Финаме
БКС Мир Инвестиций
Результаты по МСФО за 3 кв. 2017 г.: EBITDA выросла на 2%, а чистая прибыль – на 10% год к году
EBITDA снизилась на 3% квартал к кварталу. Вчера Транснефть отчиталась по МСФО за 3 кв. 2017 г. Выручка возросла на 3,7% год к году и на 0,2% квартал к кварталу до 220 млрд руб. (3,72 млрд долл.), EBITDA (операционная прибыль до вычета амортизации) увеличилась на 2,2% год к году и снизилась 3,2% квартал к кварталу до 102 млрд руб. (1,73 млрд долл.). Чистая прибыль выросла на 10,4% год к году и на 54% квартал к кварталу до 53 млрд руб. (0,9 млрд долл.).
Снижение капзатрат позволило получить положительный СДП. Операционный денежный поток (ОДП) без учета влияния оборотного капитала вырос в 3 кв. 2017 г. на 6% год к году, но снизился на 11% квартал к кварталу до 70 млрд руб. (1,18 млрд долл.). Из-за негативного влияния оборотного капитала во 2 кв. рост ОДП в 3 кв. составил 104% квартал к кварталу и при этом лишь 7% год к году, достигнув 72 млрд руб. (1,22 млрд долл.). Капитальные затраты уменьшились на 12% год к году и на 10% квартал к кварталу до 70 млрд руб. (1,18 млрд долл.), благодаря чему СДП оказался положительным – 2,2 млрд руб. (0,04 млрд долл.).
Выплата 50% прибыли потребует роста тарифов. Чистая прибыль Транснефти выросла квартал к кварталу в основном благодаря динамике курсовых разниц. За 9 мес. 2017 г. чистая прибыль снизилась на 9% до 167 млрд руб. При сохранении чистой прибыли за 2017 г. на уровне 2016 г., а также при коэффициенте дивидендных выплат 50% дивиденд может составить около 16 тыс. руб. на обыкновенную и привилегированную акции. Это будет соответствовать доходности общего дивиденда в размере 8,8% и еще не выплаченной части дивиденда – 6,6%. Однако выплата 50% прибыли потребует значительного роста тарифов на 2018 г. – более чем на 20% в среднем по компании. Более вероятна выплата 25% чистой прибыли с доходностью 4,4% за год. Мы рекомендуем ДЕРЖАТЬ акции компании.Уралсиб
