Финаме
БКС Мир ИнвестицийТГК-1 представляет собой хорошую идею защитного актива - Велес Капитал
Отчетность за 2019 г. показала, что рисков в акциях ТГК-1 больше, чем ожидалось ранее. Впервые за несколько лет компания показала обесценение основных средств, что негативно отражается на прогнозируемости дивидендных выплат. Более того, несмотря на наличие ГЭС в портфеле своих активов, ТГК-1 будет страдать от снижения цен на электроэнергию в Европе. Помимо этого, мы ожидаем падение оптовых цен на электроэнергию в России на 15% г/г в 2020 г. Мы понижаем нашу целевую цену на 44% до 0,015 руб., но сохраняем рекомендацию «Покупать» после недавнего обвала котировок.
Оценка и прогнозы. Мы обновили нашу DCF–модель с учетом новейших операционных и финансовых показателей, 6% безрисковой ставки и сделанных допущений. Исходя из динамики за первый квартал, мы полагаем, что падение цен на электроэнергию в 2020 г. достигнет 15% г/г и приведет к соизмеримому сужению искрового спрэда. Помимо снижения спотовых цен на электроэнергию, мы ожидаем, что выработка электроэнергии в 2020 г. снизится на 5% из-за сокращения спроса.
Авто-репост. Читать в блоге >>>
| Число акций ао | 3 854 341 млн |
| Номинал ао | 0.01 руб |
| Тикер ао |
|
| Капит-я | 26,2 млрд |
| Выручка | 72,5 млрд |
| EBITDA | 14,7 млрд |
| Прибыль | 7,2 млрд |
| Дивиденд ао | 0,00083 |
| P/E | 3,6 |
| P/S | 0,4 |
| P/BV | 0,2 |
| EV/EBITDA | 2,4 |
| Див.доход ао | 12,2% |
| ТГК-1 Календарь Акционеров | |
| 30/06 Публикация годового отчета за 2024 год | |
| 07/07 TGKA: последний день с дивидендом 0.000828802 руб | |
| 08/07 TGKA: закрытие реестра по дивидендам 0.000828802 руб | |
| 25/07 Отчёт РСБУ за 1п 2025 года | |
| 28/07 Операционные результаты за Q2 2025 года | |
| 04/08 Отчёт МСФО за 1п 2025 года | |
| 28/10 Отчёт РСБУ за 9 мес. 2025 года | |
| 07/11 Отчёт МСФО за 9 мес. 2025 года | |
| Прошедшие события Добавить событие | |
ТГК-1 акции
0.006786₽ -0.21%
-
- ТГК-1 - дивидендная и недооцененная - Финам
ТГК-1 — ведущий производитель электроэнергии и тепла в Северо-Западном регионе. Установленная мощность электрогенерации — 7 ГВт, из которых 43% приходится на ГЭС. Тепловая установленная мощность — 14,5 тыс. Гкал/ч. Контрольный пакет — 52%, принадлежит ООО «Газпром энергохолдинг».
Мы повышаем рекомендацию до «Покупать». Потенциал 26% в перспективе года.
Прибыль акционеров снизилась в 2019 году на 12%, до 8,9 млрд руб., на фоне списаний по основным средствам в размере 5,2 млрд руб. В остальном результаты мы считаем позитивными: скорр. прибыль составила рекордные 13,1 млрд руб. (+27%), скорр. EBITDA — 27,7 млрд руб. (+31%).
В этом году ТГК-1 перейдет на выплату дивидендов в размере 50% прибыли по МСФО. Дивиденд может составить 0,00104 руб., что на 61% выше, чем в прошлом году, и предлагает инвесторам доходность 10,4% при среднеотраслевой 9,0%.
Акции торгуются с существенным дисконтом по мультипликаторам по отношению к аналогам. Текущая капитализация предполагает оценку в 4,3х годовой прибыли за 2019 год и 3,8х по прибыли 2020П при медиане по российской генерации 6,5х и 4,7х соответственно.
Прогресс по норме выплат до 50% — это позитивный сигнал для долгосрочной биржевой истории ТГК-1, и после стабилизации рыночных настроений высокая дивидендная доходность и низкие мультипликаторы ТГК-1 привлекут инвесторов.
Малых Наталия
ГК «Финам»
Авто-репост. Читать в блоге >>> - ТГК1 хорошая цена инвестируйте в энергетику
ТГК1 хорошо упала. гребите :) ТГК
Клиенты — частники: Норникель, Фосагро, Акрон, карельские ЦБК,
либо крупная агломерация — Петербург.
Эти, явно не самые первые в очереди на нефтяные и вирусные страдания.
Тем более Газпрому, дивы потребуются.
Авто-репост. Читать в блоге >>> 
Средний ROE за последние 6 лет 6.28% (ROS 8.2%). При этом АКРА, BCS пишут о высокой рентабельности компании. Но средняя инфляция за то же время 6.9%. Посмотрел на те же показатели для ТГК-2, ТГК-14, Энел-Россия, Юнипро и увидел в среднем двузначные цифры.
Подскажите, где спрятана эта рентабельность и как её увидеть? Почему у перечисленных компаний ROE, ROS заметно выше, хотя это тоже электрогенерация?
Алексей Косарев, ROE можно/нужно использовать тогда, когда вашим собственным вложением является капитал. При покупке компании на вторичке, вашим вложением является является не капитал, а капитализация. И в этом случае ROE абсолютно ни о чем не говорит. Использовать его для оценки бизнеса и ваших вложений — крайне ошибочно! Если хотите понять эффективность использования активов, считайте ROA.
P/S/ Это моё личное собственное заключение, в котором уверен на 100%. Нигде поддержку этого вывода я не встречал. Однако крайне убежден, что я прав. Ежели не верите, могу привести примеры компаний с офигенным ROE. Т.е. таких, у которых почти (или совсем) нет собственного капитала, зато долгов по горло. Покупая такую «ROE-эффективную» компанию вы просто приобретаете за свои деньги ее долги и обязательства.
Вы уверены, что это лучшее вложение ваших денег?
Евдокимов Сергей, Вот и я того же мнения, ROE может быть и низким, но если капитализация сильно ниже стоимости активов, инвестиция может оказаться всё равно выгодной
Сергей Быков, или ты ошибся и хотел «высоким» (в смысле показатель рентабельности), или я продолжаю ))
С точки зрения ROE-показателя — чем меньше собственного капитала в компании (и больше долгов), тем лучше. А значит такая компания, с большими долгами и отсутствием своего собственно капитала, должна стоить дороже! Но это же просто логический бред ))
Евдокимов Сергей, хм, логично) Действительно, получается что стоит увеличить долги, и ROE будет выглядеть лучше. А я всегда использовал этот мультипликатор, для оценки эффективности использования капитала) Теперь буду оценивать эффективность использования активов по ROA лучше, спасибо
Средний ROE за последние 6 лет 6.28% (ROS 8.2%). При этом АКРА, BCS пишут о высокой рентабельности компании. Но средняя инфляция за то же время 6.9%. Посмотрел на те же показатели для ТГК-2, ТГК-14, Энел-Россия, Юнипро и увидел в среднем двузначные цифры.
Подскажите, где спрятана эта рентабельность и как её увидеть? Почему у перечисленных компаний ROE, ROS заметно выше, хотя это тоже электрогенерация?
Алексей Косарев, ROE можно/нужно использовать тогда, когда вашим собственным вложением является капитал. При покупке компании на вторичке, вашим вложением является является не капитал, а капитализация. И в этом случае ROE абсолютно ни о чем не говорит. Использовать его для оценки бизнеса и ваших вложений — крайне ошибочно! Если хотите понять эффективность использования активов, считайте ROA.
P/S/ Это моё личное собственное заключение, в котором уверен на 100%. Нигде поддержку этого вывода я не встречал. Однако крайне убежден, что я прав. Ежели не верите, могу привести примеры компаний с офигенным ROE. Т.е. таких, у которых почти (или совсем) нет собственного капитала, зато долгов по горло. Покупая такую «ROE-эффективную» компанию вы просто приобретаете за свои деньги ее долги и обязательства.
Вы уверены, что это лучшее вложение ваших денег?
Евдокимов Сергей,… но в среднем по электрогенерации показатель у ТГК-1 высокий.
...
Алексей Косарев, я бы сказал «средний».
Впереди и Юнипро, и ИРАО, и Энел и даже Иркутск и Сахалинэнерго )
ROA точно не конёк ТГК-1Средний ROE за последние 6 лет 6.28% (ROS 8.2%). При этом АКРА, BCS пишут о высокой рентабельности компании. Но средняя инфляция за то же время 6.9%. Посмотрел на те же показатели для ТГК-2, ТГК-14, Энел-Россия, Юнипро и увидел в среднем двузначные цифры.
Подскажите, где спрятана эта рентабельность и как её увидеть? Почему у перечисленных компаний ROE, ROS заметно выше, хотя это тоже электрогенерация?
Алексей Косарев, ROE можно/нужно использовать тогда, когда вашим собственным вложением является капитал. При покупке компании на вторичке, вашим вложением является является не капитал, а капитализация. И в этом случае ROE абсолютно ни о чем не говорит. Использовать его для оценки бизнеса и ваших вложений — крайне ошибочно! Если хотите понять эффективность использования активов, считайте ROA.
P/S/ Это моё личное собственное заключение, в котором уверен на 100%. Нигде поддержку этого вывода я не встречал. Однако крайне убежден, что я прав. Ежели не верите, могу привести примеры компаний с офигенным ROE. Т.е. таких, у которых почти (или совсем) нет собственного капитала, зато долгов по горло. Покупая такую «ROE-эффективную» компанию вы просто приобретаете за свои деньги ее долги и обязательства.
Вы уверены, что это лучшее вложение ваших денег?
Евдокимов Сергей, спасибо, согласен с вами. В моих целях оценки эффективности компании лучше смотреть на ROA. В зашиту ROE скажу, что всегда можно посмотреть на L/A, и, если он стабильно меньше 30%, то ROE и ROA не будут сильно отличаться.
Но у ТГК-1 средний за 6 лет ROA = 4.28%, у Юнипро 13.95%, но в среднем по электрогенерации показатель у ТГК-1 высокий.
Как всё-таки для электрогенерирующих компаний понять их эффективность, т.е. условно зарабатывают они больше инфляции или нет? На что нужно смотреть в отчётах?Средний ROE за последние 6 лет 6.28% (ROS 8.2%). При этом АКРА, BCS пишут о высокой рентабельности компании. Но средняя инфляция за то же время 6.9%. Посмотрел на те же показатели для ТГК-2, ТГК-14, Энел-Россия, Юнипро и увидел в среднем двузначные цифры.
Подскажите, где спрятана эта рентабельность и как её увидеть? Почему у перечисленных компаний ROE, ROS заметно выше, хотя это тоже электрогенерация?
Алексей Косарев, ROE можно/нужно использовать тогда, когда вашим собственным вложением является капитал. При покупке компании на вторичке, вашим вложением является является не капитал, а капитализация. И в этом случае ROE абсолютно ни о чем не говорит. Использовать его для оценки бизнеса и ваших вложений — крайне ошибочно! Если хотите понять эффективность использования активов, считайте ROA.
P/S/ Это моё личное собственное заключение, в котором уверен на 100%. Нигде поддержку этого вывода я не встречал. Однако крайне убежден, что я прав. Ежели не верите, могу привести примеры компаний с офигенным ROE. Т.е. таких, у которых почти (или совсем) нет собственного капитала, зато долгов по горло. Покупая такую «ROE-эффективную» компанию вы просто приобретаете за свои деньги ее долги и обязательства.
Вы уверены, что это лучшее вложение ваших денег?
Евдокимов Сергей, Вот и я того же мнения, ROE может быть и низким, но если капитализация сильно ниже стоимости активов, инвестиция может оказаться всё равно выгодной
Сергей Быков, или ты ошибся и хотел «высоким» (в смысле показатель рентабельности), или я продолжаю ))
С точки зрения ROE-показателя — чем меньше собственного капитала в компании (и больше долгов), тем лучше. А значит такая компания, с большими долгами и отсутствием своего собственно капитала, должна стоить дороже! Но это же просто логический бред ))Средний ROE за последние 6 лет 6.28% (ROS 8.2%). При этом АКРА, BCS пишут о высокой рентабельности компании. Но средняя инфляция за то же время 6.9%. Посмотрел на те же показатели для ТГК-2, ТГК-14, Энел-Россия, Юнипро и увидел в среднем двузначные цифры.
Подскажите, где спрятана эта рентабельность и как её увидеть? Почему у перечисленных компаний ROE, ROS заметно выше, хотя это тоже электрогенерация?
Алексей Косарев, ROE можно/нужно использовать тогда, когда вашим собственным вложением является капитал. При покупке компании на вторичке, вашим вложением является является не капитал, а капитализация. И в этом случае ROE абсолютно ни о чем не говорит. Использовать его для оценки бизнеса и ваших вложений — крайне ошибочно! Если хотите понять эффективность использования активов, считайте ROA.
P/S/ Это моё личное собственное заключение, в котором уверен на 100%. Нигде поддержку этого вывода я не встречал. Однако крайне убежден, что я прав. Ежели не верите, могу привести примеры компаний с офигенным ROE. Т.е. таких, у которых почти (или совсем) нет собственного капитала, зато долгов по горло. Покупая такую «ROE-эффективную» компанию вы просто приобретаете за свои деньги ее долги и обязательства.
Вы уверены, что это лучшее вложение ваших денег?
Евдокимов Сергей, Вот и я того же мнения, ROE может быть и низким, но если капитализация сильно ниже стоимости активов, инвестиция может оказаться всё равно выгоднойСредний ROE за последние 6 лет 6.28% (ROS 8.2%). При этом АКРА, BCS пишут о высокой рентабельности компании. Но средняя инфляция за то же время 6.9%. Посмотрел на те же показатели для ТГК-2, ТГК-14, Энел-Россия, Юнипро и увидел в среднем двузначные цифры.
Подскажите, где спрятана эта рентабельность и как её увидеть? Почему у перечисленных компаний ROE, ROS заметно выше, хотя это тоже электрогенерация?
Алексей Косарев, ROE можно/нужно использовать тогда, когда вашим собственным вложением является капитал. При покупке компании на вторичке, вашим вложением является является не капитал, а капитализация. И в этом случае ROE абсолютно ни о чем не говорит. Использовать его для оценки бизнеса и ваших вложений — крайне ошибочно! Если хотите понять эффективность использования активов, считайте ROA.
P/S/ Это моё личное собственное заключение, в котором уверен на 100%. Нигде поддержку этого вывода я не встречал. Однако крайне убежден, что я прав. Ежели не верите, могу привести примеры компаний с офигенным ROE. Т.е. таких, у которых почти (или совсем) нет собственного капитала, зато долгов по горло. Покупая такую «ROE-эффективную» компанию вы просто приобретаете за свои деньги ее долги и обязательства.
Вы уверены, что это лучшее вложение ваших денег?
- Средний ROE за последние 6 лет 6.28% (ROS 8.2%). При этом АКРА, BCS пишут о высокой рентабельности компании. Но средняя инфляция за то же время 6.9%. Посмотрел на те же показатели для ТГК-2, ТГК-14, Энел-Россия, Юнипро и увидел в среднем двузначные цифры.
Подскажите, где спрятана эта рентабельность и как её увидеть? Почему у перечисленных компаний ROE, ROS заметно выше, хотя это тоже электрогенерация? 
О, бесценная генерация!Последней из дочек ГЭХа за 4 квартал и 2019 год по МСФО отчиталась ТГК-1. После выхода отчета акции обвалились на 20% за одну сессию:
Газпром умеет порадовать акционеров!Частично падение связано с общим снижением рынка из за коронавирусной паники, а частично с вышедшим отчетом.
Менеджмент компании использовал главный “туз в рукаве” любой государственной энергетической компании – списания и обесценения! В итоге 4 в квартале получен большой убыток, годовая прибыль меньше прошлогодней и прочие радости жизни.
Авто-репост. Читать в блоге >>>
- Нельзя исключать переоценки основных средств ТГК-1 по итогам 2020 года - Велес Капитал
ТГК-1 представила результаты по МСФО и провела конференц-звонок. Отчетность за 12М19 разочаровала инвесторов: EBITDA выросла на 7,7% и составила 22,5 млрд руб., но чистая прибыль сократилась на 23,3%, составив 10,4 млрд руб.
На конференц-звонке менеджмент дал комментарии и поделился некоторыми ожиданиями на будущее: 1) обесценение по «Теплосеть Санкт-Петербурга» было связано с признанием на балансе бюджетных инвестиций городских властей Санкт-Петербурга; 2) решение по дивидендам еще не принято. Совет директоров состоится в апреле 2020 г. 3) капитальные затраты в 2020 г. ожидаются на уровне 2019 г.
Списание части балансовой стоимости Теплосетей Санкт-Петербурга стало для нас неожиданностью. Из конференц-звонка следует, что будущие списания будут зависеть от того, как будет идти финансирование выпадающих тарифных доходов Теплосети Санкт-Петербурга: через бюджетные инвестиции либо субсидии.
В 2020 г. в бюджет г. Санкт-Петербурга уже заложены инвестиции в размере 3 млрд руб., поэтому нельзя исключать переоценки основных средств и по итогам 2020 г. Информации по 2021 и 2022 гг. на данный момент нет.
В свете будущей неопределенности мы ставим нашу рекомендацию по акциям ТГК-1 на Пересмотр (ранее 0,027 руб., Покупать).
Адонин Алексей
ИК «Велес Капитал»
Авто-репост. Читать в блоге >>> - Выручка 97.3 млрд руб (92.5 млрд в 2018)
Операционная прибыль 12.1 млрд (12.9 млрд)
Чистая прибыль 8 млрд (10.4 млрд)
Чистая прибыль акционерам ТГК-1 (этот показатель должен будет учитываться при расчете дивидендов) 8.9 млрд (10.1 млрд)
Прибыль на акцию 0.0023 руб (0.0026 руб)
Чистый операционный денежный поток 22.2 млрд (18.3 млрд)
CAPEX -13.2 млрд (-10.9 млрд в 2018), выданные займы -9.9 млрд,
погашение долга -1.8 млрд, дивиденды -2.5 млрд.
В результате денежные средства сократились на 5.7 млрд до 0.88 млрд.
Долг (стал полностью рублевым) 17.3 млрд (19.1 млрд)
Снижение чистой прибыли во многом связано с бумажным обесцениманием ОС дочерних
«Теплосетей Санкт Петебурга» (5 млрд), особенностями начисления налога на прибыль,
разовыми валютными переоценками.
Первоначальная резко негативная реакция рынка на отчет, возможно, была чрезмерна.
Размер дивидендов может составить 0.0012 руб, что дает двузначную доходность. ДДдоходность растет =)) но брать страшно
drumer, Дивы платят стабильно, но, возможно, уменьгат, переложился в них с Мостотреста:) Что-то там рисковано все.- Нагловато прошлись по прочим расходам!!! Не ожидал такого «кунштюка» с бумажным обесцениванием. Остаётся надежда на 0,123 на папиру по РСБУ — и всё.
Слабый отчет.
Евдокимов Сергей, зима теплая
Konstantin, да. Пожалуй, это ключевая причина.
Все генераторы просели.
ТГК-1 - чистая прибыль по МСФО по итогам 2019 года -23%
ПАО «ТГК-1» публикует аудированную консолидированную финансовую отчетность, подготовленную в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности (МСФО) за 12 месяцев, закончившихся 31 декабря 2019 года.
По результатам 2019 года консолидированная выручка компаний, входящих в Группу ТГК-1, составила 97 млрд 255,6 млн рублей, что выше показателя 2018 года на 5,2%.
При этом сопоставимые операционные расходы Группы увеличились на 10,6%, составив 85 млрд 599,0 млн рублей, в связи с начислением убытка от обесценения основных средств (с учетом активов в форме права пользования), ростом амортизационных отчислений и топливных затрат.
В результате операционная прибыль Группы снизилась на 5,9% до 12 млрд 148,5 млн рублей. Показатель EBITDA увеличился на 7,7% и достиг 22 млрд 499,7 млн рублей.
Прибыль за период снизилась на 23,3% и составила 7 млрд 990,2 млн рублей.
релиз
Авто-репост. Читать в блоге >>>ДДдоходность растет =)) но брать страшно
drumer, почему страшно? Вроде дивы платят стабильно. А то что упадут скоро, так это все падает, норникель не устоит.
ТГК-1 - факторы роста и падения акций
- Дивиденды 50% от скорректированной чистой прибыли по РСБУ и МСФО (16.10.2023)
- 41% установленной мощности - это гидростанции, которые более рентабельны, чем тепловые станции (16.10.2023)
- Долговая нагрузка низкая, долг/EBITDA <1 с 2017 года (16.10.2023)
- Тепловые сети Санкт- Петербурга характеризуются высокой степенью износа, устанавливаемый городом тариф не покрывает затраты на модернизацию. ТГК1 требует поднять тариф на тепло на 40%, а власти СПб не дают. (02.11.2018)
- Экспорт электроэнергии с мая 2022 года не осуществляется (16.10.2023)
- Снизилось электропотребление в Северо-Западном Фед.округе в 2023 году - падает выработка и у компании (16.10.2023)
- Не платит дивиденды за 2021 и 2022 годы, вероятно из-за "недружественного" акционера Fortum (16.10.2023)
- В 2021 году мощность, которую реализует ТГК-1 по ставкам ДПМ, должна резко сократиться почти вдвое, а с 2023 года почти обнулится (7% от пика 2018года) (16.10.2023)
⚠️ Если вы считаете, что какой-то фактор роста/падения больше не является актуальным, выделите его и нажмите CTRL+ENTER на клавиатуре, чтобы сообщить нам.
ТГК-1 - описание компании
Открытое акционерное общество «Территориальная генерирующая компания № 1» (ТГК-1). ОАО «ТГК-1» является ведущим производителем электрической и тепловой энергии в Северо-Западном регионе России, а также второй в стране территориальной генерирующей компанией по величине установленной электрической мощности. Объединяет 54 электростанции в четырех субъектах РФ: Санкт-Петербурге, Республике Карелия, Ленинградской и Мурманской областях. 19 из них расположены за Полярным кругом.http://www.tgc1.ru/
55 станций
мощность: 6,9ГВт
Тепло: 14,36 ГКал/ч
50% станций — гидро
Чтобы купить акции, выберите надежного брокера:
