Финаме
БКС Мир Инвестиций
Когда-то в прошлой жизни компания ЗИЛ производила грузовые автомобили и была автозаводом с могучей промышленной мощью. Но потом настали тяжелые времена, автомобили компания выпускать прекратила, распродала свои активы и фактически на бывших землях компании сейчас строятся жилые и нежилые здания, а ЗИЛ превратилась в девелоперско-инвестиционную компанию.
В структуре выручки у них сейчас исключительно доходы от аренды и субаренды уцелевших пока еще площадей, компенсации за снесенные объекты, реализация недвижимости и проценты по депозитам. И основной вклад в рост выручки вносят сейчас деятельность застройщика и проценты по депозитам, которые со временем будут снижаться, потому что и деньги с баланса уходят, и ставки падают — а это на минуточку, 28% от выручки. То есть почти треть доходов держится на факторах, которые в среднесрочной перспективе гарантированно начнут проседать.
Причем если копать их отчетность глубоко, там много разных спорных моментов типа убытков от выбытия активов, что предполагает, что они продают какую-то недвижимость ниже ее балансовой стоимости, различных разовых доходов и отсутствия детализации крупных авансов подрядчику на 36 млрд.
Авто-репост. Читать в блоге >>>
