Газпромнефть акции

Акции “Газпром нефти” чувствуют себя слабо, хотя накануне смогли отыграть большую часть внутридневных потерь. ADX, однако, свидетельствует об усилении нисходящего тренда, а бумаги обладают потенциалом падения до входа в зону перепроданности. При падении ниже 310 руб акции вновь могут направиться в район 300 руб и ниже. Делать ставку на их повышение сейчас было бы рискованно.

Что не так с Газпромнефтью? Почему её валят, когда всё остальное либо в плюсе, либо в боковике?

Мы полагаем, что все российские компании смогут довольно быстро нарастить добычу, чтобы выбрать свои квоты. Стоит отметить, что еще в мае «Роснефть» заявила о том, что в течение двух месяцев сможет увеличить добычу на 150 тыс. барр. в сутки. Между тем «Газпром нефть» недавно отметила, что компания может увеличить добычу на 37–40 тыс. барр. в сутки, если квоты ОПЕК будут повышены; в противном случае объем добычи в годовом сопоставлении не изменится. «ЛУКОЙЛ» во время пресс-конференции 29 мая заявил, что компания может быстро восстановить половину сокращенной из-за соглашения ОПЕК+ добычи.

Жесткие рамки соглашения ОПЕК+ вкупе с продолжающимся снижением рентабельности переработки практически лишили российские нефтяные компании инструментов роста и факторов, на основе которых инвесторы могли бы принимать инвестиционные решения. Ослабление ограничений по добыче могло бы оказать поддержку крупнейшим игрокам отрасли, несмотря на то, что такая ситуация способствовала бы росту волатильности и повышению давления на нефтяные котировки.

Компания также допускает возможность превышения уровня выплат дивидендов в 25%.

Компания также планирует сохранить в 2018 году показатель чистого долга на уровне предыдущего год

«Газпром нефть» допускает в перспективе увеличение дивидендных выплат до 20 руб. на акцию. По итогам 2016 г. компания выплатила дивиденды в расчете 10,68 руб. на акцию, таким образом, рост выплат до 2020 г. может увеличиться почти в два раза.

До этого глава «Газпром нефти» Александр Дюков в интервью телеканалу «Россия 24» говорил, что компания планирует выплатить «рекордные дивиденды» за 2017 г. По его словам, размер выплат связан с рекордной чистой прибылью, которую компания намерена получить по итогам года.

Финанз

Портфель проектов «Газпром нефти» позволяет обеспечить компании дополнительную добычу углеводородов в 30 млн тонн нефтяного эквивалента (н.э.) к 2030 году, заявил глава компании Александр Дюков в ходе ГОСА.

Компания планирует обеспечить темпы добычи, опережающие темпы роста спроса на нефть.

РНС

«Газпром нефть» увеличила проектный уровень добычи на Новопортовском месторождении до 8,6 млн тонн в год, заявил глава «Газпром нефти» Александр Дюков в ходе годового собрания акционеров компании в Санкт-Петербурге.

Ранее компания планировала полку добычи на Новопортовском месторождении в 8 млн тонн год.

Проектный уровень добычи может быть достигнут в 2020 году.

HYC

Благодаря росту добычи нефти и восстановлению цен выручка компании, EBITDA и чистая прибыль динамично растут. У ПАО «Газпром нефть» достаточно комфортный размер чистого долга. По основным мультипликаторам компания выглядит значительно недооцененной относительно сопоставимых нефтегазовых компаний.

Среди рисков отмечаем чрезвычайно низкий free float акций компании и концентрацию их основного объема у государственного «Газпрома». При этом, компания не имеет статуса государственной, поэтому не обязана платить повышенные дивиденды.

Мы повышаем нашу рекомендацию по обыкновенным акциям ПАО «Газпром нефть» до «Покупать».

Результаты «Газпром нефти» за 1к18 по МСФО в целом совпали с нашими прогнозами и немного превысили ожидания консенсуса. Главным фактором, обусловившим хорошую динамику показателей, стала благоприятная для добывающего сегмента макроэкономическая конъюнктура. Мы оцениваем результаты как нейтральные для котировок акций компании. Наша прогнозная цена на горизонте 12 месяцев составляет 5,20 долл., ожидаемая полная доходность – 2%. Мы подтверждаем рекомендацию «держать».

Результаты Газпром нефти по прибыли оказались лучше ожиданий рынка, по выручке чуть хуже. Росту выручки компании способствовало увеличение цен на нефть, укрепление рубля и сделка ОПЕК+ выступали сдерживающим фактором. В тоже время крепкий рубль не ограничил рост EBITDA, показатель рост быстрее выручки, что позитивно отразилось на марже.

Мы не услышали очень важной или существенно новой информации, и поэтому считаем телеконференцию НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций.

Финансовые результаты почти совпали с нашими и консенсус-прогнозами, но FCF приятно удивил и мог оказаться еще выше 11.6 млрд руб., если бы не снижение денежного потока от операционной деятельности на 13% кв/кв из-за роста инвестиций в оборотный капитал (до 17.9 млрд руб.). Мы подчеркиваем существенное улучшение FCF по сравнению с заметным минусом в 4К17 (-18.4 млрд руб.) и считаем результаты умеренно ПОЗИТИВНЫМИ для акций компании.

В целом, мы считаем отчетность «Газпром нефти» нейтральной, хотя мы и ожидали немного более высокого роста EBITDA благодаря ориентации компании на внутренний рынок нефтепродуктов и низкой зависимости от экспортных пошлин, рост которых по итогам квартала был достаточно сильным.

• 69,7 млрд руб. составила чистая прибыль «Газпром нефти» за 1 квартал 2018 года, рост к 2017 году — 12,4%;
• Скорректированная EBITDA* за 3 месяца 2018 года выросла на 32,3% к аналогичному периоду прошлого года, составив 155,8 млрд руб.
• Свободный денежный поток (FCF) за 3 месяца 2018 года составил 11,6 млрд руб.

Согласно нашим расчетам, выручка компании вырастет на 2% кв/кв до 558 млрд руб. в результате роста средней цены Urals на 8% кв/кв до 65 долл./баррель, при этом негативный эффект оказали снижение добычи нефти и газа на 2% кв/кв, нефтепереработки на 1% кв/кв и незначительное укрепление рубля к доллару.

EBITDA «Газпром нефти» без учета зависимых компаний, по нашим оценкам, выросла на 10% кв/кв до 130 млрд руб., чистую прибыль мы прогнозируем в размере 77 млрд руб., что на 21% выше показателя за прошлый квартал.

Мы полагаем, что отчетность «Газпром нефти» будет сильнее, чем в среднем по сектору из-за ограниченного влияния роста экспортных пошлин в отчетном периоде (+21% кв/кв) за счет высокой доли нефтепереработки и высокой доли добычи в проектах, которые не облагаются экспортной пошлиной.

Несмотря на умеренные операционные показатели, мы ожидаем относительно хорошие финансовые результаты в основном за счет благоприятной макроэкономической конъюнктуры – по нашим расчетам, EBITDA должна вырасти приблизительно на 5% к/к, чему способствует сокращение убытков по курсовым разницам и прочих убытков. Заметной реакции рынка на публикацию результатов мы не ожидаем, поэтому в отношении акций компании подтверждаем рекомендацию «держать» и прогнозную цену 5,10 долл., что предполагает полную доходность на уровне -2%.

Благоприятная макроэкономическая конъюнктура, умеренные операционные показатели. По нашему мнению, позитивный эффект от улучшения макроэкономической конъюнктуры (цена Urals за период поднялась на 4,1 долл./барр.) будет почти полностью нейтрализован снижением добычи на 1,7% до 12 млн т, и переработки на 1,3%, а также неблагоприятными тенденциями на российском рынке нефтепродуктов. Мы прогнозируем рост общей выручки за отчетный период приблизительно на 1% до 9,5 млрд долл.

Рост EBITDA. Мы полагаем, что затраты в 1к18 росли медленнее выручки, чему способствовало сезонное сокращение коммерческих, общих и административных расходов (по нашей оценке, на 25% к/к) и снижение операционных затрат (на 6% ввиду уменьшения объемов производства и переработки). В итоге наш прогноз предполагает рост EBITDA приблизительно на 5% к/к, до 2,1 млрд долл. К тому же росту прибыли способствует сокращение убытков по курсовым разницам (до 29 млн долл. против 140 млн долл. в 4к17, по нашим расчетам). Мы прогнозируем рост чистой прибыли на 11% к/к, до 1,2 млрд долл. Это позитивный фактор для будущих дивидендов – хотя и недостаточный, чтобы сделать ставку на дивидендные выплаты, если они останутся на прежнем уровне. По нашим оценкам, в случае выплаты 25% чистой прибыли дивидендная доходность акций Газпром нефти за весь 2018 г. может составить около 4,4%. При капитальных затратах в 1,7 млрд долл. компания должна показать положительный свободный денежный поток в размере 0,4 млрд долл. (до изменений в оборотном капитале).

Газпром нефть должна опубликовать финансовые результаты за 1К18 завтра (29 мая). Мы ожидаем в целом НЕЙТРАЛЬНЫХ результатов, поскольку положительный эффект от благоприятной макроэкономической конъюнктуры в 1К18 (Brent +9% кв/кв до $66.8/барр.) был нейтрализован снижением добычи (нефть и нефтепродукты -2% кв/кв до 947 тыс барр. в сутки, газ -2% кв/кв до 8.9 млрд куб м) и неизменными объемами переработки на фоне снижения ее рентабельности. Последнее особенно важно для Газпром нефти, которая имеет одну из самых высоких долей в сегменте переработки среди крупных российских интегрированных нефтяных компаний. По нашим прогнозам, выручка в 1К18 должна остаться практически неизменной кв/кв на уровне 538.3 млрд руб. (+15% г/г), в то время как показатель EBITDA должен вырасти всего на 1% кв/кв до 121.0 млрд руб. (+30% г/г) благодаря нормализации статей затрат после резкого роста в 4К17. Чистая прибыль должна составить 67.1 млрд руб. (+4% кв/кв, +8% г/г) в основном за счет снижения убытка от курсовых разниц (минус 3.5 млрд руб. в 1К18П против огромной суммы в 8.2 млрд руб.). На телеконференции, намеченной на 17:00 по московскому времени в тот же день (29 мая), мы ожидаем услышать обновленную информацию по планам добычи и капзатратам в 2018, в частности, в контексте возможного сокращения обязательств по соглашению ОПЕК+. Также будет интересно узнать о планах инвестиций в переработку, учитывая планы отменить экспортную пошлину к 2024.

«Газпром нефть» планирует выплатить промежуточные дивиденды за девять месяцев 2018 года, заявил на брифинге в ходе Петербургского международного экономического форума (ПМЭФ-2018) глава компании Александр Дюков.

«Дивидендную политику мы не меняем. По результатам девяти месяцев произведем выплаты, как в прошлом году»