Совкомбанк акции

Разбираю отчет Совкомбанка для вас 🤝

❌ Прибыль 2 кв. 2025 = 4,21 млрд руб. (в 1 кв. 2025 = 12,02 млрд руб.; во 2 кв. 2024 = 13,19 млрд руб.)

Причина низкой прибыли во 2 кв. — в росте резервов по кредитным убыткам, их размер во 2 кв. = 25,05 млрд руб. против 12,01 млрд руб. в 1 кв. 2025 года. 

Если бы кредитные убытки были на уровне 1 квартала, прибыль была бы около 15 млрд руб., но имеем, что имеем. 

Я также возлагал надежды на переоценку портфеля облигаций, но видимо там слишком короткая дюрация (по моим расчетам, переоценка могла принести 20+ млрд руб., но принесла всего 8 млрд руб.). 

Отчет объективно плохой. При этом, с учетом снижения ставки — важно посмотреть, что будет дальше. 

➡️ Мои ожидания по прибыли 2025 и 2026 годов

В 2025 году прибыль может быть в диапазоне 50-70 млрд руб. 

При этом, в 2026 году на снижении ставки она может вырасти до 100+ млрд руб. Чтобы мы увидели такую прибыль, нужна чистая процентная маржа в 6%. Это ниже исторической нормы (2018-2021, 2023). 

Совкомбанк опубликовал финансовую отчетность по МСФО за 1П25, отразив снижение чистой прибыли на 55% г/г до 17,5 млрд руб. (RoE – 9%). Начавшееся восстановление чистой процентной маржи во 2кв25 было компенсировано ростом расходов на резервы. Сохраняем целевую цену на горизонте 12 месяцев на уровне 20 руб. за акцию. С учетом ожидаемого дивиденда за 2025 год (50 коп. на акцию) это подразумевает доходность на уровне 26% к текущей цене. Понижаем рейтинг до ДЕРЖАТЬ.

Расширение чистой процентной маржи

Кредитный портфель по итогам 2кв25 вырос на 3,7% кв/кв (рост на 2,3% с начала года) преимущественно за счет корпоративного сегмента. Доля просроченных кредитов по итогам квартала выросла на 0,3 п.п. до 4,0% за счет ухудшения качества в розничном сегменте. Средства клиентов по итогам 2кв25 выросли на 2,6% кв/кв (снизились на 4,6% с начала года) в основном благодаря текущим счетам.

В пятницу, 15 августа, «Совкомбанк» отчитался по МСФО за второй квартал

Чистые процентные доходы выросли на 10% относительно января — марта. Однако снижение ставок по депозитам ещё не успело привести к существенному падению стоимости фондирования.

Расходы на резервы увеличились больше чем в два раза. Кредитный риск реализовался в розничном кредитовании — выросла стоимость риска и доля просроченной задолженности.

В результате чистая прибыль группы упала на 60%. Рентабельность собственного капитала снизилась на девять процентных пунктов, до 6%.

В SberCIB негативно смотрят на опубликованные результаты. Чистая прибыль по итогам 2025 года может быть существенно ниже, чем в 2024-м. При этом улучшение чистой процентной маржи и потенциальное падение расходов на резервы должно привести к значительному росту чистой прибыли во втором полугодии.

Источник

Добрый день, коллеги.

По итогам встречи Путина и Трампа в Анкоридже не было заключено существенной сделки по Украине, на что Индекс Мосбиржи реагирует сегодня коррекцией на 2% к цене закрытия.

На этом фоне стали интересно выглядеть акции Совкомбанка, скорректировались сегодня до уровня восходящей поддержки. Можно попробывать лонг до уровня горизонтального сопротивления в районе 17,39 рублей.

Всем успешных торгов.

Совкомбанк опубликовал финансовые результаты по МСФО за 2-ой квартал 2025 года.

Чистая прибыль во 2-ом квартале снизилась на 64% до 5 млрд руб., 1 полугодие снижение на 55%.

Регулярная прибыль снизилась во 2-ом квартале примерно на 80% до 3,6 млрд руб., за полугодие снижение на 45%. 

Огромные резервы в розничном кредитовании, не разжавшаяся процентная маржа скорректировала прогноз менеджмента на результаты 2025 года — чистая прибыль будет ниже чем в 2024 году. 

Есть ли какие-то позитивные моменты в отчетности?

⚖️$SVCB — Технический анализ

Совкомбанк строит фигуру сужающийся треугольник.
🔼При пробитии верхней стенки треугольника и закреплении — рост цены до 21.2
🔽При пробитии нижней стенки треугольник и закреплении – падение цены до 10.4

📊Фундаментальный анализ акций Совкомбанка ($SVCB)

I. Ключевые финансовые результаты за I квартал 2025 года
Чистая прибыль: 13 млрд руб. (-50% г/г) Падение обусловлено разовыми эффектами 2024 года (покупка Хоум Кредит Банка) и негативной валютной переоценкой из-за укрепления рубля.
Регулярная прибыль (без учета разовых факторов): +5% г/г (13 млрд руб.), что подтверждает устойчивость бизнес-модели.
Доходы:
Чистые комиссионные: 9 млрд руб. (+63% г/г) – драйвер роста (гарантийный бизнес, РКО, страхование жизни).
Чистые процентные: 35 млрд руб. (-2% г/г).
Чистая процентная маржа: 4,3% vs 5,3% в 1К 2024.
Операционные расходы: Рост на 44% из-за инвестиций в технологии, интеграции приобретений и инфляции ФОТ.

✍️II. Анализ драйверов роста и рисков
Позитивные факторы:

— Чистая прибыль ₽17,5 млрд (−54,8% г/г) 

— Выручка от регулярной деятельности ₽461 млрд (+45 % г/г)

$SVCB хочу отметить прошлый прогноз от 17 мая — smart-lab.ru/blog/1155657.php

Тогда я отмечал ключевую зону и поддержку 14,2, откуда ожидаю увидеть разворот — отработка получилась идеальной ✅

Идем точно по плану, прибавляя с минимумов 25% к стоимости акций.

Сейчас логика сохраняется — зона 14,2-15,8 является ключевой поддержкой. Быкам нужно пробить уровень 17,7 для продолжения роста к 19-19,8. 

На фоне цифр интересно посмотреть, как Совкомбанк двигаются в технологиях:

В этом году банк получил национальную премию «Приоритет: Цифра–2025» в категории «Финансовые технологии» за проект «Цифровой кредит». Его внедрение позволило сократить время подготовки заявки до 30 минут, и расходы на сопровождение сделок — на 20%.  

Также, сейчас в фокусе — развитие ИИ и сервисов для клиентов и сотрудников. Один из них чат-бот «Катюша». Он закрывает около 60% обращений без участия оператора. То есть разгружает кол-центр и ускорет ответы. Соответственно влияет на удержание. 

Совкомбанк представил результаты по МСФО за первое полугодие 2025 года.

Кредитный портфель

— Кредитный портфель юрлиц на 30 июня 2025 года составил 1404 млрд рублей (за вычетом резервов), увеличившись с начала года на 1,4%.
— Кредитный портфель физлиц вырос на 1,9% с начала года и на конец июня составил 1303 млрд рублей (за вычетом резервов).

Доходы и прибыль

— Выручка банка от регулярной деятельности выросла на 45% г/г и за шесть месяцев 2025 года достигла 461 млрд рублей за счет роста комиссионных доходов и доходов небанковского бизнеса.
— Чистые процентные доходы за шесть месяцев 2025 года снизились на 6,1% г/г, до 73,2 млрд рублей, на фоне роста процентных расходов банка по депозитам. При этом чистые процентные доходы после расходов по кредитным убыткам составили 36,1 млрд рублей, что на 20,9% ниже показателя первого полугодия 2024 года.
— В условиях высоких процентных ставок в экономике чистая процентная маржа банка в первом полугодии 2025 года снизилась на 1,2 п. п. относительно аналогичного периода прошлого года и составила 4,5%.

«Мы сохраняем осторожный оптимизм. Мы не считаем, что при снижении ставки немедленно вернется объем кредитования, этого не будет. Ставки должны идти вниз существенно для того, чтобы рост был существенным, прежде всего в корпоратах, потому что фондировать CAPEX ставками 25% и 20% очень тяжело, это должен быть очень прибыльный бизнес», -  заявил журналистам управляющий директор Совкомбанка Андрей Оснос.

«С ипотекой ситуация ровно такая же, как и с корпоратами. Сейчас многие программы субсидирования закончились, поэтому, когда спустятся существенно, до такого уровня, чтобы можно было брать ипотеку хотя бы на кусочек этой собственности с существенным взносом со стороны заемщика, то тогда мы увидим рост ипотеки. Пока эта ипотека, скажем так, она стабильна», — добавил он.

Сегодня на фоне умеренного роста фондового рынка акции Совкомбанка дешевеют на 1,6% до 16,26 руб. за бумагу. В пятницу кредитная организация представила отчётность по МСФО за 1 полугодие 2025 года. Чистая прибыль в годовом выражении упала на 55%, до 18 млрд руб., при этом за второй квартал снизилась в годовом выражении в 2,7 раза, до 5 млрд руб., что оказалось на 43% ниже прогноза консенсуса аналитиков, ожидавших снижения только до 8,8 млрд руб., пишет Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global.

Чистые процентные доходы банка в первом полугодии снизились на 6% в годовом выражении, до 73 млрд руб., в основном из-за высоких процентных ставок, несмотря на то что доходы от кредитования как юридических, так и физических лиц показали достаточно заметный рост. Одновременно чистые комиссионные доходы значительно выросли в годовом выражении — на 30% до 20 млрд руб.

Рентабельность капитала в первом полугодии из-за падения чистой прибыли снизилась к аналогичному периоду 2024 года с 27% до 10,2%. Выручка от розничного бизнеса выросла на 58% год-к-году, до 232 млрд руб. А выручка от корпоративного бизнеса — рекордно повысилась на 68%, до 188 млрд руб.

Совкомбанк – рсбу/ мсфо
22 516 228 905 обыкновенных акций
e-disclosure.ru/portal/FileLoad.ashx?Fileid=1895283 стр. 44
Капитализация на 15.08.2025г: 366,564 млрд руб = P/BV 1,11 (мсфо 1кв 2025)

Капитал 1 уровня – мсфо 2023г: 284,344 млрд руб (10,3%)
Капитал 1 уровня – мсфо 2024г: 345,502 млрд руб (9,4%)
Капитал 1 уровня – мсфо 1 кв 2025г: 330,022 млрд руб (9,2%)
Капитал 1 уровня – мсфо 6 мес 2025г: н/д
e-disclosure.ru/portal/FileLoad.ashx?Fileid=1880513 стр.67
e-disclosure.ru/portal/FileLoad.ashx?Fileid=1868506 стр.133


Общий долг на 31.12.2023г: 2,800.10 трлн руб/ мсфо 2,890.63 трлн руб
Общий долг на 31.12.2024г: 3,431.54 трлн руб/ мсфо 3,656.28 трлн руб
Общий долг на 31.03.2025г: 3,300.79 трлн руб/ мсо 3,494.26 трлн руб
Общий долг на 30.06.2025г: 3,398.50 трлн руб/ мсфо 3,537.61 трлн руб

Выручка 6 мес 2023г: 152,906 млрд руб/ мсфо 191,837 млрд руб
Выручка 2023г: 365,466 млрд руб/ мсфо 409,603 млрд руб
Выручка 6 мес 2024г: 273,499 млрд руб/ мсфо 312,704 млрд руб

Основные факты и причины этого падения, основанные на последних отчетах, выглядят следующим образом:

1. Сравнение с прошлым годом
— 17,5 млрд руб. — чистая прибыль по МСФО за январь–июнь 2025 года .
— В 2,2 раза меньше, чем за аналогичный период 2024 года (38,7 млрд руб.) .
— По РСБУ (российским стандартам) падение еще глубже: 3,94 млрд руб. против 27,84 млрд руб. годом ранее (снижение в 7,1 раза) .

2. Причины снижения прибыли
— Рост резервов под риски по необеспеченным розничным кредитам из-за охлаждения экономики и ограничений ЦБ .
— Сжатие чистой процентной маржи на фоне высоких ключевых ставок .
— Увеличение операционных расходов, связанное с ростом активов и выручки .
— Повышение налога на прибыль с 20% до 25% .

3. Прогнозы на 2025 год
Руководство банка (предправления Дмитрий Гусев) ожидает улучшения во втором полугодии благодаря:
— Стабилизации рисков в потребительском кредитовании;
— Расширению процентной маржи.
Однако итоговая годовая прибыль, вероятно, окажется ниже показателя 2024 года.

«Мы объявили о том, что рассматриваем второй этап выплаты дивидендов. Пока решения нет никакого. В целом мы считаем, что скорее всего, решение будет принято в конце третьего — начале четвертого квартала, и все будет зависеть от темпов снижения ставки, (...) в целом от результатов бизнеса, насколько вернется рост, сколько нам нужно капитала и так далее. В целом пока сложно нам сказать, что будет с дивидендами», - заявил журналистам на конференц-звонке главный управляющий Совкомбанка Андрей Оснос.

«Квартал сложился слабее наших ожиданий, поскольку эффекты снижения ставки еще не повлияли, а охлаждение экономики негативно сказывалось на росте, марже и розничном риске.

Тем не менее, по мере снижения ставок розничный бизнес вернётся к регулярной прибыли, а общий ROE — к привычным показателям.

В третьем квартале ожидаем расширения чистой процентной маржи и стабилизации рисков в потребительском кредитовании. Наши прогнозы на 2-е полугодие существенно превышают результаты 1-го полугодия, однако итоговая прибыль может оказаться ниже результата 2024 года».

СОВКОМБАНК В I ПОЛУГОДИИ СНИЗИЛ ЧИСТУЮ ПРИБЫЛЬ ПО МСФО В 2,2 РАЗА — ДО 17,5 МЛРД РУБ. — ОТЧЕТ

Иногда нужно просто подождать...

Портфель на 13 августа 2025 г. 

Многие написали в комментариях, пост в смарт лаб ушел — что нельзя все класть в один актив, ещё и с плечом. Исторически, я так делал… Когда Сбер стоил 150, и уже были отчёты в 2022. Тем не менее это конечно шутка. В мыслях нет класть все в одну бумагу. Даже у такого фаната концентрации как я.

Но все же. Сколько должна стоить бумага которая зарабатывает скажем 75 рублей на акцию, половину отдает дивидендами, а вторую половину инвестирует под 22%?

С поправкой что это акция, а не облигация, и она несёт риски. Правда и защищает от некоторых рисков: расширение количества денег происходит именно через эту бумагу. Т.е если завтра количество бабла увеличится на 20%, то облигационеры просто потеряют. А акционеры так или иначе словят рост бизнеса. Т.е риски в сравнении с облигациями больше, Но за то есть защита от некоторых рисков фиксированного дохода. А ещё вам вряд-ли принудительно погасят акцию за какую-то сумму, которая не позволит вам получать аналогичные текущим доходности в будущем.

В пятницу Совкомбанк отчитается по МСФО за второй квартал

В SberCIB ждут слабой динамики основных показателей. Всё дело в высокой стоимости фондирования и реализации кредитного риска.
 
Чистые процентные доходы группы могут вырасти всего на 4% к кварталу ранее. Дорогой портфель привлечённых депозитов физлиц ещё не переоценился на балансе банка, а снижение ставок по депозитам может позитивно отразиться на результатах лишь во втором полугодии.
 
Расходы на резервы могут вырасти в полтора раза. Причина — повышение стоимости риска в сегменте необеспеченного кредитования физлиц, лизинга и автокредитования.
 
По оценке SberCIB, чистая прибыль упала на 39% к кварталу ранее и на 44% в годовом выражении. При этом рентабельность капитала составила 8%.
 
Аналитики думают, что результаты второго полугодия окажутся лучше первого. Это может произойти из-за роста чистой процентной маржи и нормализации расходов на резервы. А ещё — за счёт возможных прочих разовых доходов.

В пятницу (15 августа) Совкомбанк опубликует финансовую отчетность за 1П25. Данные оборотных ведомостей, публикуемых Банком России, указывают на рост кредитного портфеля примерно на 3% кв/кв (большая часть прироста обеспечена корпоративным портфелем) при снижении средств клиентов на 2% по итогам 2кв25. С учетом динамики портфеля и снижения давления в части стоимости привлечения фондирования мы ожидаем увидеть расширение чистой процентной маржи и рост чистых процентных доходов во 2кв25 по отношению к предыдущему кварталу. Существенный вклад в операционные доходы во 2кв25 продолжат вносить чистые доходы от небанковской деятельности (прежде всего, страхования), а также положительная переоценка ценных бумаг. Улучшению финансового результата будет препятствовать существенный рост расходов на резервы во 2кв25, прежде всего в части необеспеченного потребительского кредитования.