Т-Технологии | Тинькофф | ТКС акции

Хотя результаты по РСБУ имеют мало общего с отчетностью по МСФО, темпы роста -хороший индикатор того, что ожидать от показателей по МСФО, которые будут опубликованы в марте-апреле. Мы отмечаем, что показатель чистой прибыли TCS Group по РСБУ выглядит сильным, и мы ожидаем увидеть высокие результаты по МСФО в марте.

Опубликованная статистика выглядит умеренно позитивной. Сильный рост розничных кредитов оказался выше, чем ожидалось в начале 2017 (5-10%), став основным драйвером для сектора. Процентные ставки продолжают стремительно снижаться и создавать благоприятные условия для дальнейшего роста в этом году еще на 15%, на наш взгляд. Это особенно позитивно для Сбербанка и TCS Group. Рост корпоративного кредитования по-прежнему стагнирует, но мы ожидаем, что сегмент может вырасти на 5% в этом году, что предполагает вероятность более высоких показателей у ВТБ.

Мне поплохело. Тинькофф откровенная пирамида?

Пришло от банка Тинькофф вот такое письмо на мейл

Ну и в конце реферальная ссылка.

Чего делать? Бежать с него? Или до 1,4 млн не ссать?

Вам хорошо, а вот ваши друзья до сих пор ходят в отделения и тратят время в поисках «своего» банкомата.

Приводите их к нам! Вы получите 1000 ₽ за каждого друга, который оформит рублевую дебетовую карту Tinkoff Black. А каждый такой друг получит по 3 месяца бесплатного обслуживания.

Пришло от банка Тинькофф вот такое письмо на мейл

Ну и в конце реферальная ссылка.

Чего делать? Бежать с него? Или до 1,4 млн не ссать?

Новость позитивна с точки зрения восприятия. В наших предыдущих отчетах мы писали о наличии синергии с банковским бизнесом, и что проект может органически дополнить экосистему банка. TCS планирует вывести проект на уровень безубыточности в 2019.

Достаточность капитала сохраняет комфортный запас. Показатель Н1.1 в сентябре снизился до 9,6% с 9,8% в сентябре, а Н1.2 – до 14,3% с 1,4% месяц назад. Впрочем, эти изменения несущественны и предполагают сохранение комфортного запаса по капиталу. Н1.0 прибавил 60 б.п. и достиг 16,6% благодаря росту неаудированной прибыли, которая позднее будет учтена в капитале первого уровня. После публикации отчетности за 3 кв. по МСФО мы видим потенциал повышения наших прогнозов по прибыли на текущий год примерно на 2%, а на 2018 г. – на 10–15%.

Прогноз менеджмента по чистой прибыли на 2018 г. превышает наши и рыночные ожидания почти на 20%. Также были представлены прогнозы по основным показателям на будущий год: чистая прибыль минимум 24 млрд руб., рост чистых кредитов по меньшей мере на 25%, стоимость риска 7–8% и стоимость фондирования тоже на уровне 7– 8%. Оценка чистой прибыли превышает наши и рыночные ожидания примерно на 20%, в частности, из-за более низкой, чем мы закладываем в модель, стоимости риска (наша текущая оценка на 2018 г. составляет 9,4%, тогда как комментарии руководства предполагают, что нет оснований ждать существенного повышения показателя с текущих уровней). Введение стандарта МСФО-9, согласно расчетам менеджмента, приведет к сокращению чистого кредитного портфеля на 8–9 млрд руб. (около 6% от портфеля, по нашим оценкам), тогда как для чистой прибыли эффекта не будет. Оптимистичный прогноз на следующий год и выплата дополнительных дивидендов должны поддержать котировки расписок банка в ближайшей перспективе. В то же время вчера вечером вышло сообщение, что структура Олега Тинькова Tadek Holding & Finance SA продает на бирже пакет в 6,6% (12 млн ГДР). Это может послужить сигналом о том, что мажоритарный акционер решил зафиксировать часть прибыли.

Срочно продаём свои голубые фишки и в Тинькофф :)

Мы не можем сказать, что эта сделка стала для нас неожиданностью. Г-н Тиньков покупал акции с рынка в последние два года, и размещение акций на рынке было всего лишь вопросом времени. Момент для размещения выбран правильно — после сильных результатов за 3К17 по МСФО и ясного прогноза на следующий год спрос со стороны инвесторов должен оказаться высоким. Акции компании скорее всего окажутся под давлением сегодня, но мы считаем, что это может стать хорошей возможностью для покупки.

Размещение прошло по процедуре ускоренного сбора заявок (accelerated bookbuild, ABB).
Организатор сделки — Morgan Stanley.
В ходе сделки объем предложения был увеличен с первоначальных 12 млн GDR до 14 млн GDR .

По итогам размещения доля продающего акционера снизилась с 55% до примерно 47%. Сама TCS Group средств от размещения не получит.

Структуры Тинькова обязуются не осуществлять дальнейшую продажу бумаг TCS Group в течение 180 дней.
Торги GDR TCS Group на Лондонской бирже в понедельник закрылись на отметке в $19,7 за одну расписку. Таким образом, пакет продан с дисконтом примерно 11%, Тиньков в результате сделки получил $245 млн.

Интерфакс

Мы считаем опубликованные результаты сильными, чуть выше ожиданий. Специальные дивиденды — приятная неожиданность. Прогноз на 2018 впечатляет — прогноз по чистой прибыли на 2018 совпадает с нашим текущим прогнозом (24,1 млрд руб.), но намного выше консенсус-прогноза Bloomberg (20,5 млрд руб.). С учетом опубликованных результатов банк торгуется с мультипликатором P/BV 2018П 4,08x и P/E 2018П 8,5x, что дорого, но обоснованно в свете высокого ROE и дивидендов. Мы ожидаем повышения прогнозов рынком после выхода результатов. Наши прогнозы были намного выше консенсус-прогнозов рынка, поэтому мы сохраняем нашу целевую цену без изменений.

основные финансовые показатели TCS Group Holding PLC по МСФО

III квартал 2017 г.

• Чистая маржа выросла на 41% к предыдущему году и составила 12,2 млрд руб. (в III квартале 2016 г. — 8,7 млрд руб.)
• Прибыль до налогообложения увеличилась на 67% до 6,6 млрд руб. (в III квартале 2016 г. — 4,0 млрд руб.)
• Чистая прибыль выросла на 75% и составила 5,0 млрд руб. (в III квартале 2016 г. — 2,9 млрд руб.)
• Рентабельность капитала увеличилась до 53,7% (в III квартале 2016 г. — 43,4%)
• Чистая процентная маржа составила 25,1% (в III квартале 2016 г. — 25,5%)
• Стоимость риска составила 6,0% (в III квартале 2016 г. — 8,3%)

Девять месяцев 2017 г.

• Чистая маржа выросла на 37% к предыдущему году и составила 33,1 млрд руб. (за 9 месяцев 2016 г. — 24,2 млрд руб.)
• Прибыль до налогообложения увеличилась на 70% до 16,5 млрд руб. (за 9 месяцев 2016 г. — 9,7 млрд руб.)
• Чистая прибыль выросла на 73% к предыдущему году и составила 12,6 млрд руб. (за 9 месяцев 2016 г. — 7,3 млрд руб.)
• Рентабельность капитала увеличилась до 48,8% (за 9 месяцев 2016 г. — 39,0%)
• Чистая процентная маржа составила 25,6% (за 9 месяцев 2016 г. — 25,7%)
• Совокупные активы выросли на 35% и достигли 236,0 млрд руб. (на конец 2016 г. — 175,4 млрд руб.)
• Общий объем кредитного портфеля увеличился на 27% и составил 153,4 млрд руб. (на конец 2016 г. — 120,4 млрд руб.)
• Объем кредитов за вычетом резервов увеличился на 30% и составил 134,1 млрд руб. (на конец 2016 г. — 102,9 млрд руб.)
• Доля неработающих кредитов (NPL) в кредитном портфеле составила 9,4% (на конец 2016 г. — 10,2%)
• Объем средств на счетах клиентов вырос на 25% и достиг 155,7 млрд руб. (на конец 2016 г. — 124,6 млрд руб.)
• Объем собственных средств вырос на 33% и составил 39,1 млрд руб. (на конец 2016 г. — 29,5 млрд руб.)

Объявление о третьей выплате промежуточных дивидендов за 2017 г. и выплате дополнительных промежуточных дивидендов

Вчера Совет директоров одобрил третью выплату промежуточных дивидендов за 2017 г. в размере 0,22 долл. США на одну акцию / ГДР (одна ГДР соответствует одной акции) на общую сумму приблизительно 40,2 млн долл. США (2,4 млрд руб.) Решение было принято согласно дивидендной политике Группы. Кроме того, поскольку показатели прибыли превзошли ожидания, Совет директоров утвердил выплату дополнительных промежуточных дивидендов в размере 0,18 долл. США на одну акцию / ГДР (одна ГДР соответствует одной акции) на общую сумму приблизительно 32,9 млн долл. США (2,0 млрд руб.).

ПРОГНОЗ НА 2018 г.

С учетом высоких результатов за 9 месяцев 2017 г. Группа подтверждает свой прогноз на полный 2017 г. Прогноз на 2018 г. следующий:

• ожидаемый уровень чистой прибыли составит не менее 24 млрд руб.
• ожидаемый прирост кредитного портфеля за вычетом резервов составит по меньшей мере 25%
• ожидаемая стоимость риска составит приблизительно 7—8%
• ожидаемая стоимость фондирования составит приблизительно 7—8%