2013, 14:08
согласен с тем что подход Global Macro исключительно случаен
но ведь ввы базируете свою торговлю на двух техниках:
— некая ручная МТС, которой вам удавалось хорошо торговать последние 4 года
— наработки в алготрейдинге, которые на сайте шумно вами анонсировались, но так же внезапно прекратились

в связи с этим вопрос… на кой вам тогда анализировать Макро если вы это все равно выбрасываете по факту в корзину?
0
Алексей Алексеев
03 марта 2013, 14:17
Исключительно полезно, продолжай в том же духе.
0
Archie
03 марта 2013, 14:18
Спасибо, хороший пост. По компаниям и отдельным инструментам на мой взгляд динамику предсказать очень сложно.Тем не менее, в общем и целом лонг предпочтительней. Лучше работать на Американских индексах.
+2

Читайте на SMART-LAB:

С Новым годом от кманды SFI

Дорогие друзья! Поздравляем вас с наступающим Новым годом! Прошедшие 12 месяцев стали для SFI по-настоящему важными и во многом поворотными. И для нас особенно ценно, что принимаемые нами...

SFI

31.12.2025

Мой Рюкзак #60: Это был тяжелый год, но допущена всего 1 ошибка

Традиционный итоговый пост Рюкзака — 31 декабря для этого подходит как нельзя кстати. Сделок сегодня, естественно не совершал. В публичном формате, портфель год назад 31.12.24 — 23,9 млн...

Mozgovik

31.12.2025

Департамент по работе с эмитентами поздравляет вас с наступающим Новым годом 🎄

Спасибо за вдохновение и поддержку в уходящем году. Без вас не случились бы новые проекты, продукты, сервисы, вебинары. Регулярно анализируя потребности и лучшие практики, мы предлагали самые...