ТМК акции

Держатели долларовых замещающих облигаций «Трубной металлургической компании» с погашением в 2027 году согласились на отказ от права требовать досрочного погашения этих бумаг, возникающего из-за планируемой реорганизации ТМК.

Собрание держателей бондов по этому вопросу прошло в заочной форме 15 июля, в четверг ТМК раскрыла его результаты. Для принятия решения ТМК нужно было заручиться поддержкой владельцев ЗО на общую сумму $256,7 млн (75% от объема в обращении). В итоге за проголосовали держатели бондов на $278,9 млн, против — $2,25 млн, сообщила компания.

В повестке также был вопрос о предоставлении эмитенту согласия на внесение изменений в решение о выпуске облигаций, в том числе, устанавливающих право их владельцев на получение единовременного дополнительного дохода в размере 1% от номинальной стоимости бондов (в случае принятия положительного решения по первому вопросу собрания). Итоги голосования по второму пункту практически идентичны первому.

Вопрос о переходе на единую акцию в результате присоединения ключевых подконтрольных обществ к материнской компании вынесен на собрание акционеров ПАО «ТМК», которое запланировано на 31 июля. Ожидается, что до середины августа все «дочки» одобрят присоединение к ТМК на общих собраниях акционеров/участников.

Да, у ТМК сейчас низкая стадия цикла, поэтому акции ТМК сейчас под давлением. Годовой отчет компании нельзя назвать позитивным: выручка продемонстрировала умеренное снижение на 2,2% по сравнению с предыдущим периодом, до 532,2 млрд рублей, однако показатель EBITDA рухнул на 29%, составив 92,4 млрд рублей. И по итогам года компания получила чистый убыток в размере 27,7 млрд рублей против прибыли в 39,3 млрд рублей, полученной годом ранее. Рентабельность по EBITDA хоть и снизилась, но осталась на приемлемом уровне 17,4%, правда, чистая рентабельность ушла в минус. Долговая нагрузка (ND/EBITDA) держится на уровне 2.8х, что неплохо для текущей ситуации.

Операционные показатели также вызывают опасения: операционная прибыль сократилась на 61%, хотя существенную часть этого снижения составили курсовые разницы, что несколько смягчает оценку реального положения дел. Продажи труб, которые в начале года показывали обнадёживающий рост в 4,9%, к концу года практически остановились, едва достигнув 0,2%.

#ТМК #TRMK

Довольно интересный момент сегодня возникает. Пробиваем скользящие красную 12МА и зеленую 34МА и в совокупности трендовую синюю линию.

Если закроемся выше, то возникнет сигнал на покупку бумаги со стопом за минимум движения

Сейчас мы находимся в зоне покупателей и надо оценивать именно его.
От желтой зоны неоднократно отбивались и вначале июня сформировали хороший объем, который может только поспособствовать движениию вверх, поскольку мы его не поглотили, а наоборот под синей трендовой шли плотно прижимаясь, пробивая, но не закреплялись.

Довольно хороший вариант сделки с небольшим стопом и понятным объяснением входа.

Ждем закрытия дня и решаем по акции.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Высокие долги, низкая маржа 1,26% и почти нулевой рост прибыли — почему акции ТМК все еще привлекают инвесторов? Что важнее для вас: дивиденды 8,77% сегодня или риск потерять капитал из-за фундаментальных слабостей? И как ТМК выглядит в глазах рынка на фоне стабильного ММК или быстрорастущей Ижстали? Эта статья будет полезна инвесторам, которые хотят понять реальную стоимость акций компании ТМК и принять взвешенное решение. Прямо в этом материале мы раскроем причины оценки DCF (минус 492 рубля!), проведем детальное сравнение с конкурентами по всем ключевым метрикам и покажем, какие стратегии в металлургии работают на самом деле.

Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке/продаже финансовых инструментов и услуг. Автор не несёт ответственности за убытки, связанные с операциями или инвестированием в упомянутые финансовые инструменты. Информация не должна рассматриваться как единственный источник для принятия инвестиционных решений.

◾ «Трубная металлургическая компания» (ТМК) предложила владельцам замещающих долларовых облигаций с погашением в 2027 году проголосовать за отказ от права требовать досрочного погашения этих бумаг, возникающего из-за планируемой реорганизации.

◾ Собрание держателей бондов по этому вопросу пройдет в заочной форме 15 июля, сообщила компания на ленте раскрытия информации. В нем смогут принять участие владельцы облигаций по состоянию на 3 июля.

◾ В повестку включен вопрос об отказе требовать (в том числе в судебном порядке) досрочного погашения облигаций серии ЗО-2027 в связи с реорганизацией ПАО «Трубная металлургическая компания» в форме присоединения к эмитенту ряда юрлиц.

◾ Кроме того, в повестке значится вопрос о предоставлении эмитенту согласия на внесение изменений в решение о выпуске облигаций, в том числе, устанавливающих право владельцев бондов на получение единовременного дополнительного дохода в размере 1% от номинальной стоимости облигаций (в случае принятия положительного решения по первому вопросу собрания).

Производство труб большого диаметра (ТБД) в России в январе – июне 2025 г. составит около 950 000 т (-12% г/г), подсчитали для «Ведомостей» аналитики агентства Metals & Mining Intelligence (MMI).

• ТБД (диаметром более 530 мм) применяются главным образом при строительстве магистральных нефте- и газопроводов.
• По оценке Альфа-банка, совокупные производственные мощности по выпуску ТБД в России составляют порядка 5 млн т в год, а до 50% всего спроса приходится на «Газпром».
• Загрузка мощностей российских трубных заводов в январе – июне, по оценкам MMI, составила 30–35% (в 2024г — 38%, в 2023г — 45%)
• Снижение производства ТБД  связано со сдвигом сроков реализации или заморозкой ряда проектов в нефтегазовой сфере и снижением экспорта трубной продукции.
• В первом полугодии на внутреннем рынке увеличил закупки ТБД только «Газпром» – и то лишь на 1%
• Закупки «Транснефти» снизились до исторического минимума
• Низкий спрос на трубы в сфере ЖКХ и на спотовом рынке.

Совет директоров ТМК одобрил переход на единую акцию путем присоединения 8 ключевых дочерних компаний.

Ключевые моменты

Цель: оптимизация структуры и повышение эффективности.

Дочерние компании, которые будут присоединять: ООО «ТМК-ТР», АО «ТД ТМК», АО «ВТЗ», АО «СинТЗ», АО «СТЗ», АО «ТАГМЕТ», АО «ПНТЗ», АО «ЧТПЗ».

Общее собрание акционеров состоится 31 июля 2025 года. Реестр акционеров для участия будет составляться на 27 июня 2025 года.

Голосование: «за» или «против» объединения. Если голосуете «против» или не участвуете в собрании имеете право предъявить акции ТМК к выкупу по цене 116,10 рубля за акцию.

Срок предъявления акций к выкупу: до 15 сентября 2025 года. Расчеты проведут до 15 октября 2025 года.

Вчера я писал, что ТМК проводит реорганизацию в форме присоединения дочерних компаний к головному холдингу. И на этом фоне акции немного подросли. Но нужно понимать, стоит ли брать акции в долгосрок, т.е. не под корпоративное событие — а надолго? Давайте разбираться. 

🌊ТМК в 2022-2023 году оказалось бенефициаром СВО: на фоне введённых санкций нефтегазовые компании РФ бросились строить новые ветки на Восток. На этом цены на трубы подросли из-за высокого спроса, что позволило ТМК получить выдающиеся результаты.

Так, в 2021 году выручка и чистая прибыль компании по МСФО составили 429 и 7,1 млрд рублей, а уже в 2022 году — 629,1 и 41,9, в 2023 — 544,2 и 39,3.

Конечно, тут ещё имел эффект консолидации ЧТПЗ, купленного ТМК в 2021 году, но всё же результаты очень и очень хорошие.

❗️Однако уже в 2024 году появились проблемы: из-за затянувшейся СВО и роста ключевой ставки крупнейшие игрок свернули свои инвестиционные программы — следовательно,спрос на продукцию ТМК резко упал. Это отразилось в падении выручки: она рухнула до 532,1 млрд рублей — компанию спас только рост спроса на продукцию ЧТПЗ.

Сегодня Совет Директором ТМК одобрил переход на единую акцию предприятия. Что это значит и что делать акционерам? 

🌊На самом деле под “переходом” зашифрована реорганизация бизнеса: восемь подконтрольных компаний сообщества (ОООшек) превращаются в 8 филиалов ТМК. Голосование за это произойдёт 30 июля в рамках общество собрания акционеров (ОСА). Реестр под голосование — 27 июля.

Те акционеры, которые не примут участие в ОСА и выступят против объединения, смогут предъявить акцию к выкупу по цене 116,1 рубля в течение 45 дней после ОСА.

❗️В рамках данной реорганизации акции владельцев ООО будут обменяны на акции ТМК. В ходе этого потребуется допка размером около 5% акционерного капитала. На самом деле — не очень много, и допка взята с запасом. Неиспользованные в обмене акции будут погашены. Точные цифры узнаем после 30 июля.

Т.е. доля текущих акционеров будет размыта совсем несущественно: всего на 5% (а по факту и меньше). Что получим взамен?

• Улучшение качества корпоративного управления — меньше дочек обычно лучше, т.к. теперь упростится взаимодействие внутри группы. Меньше бюрократии = быстрее принимаются решения = меньше операционных расходов.

Совет директоров ТМК одобрил переход на единую акцию

Технически это упрощает структуру капитала и может повысить ликвидность. Если решение будет одобрено — его вынесут на общее собрание акционеров. 

К слову, бумага чувствительна к изменениям в корпоративной структуре, поэтому возможна довольно бурная реакция рынка. Рассмотрим технику.

$TRMK, кстати, я разбирал в начале марта — smart-lab.ru/blog/1123445.php

И глобально тут ничего не изменилось — согласно плану, мы вернулись в накопление, но выхода из него пока так и не получили, поэтому пока что просто ждем 🕖

Чуть подробнее про решение ТМК и логику его принятия:

Это не просто формальность, а глубокая реорганизация компании. Ранее в структуре были несколько отдельных юридических лиц — дочерние компании с собственной отчетностью, управлением и налогами. Сейчас все объединяется в единую структуру, что приносит ряд преимуществ:

• Снижение налоговых издержек — перевод прибыли внутри компании становится проще и выгоднее, так как исключаются дополнительные уровни налогообложения.

Совсем недавно ТМК объявила о значимых изменениях: происходит объединение с восемью крупнейшими дочерними предприятиями путем консолидации. Простыми словами это значит, что вместо множества дочерних активов теперь будет одна материнская структура с единой акцией. Подобное слияние обычно служит сигналом двум вещам:

1️⃣ Росту прозрачности: легче контролировать и анализировать финансовые потоки

2️⃣ Снижению расходов: уменьшение административных и операционных затрат, связанных с отдельными дочерними предприятиями

Миноритариям подконтрольных компаний дадут право обменять акции на бумаги основного ПАО «ТМК», что будет реализовано через дополнительную эмиссию акций объемом не более 5% от текущего уставного капитала. Те, кто не согласен с присоединением, смогут предложить акции к выкупу по рыночной оценке независимых экспертов.

❓ Что это значит для держателей бумаг ТМК? Руководители компании озвучили, что несогласные акционеры самого ПАО «ТМК» тоже получат возможность продать акции по средней биржевой цене за последние полгода до объявления официальных параметров 16 июня 2025 года. Текущая средневзвешенная цена — около 116 руб/акцию. Интересно ли это? Узнаете ниже!