Поддержка акций Сбербанка в краткосрочной перспективе продолжится - Альфа-Банк«Сбербанк» (выше рынка) в пятницу представил финансовые результаты за 5М19 по РСБУ.
Мы считаем отчетность позитивной для акций «Сбербанка».
-В мае ЧПМ продолжала улучшаться второй месяц подряд, отражая рост процентных ставок по корпоративным кредитам.
-Динамика стоимости риска по-прежнему была впечатляющей, и этот показатель оставался заметно ниже прогноза «Сбербанка» на 2019 г.
-Акции торгуются по коэффициенту 2019П P/BV на уровне 1,2x (что соответствует средним значениям 20172018 гг.), а по коэффициенту P/E 2019П – на уровне 6x (что на 7% выше среднего показателя за 2017-2018 гг.). В то же время эти оценки стоимости все еще предполагает дисконты соответственно в 25% и 17% к максимумам февраля-марта 2018 г.
Дивидендная доходность «Сбербанка» составляет 6,5-7,4% (соответственно по обыкновенным и привилегированным акциям), дата отсечения – 11 июня после закрытия рынка. Кумулятивная дивидендная доходность за 2018-2019 гг. равна 15-17%, по нашей оценке.
Мы ожидаем, что поддержка акций в краткосрочной перспективе продолжится, учитывая, во-первых, сохранения дивидендной доходности выше исторических уровней; во-вторых, ожидаемое закрытие сделки по продаже DenizBank (конец июня) и, наконец, потенциальный позитивный сюрприз по качеству кредитов.
Кипнис Евгений
читать дальше на смартлабе 
Финаме
БКС Мир Инвестиций
