Финаме
БКС Мир Инвестиций
При такой цене на золото акции выглядят не плохо...
Как только они отдадут большую часть долга, чистая прибыль перестанет проседать под гнет...
OLEG_12,
P/E (Price to Earnings) в период активных капитальных вложений (CAPEX) часто бывает малоинформативен и может вводить в заблуждение.
Когда компания строит заводы, закупает оборудование или вкладывается в инфраструктуру, классический P/E «раздувается» или становится нерелевантным по нескольким бухгалтерским и экономическим причинам.
Почему P/E «ломается» при высоком CAPEX
1. Рост амортизации (Depreciation)
CAPEX не списывается в расходы сразу, но как только активы вводятся в эксплуатацию, резко вырастает амортизация.
Амортизация вычитается из чистой прибыли (Net Income).
Меньше прибыль — выше коэффициент P/E.
Итог: Компания выглядит «дорогой» по мультипликатору, хотя ее денежный поток может быть здоровым.
2. Процентные расходы
Масштабные стройки часто ведутся на заемные средства. Обслуживание долга увеличивает процентные расходы, что опять же давит на чистую прибыль и завышает P/E.
3. Временной лаг (J-кривая)
Деньги тратятся сейчас (отток капитала), а отдача в виде прибыли появится только через 2–5 лет. P/E смотрит на текущую или прошлую прибыль, не учитывая будущий потенциал роста от этих инвестиций.
Альтернативы: на что смотреть лучше?
Если вы анализируете компанию в фазе роста или модернизации, лучше использовать следующие показатели:
EV / EBITDA Игнорирует амортизацию и структуру капитала (долг). Показывает способность бизнеса генерировать «грязную» прибыль до того, как ее «съест» стройка.
P / S (Price to Sales) Выручка — самый стабильный показатель. Если продажи растут, значит, рынок принимает продукт, а прибыль «догонит» позже.
CFO (Cash Flow from Operations) Смотрите на операционный денежный поток. Если он положительный и растет, компания способна сама финансировать свой CAPEX.
