X5 | ИКС 5 акции

Чистая розничная выручка X5 Retail Group в 1 полугодии 2017 года +27,1% и составил 610,35 млрд рублей.
Во 2 квартале выручка +27,7%, до 318,87 млрд рублей.
Во 2 квартале 2017 года Х5 продемонстрировала высокий уровень LFL трафика, +2% г/г, в 1 полугодии +3,2%.



пресс-релиз

… и соответствует долгосрочной стратегии компании. Проект развития центров обслуживания пассажиров соответствует стратегии X5 Retail Group, показывая, что компания ищет дополнительные возможности для быстрого увеличения своей рыночной доли в условиях, когда консолидация рынка пока еще остается на низком уровне. X5 последние несколько кварталов показывала лучшие результаты в секторе, демонстрируя как высокие темпы роста, так и хорошую рентабельность, и мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ ее акции.

X5 Retail Group является нашим фаворитом среди российских ритейлеров. Рекомендуем депозитарные расписки компании к покупке в долгосрочные портфели. Целевая цена: $36,9.

Чистая прибыль Х5 Retail Group в 1 квартале 2017 года по МСФО составила 8,355 млрд рублей, +65,3% г/г.
Выручка +26,5% г/г и составила 293,078 млрд рублей.
Показатель EBITDA +34,4% г/г до 22,167 млрд рублей. Рентабельность EBITDA увеличилась на 44 б.п. г/г до 7,6%.



пресс-релиз

Компания сегодня опубликует результаты за 1К17 по МСФО. Согласно консенсус-прогнозу Интерфакс, выручка компании выросла на 26,6% до 281 млрд руб. Этот показатель был уже раскрыт в операционной отчетности за 1К17, которую компания опубликовала на прошлой неделе, поэтому он не будет играть важную роль. Основное внимание будет сосредоточено на показателях EBITDA и рентабельности EBITDA. Показатель EBITDA должен вырасти на 30,1% г/г до 21,46 млрд руб., а рентабельность EBITDA увеличится до 7,33% с 7,1% годом ранее. Чистая прибыль вырастет на 35% до 6,83 млрд руб. Акции компании могут вырасти, если рентабельность EBITDA окажется существенно выше консенсус-прогноза.

В четверг, 27 апреля, X5 Retail Group должна опубликовать отчетность за 1 кв. 2017 г. по МСФО. Мы ожидаем, что она окажется достаточно хорошей, учитывая сильные данные по продажам, опубликованные ранее. В частности, консолидированная выручка, по нашим прогнозам, вырастет на 27% (здесь и далее год к году) до 293 млрд руб. (5,0 млрд долл.), а EBITDA на 28% до 21,1 млрд руб. (360 млн долл.), что означает рост рентабельности по EBITDA на 0,1 п.п. до 7,2%. Мы также прогнозируем чистую прибыль в размере 6,9 млрд руб. (117 млн долл.), что предполагает рост на 36% и чистую рентабельность на уровне 2,3% (+0,1 п.п.).

По нашему прогнозу, валовая прибыль X5 в 1 кв. 2017 г. вырастет на 26% до 71,0 млрд руб. (1,2 млрд долл.) это будет означать снижение валовой рентабельности на 0,1 п.п. до 24,2%. Мы также прогнозируем общие и административные расходы на уровне 17,7% от выручки, или 52,0 млрд руб. (886 млн долл.), включая расходы на персонал и аренду объемом 22,0 млрд руб. (375 млн долл.) и 13,9 млрд руб. (237 млн долл.) соответственно.

Лучшее сочетание темпов роста и рентабельности среди продовольственных ритейлеров. Результаты X5 Retail Group за 1 кв. 2017 г. могут показать уменьшение преимущества Магнита над X5 в части рентабельности, при том что последняя достигает существенно более высоких темпов роста выручки. Акции X5 Retail Group торгуются с EV/EBITDA 2017П, равным 7,5, или с 33процентным дисконтом к акциям Магнита. Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции X5, считая их лучшим выбором среди российских ритейлеров.

X5 поддерживает быстрый рост выручки и в 2017 г. При этом данные о росте сопоставимых продаж в супермаркетах и гипермаркетах позволяют рассчитывать на сохранение или даже увеличение EBITDA margin в I кв. 2017 г. Пока компания может одновременно поддерживать темпы роста доходов >20% и наращивать EBITDA margin, она будет оставаться фаворитом сектора. Мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ депозитарные расписки X5, торгующиеся на LSE с целевой ценой $36,9.

Завтра финансовую отчетность за I кв. 2017 г. опубликует Магнит. Если данные снова окажутся слабыми, мы увидим еще одну волну перетока инвестиционного капитала из Магнита в X5, что спровоцирует рост котировок последней.

Целевые цены по акциям компаний сектора могут быть пересмотрены нами после публикации финансовых отчетов за I кв. 2017 г

Чистая розничная выручка X5 Retail Group в 1 квартале 2017 года +26,4% г/г- до 291,48 млрд рублей.
Компания  продемонстрировала  значительный  рост  LFL  трафика, который  составил  4,6%  г-к-г.,  что  является  самым  высоким  показателем  с  4  кв. 2009 г.

пресс-релиз

Соглашение позволит укрепить присутствие на рынке без существенных рисков. Партнерство с Центросоюзом может позволить Х5 Retail Group получить дополнительные доходы без принятия на себя существенных рисков, связанных с инвестициями в открытие собственных магазинов в сельской местности. Использование каналов поставок и логистической инфраструктуры X5 Retail Group для новой сети также может усилить позиции компании на рынке закупок. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции X5, считая их лучшим выбором среди российских ритейлеров.

Прогноз в целом совпадает с нашими ожиданиями и ожиданиями рынка, и поэтому должен быть нейтрально воспринят инвесторами. Мы подтверждаем нашу позитивную позицию по акциям компании.

Акции X5 по мультипликатору P/E и EV/EBITDA торгуются с дисконтом к Магниту около 14%. Считаем, что дисконт будет сокращаться. Подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции X5 Retail Group и повышаем целевую цену до $37.

Результаты подтверждают наш позитивный взгляд на компанию. Финансовая отчетность за 4 кв. 2016 г. по МСФО показывает, что X5 сохраняет хорошую рентабельность при очень высоких темпах роста выручки, даже с учетом расходов на мотивационную программу. Акции X5 Retail Group торгуются с коэффициентом EV/EBITDA 2017П, равным 7,2, или с 37-процентным дисконтом к Магниту, и остаются наиболее привлекательными в секторе.

Мы считаем результаты сильными, но близкими к ожиданиям. В этой связи реакция рынка на результаты оказалась нейтральной. Тем не менее телеконференция и предварительные операционные результаты за 1К17, объявленные менеджментом, произвели достаточно оптимистичное впечатление. Акции компании торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 2017П равным 6,6x, что предполагают значительный дисконт к Магниту (9,7x). X5 — наш фаворит в секторе розничной торговли.

Чистая прибыль X5 Retail Group по итогам 2016 года по МСФО +57,3% — до 22,3 млрд рублей
Выручка +27,8% год к году — до 1,034 трлн рублей.
Показатель EBITDA +33,8%, рентабельность по EBITDA +35 б.п. и составила 7,7%.
Показатель Чистый долг/EBITDA снизился до уровня 1.81х по состоянию на 31 декабря 2016 года, что является самым низким показателем за всю историю компании.

пресс-релиз

Компания сегодня опубликует результаты за 4К16 по МСФО, которые, как мы полагаем, окажутся сильными, однако в целом совпадут с ожиданиями. Ранее компания сообщила, что выручка составила 293 млрд руб. (+27,4% г/г), и, в соответствии с консенсус-прогнозом Интерфакс, EBITDA вырастет на 43% г/г до 19,3 млрд руб., а рентабельность EBITDA составит 6,6% (против 5,8% за 4К15). Показатель EBITDA, скорректированный на долгосрочную программу мотивации вырос на 28,6% до 22,5 млрд руб. (рентабельность EBITDA 7,7%). Чистая прибыль составит 4,6 млрд руб. Мы ожидаем нейтральной или умеренно позитивной реакции рынка на результаты.